Menimbun 4092 Bitcoin! Perusahaan game ini setelah menghasilkan keuntungan lebih dari 900 juta, kini malah rugi 200 juta

Mengapa AI · Boya Interactive Beralih ke Investasi Bitcoin Setelah Pengawasan Game?

Dari keuntungan besar hingga kerugian, perusahaan yang terdaftar di Hong Kong Boya Interactive (00434.HK) mengalami perubahan besar dalam kinerja.

Pada 15 Maret, perusahaan mengungkapkan kinerja tahun 2025 secara lengkap. Data menunjukkan pendapatan tahunan sekitar 468 juta HKD, turun sekitar 6,6% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara kerugian yang menjadi hak pemilik perusahaan sekitar 239 juta HKD.

Jika dibandingkan dengan laba 969 juta HKD pada 2024, perusahaan yang sebelumnya mengandalkan investasi aset kripto untuk meraih keuntungan besar ini berubah dari laba menjadi rugi dalam satu tahun.

Di balik laporan kinerja ini, jejak transformasi perusahaan game papan lama selama lebih dari satu dekade mulai terungkap.

Perusahaan ini bermula dari “Texas Hold’em”, kemudian mengalami masa sulit setelah gelombang regulasi, dan akhirnya beralih ke Web3 dan Bitcoin, berusaha melakukan transformasi.

Namun, saat harga aset kripto berfluktuasi tajam, laba perusahaan pun ikut naik turun.

01

Harga Bitcoin Turun,

Mendorong Performa Berubah dari Laba Menjadi Rugi

Dari segi struktur pendapatan, Boya Interactive tetap merupakan perusahaan yang fokus utamanya adalah game papan.

Pada 2025, pendapatan dari game daring sekitar 443 juta HKD, turun sekitar 0,4% dibandingkan tahun sebelumnya, menyumbang sekitar 94,7% dari total pendapatan.

Selain itu, keuntungan dari kenaikan nilai aset digital sekitar 21,68 juta HKD, turun 61,4% dibandingkan tahun sebelumnya, menyumbang sekitar 4,6% dari total pendapatan.

Jika dibandingkan dengan 2024, di mana keuntungan dari kenaikan nilai aset digital mencapai 11,2%, tahun 2025 angka ini menurun secara signifikan.

Yang benar-benar mempengaruhi kinerja bukanlah pendapatan, melainkan perubahan nilai buku dari sejumlah besar aset kripto yang dimiliki perusahaan.

Pada November 2024, perusahaan pernah menukar sekitar 14.2 ribu ETH dengan sekitar 515 Bitcoin di pasar terbuka, dengan nilai pasar sekitar 49,48 juta USD (tidak termasuk biaya transaksi).

Setelah pertukaran selesai, pada 29 November 2024, Boya Interactive memiliki sekitar 3.183 Bitcoin dengan biaya rata-rata sekitar 57.724 USD per Bitcoin.

Memasuki 2025, perusahaan semakin menambah kepemilikan Bitcoin.

Antara 5 dan 25 Agustus 2025, perusahaan menghabiskan sekitar 257 juta HKD untuk membeli sekitar 290 Bitcoin, meningkatkan total kepemilikan Bitcoin menjadi sekitar 3.670 Bitcoin, dengan biaya rata-rata sekitar 62.878 USD per Bitcoin.

Selain dana sendiri, sebagian besar dana dari penawaran saham juga digunakan untuk membeli Bitcoin.

Pada 12 September 2025, Boya Interactive berhasil menjual sekitar 59,97 juta saham baru, memperoleh hasil bersih sekitar 410 juta HKD.

Kemudian, sekitar 370 juta HKD dari hasil penjualan tersebut digunakan untuk membeli sekitar 411 Bitcoin, dengan harga rata-rata sekitar 115.420 USD per Bitcoin.

Hingga 18 September 2025, total kepemilikan Bitcoin mencapai sekitar 4.091 Bitcoin, dengan total biaya sekitar 279 juta USD, rata-rata biaya sekitar 68.114 USD per Bitcoin.

Namun, tren pasar kripto tidak sepenuhnya sesuai dengan harapan perusahaan.

Sebagai indikator utama pasar aset kripto global, Bitcoin mengalami kenaikan sebesar 125,32% sepanjang 2024, bahkan mencapai rekor tertinggi 126.251 USD pada 6 Oktober 2025. Tetapi kemudian pasar melemah, dan harga terus menurun.

Pada akhir 2025, harga Bitcoin kembali ke sekitar 87.000 USD, dengan pengembalian tahunan -6,3%, menjadi kerugian tahunan yang jarang terjadi sejak 2014.

Harga Bitcoin yang turun ini juga langsung mempengaruhi kinerja keuangan Boya Interactive. Pada akhir 2025, mereka memegang sekitar 4.092 Bitcoin dengan biaya rata-rata sekitar 68.211 USD per Bitcoin.

Perusahaan mengungkapkan bahwa nilai wajar aset digital berkurang sekitar 411 juta HKD pada 2025, sementara pada 2024 mengalami kenaikan sekitar 948 juta HKD.

Karena faktor ini, perusahaan mencatat kerugian yang telah disesuaikan secara non-IFRS (Non-IFRS) sekitar 192 juta HKD pada 2025, sedangkan tahun sebelumnya memperoleh laba sekitar 972 juta HKD.

Jika pengaruh perubahan nilai wajar dari aset keuangan seperti aset digital dan kemitraan investasi saham diabaikan, laba bersih yang disesuaikan secara non-IFRS tanpa audit tahun 2025 sekitar 129 juta HKD, turun sekitar 37,2% dibandingkan tahun sebelumnya.

Dengan kata lain, bisnis utama perusahaan tetap menguntungkan, tetapi fluktuasi harga aset kripto secara besar-besaran mengubah laba buku akhir.

Hingga akhir 2025, kas dan setara kas perusahaan sekitar 62,125 juta HKD, dan nilai wajar aset digital sekitar 2,918 miliar HKD.

Dewan Boya Interactive juga menyarankan pembagian dividen akhir tahun 2025 sebesar 0,0366 HKD per saham biasa, dengan total sekitar 28,102 juta HKD.

Namun, dibandingkan dividen per saham sebesar 0,1064 HKD dan total sekitar 75,602 juta HKD pada 2024, skala pembagian dividen ini jauh lebih kecil.

Meskipun kinerja secara keseluruhan tertekan, manajemen perusahaan tetap menegaskan dalam pengumuman bahwa mata uang kripto (terutama Bitcoin) dipandang sebagai aset strategis Web3 perusahaan, dan tidak ada rencana penjualan dalam waktu dekat.

Perusahaan menyatakan bahwa bisnis game daring tetap memberikan arus kas yang stabil, sehingga fluktuasi harga kripto tidak berdampak signifikan terhadap arus kas harian dan operasi bisnis mereka.

02

Dari Perusahaan Game Pertama Hingga Transformasi ke Web3

Kisah Boya Interactive bermula dari fase awal game internet seluler di China.

Perusahaan didirikan oleh mantan insinyur Kingsoft (03888.HK), Zhang Wei, pada 2004, dan berkantor pusat di Shenzhen.

Pada November 2013, Boya Interactive melantai di Hong Kong, menjadi perusahaan game papan pertama di China, dengan harga penawaran 5,35 HKD.

Pada awal peluncuran, perusahaan sangat bergantung pada beberapa produk game sederhana seperti “Texas Hold’em”, “Dou Dizhu”, dan “Sichuan Mahjong”, dan mendapatkan sambutan hangat dari investor.

Di bawah pengaruh produk unggulan “Texas Hold’em”, kinerja perusahaan mencapai puncaknya pada 2014, dengan pendapatan tahunan mencapai 945 juta HKD.

Pada Februari tahun yang sama, harga saham perusahaan sempat naik ke 15,16 HKD.

Namun, keberhasilan ini tidak bertahan lama.

Pada 2018, beredar kabar bahwa “Peraturan Pengelolaan Permainan Papan Daring” akan diterbitkan, dan rumor bahwa game Texas Hold’em mungkin akan dilarang sepenuhnya.

Pada September tahun itu, game Texas Hold’em milik Tencent, “Tian Tian De Zhou”, mengumumkan berhenti layanan dan keluar dari pasar, memicu gelombang regulasi dan kontroversi.

Akibatnya, kinerja Boya Interactive yang bergantung pada “Texas Hold’em” sebagai sumber utama pendapatan menurun drastis, dengan pendapatan tahun 2018 turun lebih dari 30% dibandingkan tahun sebelumnya.

Pada saat yang sama, perusahaan juga mengalami gejolak manajemen.

Pada Juli 2017, Boya Interactive mengumumkan bahwa anak perusahaan di Shenzhen dituntut karena diduga melakukan suap, dan ketua dewan, Zhang Wei, sebagai perwakilan hukum anak perusahaan, turut menjadi terdakwa.

Pada September 2018, Zhang Wei mengundurkan diri dari posisi CEO, anggota dewan, dan direktur eksekutif. Setelah kepergiannya, investor awal perusahaan, Dai Zhikang, menggantikan posisi ketua dewan.

Dai Zhikang adalah tokoh terkenal di bidang internet di China. Pada 2001, ia mengembangkan perangkat lunak komunitas DISCUZ!, yang pernah menjadi salah satu forum komunitas PHP dengan pengguna terbanyak di dunia, dan pada 2010 dibeli Tencent seharga 280 juta RMB.

Sebelumnya, pada 2007, Dai Zhikang dan Zhou Hongyi, saat itu suami dari Hu Huan, masing-masing menginvestasikan 400.000 RMB dan 300.000 RMB ke Boya Interactive.

Namun, meskipun manajemen berganti, perusahaan tetap menghadapi tekanan penurunan kinerja.

Pada 2020, Boya Interactive mengalami kerugian pertama sejak IPO, dengan kerugian hak pemilik sekitar 45,1 juta HKD, setelah sebelumnya meraih laba 33,76 juta HKD pada 2019.

Seiring penurunan kinerja, harga saham Boya Interactive juga anjlok, dan selama beberapa tahun terakhir, harga sahamnya sering di bawah 1 HKD, termasuk kategori “saham hantu”.

Menghadapi situasi sulit ini, perusahaan memutuskan pada 2023 untuk melakukan transformasi strategis berbasis Web3.

Pada Desember 2023, Boya Interactive mulai secara agresif membangun infrastruktur Web3 dan mengembangkan produk game Web3.

Antara 2024 dan 2025, perusahaan mempertahankan operasi game daring tradisional sambil menginvestasikan besar di bidang Web3, termasuk menanamkan modal di proyek terkait dan mengelola aset Bitcoin.

Selain itu, perusahaan secara bertahap memfokuskan bisnisnya ke pasar luar negeri.

Pada 2025, perusahaan meluncurkan 8 game papan santai daring baru di Asia Tenggara dan Eropa.

Hingga akhir 2025, portofolio game daring yang dioperasikan secara online berjumlah 27 judul dalam 14 bahasa.

Perlu dicatat bahwa pada akhir Juni 2025, perusahaan menjual bisnis operasi game daring di China daratan dan berfokus pada pasar Hong Kong, Makau, Taiwan, dan luar negeri, namun pendapatan dari game secara keseluruhan tidak mengalami penurunan signifikan.

Cerita Web3 sempat mendorong harga saham perusahaan naik kembali. Pada paruh kedua 2025, harga saham Boya Interactive sempat mencapai 9,36 HKD.

Namun, seiring pasar kripto melemah, harga saham kembali turun, dengan penurunan lebih dari 60% dalam enam bulan terakhir.

Hingga penutupan pasar Hong Kong 16 Maret, Boya Interactive diperdagangkan di angka 2,96 HKD, naik 5,34% dalam satu hari, dengan kapitalisasi pasar sekitar 2,273 miliar HKD.

03

Penutup

Perusahaan tetap optimistis untuk masa depan.

Boya Interactive menyatakan dalam pengumuman: “Perusahaan jangka panjang percaya pada keberlanjutan industri Web3 dan optimistis terhadap perkembangan masa depan mata uang kripto (terutama Bitcoin).”

Beberapa lembaga juga memiliki pandangan serupa. Kepala riset manajer aset kripto CoinShares, James Butterfill, memperkirakan harga Bitcoin pada 2026 bisa berada di kisaran 120.000 hingga 170.000 USD.

Namun, bagi Boya Interactive, pertanyaan yang lebih realistis mungkin adalah ketika sebuah perusahaan game mengaitkan neraca keuangan dengan pasar kripto secara tinggi, maka kurva keuntungan di masa depan akan semakin bergantung pada fluktuasi harga Bitcoin.

Sebelum narasi Web3 benar-benar terwujud, fluktuasi semacam ini kemungkinan akan terus berulang.