Robot humanoid global shipments number one! From Unitree's prospectus, see Wang Xing Xing's "technical ambition" and "expansion blueprint"

Pengumuman prospektus, perusahaan teknologi kecerdasan berbasis tubuh domestik yang paling populer, Yushu Technology, mengungkapkan kondisi keuangannya.

Pada 20 Maret, Yushu Technology Co., Ltd. memperbarui status IPO di STAR Market menjadi penerimaan aplikasi, menjadi proyek IPO STAR Market lainnya yang menjalani proses pra-pemeriksaan.

Menurut draf prospektus, Yushu Technology berencana mengumpulkan dana sebesar 4,202 miliar yuan dari IPO ini, yang akan digunakan untuk pengembangan model robot cerdas, pengembangan badan robot, pengembangan produk robot cerdas baru, dan pembangunan basis manufaktur robot cerdas.

Draf prospektus menunjukkan jumlah saham yang akan diterbitkan awalnya tidak kurang dari 40,446,434 saham (sebelum pelaksanaan opsi penjatahan berlebih), tidak kurang dari 10% dari total saham setelah penerbitan, dengan nilai nominal 1 yuan per saham. Ini berarti, nilai pasar penerbitan Yushu minimal mencapai 42 miliar yuan.

Pada 28 Februari 2026, robot humanoid Yushu menampilkan tarian di alun-alun pusat di Tonglu, Zhejiang. Gambar-gambar dalam artikel ini adalah foto arsip dari Xinhua News Agency.

Gaji tahunan 2,5 juta yuan, Wang Xingxing memegang kendali Yushu

Menurut draf prospektus, pendiri dan ketua Yushu Technology, Wang Xingxing, secara langsung memegang 86,714,964 saham, mewakili 23,8216% dari total saham perusahaan. Ia adalah pemegang saham pengendali perusahaan. Selain itu, melalui pengaturan hak suara berbeda, Wang Xingxing memiliki 63,5457% hak suara dari saham langsung yang dimilikinya, dan dengan platform insentif saham yang dikendalikan di Shanghai Yuyi, total hak suara yang dikendalikan mencapai 68,7816%. Dengan demikian, Wang Xingxing adalah pemegang saham pengendali dan pengendali nyata perusahaan.

Selain itu, Yushu memiliki 44 pemegang saham lain, dengan yang memegang lebih dari 5% termasuk: Han Hai Information di bawah Meituan, Galaxy Z dan Chengdu Longzhu yang memiliki hubungan aksi bersama sebagai pemegang saham Yushu, dengan total kepemilikan 9,6488%; Ningbo Sequoia dan Xiamen Yaheng sebagai aksi bersama, dengan total 7,1149%; serta Weijie No.1 dan Weijie No.3 sebagai aksi bersama, dengan total 5,4528%.

Modal terkenal lainnya seperti Jinshi Growth, CITIC, Shunwei Capital, Tencent, Alibaba, Geely, China Mobile, Shenzhen Venture Capital, Chuxin Capital, Guanghe, Beijing Robot Industry Investment Fund, Zhongguancun Science City, Shanghai Science and Technology Innovation Fund juga turut hadir.

Selain itu, draf prospektus menunjukkan bahwa pada 2024, total gaji yang diterima oleh anggota dewan, pengawas (sebelum penghapusan dewan pengawas), manajemen senior, dan personel teknologi inti yang menandatangani kontrak kerja dengan perusahaan adalah 8,638,9 juta yuan.

Di antaranya, gaji Wang Xingxing adalah 2,4952 juta yuan.

Pendapatan robot humanoid telah melampaui robot berkaki empat, menurunkan harga untuk membangun keunggulan

Menurut draf prospektus, dari 2023 hingga 2025, pendapatan operasional Yushu berturut-turut adalah 159,1344 juta yuan, 392,3706 juta yuan, dan 1.708.208,7 juta yuan, dengan laba bersih masing-masing -11,1451 juta yuan, 94,5018 juta yuan, dan 288 juta yuan. Margin laba kotor utama bisnis inti meningkat dari 44,18% pada 2022 menjadi 59,45% pada Januari-September 2025.

Data keuangan utama Yushu

Dalam hal volume produksi dan penjualan, selama periode laporan, total penjualan robot berkaki empat Yushu melebihi 30.000 unit, menegaskan posisi unggul di pasar global robot berkaki empat. Sejak peluncuran robot humanoid pertama H1 pada 2023 dan robot humanoid menengah G1 pada 2024, penjualan produk robot humanoid Yushu mengalami pertumbuhan cepat, dengan volume pengiriman tahun 2025 melebihi 5.500 unit (robot humanoid murni, tidak termasuk robot berkaki dua berarm), menempati posisi pertama secara global. Pendapatan dari robot humanoid Yushu pada Januari-September 2025 telah melampaui robot berkaki empat, menjadi titik pertumbuhan baru.

Pada Januari-September 2025, tingkat produksi dan penjualan robot berkaki empat Yushu mencapai 84,96%, sedangkan robot humanoid mencapai 95,95%. Berdasarkan pendapatan, selama sembilan bulan pertama tahun lalu, pendapatan Yushu adalah 1,167 miliar yuan, dengan robot berkaki empat menyumbang 488 juta yuan (harga rata-rata 27.200 yuan per unit), dan robot humanoid menyumbang 595 juta yuan, lebih dari setengah total, dengan harga rata-rata 167.600 yuan.

Data produksi, penjualan, dan pendapatan robot berkaki empat dan humanoid Yushu

Yushu menyatakan bahwa untuk robot berkaki empat, tingkat produksi dan penjualan selama tiga tahun terakhir secara keseluruhan cukup tinggi. Pada Januari-September 2025, tingkat ini sedikit menurun karena perusahaan mulai bekerja sama dengan JD.com yang mengelola sendiri, terutama menjual robot berkaki empat konsumen, dengan model transaksi pengiriman dulu baru pembayaran, dan pengakuan pendapatan setelah penyelesaian. Hingga akhir September 2025, jumlah barang yang dikirim dari gudang JD.com cukup banyak, menyebabkan penurunan sementara tingkat produksi dan penjualan.

Untuk robot humanoid, volume produksi dan penjualan meningkat setiap tahun. Pada 2023 dan 2024, robot humanoid H1 dan G1 mulai dipasarkan dan diproduksi secara massal, sehingga tingkat produksi dan penjualan meningkat. Hingga Januari-September 2025, tingkat ini mencapai level tinggi.

Yushu menyatakan bahwa penurunan harga robot humanoid terutama disebabkan oleh struktur produk dan kemajuan teknologi. Secara struktur produk, robot G1 yang diproduksi massal pada 2024 sebagai robot humanoid menengah, memiliki biaya dan harga jual lebih rendah dibanding model H1 berukuran penuh, dan pertumbuhan skala penjualan G1 mendorong penurunan harga rata-rata robot humanoid secara keseluruhan. Dari sisi teknologi, dengan peningkatan proses dan pengoptimalan biaya, biaya satuan robot humanoid juga menurun secara bertahap. Untuk memperkuat posisi industri dan membangun keunggulan kompetitif jangka panjang, Yushu menyatakan bahwa setelah menilai kondisi pasar, tren pengurangan biaya, dan ruang keuntungan, mereka menurunkan harga produk secara tepat pada 2025.

Pada 11 Agustus 2025, di Pameran Inovasi Teknologi “Teknologi Abadi” di Prancis, pengunjung menyaksikan pertunjukan tinju robot di stan Yushu.

Aplikasi industri masih lambat, Yushu mengungkapkan keunggulan dan kelemahan

Yushu menyatakan bahwa inovasi algoritma dan kontrol gerak cerdas, sistem desain mekanik lengkap dan perangkat keras, pengendalian biaya dan pengiriman skala besar, serta kemampuan iterasi produk cepat dan inovatif, ditambah keunggulan peluncuran awal dan rangkaian produk yang kaya, serta kolaborasi rantai industri terdepan, menjadi keunggulan kompetitif mereka.

Namun, kelemahan kompetitif juga cukup jelas. Saat ini, jalur pendanaan Yushu relatif terbatas, sumber dana utama berasal dari pendanaan ekuitas pasar primer dan akumulasi internal. Selain itu, aplikasi industri juga perlu diperkuat.

Yushu menegaskan bahwa robot universal berperforma tinggi sebagai bidang teknologi terdepan telah mendapatkan perhatian luas dari pasar modal, industri, dan media sosial dalam beberapa tahun terakhir, dengan ekspektasi pasar yang umumnya optimistis. Namun, secara keseluruhan, industri ini masih dalam tahap awal pengembangan teknologi dan eksplorasi komersialisasi. Jika di masa depan kemajuan teknologi utama, pengendalian biaya, atau penerapan skenario tertinggal, minat pasar dan perhatian modal dapat menurun secara signifikan, memperlambat pertumbuhan industri dan berdampak negatif pada pengembangan pasar dan kinerja perusahaan.

Secara jangka panjang, komersialisasi robot humanoid dalam skala besar harus mengatasi faktor-faktor seperti keandalan teknologi, biaya produksi, penerimaan pasar, dan regulasi hukum. Jika permintaan pasar hilir tertinggal, atau terjadi fluktuasi permintaan musiman dan siklus, hal ini akan langsung mempengaruhi kapasitas produksi dan pendapatan industri dan perusahaan.

Yushu menyatakan bahwa berdasarkan rencana aplikasi dari produsen utama domestik dan internasional, dalam jangka menengah-panjang, robot humanoid akan difokuskan pada penelitian ilmiah, pengembangan aplikasi, pendidikan, pertunjukan budaya, dan layanan cerdas; dalam jangka panjang, targetnya adalah masuk ke pabrik dan rumah tangga, menyediakan layanan terkait untuk industri, keluarga, dan masyarakat. Dengan kemajuan teknologi, penurunan biaya, dan perluasan skenario aplikasi, diharapkan penetrasi robot humanoid di bidang manufaktur industri, layanan konsumen, dan layanan publik akan meningkat secara bertahap dalam beberapa tahun ke depan, dan urutan penerapan akan dipengaruhi oleh tingkat strukturisasi dan kompleksitas tugas.

Dalam balasan terhadap pertanyaan pra-pemeriksaan putaran kedua, Yushu juga menyebutkan bahwa dari Januari hingga September 2025, pendapatan dari robot humanoid hanya 9,01% dari total pendapatan industri, terutama digunakan untuk panduan perusahaan, manufaktur cerdas, inspeksi cerdas, dengan proporsi tertinggi di bidang panduan perusahaan sekitar 50-70%.

Situasi aplikasi industri robot humanoid

Jujur mengungkap risiko

Yushu juga menunjukkan risiko yang mungkin timbul dari gesekan perdagangan internasional dan peningkatan regulasi, persaingan industri yang semakin ketat dan tidak teratur, serta risiko tata kelola perusahaan terkait mekanisme hak suara khusus dan tingkat pertumbuhan pendapatan serta margin laba yang menurun.

Menurut draf prospektus, pendapatan utama luar negeri dari 2022 hingga September 2025 masing-masing adalah 69,3528 juta yuan, 87,6424 juta yuan, 215,7073 juta yuan, dan 452,7862 juta yuan, dengan proporsi terhadap pendapatan utama masing-masing 57,21%, 55,63%, 55,70%, dan 39,20%. Pada Januari-September 2025, berkat peningkatan besar dalam pendapatan domestik, proporsi pendapatan luar negeri sedikit menurun, tetapi nilai penjualan dan pertumbuhan year-on-year tetap menunjukkan peningkatan yang baik, dengan proporsi terhadap pendapatan utama perusahaan tetap di atas 35%. Penjualan luar negeri sebagian besar menggunakan dolar AS sebagai mata uang penyelesaian.

Yushu menyatakan bahwa dari 2022 hingga 2024, pendapatan luar negeri sedikit lebih tinggi dari penjualan domestik, menunjukkan pengakuan tinggi terhadap produk di pasar internasional. Pada Januari-September 2025, pendapatan domestik meningkat tajam menjadi 60,80%, terutama berkat penampilan di acara Tahun Baru Cina awal tahun 2025 dan peningkatan kesadaran merek serta perhatian di seluruh negeri; selain itu, perkembangan pesat dan dukungan kebijakan industri AI dan robot domestik sejak 2025 mendorong permintaan dan pengembangan aplikasi robot umum di bidang penelitian, pendidikan, konsumsi komersial, dan industri, yang secara signifikan meningkatkan pendapatan penjualan domestik perusahaan.

Yushu juga menyatakan bahwa jika terjadi peningkatan kompetisi pasar industri, peningkatan teknologi, atau iterasi produk di masa depan, hal ini dapat menyebabkan lingkungan operasional yang lebih kompleks. Misalnya, kemajuan aplikasi komersial yang tidak sesuai harapan, atau ketidakmampuan produk memenuhi kebutuhan pasar hilir, dapat memperlambat pertumbuhan pendapatan perusahaan; jika perusahaan tidak mampu mempertahankan keunggulan teknologi, kompetisi serupa dan stok produk yang tidak terjual dapat menurunkan harga produk; jika otomatisasi lini produksi dan pelaksanaan proyek pendanaan tidak sesuai harapan, pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi tidak dapat berlanjut, dan depresiasi fasilitas baru dapat meningkatkan biaya, yang semuanya berpotensi menurunkan margin laba di masa depan dan mempengaruhi profitabilitas serta kinerja.

Dalam prospektus, Yushu menyebutkan bahwa nilai buku persediaan di akhir periode masing-masing adalah 77,5374 juta yuan, 78,9577 juta yuan, 140,5805 juta yuan, dan 278,0366 juta yuan, dengan proporsi terhadap aset lancar masing-masing 24,12%, 24,20%, 11,07%, dan 11,14%. Jumlah ini terus meningkat dan proporsinya cukup tinggi, dengan cadangan penurunan nilai persediaan masing-masing 6,525 juta yuan, 9,7107 juta yuan, 16,7937 juta yuan, dan 22,8106 juta yuan, dengan rasio cadangan masing-masing 7,76%, 10,95%, 10,67%, dan 7,58%.

Selain itu, penggunaan outsourcing tenaga kerja juga meningkat secara signifikan. Selama periode laporan, tenaga outsourcing terutama terlibat dalam perakitan dan pengujian bagian yang berulang dan relatif sederhana, serta pekerjaan pendukung seperti pengelolaan gudang dan kebersihan. Biaya outsourcing selama periode masing-masing adalah 14,0039 juta yuan, 11,6169 juta yuan, 19,2226 juta yuan, dan 50,4011 juta yuan.

Yushu menyatakan bahwa selama periode laporan, volume pesanan terus meningkat pesat. Karena rekrutmen internal tidak cukup cepat untuk memenuhi kebutuhan tenaga kerja yang meningkat, perusahaan menggunakan outsourcing untuk memperluas kapasitas produksi. Rencana selanjutnya adalah membangun lini produksi otomatis untuk mengurangi kebutuhan tenaga kerja, dan skala outsourcing diharapkan akan berkurang secara bertahap seiring pembangunan lini produksi.

Data biaya penjualan, manajemen, dan R&D Yushu

Dalam hal R&D, Yushu memiliki 175 staf R&D, lebih dari 30% dari total karyawan. Pada Januari-September 2025, biaya R&D adalah 90,2094 juta yuan, lebih tinggi dari seluruh tahun 2024, tetapi proporsi terhadap pendapatan operasional menurun dari 17,84% menjadi 7,73%. Yushu menyatakan akan terus meningkatkan investasi R&D untuk memperkuat keunggulan teknologi.

Klien besar seperti Kingsoft dan Galaxy

Dalam hal pelanggan, Yushu membeli layanan cloud dari Beijing Kingsoft Cloud Network Technology Co., Ltd., dengan nilai pesanan mendekati satu miliar yuan.

Galaxy General adalah pelanggan besar Yushu, dengan pesanan senilai 16,371 juta yuan. Selain itu, JD.com (Beijing JD Century Trading Co., Ltd.) dan China Mobile (China Mobile Information Technology Co., Ltd.) juga termasuk dalam daftar pelanggan.

Galaxy General adalah perusahaan robot umum multimodal berbasis model besar, pendirinya Wang He pernah menghadiri acara bersama Wang Xingxing dan CEO Nvidia Huang Renxun, menarik perhatian. Selain itu, anggota dewan Yushu, Liang Wangnan, juga menjabat di Galaxy General.

Yushu menyatakan bahwa produk yang dibeli Galaxy General digunakan untuk pengembangan teknologi internal dan pengembangan kedua serta penjualan ke luar, dengan harga transaksi yang wajar dan tidak berbeda signifikan dari harga pasar.

Yushu juga menyatakan bahwa penjualan ke pihak terkait lain bernilai kecil dan harga transaksi wajar, tidak berbeda signifikan dari pasar.

Fokus besar pada model besar berbasis tubuh, basis manufaktur diperkirakan mampu memproduksi lebih dari 190.000 unit per tahun

Dalam rencana pengumpulan dana, Yushu mengalokasikan hingga 48,13% (lebih dari 20 miliar yuan) dari dana yang dikumpulkan untuk investasi utama dalam pengembangan model robot cerdas berbasis tubuh, sebagai proyek utama.

Selain itu, pembangunan basis manufaktur juga menjadi fokus utama IPO. Setelah selesai, proyek ini diperkirakan mampu memproduksi 75.000 robot humanoid dan 115.000 robot berkaki empat per tahun.

Yushu juga menganalisis dan memproyeksikan industri dari tiga aspek: otak, otak kecil, dan badan utama.

Dari segi otak, saat ini, model besar berbasis tubuh di seluruh dunia masih dalam tahap eksplorasi teknologi cepat, belum ada konsensus atau pola kompetisi yang matang. Berbagai jalur teknologi seperti model VLA (Vision-Language-Action), WMA (World-Model–Action), dan sistem ganda berkembang paralel, membuka ruang inovasi dan peluang diferensiasi.

Dari sisi otak kecil, teknologi saat ini telah melampaui kontrol tradisional yang bergantung pada model analisis presisi dan basis aksi yang diprogram sebelumnya, memasuki tahap kontrol hibrida berbasis data dan teori optimisasi.

Dari aspek badan utama, tren pengembangan menunjukkan pertarungan dan integrasi antara pencapaian performa tinggi dan kelayakan industri. Ke depan, evolusi badan robot humanoid akan berfokus pada standarisasi rantai industri, pengendalian biaya seumur hidup, penguatan material baru dan proses manufaktur canggih, serta optimisasi bentuk bipedal yang meniru manusia.

Wang Xingxing pernah menyatakan bahwa tantangan terbesar saat ini adalah pada model. Ia sering menekankan bahwa kecerdasan berbasis tubuh belum mencapai momen GPT, kemampuan generalisasi masih kurang. Ia berpendapat jika dalam 80% lingkungan asing robot dapat menyelesaikan sekitar 80% tugas berdasarkan instruksi, maka itu sudah mendekati momen ChatGPT.

“Semoga Yushu bisa mewujudkannya. Tapi jujur saja, banyak tergantung keberuntungan, kadang-kadang beruntung bisa lebih dulu. Jika dalam 1-2 tahun ke depan, siapa yang bisa mencapai target ini, tidak diragukan lagi, dia akan menjadi model kecerdasan berbasis tubuh terdepan di dunia,” kata Wang Xingxing.

Langkah IPO ini mungkin juga merupakan langkah penting Yushu untuk memenangkan “permainan keberuntungan” tersebut.