Rugi Besar Lebih dari 200 Juta dalam Setahun! Mengapa Kinerja Xinuo Wei Menurun Drastis?

Tanya AI · Bagaimana anak perusahaan yang terus merugi memperbesar tekanan penurunan kinerja?

“Investasi R&D sulit dikonversi dengan cepat menjadi keuntungan”“Anak perusahaan terus merugi”“Kelemahan keunggulan bisnis inti” secara komprehensif menyebabkan XinNuoWei berbalik dari laba menjadi rugi pada tahun 2025

Gambar ini mungkin dihasilkan oleh AI

Investasi Waktu, Penganalisis Punctuate Finance, Xi Yu

Dari laba sebesar 53,726,3 juta yuan pada 2024 menjadi rugi 241 juta yuan pada 2025, dalam waktu satu tahun saja, laba XinNuoWei (300765.SZ) mengalami penurunan drastis.

Pada malam tanggal 16 Maret, XinNuoWei mengumumkan laporan tahunan 2025. Data menunjukkan, selama periode tersebut, pendapatan perusahaan mencapai 2,158 miliar yuan, meningkat 8,93% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik perusahaan berbalik dari laba menjadi rugi, dengan kerugian sebesar 241 juta yuan, turun 548,80% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasi dan dikaitkan dengan pemilik perusahaan bahkan mencapai kerugian 294 juta yuan, turun 795,33% dibanding tahun sebelumnya. Mengapa hal ini bisa terjadi?

Situasi indikator keuangan utama XinNuoWei tahun 2025

Sumber data: Pengumuman perusahaan

Investasi Waktu, Penganalisis Punctuate Finance memperhatikan bahwa, pada Maret 2019, XinNuoWei masuk ke pasar A-shares, dan pada awal上市, berfokus pada keunggulan inti bisnis bahan aktif fungsional seperti kafein, perusahaan secara keseluruhan menunjukkan pertumbuhan yang stabil.

Di mana, tahun 2021 dan 2022 adalah masa keemasan pertumbuhan pesat perusahaan, pendapatan dan laba keduanya mengalami peningkatan tinggi. Pada 2023, momentum pertumbuhan perusahaan melemah, pendapatan turun 4,75% YoY, dan pertumbuhan laba bersih melambat secara signifikan menjadi 4,03%.

Tren perlambatan ini semakin parah di 2024. Selama periode tersebut, XinNuoWei mencapai pendapatan operasional sebesar 1,981 miliar yuan, turun 21,98% YoY, laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik perusahaan sekitar 53,726 juta yuan, turun 87,63%, tingkat keuntungan menurun secara drastis. Pada tahun 2024, arus kas dari aktivitas operasional perusahaan juga pertama kali mengalami arus keluar bersih setelah上市. Hal ini semakin memperburuk tantangan operasional dan pendanaan di masa mendatang.

Sebagai perusahaan yang fokus pada pengembangan, produksi, dan komersialisasi farmasi bioteknologi, bahan aktif fungsional, dan makanan kesehatan, XinNuoWei dalam beberapa tahun terakhir mempercepat transformasi menjadi perusahaan biomedis inovatif, dengan fokus pada platform teknologi terdepan seperti antibodi, ADC, dan vaksin mRNA, serta peningkatan investasi R&D yang menjadi kekuatan utama mendukung transformasi strategis perusahaan.

Laporan tahunan 2025 menunjukkan, perusahaan menginvestasikan 1,036 miliar yuan dalam R&D, meningkat 23,01%. Selain itu, beberapa produk dalam pengembangan telah mencapai kemajuan penting.

Namun, pengembangan obat inovatif sendiri memiliki karakteristik siklus panjang dan pengembalian yang lambat, sehingga dalam jangka pendek, investasi R&D yang besar sulit dikonversi menjadi keuntungan nyata, sehingga tidak mampu mengimbangi dampaknya terhadap kinerja saat ini.

Seiring peningkatan investasi R&D, kerugian dari akuisisi target juga semakin memperberat beban kinerja XinNuoWei.

Pada November 2025, XinNuoWei menyelesaikan akuisisi 29% saham minoritas dari Jushi Bio dengan harga transaksi 1,1 miliar yuan, meningkatkan kepemilikan dari 51% menjadi 80%. Meskipun langkah ini membantu memperkuat posisi perusahaan di bidang obat inovatif, dampak laba rugi Jushi Bio terhadap laporan konsolidasi dan laba bersih perusahaan menjadi lebih besar.

Data menunjukkan, Jushi Bio mengalami kerugian bersih masing-masing 727 juta yuan dan 904 juta yuan pada 2024 dan 2025. Meskipun XinNuoWei menyatakan bahwa pengembangan Jushi Bio di bidang antibodi dan ADC memiliki nilai jangka panjang, dan telah menandatangani kesepakatan kerjasama strategis dengan AstraZeneca pada Januari 2026, yang diharapkan dapat memperoleh pendapatan stabil secara bertahap, namun dalam jangka pendek, kerugian Jushi Bio tetap akan memberikan dampak negatif terhadap kinerja perusahaan.

Selain itu, penurunan profitabilitas bisnis inti semakin mempersempit ruang laba XinNuoWei, menjadi faktor penting lain yang menekan kinerja.

Bisnis bahan aktif fungsional adalah keunggulan tradisional XinNuoWei, di mana produk kafein merupakan salah satu produk inti. Sebagai produsen kafein sintetik terbesar di dunia, XinNuoWei juga merupakan pemasok global utama untuk Coca-Cola, Pepsi, dan Red Bull. Selama bertahun-tahun, bisnis ini menjadi pilar utama pendapatan dan laba perusahaan, menyediakan aliran kas dan dasar keuntungan yang stabil.

Namun, pada 2025, industri kafein menghadapi kelebihan pasokan, kompetisi homogen yang meningkat, kenaikan biaya, permintaan dari hilir yang lemah, dan persaingan global yang semakin ketat, menyebabkan margin laba kotor dan profitabilitas produk kafein menurun dibanding tahun sebelumnya.

Dalam setahun terakhir, XinNuoWei berupaya keras meningkatkan volume penjualan untuk mempertahankan pangsa pasar, sehingga seluruh pendapatan dari bahan aktif fungsional dan makanan kesehatan mencapai 1,857 miliar yuan, menyumbang 86% dari total pendapatan perusahaan, tetap menjadi kontributor utama. Namun, margin laba kotor bisnis ini pada 2025 tetap turun 4,85 poin persentase menjadi 34,88%.

Situasi pendapatan, biaya, dan margin laba produk utama XinNuoWei

Sumber data: Laporan tahunan perusahaan

Selain itu, penurunan efisiensi pengelolaan aset semakin memperburuk tekanan operasional XinNuoWei. Data laporan tahunan menunjukkan bahwa hingga akhir 2025, piutang usaha mencapai 441 juta yuan, meningkat 40,51%; persediaan mencapai 498 juta yuan, naik 24,87%. Kedua angka ini totalnya 939 juta yuan, yang mencapai 43,47% dari pendapatan operasional periode tersebut. Angka ini lebih tinggi dari kisaran tengah industri bahan aditif makanan, makanan kesehatan, dan bahan aktif obat (28%-36%), menandakan posisi yang tinggi di industri.

Bagi XinNuoWei, kerugian tahun 2025 adalah bagian dari proses transformasi yang harus dilalui sekaligus peluang untuk mendorong inovasi diri. Bagaimana perusahaan dapat mewujudkan transformasi dari perusahaan bahan aktif fungsional tradisional menjadi perusahaan farmasi bioteknologi inovatif, menjadi perhatian utama.

Kata kunci investasi: XinNuoWei (300765.SZ)

Penulis menyatakan: Pendapat pribadi, hanya untuk referensi