Investasi R&D tinggi, margin kotor menurun, Xinuowei yang bertransformasi menjadi obat inovatif mengalami kerugian pertama setelah IPO

Dalam investasi R&D yang tinggi, XinNuoWei (300765), yang bertransformasi menjadi perusahaan obat inovatif, juga menghadapi tekanan kinerja tertentu. Pada 17 Maret, XinNuoWei melaporkan hasil kerugian tahunan pertama sejak上市. Obat inovatif adalah kata kunci yang tak terhindarkan dalam perubahan kinerja XinNuoWei. Pada 2025, perusahaan lebih lanjut mengakuisisi sebagian kecil saham anak perusahaan obat inovatif, Shiyao Group Jushi Biopharmaceutical Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Jushi Biotech”), dengan peningkatan kepemilikan menjadi 80%. Secara tahunan, biaya R&D perusahaan meningkat secara signifikan, dan biaya penjualan bahkan meningkat lebih dari 80% dibanding tahun sebelumnya. Peningkatan indikator tersebut semuanya terkait dengan bisnis obat inovatif. Selain bisnis obat inovatif, pada 2025, margin laba kotor dan tingkat profitabilitas produk kafein XinNuoWei mengalami penurunan dibandingkan tahun sebelumnya, dan margin laba kotor bisnis utama perusahaan juga menurun. Sebagai satu-satunya platform上市A saham di bawah Grup Shiyao, XinNuoWei sedang mengalami masa “sakit” dalam proses transformasi menjadi perusahaan bioteknologi inovatif.

Laba bersih mengalami kerugian sebesar 2,41 miliar yuan

Laporan tahunan XinNuoWei 2025 menunjukkan bahwa selama periode pelaporan, perusahaan mencapai pendapatan operasional sebesar 21,58 miliar yuan, meningkat 8,93% dibanding tahun sebelumnya, dan laba bersih yang dapat diatribusikan adalah -2,41 miliar yuan, turun 548,8% dibanding tahun sebelumnya.

Mengenai penyebab kerugian kinerja, XinNuoWei memberikan tiga alasan, dua di antaranya sangat terkait dengan bisnis obat inovatif.

Diketahui, pada 2024, XinNuoWei memperluas bisnis utamanya ke industri biopharmaceutical melalui peningkatan modal untuk mengendalikan Jushi Biotech. Langkah ini juga dianggap sebagai langkah penting dalam transformasi perusahaan ke obat inovatif. Sebagai perusahaan obat inovatif, Jushi Biotech fokus pada bidang frontier seperti antibodi, ADC, dan vaksin mRNA.

Pada 2025, kepemilikan XinNuoWei atas Jushi Biotech meningkat dari 51% menjadi 80%. Saat itu, XinNuoWei menyatakan bahwa mereka yakin akan prospek pengembangan Jushi Biotech, dan akuisisi saham minoritas ini akan membantu menyempurnakan penataan bisnis, melaksanakan strategi pengembangan, dan mendorong keberlanjutan, sesuai dengan rencana pengembangan strategis jangka panjang perusahaan.

Dari segi pendapatan, akuisisi Jushi Biotech memberikan manfaat tertentu bagi XinNuoWei. Pada 2025, pendapatan dari biopharmaceutical sebesar 2,57 miliar yuan. Setelah produk seperti Enlong Subayumab Injection (Enshuxing) dan Omalizumab Injection (Enyitan) disetujui dan dipasarkan pada 2024, pengembangan pasar berjalan teratur dan cepat memasuki tahap penjualan komersial, menjadi titik pertumbuhan baru pendapatan biopharmaceutical perusahaan pada 2025.

Namun, Jushi Biotech belum menghasilkan laba. Dengan kemajuan cepat dari pipeline R&D dan penelitian klinis berbagai produk dan indikasi, Jushi Biotech masih membutuhkan investasi besar dalam biaya R&D di masa depan. Hal ini tanpa diragukan lagi memberikan tekanan keuangan bagi XinNuoWei.

XinNuoWei menyatakan bahwa selama periode pelaporan, akuisisi sebagian kecil saham Jushi Biotech meningkatkan pengaruh laba/rugi perusahaan dari Jushi Biotech terhadap laporan keuangan konsolidasi, menjadi salah satu penyebab utama kerugian kinerja perusahaan.

Perlu dicatat, pada Januari tahun ini, Jushi Biotech dan pihak terkaitnya, Shiyao Group dan Qiqi Pharmaceutical, menandatangani “Perjanjian Kerjasama Strategis dan Lisensi”, yang akan bekerja sama dengan AstraZeneca dalam penemuan obat peptida inovatif dan platform teknologi pengiriman jangka panjang. Jushi Biotech akan menerima pembayaran awal sebesar 420 juta dolar AS dan berhak menerima pembayaran milestone pengembangan, milestone penjualan, dan royalti sesuai kondisi pipeline yang dilisensikan.

XinNuoWei menyatakan bahwa transaksi ini akan terus mengoptimalkan struktur arus kas perusahaan, mempercepat pengembalian investasi awal R&D, dan menyediakan dana yang stabil untuk pengembangan pipeline obat inovatif di masa mendatang.

Kedua biaya R&D dan penjualan meningkat secara bersamaan

Perlu dicatat bahwa selama periode pelaporan, biaya R&D dan biaya penjualan XinNuoWei keduanya meningkat secara signifikan.

Laporan tahunan 2025 menunjukkan bahwa selama periode pelaporan, perusahaan menginvestasikan 1,036 miliar yuan dalam R&D, meningkat 23,01%. Biaya penjualan mencapai 281 juta yuan, meningkat lebih dari 80%, yaitu 82,34%.

XinNuoWei menyatakan bahwa peningkatan biaya R&D adalah faktor utama yang menyebabkan kerugian bersih. Perusahaan menyebutkan bahwa selama periode pelaporan, mereka terus meningkatkan investasi R&D, mempercepat pengembangan pipeline obat inovatif, dan beberapa produk dalam pengembangan mencapai kemajuan penting. Di antaranya, 9 produk mendapatkan persetujuan uji klinis pertama di China; 4 produk mendapatkan persetujuan uji klinis dari FDA AS; indikasi baru untuk Omalizumab Injection (Enyitan) disetujui dan dipasarkan; aplikasi peluncuran Patuizumab Injection sedang diproses; dan 2 produk ADC masuk tahap klinis fase III. Hingga akhir 2025, perusahaan memiliki lebih dari sepuluh obat utama dalam tahap klinis atau pengembangan lanjutan.

Untuk biaya penjualan, XinNuoWei menyatakan bahwa peningkatan utama disebabkan oleh biaya promosi pasar selama tahun pertama penjualan penuh dari dua produk, Enlong Subayumab Injection dan Omalizumab Injection.

Menurut Deng Yong, Kepala Pusat Penelitian dan Inovasi Hukum Kesehatan di Universitas Pengobatan Tradisional Beijing, pengembangan obat inovatif membutuhkan investasi besar dalam dana dan waktu. Oleh karena itu, biaya R&D XinNuoWei yang tinggi pada 2025 berdampak pada kinerja perusahaan. Selain itu, bisnis biopharmaceutical perusahaan masih dalam tahap pengembangan, membutuhkan banyak sumber daya untuk promosi pasar, dan peningkatan biaya penjualan menyebabkan biaya jangka pendek meningkat tajam. Pertumbuhan pangsa pasar dan pendapatan penjualan membutuhkan waktu, sehingga mempengaruhi kinerja.

Zhang Yue, Ketua Ouyou International, menyarankan bahwa XinNuoWei dapat mengendalikan laju pertumbuhan biaya penjualan dan R&D secara wajar, sambil memastikan efektivitas R&D dan promosi pasar, untuk meningkatkan efisiensi penggunaan dana.

Perusahaan media Beijing Business menanyakan kepada XinNuoWei mengenai masalah terkait, namun hingga saat artikel ini ditulis, perusahaan belum memberikan tanggapan.

Penurunan Margin Laba Kotor

Penurunan margin laba kotor adalah faktor lain yang menyebabkan kerugian bersih XinNuoWei pada 2025.

Data menunjukkan bahwa XinNuoWei fokus pada R&D, produksi, dan komersialisasi biopharmaceutical, bahan aktif fungsional, dan makanan kesehatan. Produk bahan aktif fungsional dan makanan kesehatan utama meliputi kafein, acarbose, glukosa anhidrat, Vitamin C dari FruitVite, dan Vitamin B. Pada 2025, pendapatan dari bahan aktif fungsional dan makanan kesehatan mencapai 1,857 miliar yuan, tetap menjadi sumber utama pendapatan perusahaan dengan pangsa 86,08%.

XinNuoWei menyatakan bahwa, dipengaruhi faktor pasar, margin laba kotor dan profitabilitas produk kafein menurun dibanding tahun sebelumnya.

Secara spesifik, pada 2025, margin laba kotor dari bisnis utama bahan aktif fungsional dan makanan kesehatan adalah 34,88%, turun 4,85% dibanding tahun sebelumnya; margin laba dari bisnis biopharmaceutical adalah 64,63%, turun 30,53%. Secara keseluruhan, margin laba kotor dari bisnis utama XinNuoWei adalah 38,5%, turun 3,76%.

Dalam laporan tahunan 2025, XinNuoWei menyatakan bahwa industri bahan aktif fungsional dan makanan kesehatan berkembang secara stabil dalam industri kesehatan besar, namun menghadapi tantangan seperti persaingan homogen dan regulasi yang semakin ketat. Perusahaan berencana fokus pada bidang inti dalam jangka pendek dan mengembangkan bidang frontier dalam jangka panjang, membentuk sinergi bisnis yang saling melengkapi. Dalam jangka pendek, fokus pada terapi frontier seperti antibodi, ADC, dan vaksin mRNA; mengoptimalkan pipeline dan aplikasi multi-skenario. Dalam jangka panjang, memperkuat teknologi inti dan memperluas aplikasi terapi inovatif. Selain itu, perusahaan akan terus memperkuat posisi unggul bahan aktif fungsional dan makanan kesehatan, serta memperluas kategori produk premium, memperkaya portofolio, dan mengoptimalkan proses produksi untuk menciptakan keunggulan kompetitif jangka panjang dan meraih peluang besar dalam industri kesehatan.

Perlu dicatat bahwa XinNuoWei sedang merencanakan上市 di Hong Kong, dan telah mengajukan permohonan上市 ke Bursa Hong Kong. Reporter Beijing Business akan terus mengikuti perkembangan rencana上市 XinNuoWei di Hong Kong.