Sebenarnya karena apa! Percakapan antara Kepala Strategi Guotai Hauntong VS Kepala Non-Keuangan Dongwu!

(Sumber: Wudaokou Jianghu)

Dalam beberapa hari terakhir yang mengalami penurunan terus-menerus, berbagai kepala eksekutif memberikan pandangan yang sepenuhnya berlawanan.

Kepala Strategi Cathay Haitong, Pak Fang: Penyebab utamanya adalah penerapan secara menyeluruh dari persyaratan pengawasan kemampuan pembayaran kedua generasi perusahaan asuransi pada tahun 2026, dengan penilaian pertama dilakukan pada 31 Maret. Tekanan pembayaran kembali dari perusahaan asuransi kecil dan menengah sangat besar. Penilaian kuartal pertama perusahaan asuransi selesai dengan angka 331, dan tekanan yang besar sebenarnya terjadi dalam dua hari ini dan awal minggu depan. Pada posisi ini, tidak lagi cocok untuk melakukan penurunan lebih lanjut.

Namun, Kepala Seksi Non-Bank Securities Dongwu, Pak Sun, memberikan pandangan yang sama sekali berbeda:

1. Rumor tentang kebijakan baru kemampuan pembayaran belum diterapkan. Beberapa kebijakan transisi dari fase kedua dari sistem pengawasan kemampuan pembayaran kedua yang telah dilaksanakan sebelumnya diperkirakan akan berakhir, tetapi kebijakan fase ketiga dari sistem pengawasan kemampuan pembayaran kedua yang didasarkan pada standar akuntansi baru sedang dalam tahap pengujian dan belum diterapkan, serta tidak akan mempengaruhi perilaku dana asuransi.

2. Beberapa perusahaan kecil dan menengah memang melakukan pengurangan posisi, yang merupakan hal normal dan memiliki dampak yang sangat kecil terhadap keseluruhan dana asuransi. Tingkat konsentrasi industri asuransi cukup tinggi, dengan perusahaan besar terkemuka menguasai sebagian besar aset investasi industri, dan perilaku operasional serta investasi mereka stabil. Saat ini, memang ada beberapa perusahaan kecil dan menengah yang karena tekanan kemampuan pembayaran melakukan pengurangan posisi, tetapi ini adalah hal normal dalam industri, dan proporsinya sangat kecil dalam keseluruhan dana, sehingga sulit untuk memberikan pengaruh besar terhadap pasar saham.

3. Skala dana tambahan di sisi kewajiban industri secara keseluruhan besar, dan peningkatan posisi dana asuransi lebih besar daripada pengurangan posisi. Pada tahun 2025, aset investasi industri asuransi meningkat sebesar 5 triliun yuan, dan sejak 2026, di tengah fenomena “pindah simpanan”, pertumbuhan premi asuransi baru sangat mencolok, sehingga skala premi tambahan secara keseluruhan cukup besar, membentuk pasokan dana baru yang cukup. Kami memperkirakan bahwa peningkatan posisi dana asuransi lebih besar daripada pengurangan posisi, dan ini bukan penyebab utama penurunan pasar.

Catatan: Satu pihak mengatakan bahwa masalah kebijakan pembayaran 331 dan penerapan penuh dari sistem generasi kedua disebabkan oleh tekanan pembayaran dari perusahaan asuransi kecil dan menengah yang besar, sementara pihak lain mengatakan bahwa masa transisi dari fase kedua dari sistem tersebut akan berakhir dan kebijakan fase ketiga belum diterapkan. Memang, beberapa perusahaan asuransi kecil dan menengah mengalami tekanan pembayaran dan melakukan pengurangan posisi, tetapi proporsinya sangat kecil dan dampaknya tidak signifikan. Pandangan keduanya benar-benar berlawanan, karena kondisi dasar yang diberikan berbeda—satu sudah diterapkan, yang lain belum. Apakah mungkin untuk mendapatkan laporan riset atau analisis kuantitatif berbasis model untuk mengonfirmasi hal ini…?