【Bunga Suku Amerika】Waller: Pertemuan Kebijakan Moneter Berubah Mendukung Tidak Mengurangi Suku Bunga　Khawatir Selat Hormuz Terus Diblokir, Harga Minyak Tetap Tinggi dalam Jangka Panjang　Inflasi Akan Melampaui Ekspektasi

Amerika Federal Reserve Board member Christopher Waller mengatakan dalam wawancara dengan media asing bahwa dia awalnya mendukung pemotongan suku bunga pada bulan Maret karena penurunan besar dalam pekerjaan non-pertanian sebanyak 92.000 posisi, tetapi karena Selat Hormuz ditutup, tampaknya konflik ini akan berlangsung lama, dan harga minyak akan tetap tinggi untuk waktu yang lebih lama, yang menunjukkan bahwa masalah inflasi lebih mengkhawatirkan daripada yang dia perkirakan saat itu.

Dia melanjutkan bahwa banyak penelitian menunjukkan bahwa pertumbuhan tenaga kerja akan nol atau mendekati nol, dan nol adalah titik keseimbangan penambahan posisi bersih.

Mengenai harga minyak, dia mengatakan, “Jika harga minyak berada pada tingkat yang sangat tinggi dan tetap tinggi selama beberapa bulan berturut-turut, maka suatu saat harga itu akan meresap ke dalam ekonomi karena minyak adalah input untuk banyak produk, berbeda dengan mengenakan tarif pada mainan. Jika Anda mengenakan tarif pada mainan, itu tidak akan menyebar ke semua barang lain dalam ekonomi. Tetapi minyak adalah barang impor utama, dan akhirnya akan meresap. Itulah mengapa Anda khawatir tentang dampak minyak yang tinggi dan terus-menerus. Ini bukan fluktuasi sementara yang naik lalu turun.”

Dia berpendapat bahwa pada tahun 1970-an, orang lupa bahwa itu bukan satu kali kejutan minyak, melainkan serangkaian kejutan minyak. “Jika Anda menghadapi serangkaian kejutan tunggal, itu tampak seperti bersifat permanen, bukan beberapa kejadian sementara. Tetapi setelah merespons semuanya di tahun 1970-an, orang kemudian menyadari bahwa itu mungkin kesalahan, dan mereka harus ‘mengurangi’ dampaknya. Sejak tahun 1980-an, ini hampir menjadi konsensus umum bank sentral: kejadian harga minyak seperti ini, naik lalu turun, Anda tidak seharusnya bereaksi terhadapnya.”

“Saya selalu ingin menekankan bahwa kenaikan harga minyak dan penurunannya, berbeda dengan kenaikan harga minyak dan tetap tinggi dalam waktu yang lama. Inilah yang akan menyebabkan dampak meresap ke dalam inflasi inti, dan saat itu Anda harus bereaksi, tidak bisa langsung mengabaikannya.”

“Jadi, ini adalah salah satu poin kunci yang mulai saya pikirkan: jika situasi ini berlanjut, masalah inflasi mungkin lebih serius daripada yang saya bayangkan. Sekarang kita hanya bisa menunggu dan melihat. Kita tidak tahu bagaimana perkembangan situasi. Tapi kita harus berpikir, mungkin ‘berhati-hati’ adalah langkah yang masuk akal.”

“Pada Maret 2022, sebelum kami berencana menghapus kebijakan batas bawah suku bunga nol, saya selalu berpendapat bahwa kita harus menaikkan suku bunga sebesar 50 basis poin (0,5%). Tetapi setelah itu, Rusia menyerang Ukraina. Saat itu, sikap semua orang sama seperti sekarang: ‘Perlu berhati-hati.’ Jadi sekarang kita tetap diam. Ini juga sikap yang saya ambil kali ini.”

“Ini tidak berarti saya akan tetap diam sepanjang sisa tahun ini. Saya hanya ingin melihat perkembangan situasi. Jika kondisi berjalan cukup lancar dan pasar tenaga kerja tetap lemah, saya akan kembali mendorong pemotongan suku bunga di akhir tahun ini.”

Mengenai diskusi kenaikan suku bunga dalam rapat Federal Reserve, Waller mengatakan, “Saya tidak berbicara atas nama rekan-rekan saya, saya hanya menyampaikan beberapa pandangan teoretis.”

“Jika Anda berpendapat… misalnya pada Desember 2024, inflasi PCE keseluruhan adalah 2,8%. Sekarang juga sekitar 2,8%. Jadi selama periode ini, inflasi hampir tidak berubah. Jika Anda khawatir inflasi akan naik dari level ini, maka ada yang akan mengatakan: ‘Dengar, kita harus menaikkan suku bunga untuk menekan inflasi,’ tetapi pandangan saya adalah: jika Desember 2024 adalah 2,8% dan sekarang juga 2,8%, ini bukan sesuatu yang struktural. Karena jika itu bersifat struktural dan Anda percaya tarif sudah diteruskan—misalnya sebesar 50 sampai 100 basis poin—maka inflasi seharusnya sekitar 3,5% sampai 4,0%, bukan 2,8%.”

Waller menunjukkan bahwa semakin dekat inflasi ke 2%, “itulah mengapa saya percaya bahwa setelah kuartal kedua, dampak tarif akan mereda, dan Anda akan melihat inflasi turun. Karena setelah efek tarif dicerna, yang tersisa hanyalah perubahan struktural yang potensial. Jika Anda percaya inflasi akan melonjak kembali secara besar-besaran, itu hal lain. Tapi saya percaya, berdasarkan perhitungan matematis yang baru saja saya berikan, tidak perlu menaikkan suku bunga. Ya, kita belum melihat kemajuan, tetapi itu karena tarif mendorongnya naik, dan faktor struktural menurunkannya, sehingga keduanya saling menyeimbangkan.”

Dia berpendapat bahwa tarif adalah efek tingkat harga satu kali, bukan inflasi yang berkelanjutan. Jadi, tidak terlihat adanya ekspektasi inflasi yang tidak terkendali. Baik dalam penetapan harga pasar maupun survei rumah tangga (yang sangat dipengaruhi fluktuasi), pasar tidak menunjukkan tanda-tanda ekspektasi yang melenceng, meskipun inflasi tetap tinggi. Dia menyatakan bahwa pasar memahami logika “tarif diteruskan,” dan potensi inflasi struktural mungkin sudah menurun. Ketika efek tarif mereda, inflasi akan turun.

“Jika di paruh kedua tahun ini, dampak tarif tidak mereda dan inflasi mulai meningkat, maka kita menghadapi dilema: apakah kita harus khawatir tentang inflasi, atau mengambil risiko resesi ekonomi? Kembali ke tahun 2022, saat saya mendorong kenaikan suku bunga secara agresif, saya mengatakan bahwa resesi tidak akan terjadi karena pasar tenaga kerja sangat kuat saat itu, berbeda dengan pasar tenaga kerja kita saat ini,” katanya. “Jadi, saya akan memantau data pasar tenaga kerja di masa depan dengan cermat, untuk melihat apakah saya harus kembali mendorong pemotongan suku bunga di rapat-rapat mendatang. Tapi saya juga harus memperhatikan kinerja inflasi.”

Mengenai dampak perang terhadap ekonomi, Waller mengatakan, “Secara historis, ketika tingkat pengangguran naik, biasanya akan melonjak secara tiba-tiba dan besar. Saya selalu percaya ada semacam ‘efek kawanan (herding effect)’. Jika Anda adalah perusahaan dan melihat semua orang melakukan PHK, Anda juga akan melakukannya. Jadi, perilaku kawanan ini menyebabkan tingkat pengangguran melonjak secara non-linear. Hanya membutuhkan semacam guncangan kooperatif untuk mendorong orang ke arah itu. Saya tidak tahu apakah perang yang berlangsung berbulan-bulan akan menjadi pemicu. Kapan konsumen mulai menarik diri? Maksud saya, mereka melihat tangki bensin, harga minyak, membandingkan pengeluaran mereka untuk mobil dan barang lain, ini mulai mempengaruhi ekspektasi mereka terhadap ekonomi secara keseluruhan. Semua hal ini akhirnya bisa menyebabkan—saya tidak ingin menyebutnya resesi—tapi ekonomi bisa menjadi jauh lebih lemah dari yang kita perkirakan.”