Pedagang obligasi AS mengurangi taruhan penurunan suku bunga, Powell mengatakan bahwa Federal Reserve masih perlu melihat kemajuan dalam mengendalikan inflasi

The Federal Reserve telah memberi sinyal selama beberapa bulan bahwa tidak ada jaminan pasti akan ada penurunan suku bunga lebih lanjut.

Pada hari Rabu, para trader obligasi AS akhirnya menerima sinyal tersebut sepenuhnya.

Setelah Ketua Federal Reserve Jerome Powell berbicara, harga obligasi pemerintah AS turun, dan hasil imbal hasil jangka pendek melonjak ke level tertinggi sejak Agustus. Powell menyatakan bahwa pejabat bank sentral perlu melihat kemajuan dalam inflasi sebelum mereka akan menurunkan target suku bunga lebih jauh. “Jika kami tidak melihat kemajuan dalam inflasi, kami tidak akan menurunkan suku bunga,” kata Powell kepada wartawan setelah bank sentral mempertahankan suku bunga targetnya untuk kedua kalinya berturut-turut.

Secara kasat mata, pembuat kebijakan mempertahankan ekspektasi median satu kali penurunan suku bunga tahun ini, tetapi yang akhirnya mempengaruhi penilaian trader adalah pidato Powell. Saat ini, pasar suku bunga menunjukkan bahwa bahkan satu kali penurunan suku bunga memiliki peluang hampir 50/50, dan perang di Timur Tengah serta lonjakan harga minyak semakin memperburuk perdebatan sengit ini.

Hasil imbal hasil obligasi dua tahun yang paling sensitif terhadap perubahan kebijakan Federal Reserve sempat naik 10 basis poin, mendekati 3,78%, dan mencapai level tertinggi dalam tujuh bulan. Hasil imbal hasil obligasi 10 tahun juga sempat naik 7 basis poin, mencapai 4,27%.

Ini bukan kali pertama pasar harus menyesuaikan diri karena sinyal kebijakan Federal Reserve, tetapi fluktuasi kali ini sangat besar. Dalam pidatonya, Powell menunjukkan bahwa tren secara keseluruhan telah “secara signifikan” condong ke arah pengurangan penurunan suku bunga, dan yang pasti, seperti pada bulan Januari, diskusi tentang kemungkinan kenaikan suku bunga di masa depan kembali muncul.

“Jika Anda mengamati perubahan kata-kata selama enam bulan terakhir, Anda akan melihat bahwa keyakinan terhadap penurunan suku bunga telah beralih dari ‘mungkin akan turun’ menjadi ‘kami mungkin akan membahas kenaikan suku bunga’,” kata Robert Tipp, Kepala Strategi Investasi dan Kepala Obligasi Global PGIM.

Hanya tiga minggu yang lalu, karena potensi dampak dari kecerdasan buatan dan keretakan di pasar kredit swasta, pasar keuangan dilanda kepanikan, dan para trader cenderung memperkirakan bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga tiga kali tahun ini. Kekhawatiran ini mendorong obligasi pemerintah AS hampir rebound pada bulan Februari, mencatat performa terbaik dalam satu bulan selama hampir setahun. Namun, penurunan sejak Maret hampir menghapus semua kenaikan tersebut.

Didorong oleh lonjakan harga minyak mentah, hasil imbal hasil obligasi dua tahun bulan ini telah naik 38 basis poin, berpotensi mencatat kenaikan bulanan terbesar sejak Oktober 2024. Saat ini, tingkat hasil 3,75% yang tercatat dalam beberapa hari terakhir tetap lebih tinggi dari tingkat suku bunga dana federal AS yang sebenarnya, yang terakhir kali terjadi pada tahun 2023 saat Federal Reserve sedang menaikkan suku bunga.

Diagram proyeksi suku bunga terbaru dari Federal Reserve menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan memperkirakan akan ada satu kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada tahun 2026 dan 2027, sambil menimbang risiko terhadap pertumbuhan ekonomi dan inflasi. Ketidakpastian tambahan yang disebabkan oleh perang di Timur Tengah memperburuk kekhawatiran trader, yang khawatir lonjakan harga energi dapat memperburuk inflasi—yang saat ini masih di atas target Federal Reserve, atau bahkan akhirnya menekan pertumbuhan ekonomi.

Dan Carter, manajer portofolio senior di Fort Washington Investment Advisors, menyatakan bahwa dibandingkan dampak negatif dari lonjakan harga minyak terhadap pertumbuhan, Powell “kelihatannya lebih khawatir tentang inflasi.” Carter berpendapat bahwa obligasi jangka pendek hingga menengah “menarik” karena “kemungkinan kenaikan suku bunga tidak besar.”