Huatai Securities: Overseas advertising platforms enter new cycle of technology dividend and valuation reconstruction resonance

Huatai Securities menunjukkan bahwa di era anti-monopoli dan kebijakan pasca-privasi, platform iklan luar negeri menyambut revolusi efisiensi monetisasi yang didorong AI. Logika inti industri beralih dari pelacakan label ke prediksi niat secara real-time, mengendurkan taman tembok yang sebelumnya berbasis sistem ID pengguna. Platform terdepan yang memiliki basis AI lengkap di jaringan terbuka muncul dengan kekuatan, berkat efisiensi monetisasi yang unggul dan elastisitas keuntungan, memimpin restrukturisasi anggaran secara struktural dan menikmati premi valuasi. Disarankan untuk memperhatikan target yang memiliki penataan rantai industri yang relatif lengkap, akumulasi data vertikal yang mendalam, serta kemampuan algoritma internal dan rekayasa yang baik dalam siklus panjang teknologi ini.

Selengkapnya sebagai berikut

Huatai | Terobosan AI: Revolusi Efisiensi Platform Iklan Luar Negeri

Platform iklan luar negeri memasuki siklus baru di mana manfaat teknologi dan restrukturisasi valuasi beresonansi

Di era anti-monopoli dan kebijakan pasca-privasi, iklan luar negeri menyambut revolusi efisiensi monetisasi yang didorong AI. Logika inti industri beralih dari pelacakan label ke prediksi niat secara real-time, mengendurkan taman tembok berbasis sistem ID pengguna. Platform terdepan yang memiliki basis AI lengkap di jaringan terbuka muncul dengan kekuatan, berkat efisiensi monetisasi yang unggul dan elastisitas keuntungan, memimpin restrukturisasi anggaran secara struktural dan menikmati premi valuasi. Kami menyarankan untuk memperhatikan target yang memiliki penataan rantai industri yang relatif lengkap, akumulasi data vertikal yang mendalam, serta kemampuan algoritma internal dan rekayasa yang baik dalam siklus panjang teknologi ini.

Pandangan Inti

Anti-monopoli dan kemajuan teknologi AI memberi peluang baru bagi platform jaringan terbuka

Dalam konteks iklan digital global yang telah mencapai skala triliun dolar AS dan distribusi lalu lintas yang cenderung stabil, pola anggaran yang sebelumnya didominasi taman tembok mengalami “penyeimbangan ulang” di bawah dorongan kebijakan anti-monopoli dan teknologi AI. Implementasi kebijakan anti-monopoli seperti DMA memaksa taman tembok membuka sebagian data kunci dan akses lalu lintas ke platform jaringan terbuka, sementara intervensi mendalam dari teknologi AI membantu platform independen seperti AppLovin dalam mencapai terobosan efisiensi monetisasi lalu lintas ekor panjang. Transformasi ini memberi peluang baru bagi platform iklan jaringan terbuka, yang dengan keunggulan efisiensi di jalur vertikal menjadi pusat pertumbuhan utama dalam migrasi struktural iklan digital global.

Logika penargetan di era pasca-privasi mengalami revolusi dasar, dan ketertinggalan teknologi mempercepat perpecahan pola

Kebijakan pengawasan privasi baru pernah menghancurkan iklan programatik tradisional, menyebabkan mekanisme atribusi yang bergantung pada pelacakan pasti menjadi tidak efektif. Namun, intervensi teknologi AI dapat mengisi kekosongan data yang tersisa melalui pemodelan probabilistik canggih dan algoritma penawaran cerdas, mengubah pola dari “penargetan label manual” ke “prediksi niat secara real-time”. Proses rekonstruksi paradigma ini mempercepat perpecahan industri: platform dengan data tertutup first-party dalam jumlah besar dan kemampuan rekayasa dapat mendefinisikan ulang penargetan yang akurat dalam lingkungan anonim, membangun hambatan kompetitif berkat keunggulan teknologi awal; sementara platform kecil dan menengah yang kekurangan kemampuan algoritma dasar menghadapi tekanan marginalisasi karena atribusi yang tidak akurat.

Pendapat kami berbeda dari pasar

Pasar khawatir AI Agent akan menggantikan pertahanan platform iklan yang ada, tetapi kami berpendapat: 1) Agen umum sulit menggantikan aplikasi pengalaman seperti game dan hiburan, platform teknologi iklan terdepan memiliki aset data pengguna yang lebih lengkap di bidang game dan hiburan dibanding model besar, sehingga efisiensi penempatan iklan lebih unggul; 2) Agen umum memiliki kekurangan rekayasa dalam menangani lebar data real-time yang besar, bidding frekuensi tinggi, dan atribusi kompleks, sehingga platform teknologi iklan terkemuka diharapkan dapat bertransformasi menjadi basis monetisasi era agen cerdas berkat kemampuan rekayasa matang, ekosistem pengiklan yang besar, dan kemampuan penetapan harga pengguna yang terverifikasi.

Efisiensi menjadi indikator penetapan harga baru di industri, dan platform lengkap berpotensi menikmati premi valuasi

Dalam konteks rekonstruksi efisiensi oleh AI, kemampuan mengubah algoritma AI menjadi ROAS pasti adalah tolok ukur utama untuk menikmati premi valuasi: platform iklan dengan penataan lengkap dan basis “AI asli” dapat menikmati premi valuasi yang signifikan berkat ROAS stabil dan elastisitas keuntungan yang menarik, dengan Forward PS mencapai lebih dari 15x; platform yang memiliki aset data inti dan sedang dalam tahap kejar teknologi biasanya memiliki valuasi di kisaran 5-10x Forward PS; SSP independen dan MMP tradisional karena dampak kebijakan privasi baru biasanya memiliki valuasi di bawah 5x Forward PS.

Peringatan risiko: tekanan lingkungan makro menyebabkan pengurangan anggaran pengiklan, kebijakan regulasi yang ketat menyebabkan kehilangan data dan meningkatnya biaya kepatuhan, iterasi algoritma yang lambat, serta meningkatnya kompetisi industri.

(Sumber: People’s Financial News)