Apakah uang Anda benar-benar berkembang? Apa yang dikatakan 15 tahun data tentang pengembalian kas Nigeria

Surat utang pemerintah diam-diam telah menjadi tempat aman pilihan para pengelola aset di Nigeria.

Dan jika Anda menanam N1 juta ke dalam surat utang pada tahun 2009, laporan pernyataan Anda hari ini akan menunjukkan sekitar N4,7 juta.

Angka itu terasa menyenangkan saat Anda melihatnya.

Lebih Banyak Cerita

Apa arti ledakan stablecoin di Afrika bagi sistem keuangannya

19 Maret 2026

CSCS, penyelesaian T+1 itu bagus dimiliki, tapi apakah itu yang benar-benar dibutuhkan pasar?

18 Maret 2026

Seharusnya tidak. Tapi ada sesuatu yang tidak akan diberitahu oleh laporan bank Anda: disesuaikan dengan biaya aktual saat ini, N4,7 juta itu setara dengan apa yang dibeli sekitar N380.000 pada tahun 2009.

Ironisnya, Anda mengalikan angka-angka di halaman, tetapi kekayaan di baliknya sebenarnya menyusut. Lima belas tahun itu hanya berakumulasi secara diam-diam di latar belakang sementara saldo terus naik, dan Anda menganggap semuanya baik-baik saja.

Kami membangun indeks untuk membuktikannya. VNG-CRR (singkatan dari Venoble Nigeria Cash Real Return Index) melacak apa yang sebenarnya terjadi saat Anda memegang instrumen kas Nigeria setelah memperhitungkan inflasi.

Dua input masuk setiap bulan: tingkat stop surat utang pemerintah 91 hari dari lelang terbaru, dan indeks harga konsumen NBS.

Satu persamaan keluar. Sekarang kami memiliki data selama 204 bulan berturut-turut, dari Februari 2009 hingga Januari 2026. Pengembalian riil tahunan selama periode ini adalah negatif 5,48%.

Selama 15 tahun itu, surat utang pemerintah mendapatkan sekitar 9,5% per tahun secara nominal. Itu angka yang Anda lihat di laporan, dan juga angka menipu yang membuat Anda berpikir uang bekerja.

Tapi inflasi jauh lebih tinggi. Selisih antara apa yang dikatakan bank Anda bahwa Anda miliki dan apa yang sebenarnya bisa dilakukan uang itu (sewa, biaya sekolah, bahan bakar, satu karung beras 50kg) setiap tahun semakin melebar. Apa gunanya tabungan Anda bertambah di kertas jika mereka menyusut di supermarket? Saya selalu kembali ke karung beras karena itu satu hal yang dipahami semua orang.

Tak ada yang peduli tentang poin basis dan perhitungan hasil riil saat Anda menyajikannya seperti ini: uang yang Anda tabung setia selama lima belas tahun membeli lebih sedikit karung beras hari ini daripada saat Anda mulai. Itulah seluruh ceritanya, diringkas.

Sekarang, alasan kami bisa mengatakan ini dengan presisi adalah karena kami melakukan sesuatu yang, sejauh yang kami tahu, belum pernah dilakukan orang lain di Nigeria sebelumnya. Kami menghubungkan seri CPI melalui rebase NBS.

Biarkan saya jelaskan apa artinya ini bagi yang bukan ekonom yang membaca ini. Pada Februari 2025, Badan Statistik Nasional memperbarui cara mereka mengukur inflasi. Keranjang barang baru, bobot baru yang mencerminkan bagaimana orang Nigeria benar-benar menghabiskan uang sekarang, dan tahun dasar baru.

Inflasi utama turun dari 34,8% menjadi 24,5% dalam semalam. Harga satu karung beras tidak berubah dalam semalam. Dan satu liter bensin tentu saja tidak tiba-tiba menjadi lebih murah.

Cara NBS menghitung ini berubah. Secara praktis, ini berarti data inflasi lama berhenti di Desember 2024, dan data baru dimulai dari Januari 2025. Kedua seri ini tidak terhubung. Mereka dibangun berdasarkan keranjang dan metodologi yang berbeda sama sekali.

NBS tidak menerbitkan jembatan resmi di antara keduanya. Jadi kami membangunnya. Menggunakan metodologi chain-link IMF standar (metodologi yang sama yang digunakan Dana Moneter Internasional saat negara anggota melakukan rebase indeks harga mereka), kami mengidentifikasi satu bulan tumpang tindih, menghitung satu faktor skala, dan menyambungkan seri CPI selama 204 bulan dari 2009 hingga 2026.

Tanpa jembatan itu, Anda benar-benar tidak bisa membandingkan apa yang inflasi lakukan terhadap uang Anda di tahun 2015 versus apa yang dilakukan terhadap uang Anda di tahun 2026. Angka-angkanya berada di skala yang berbeda. Siapa yang paling dirugikan dari ini? Siapa pun yang sebagian besar menaruh uang di kas dan surat utang pemerintah. Yang, jujur saja, adalah sebagian besar warga Nigeria yang memiliki tabungan.

Tapi cerita sebenarnya di sini adalah tentang pensiun. Aset pensiun Nigeria mencapai N27,45 triliun pada akhir 2025. Sekitar 60 persen dari jumlah itu berada dalam sekuritas FGN: surat utang dan obligasi pemerintah. Instrumen-instrumen ini sama yang memberikan hasil riil negatif selama 15 tahun berturut-turut. Kami berbicara tentang sepuluh juta rekening peserta. Setiap rekening menunjukkan pertumbuhan stabil di laporan triwulanan yang dikirim PenCom. Tapi setiap rekening kehilangan daya beli sepanjang waktu.

PenCom menaikkan batas alokasi ekuitas pada Februari 2026, dan kredit di situ, mereka bergerak. Dana RSA I naik dari 30% menjadi 35%, Dana II dari 25% menjadi 33%. Itu langkah maju. Tapi itu tidak membalikkan satu dekade kerugian riil yang terakumulasi.

Laporan pensiun Anda mungkin mengatakan N8 juta hari ini. Pertanyaan yang harus Anda ajukan adalah apakah N8 juta di tahun 2035 akan cukup untuk memenuhi kebutuhan Anda sebenarnya. Selama 15 tahun terakhir, trajektori menunjukkan tidak.

Namun, ada kabar baik, dan saya ingin jujur tentang itu daripada hanya meninggalkan Anda dengan kabar buruk. Sejak Agustus 2025, hasil riil dari kas menjadi positif. Benar-benar positif, bukan yang hampir nol yang menguap bulan berikutnya.

Januari 2026 sebenarnya bulan terbaik yang kami catat: hasil riil positif 4,39%. Harga konsumen bulan ke bulan turun sementara hasil surat utang tetap stabil. Itu hampir tidak pernah terjadi di Nigeria. Apakah ini awal dari sesuatu? Mungkin.

Inflasi utama mencapai 15,1% di Januari 2026. Tingkat stop 91 hari dari lelang terbaru (yaitu 4 Maret) tercatat di 15,95%. Margin positif. Uang riil diperoleh untuk pertama kalinya sejak kebanyakan orang yang membaca ini mulai memperhatikan investasi mereka.

Saya ingin memberi tahu Anda bahwa sudut pandang telah berubah selamanya, tetapi saya tidak bisa, dan siapa pun yang mengatakan bisa melakukannya sedang menjual sesuatu. CBN memotong suku bunga kebijakan sebesar 50 basis poin menjadi 26,5% pada Februari 2026. Itu berpengaruh pada hasil surat utang dengan penundaan. Jika tingkat lelang terus turun sementara harga tetap, peluang ini akan tertutup.

Kami pernah melihat film ini sebelumnya. Dan ada masalah pengukuran. NBS mengubah metodologi CPI-nya tiga kali dalam dua belas bulan. Tiga kali. Perubahan terakhir, pada Desember 2025, beralih dari periode referensi satu bulan ke rata-rata 12 bulan.

Analis dari beberapa lembaga yang kami ajak bicara memperkirakan bahwa tanpa perubahan metodologi itu, inflasi utama akan tercatat mendekati 31% daripada 24,5% yang secara resmi dilaporkan. Pergerakan harga dasar di ekonomi sebagian besar stabil. Pengukurnya berubah. Sekali lagi… Jadi ya: hasil riil saat ini positif.

Apakah mereka akan tetap positif tergantung pada keputusan yang diambil di CBN dan pilihan metodologi di NBS, dan saya tidak akan berpura-pura bisa memprediksi keduanya dengan percaya diri. Tidak ada yang bisa.

Yang bisa Anda lakukan adalah memeriksa. Periksa apakah hasil Anda, dari apa pun yang Anda miliki, mengalahkan inflasi secara riil. Bukan dalam istilah naira. Dalam istilah riil. Ini berlaku untuk rekening tabungan Anda, dana pasar uang, tangga surat utang, dan pensiun Anda.

Jika angka di laporan Anda tumbuh lebih lambat dari harga, kekayaan Anda menyusut. Sekian. Saldo yang naik tidak selalu berarti Anda menjadi lebih kaya. Bisa jadi Anda menjadi lebih miskin, hanya lebih lambat daripada seseorang yang menyimpan uang di kasur.