Perubahan besar dalam aturan IPO Bursa Hong Kong: penurunan ambang batas nilai pasar, pembukaan penuh mekanisme pengajuan rahasia

【环球网财经综合报道】3月13日，香港交易及结算所有限公司（港交所）发布咨询文件，就提升港股市场上市机制竞争力的建议征求市场意见。此次改革建议涵盖优化不同投票权（WVR）上市规定、便利海外发行人来港上市以及扩大IPO保密申请范围等核心议题，咨询期将于5月8日结束。

图片来源于香港交易所公告截图

港交所上市主管伍洁镟谈及此次改革初衷时表示，投资者普遍希望能把握更多优质的创新投资机遇，同时也期望上市机制能确保信任与信心。此次改革建议旨在创造更加多元、更有活力的市场环境，通过更高效的机制满足投资者与发行人的双重需求。

在备受关注的不同投票权架构方面，港交所建议大幅下调上市市值门槛。具体而言，A类标准的市值门槛拟从400亿港元下调至200亿港元；B类标准的市值门槛拟从100亿港元降至60亿港元，且收入门槛同步从10亿港元下调至6亿港元。在降低门槛的同时，港交所还建议对于上市时市值达400亿港元的申请人，允许其不同投票权比率提高至20:1。

针对市场对于下调门槛意味着降低上市公司质量的疑虑，港交所上市主管伍洁镟回应强调，调整后的市值门槛依然高于港股主板上市公司的平均水平，改革并非降低质量要求，而是在保障市场质量的前提下吸引更多类型公司，提供多元化投资机会。对于中小投资者权益保护问题，监管经验显示目前已上市的不同投票权公司均完全遵守了额外的投资者保障要求，未发现损害普通股东利益的情况。

此外，港交所建议优化“创新产业公司”的认定标准。此次修订将为业务模式创新而非单纯科技创新的发行人提供上市路径，建议所有符合资格的生物科技及特专科技公司自动视为“创新产业公司”。港交所上市主管伍洁镟表示，此举意在向市场提供更清晰的指引，对于业务模式创新的公司，港交所将引入更客观、可量化的标准以减少主观判断因素。

在IPO申请流程上，港交所提出重大优化建议，将保密提交上市申请的范围从原本的特定类别发行人扩大至所有新申请人。港交所上市主管伍洁镟表示，此举一方面希望让所有IPO公司平等受益，另一方面则是为了与主要国际交易所的上市制度接轨。针对市场对文件质量的担忧，港交所同步建议强化退回机制：若申请被退回，将公布所有参与编备材料的专业机构身份，以此督促中介机构确保披露质量。港交所上市科政策及秘书服务高级副总裁李婉愉补充道，“保密递交”并非牺牲透明度，通过聆讯后申请人仍需尽早公布资料集，以便投资者评估分析。

专业分析人士认为，港交所此次推出的咨询文件是提升市场吸引力的重要举措。一方面，下调不同投票权市值门槛并拓宽“创新”定义，有助于香港市场打破对新兴产业公司的估值束缚，吸引更多处于高增长期但尚未达到此前庞大市值要求的优质企业，特别是那些依靠商业模式创新突围的新经济公司；另一方面，全面放开保密递交机制并与国际接轨，降低了发行人登陆港股的制度性成本，不仅保护了企业在上市进程中的商业机密，更为企业提供了更灵活的择时窗口。（文馨）