Tekanan Tarif, Pesaing Mengelilingi, Creality 3D Memulai Kembali IPO untuk Mengejar "Saham 3D Printing Tingkat Konsumen Pertama Hong Kong"

（Sumber gambar: Visual China）

Berita Blue Whale 11 Maret Baru-baru ini, situs resmi Hong Kong Stock Exchange menunjukkan bahwa Shenzhen Chuangxiang 3D Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Chuangxiang 3D”) telah mengajukan dokumen penawaran umum perdana (prospektus) dengan rencana untuk terdaftar di papan utama Hong Kong.

Ini merupakan langkah kedua perusahaan setelah pertama kali mengajukan dokumen pada Agustus 2025. China International Capital Corporation (CICC) bertindak sebagai sponsor eksklusif. Sebelumnya, Departemen Kerjasama Internasional dari China Securities Regulatory Commission (CSRC) telah mengeluarkan pemberitahuan pendaftaran “full circulation” untuk penerbitan luar negeri dan saham yang belum terdaftar di dalam negeri, yang telah menghapus hambatan kebijakan utama bagi perusahaan, dan merupakan langkah penting menuju target menjadi “emiten 3D printing konsumsi pertama di Hong Kong.”

Pendapatan stabil tumbuh, laba berbalik menjadi rugi

Sebagai penyedia produk dan layanan 3D printing konsumsi terkemuka secara global, bisnis utama Chuangxiang 3D meliputi printer 3D, bahan habis pakai 3D, pemindai 3D, mesin ukir laser, aksesori, dan lain-lain. Selain itu, melalui komunitas daring global “Chuangxiang Cloud” yang fokus pada konten 3D printing, perusahaan menyediakan berbagai layanan. Pada Agustus 2025, peluncuran platform e-commerce internasional Nexbie semakin menyempurnakan siklus transaksi dan membentuk model bisnis “perangkat keras + perangkat lunak + komunitas.”

Menurut data dari Zhuoshi Consulting, pada tahun 2024, berdasarkan GMV (Gross Merchandise Volume), perusahaan adalah perusahaan 3D printing konsumsi terbesar kedua di dunia dengan pangsa pasar 11,2%. Pada saat yang sama, perusahaan ini menempati posisi pertama secara global dalam pemindai 3D konsumsi dengan pangsa pasar 37,6%, dan menempati posisi ketiga dalam mesin ukir laser konsumsi dengan pangsa pasar 3,5%.

Dalam periode laporan, pendapatan Chuangxiang 3D tetap tumbuh secara stabil. Pada tahun 2023 hingga 2025, pendapatan operasional masing-masing adalah 1,883 miliar yuan, 2,288 miliar yuan, dan 3,127 miliar yuan. Pertumbuhan utama didorong oleh ledakan bisnis pemindai 3D, peningkatan berkelanjutan dalam bisnis bahan habis pakai, dan ekspansi saluran penjualan langsung.

Namun, kinerja laba perusahaan menunjukkan fluktuasi yang signifikan. Pada tahun 2023 dan 2024, laba bersih masing-masing adalah 129 juta yuan dan 88,66 juta yuan. Pada tahun 2025, perusahaan berbalik dari laba menjadi rugi, dengan laba bersih -182 juta yuan.

Menurut prospektus, kerugian utama disebabkan oleh pencatatan laba bersih dari kerugian/pendapatan lain sebesar 240 juta yuan yang terkait dengan penerbitan saham kepada investor dan pembayaran dividen pada tahun tersebut. Jika pengaruh laba/rugi non-berulang ini dikeluarkan, bisnis inti perusahaan tetap menguntungkan, meskipun dengan pertumbuhan yang melambat. Dari segi margin laba kotor, margin laba kotor gabungan perusahaan tetap stabil di sekitar 31%, tetapi terdapat perbedaan yang jelas antar lini bisnis. Margin laba kotor printer 3D terus menurun, sementara margin bahan habis pakai dan pemindai 3D meningkat secara stabil, mencerminkan dampak dari penyesuaian strategi produk perusahaan.

Tekanan kompetisi pasar besar, risiko bisnis luar negeri

Dari segi kompetisi industri, persaingan yang semakin intens terus menekan ruang hidup perusahaan. Perusahaan seperti Tuozhu Technology tetap menunjukkan daya saing yang kuat, sementara perusahaan seperti Zhineng Pai Technology dan Zongwei Likang terus meningkatkan volume pengiriman, memperkecil jarak dengan Chuangxiang 3D. Selain itu, masuknya perusahaan elektronik konsumen besar seperti Anker Innovation ke industri ini semakin memperburuk persaingan internal, memaksa perusahaan untuk terus meningkatkan investasi pemasaran dan mengurangi margin keuntungan.

Selain itu, penurunan efisiensi operasional dan tekanan arus kas perusahaan patut diwaspadai. Pada tahun 2025, arus kas dari aktivitas operasi pertama kali berbalik menjadi negatif. Penyebab utamanya adalah lonjakan besar dalam persediaan dan piutang usaha, di mana jumlah persediaan mencapai 634 juta yuan, meningkat 44,73% dibandingkan tahun sebelumnya. Perputaran persediaan meningkat dari 81,4 hari pada 2023 menjadi 98,3 hari.

Perusahaan menjelaskan bahwa hal ini terutama disebabkan oleh peralihan dari model pengiriman dalam negeri di China ke pengiriman dari gudang luar negeri atau pengiriman langsung ke pelanggan luar negeri, yang menyebabkan periode pengangkutan menjadi lebih lama. Selain itu, margin laba bersih perusahaan sangat fluktuatif, menurun dari 6,8% pada 2023 menjadi -5,8% pada 2025.

Perubahan kebijakan tarif AS juga menimbulkan ketidakpastian bisnis. Pendapatan dari penjualan ke AS selama 2023-2025 masing-masing adalah 493 juta yuan, 525 juta yuan, dan 888 juta yuan, yang menyumbang 26,2%, 22,9%, dan 28,4% dari total pendapatan selama periode tersebut. Pada tahun 2025, pemerintah AS meningkatkan tarif impor, termasuk kenaikan sekitar 20% untuk printer 3D, bahan habis pakai, dan produk terkait lainnya. Hal ini akan melemahkan daya saing harga produk perusahaan di pasar AS dan memerlukan langkah-langkah penanggulangan lebih lanjut.

Menurut prospektus, dana yang akan diperoleh dari penawaran umum ini akan digunakan terutama untuk empat hal: pertama, meningkatkan investasi R&D; kedua, memperluas operasi pengguna luar negeri; ketiga, mendorong promosi merek global dan pengembangan saluran penjualan, memperkuat pangsa pasar yang ada, serta menembus pasar baru; keempat, mencari peluang kerjasama, investasi, atau akuisisi yang saling melengkapi dan sesuai dengan strategi perusahaan. Dana lainnya akan digunakan sebagai modal kerja dan keperluan umum perusahaan.