Surat Kabar Dong Wu merampas Surat Kabar Dong Hai, total aset akan melebihi 270 miliar

Tanya AI · Apa saja tantangan utama dalam integrasi merger dan akuisisi?

“Dongwu Securities memegang 83,77% saham Donghai Securities, harga pra-penawaran sebesar 9,46 yuan per saham, dan kemungkinan mengganti nama menjadi ‘Su Chao Securities’?””

Baru-baru ini, rencana restrukturisasi aset besar-besaran untuk penggabungan Dongwu Securities dan Donghai Securities resmi diumumkan, menarik perhatian pasar secara luas. Merger ini bukan hanya salah satu kasus integrasi industri sekuritas terbesar dalam beberapa tahun terakhir, tetapi juga menjadi perbincangan hangat karena dugaan tersembunyi tentang “Su Chao Securities” di balik transaksi tersebut.

Penguatan integrasi dan penetapan rencana

Saat ini, proses penggabungan dan integrasi Dongwu Securities dengan Donghai Securities telah memasuki tahap final.

Pada 13 Maret, Dongwu Securities mengeluarkan pengumuman bahwa rapat Dewan Direksi ke-35 dari dewan direksi keempat perusahaan menyetujui usulan “Rencana Pengeluaran Saham dan Pembayaran Tunai untuk Pembelian Aset serta Transaksi Terkait” dan ringkasannya. Sebelumnya, pada 1 Maret, Dongwu Securities mengumumkan niatnya untuk membeli 26,68% saham Donghai Securities yang dimiliki oleh Changtou Group melalui penerbitan saham.

Dalam pengumuman tanggal 13 Maret, disebutkan bahwa Dongwu Securities telah menandatangani “Kerangka Perjanjian Penerbitan Saham dan Pembayaran Tunai untuk Pembelian Aset.” Dongwu Securities berencana untuk mengakuisisi secara gabungan sejumlah saham sebanyak 1.554.487.189 saham dari beberapa pemegang saham melalui penerbitan saham dan pembayaran tunai. Setelah transaksi ini selesai, proporsi kepemilikan Dongwu Securities di Donghai Securities akan meningkat dari 26,68% menjadi 83,77%.

Pengumuman tersebut menetapkan harga pra-penawaran sebesar 9,46 yuan per saham. Namun, harga akhir transaksi harus dikonfirmasi setelah dilakukan audit aset, penilaian, dan penandatanganan perjanjian resmi oleh kedua belah pihak. Ada dua opsi transaksi: pertama, Dongwu Securities membayar 92% dari harga transaksi dengan penerbitan saham dan 8% dengan pembayaran tunai; kedua, Dongwu Securities membayar seluruh harga transaksi dengan penerbitan saham.

Pengumuman juga menunjukkan bahwa pengaturan sumber daya manusia dalam integrasi ini telah direncanakan. Saat ini, Dongwu Securities tidak berencana melakukan penyesuaian terhadap karyawan Donghai Securities. Setelah akuisisi selesai, selama 12 bulan ke depan, jika diperlukan penyesuaian berdasarkan kondisi nyata, Dongwu Securities akan mengikuti prosedur hukum dan peraturan yang berlaku.

Strategi penyesuaian dua arah akan diterapkan dalam integrasi ini, sehingga struktur kepemilikan akan semakin optimal. Pengendali utama Donghai Securities adalah Changzhou Investment Group (dengan struktur kepemilikan 90% oleh Pemerintah Kota Changzhou dan 10% oleh Departemen Keuangan Provinsi Jiangsu). Setelah transaksi ini, diperkirakan Changzhou Investment Group akan menjadi salah satu pemegang saham utama Dongwu Securities, memperkuat dasar kolaborasi strategis.

Makna strategis dan implementasi

Saat ini, persaingan di industri sekuritas semakin ketat, dan regulator mendorong akuisisi berbasis pasar serta penciptaan institusi unggulan berkualitas tinggi. Akuisisi Donghai Securities oleh Dongwu Securities merupakan langkah strategis untuk meningkatkan kualitas dan efisiensi industri, serta upaya penting bagi broker menengah untuk melakukan inovasi dan keluar dari tekanan kompetitif. Jika integrasi ini berjalan lancar, entitas baru berpotensi menempati posisi terdepan di industri, dan dalam pola persaingan masa depan, akan memiliki posisi kompetitif yang lebih menguntungkan.

Setelah merger, diharapkan akan terjadi saling melengkapi dalam bidang bisnis dan wilayah geografis, serta penguatan lini bisnis. Dongwu Securities memiliki keunggulan di bidang pengelolaan kekayaan dan perbankan investasi, sementara Donghai Securities memiliki pengalaman di bidang pengelolaan aset dan pendapatan tetap. Setelah bergabung, kedua perusahaan diharapkan dapat saling melengkapi keunggulan masing-masing, membentuk struktur bisnis yang lebih lengkap dan seimbang, serta meningkatkan kemampuan layanan komprehensif dan daya tahan terhadap siklus ekonomi.

Selain itu, merger ini juga akan memperluas jaringan layanan dan meningkatkan skala ekonomi. Dongwu Securities berpusat di pasar utama di Suzhou dan kawasan Delta Sungai Yangtze, sementara Donghai Securities memiliki kantor cabang di dalam dan luar provinsi Jiangsu. Setelah integrasi, jaringan kantor cabang entitas baru akan lebih luas, terutama di dalam Jiangsu, dengan keunggulan saluran dan basis pelanggan yang akan diperkuat secara signifikan, membuka peluang untuk memperdalam layanan pengelolaan kekayaan dan bisnis terkait lainnya.

Penggabungan sumber daya akan secara substantif meningkatkan kekuatan modal. Laporan triwulan ketiga 2025 menunjukkan bahwa total aset Dongwu Securities sebesar 216,959 miliar yuan, dan total aset Donghai Securities sebesar 57,098 miliar yuan. Setelah penggabungan, total aset kedua perusahaan diperkirakan akan melebihi 2,7 triliun yuan. Hal ini tidak hanya akan meningkatkan peringkat kredit dan daya tahan risiko perusahaan, tetapi juga memberikan fondasi yang kokoh untuk memperluas skala layanan perantara modal, transaksi investasi, dan inovasi bisnis di masa depan.

Penggabungan sumber daya juga diharapkan akan meningkatkan kinerja. Pengumuman proyeksi laba bersih tahun 2025 menunjukkan bahwa laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham utama diperkirakan berkisar antara 3,431 miliar hingga 3,668 miliar yuan, meningkat 45% hingga 55% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan ekuitas sebesar 8,51 yuan per saham dan laba per saham sebesar 0,59 yuan. Sementara itu, laporan setengah tahun Donghai Securities menunjukkan pendapatan sebesar 815 juta yuan, naik 38,07% YoY, dan laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham utama meningkat secara signifikan sebesar 231,01%. Setelah integrasi optimal, kinerja kedua perusahaan diperkirakan akan meningkat ke level yang lebih tinggi.

Selain itu, sinergi biaya dari penggabungan ini juga akan sangat meningkat. Kedua perusahaan memiliki ruang untuk integrasi dalam sistem teknologi informasi, operasi back-office, dan jaringan cabang. Dengan mengoptimalkan fungsi yang tumpang tindih, menyatukan platform teknologi, dan mengintegrasikan jaringan kantor, diharapkan dapat mengurangi biaya manajemen dan operasional dalam jangka panjang, serta meningkatkan efisiensi operasional secara keseluruhan.

Data Wind menunjukkan bahwa pada Januari-Februari 2026, Dongwu Securities menempati posisi ke-6 dalam hal jumlah penjaminan obligasi sebesar 23,633 miliar yuan, hanya kalah dari CITIC Securities, Guotai Haitong, China Securities, China International Capital Corporation, dan Huatai Securities. Setelah mengintegrasikan bisnis dan sumber daya pelanggan terkait Donghai Securities, kemungkinan akan tercipta sinergi yang lebih baik dalam “investment banking + investasi” dan “underwriting + penjualan.”

Tantangan dan fokus pengamatan dalam merger

Selain melihat manfaat positif dari merger tersebut, ada tiga tantangan potensial yang tidak boleh diabaikan.

① Risiko pelaksanaan integrasi. Keberhasilan merger sangat bergantung pada pelaksanaan selanjutnya, termasuk integrasi budaya perusahaan, kolaborasi tim manajemen, dan sistem bisnis. Pengalaman menunjukkan bahwa proses integrasi broker sekuritas sangat kompleks, dan keberhasilan mencapai efek “1+1>2” tidak pasti.

② Persetujuan regulasi dan kondisi pasar. Transaksi ini masih harus melalui proses pengambilan keputusan internal perusahaan dan mendapatkan persetujuan dari regulator seperti China Securities Regulatory Commission (CSRC). Selain itu, keberhasilan akhir transaksi juga dipengaruhi oleh kondisi pasar dan fluktuasi harga saham.

③ Penilaian dan pengaturan harga. Rencana ini mencakup detail seperti harga transaksi, metode pembayaran (saham/tunai), dan harga penerbitan. Apakah hal ini akan langsung mempengaruhi kepentingan pemegang saham kedua belah pihak? Apakah harga pra-penawaran sebesar 9,46 yuan mencerminkan adanya premi atau diskon terhadap nilai pasar kedua perusahaan? Apakah metode pembayaran campuran saham dan tunai akan berpengaruh terhadap modal dan kewajiban Dongwu Securities? Semua ini adalah tantangan yang harus dihadapi secara positif selama proses integrasi.

Selain itu, ada dua aspek lain yang menjadi fokus pengamatan pasar.

① Apakah mampu menembus kompetisi di antara sekuritas di Jiangsu? Saat ini, terdapat lima sekuritas di Jiangsu, yaitu Huatai Securities, Dongwu Securities, Guolian Minsheng Securities, Nanjing Securities, dan Donghai Securities. Setelah mengintegrasikan Donghai, apakah Dongwu Securities dapat menjadi sekuritas unggulan regional di Jiangsu? Ini menjadi perhatian utama pasar.

② Perubahan nama menjadi “Su Chao Securities”? Nama entitas baru setelah merger juga menjadi fokus perhatian. Karena popularitas “Su Chao,” ada usulan dari netizen agar nama entitas baru diubah menjadi “Su Chao Securities,” yang memicu diskusi luas. Namun, nama ini hanya sebagai bahan diskusi hiburan di pasar; penamaan akhir harus sesuai regulasi dan mencerminkan posisi strategis perusahaan. Sebelumnya, dalam kasus restrukturisasi dan merger lain di provinsi, yaitu penggabungan Guolian Securities dan Minsheng Securities, akhirnya nama perusahaan diubah menjadi “Guolian Minsheng Securities.”

Secara umum, setelah merger, Dongwu Securities dan Donghai Securities akan menunjukkan keunggulan industri seperti “penggabungan kekuatan” dan “saling melengkapi.” Integrasi ini diharapkan akan membawa lonjakan skala, penguatan wilayah, dan potensi sinergi bisnis, mencerminkan tren peningkatan konsentrasi industri sekuritas dan juga menunjukkan niat strategis broker menengah untuk berinovasi dan mengatasi hambatan pertumbuhan.

Jika merger ini berjalan lancar, akan tercipta kekuatan baru di industri sekuritas dengan total aset lebih dari 2,7 triliun yuan. Di provinsi Jiangsu, yang merupakan pusat ekonomi, kemungkinan akan muncul pola “Huawei sebagai pemimpin nasional dan Dongwu sebagai pemimpin regional” yang bersama-sama memimpin pasar. Pasar akan terus memantau perkembangan selanjutnya, terutama apakah “Su Chao Securities” akan benar-benar menjadi kenyataan dari diskusi online, dan apakah perusahaan sekuritas hasil integrasi ini dapat benar-benar mencapai efek sinergi “1+1>2.”

Meskipun prospeknya cerah, transaksi yang sukses tetap membutuhkan waktu, dan efektivitas integrasi masih harus diamati. Pasar akan terus mengikuti perkembangan transaksi, ketentuan spesifik, dan jalur integrasi yang akan diambil.

Sumber: Penelitian institusi