JPMorgan: Aliran Dana Keluar dari Gold ETF Menuju Bitcoin ETF Setelah Perang Iran Pecah

Kolom Utama

            Saham Pilihan
Pusat Data
Pusat Pasar
Aliran Dana
Perdagangan Simulasi
        

        Klien

Analis JPMorgan menyatakan bahwa sejak pecahnya perang Iran pada akhir bulan lalu, aliran dana ke ETF Bitcoin dan emas menunjukkan perbedaan yang mencolok, mencerminkan bahwa strategi alokasi investor antara kedua aset tersebut sedang mengalami penyesuaian.

Tim analis yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou, Managing Director JPMorgan, dalam laporan yang dirilis hari Rabu lalu menunjukkan bahwa sejak perang pecah, dana yang keluar dari ETF emas terbesar di dunia—SPDR Gold Shares—sekitar 2,7% dari total aset yang dikelola; sementara itu, dana masuk ke ETF Bitcoin spot terbesar di dunia di bawah naungan BlackRock—iShares Bitcoin Trust—sekitar 1,5% dari total aset.

Analis menunjukkan bahwa perubahan aliran dana sejak 27 Februari telah membalik keunggulan ETF emas dibandingkan ETF Bitcoin tahun ini, tetapi tidak menghapus kinerja surplus yang lebih kuat dari dana emas pada kuartal keempat 2025.

Laporan menyebutkan bahwa aliran dana sejak Oktober tahun lalu menunjukkan, terutama di kalangan investor ritel, terjadi rotasi dari Bitcoin ke emas. Saat itu, iShares Bitcoin Trust mengalami keluar dana yang signifikan, sementara SPDR Gold Shares menarik banyak dana masuk.

Meskipun sebelumnya terjadi peralihan tersebut, dalam jangka waktu yang lebih panjang, total aliran dana ke ETF Bitcoin tetap lebih tinggi daripada ETF emas. Analis JPMorgan menyatakan bahwa sejak 2024, total dana bersih masuk ke iShares Bitcoin Trust sekitar dua kali lipat dari SPDR Gold Shares.

Analis juga menunjukkan bahwa total aset yang dikelola oleh iShares Bitcoin Trust pernah mendekati menyamai SPDR Gold Shares pada Juli tahun lalu, tetapi setelah penyesuaian pasar pada Oktober tahun lalu dan penurunan harga Bitcoin, jarak keduanya kembali melebar.

Posisi Institusional

JPMorgan menyatakan bahwa dalam hal posisi institusional, beberapa bulan terakhir menunjukkan tren pengurangan kepemilikan Bitcoin oleh investor institusional.

Di antaranya, posisi short iShares Bitcoin Trust meningkat, sementara posisi short SPDR Gold Shares menurun, sehingga jarak keduanya menyempit. Ini menunjukkan bahwa hedge fund dan investor institusional lainnya mengurangi eksposur terhadap Bitcoin sekaligus meningkatkan alokasi ke emas.

Namun, meskipun posisi short meningkat, tingkat posisi short keseluruhan iShares Bitcoin Trust tetap lebih rendah daripada SPDR Gold Shares. Analis berpendapat bahwa ini terutama mencerminkan bahwa emas memiliki sejarah yang lebih panjang dan basis investasi institusional yang lebih kokoh.

Pasar opsi juga menunjukkan bahwa investor mengambil posisi yang lebih berhati-hati terhadap Bitcoin.

Sejak November tahun lalu, rasio opsi put/call yang belum terlaksana untuk iShares Bitcoin Trust telah meningkat di atas SPDR Gold Shares dan terus bertahan di level yang lebih tinggi. Ini adalah kali pertama permintaan perlindungan downside melalui opsi put pada ETF Bitcoin secara konsisten lebih tinggi daripada ETF emas.

Rasio put/call yang lebih tinggi menunjukkan bahwa investor membeli lebih banyak opsi put protektif, yang cenderung digunakan untuk melindungi dari penurunan harga, dibandingkan opsi call. Analis menyatakan bahwa ini mencerminkan meningkatnya permintaan dari investor institusional untuk mengurangi risiko penurunan Bitcoin yang potensial.

Mereka menambahkan bahwa peningkatan penggunaan opsi pada iShares Bitcoin Trust mungkin menandakan bahwa struktur pasar Bitcoin sedang berkembang, di mana investor tidak lagi hanya bertaruh arah pasar secara sederhana, tetapi mulai mengadopsi strategi lindung nilai yang lebih kompleks.

Volatilitas dan Indikator Pasar

Namun, meskipun posisi short SPDR Gold Shares menurun dan rasio put/call yang lebih rendah menunjukkan posisi emas yang lebih bullish, analis berpendapat bahwa indikator pasar lainnya tidak sepenuhnya mendukung sentimen positif terhadap emas.

Dalam beberapa bulan terakhir, volatilitas implisit opsi pada SPDR Gold Shares meningkat lebih tinggi dibandingkan iShares Bitcoin Trust, menunjukkan bahwa investor memperkirakan volatilitas harga emas mungkin akan lebih besar.

Selain itu, breadth pasar SPDR Gold Shares lebih lemah dibandingkan iShares Bitcoin Trust. Analis menunjukkan bahwa rasio Hui-Heubel—yang mengukur likuiditas dan kedalaman pasar—meningkat, menandakan berkurangnya partisipasi pasar ETF emas.

Sebaliknya, volatilitas Bitcoin menunjukkan tanda-tanda penyusutan. Analis berpendapat bahwa ini mencerminkan posisi yang lebih dalam dari investor institusional dan peningkatan likuiditas pasar.

JPMorgan sebelumnya menyatakan tetap optimis terhadap pasar cryptocurrency tahun ini. Awal bulan ini, bank tersebut kembali menegaskan target harga Bitcoin jangka panjang sebesar $266.000, berdasarkan penyesuaian valuasi dengan volatilitas terhadap emas.