Guoson Securities: Oil Price Increases Accelerate PET Transmission, Focus on Bottle Flake Price Increases and rPET New Blueprint

Laporan riset dari Guosheng Securities menyatakan bahwa kenaikan harga minyak mempercepat transmisi ke PET, sehingga ruang keuntungan untuk botol PET meningkat secara signifikan. Seiring dengan kenaikan pusat harga minyak dan memburuknya krisis pasokan bahan baku di Timur Tengah, pasar secara bertahap beralih dari tahap pertama yang didominasi oleh kapasitas produk kimia dari produksi Timur Tengah di pasar perdagangan tinggi, ke tahap kedua di mana tingkat operasi pabrik di Asia menurun. Volume pengangkutan minyak dari Selat Hormuz mendekati 15 juta barel per hari, sekitar 34% dari volume perdagangan minyak global. Rantai aromatik, dengan ketergantungan rendah pada jalur minyak mentah, memiliki potensi kenaikan harga yang kuat, saat ini harga sedang mempercepat transmisi melalui rantai industri naphtha-PX-PET. Keuntungan dari botol PET menunjukkan tren perbaikan marginal, dan saham yang disarankan termasuk Wankai New Materials (301216.SZ).

Poin utama dari Guosheng Securities adalah sebagai berikut:

Dari sisi bahan baku: 1) PX-PTA: bergantung pada jalur produksi minyak tunggal, harga melonjak secara signifikan

Menurut Baichuan Yingfu, rata-rata harga pasar PTA di wilayah Timur Laut China minggu ini (6-12 Maret) adalah 6.303 yuan/ton, naik 17% dari minggu sebelumnya, namun kenaikan PX di hulu jauh lebih tinggi daripada PTA; minggu ini (6-12 Maret) tingkat operasi PTA sekitar 77%, pasokan pasar cukup stabil. PTA bergantung pada jalur produksi minyak tunggal, sehingga jika tingkat operasi PTA menurun, risiko “gangguan pasokan” bahan baku perlu diperhatikan. 2) MEG: biaya produksi berbasis minyak meningkat, produksi berbasis batu bara dan gas alam diperkirakan akan mendapat manfaat. Proporsi global produksi etilen glikol berbasis minyak mencapai 67%, merupakan produk yang harga dasarnya ditetapkan berdasarkan minyak mentah. Minggu ini (6-12 Maret), harga rata-rata etilen glikol di wilayah Timur Laut China adalah 4.519 yuan/ton, naik 15% dari minggu sebelumnya, tingkat operasi sekitar 62%, dan beberapa produksi etilen glikol dari etilena mengalami pengurangan produksi. Jalur non-minyak berpotensi mendapatkan manfaat.

Botol PET: kenaikan biaya mendorong percepatan transmisi ke PET, margin keuntungan botol meningkat

Situasi geopolitik di Timur Tengah terus memburuk, kenaikan harga minyak sedang mempercepat transmisi ke PET melalui PX-PTA. Menurut Baichuan Yingfu, minggu ini (6-12 Maret), harga rata-rata botol PET adalah 7.990 yuan/ton, naik 23% dari minggu sebelumnya; selisih harga botol meningkat, dan keuntungan mingguan sekitar 316 yuan/ton, naik 362 yuan/ton dari minggu sebelumnya. Pengurangan volume kontrak dari produsen besar menyebabkan ketegangan pengambilan barang di pasar, ditambah dengan musim permintaan PET di bulan Maret dan April, serta kolaborasi industri dalam pengendalian produksi untuk melawan “kompetisi internal”, margin keuntungan botol menunjukkan tren perbaikan marginal.

rPET membuka peluang pertumbuhan baru, potensi daur ulang dengan enzim biologis sangat besar

Permintaan rPET sangat tinggi didorong oleh kebijakan perlindungan lingkungan dan target keberlanjutan perusahaan di luar negeri. Di bawah dorongan ekonomi sirkular, negara-negara asing secara aktif menetapkan target kebijakan lingkungan, dan raksasa merek global turut merespons, bersama-sama mendorong pertumbuhan pasar rPET. Eropa adalah pasar penting untuk rPET, dengan ketentuan bahwa kandungan rPET harus minimal 25% pada 2025 dan tidak kurang dari 30% pada 2030. Diperkirakan, permintaan pasar rPET di Eropa sekitar 4 juta ton pada 2025.

Enzim biologis sebagai mesin baru untuk daur ulang rPET

Metode produksi rPET meliputi metode fisik, kimia, dan enzim biologis. Metode fisik tradisional adalah daur ulang degradasi, yang hanya mampu mengolah botol PET bekas dengan kualitas rendah; sedangkan metode enzim biologis dapat mewujudkan siklus “monomer-monomer” yang sesungguhnya, mampu mengolah 100% limbah PET termasuk botol plastik bekas dan serat poliester, dengan kualitas produk yang setara PET asli, memungkinkan aplikasi bernilai tinggi. Selain itu, kondisi reaksi yang lebih lembut dan kemurnian yang lebih tinggi dibandingkan metode kimia. Menurut laporan keuangan Carbios, tingkat pertumbuhan majemuk pasar rPET premium global dari 2025 hingga 2050 diperkirakan sekitar 17%. Produk rPET dari metode enzim biologis memiliki kualitas tinggi dan potensi pengembangan yang besar.

Saran untuk memperhatikan Wankai New Materials

Perusahaan ini memiliki kapasitas produksi etilen glikol dari gas alam sebesar 600.000 ton, dengan keunggulan biaya proses yang signifikan; bekerja sama dengan Carbios dari Prancis untuk membangun kapasitas rPET sebesar 50.000 ton dan secara bertahap memperluas hingga 300.000 ton dan 500.000 ton, dengan rencana jangka panjang mencapai satu juta ton, membuka ruang pertumbuhan.

Risiko yang perlu diperhatikan: permintaan dari hilir yang tidak sesuai harapan, fluktuasi besar harga bahan baku, gangguan pasokan bahan baku, dan risiko lainnya.