Mimpi Baterai Litium dalam Cangkang Fashion Wanita: Permainan Tiga Tahun antara Liangfeng dan Ribai Fashion

（Teks oleh/Hu Dongyang, Disunting oleh/Zhang Guangkai）

Ribao Fashion sedang keluar dari Bursa Saham Shanghai.

Pada 11 Maret, Ribao Fashion mengeluarkan pengumuman bahwa perusahaan telah menyelesaikan pendaftaran perubahan badan usaha, dan nama resmi perusahaan telah diubah menjadi “Shanghai Puyuan Chemical Materials Group Co., Ltd.”, dengan ruang lingkup usaha yang menambahkan kategori inti seperti “penjualan produk kimia khusus”, “penelitian bahan elektronik khusus”, dan “penelitian teknologi bahan baru”, sekaligus membatalkan item-item seperti “berkegiatan investasi dan pengelolaan investasi dengan dana sendiri”.

Setelah itu, singkatan saham Ribao Fashion direncanakan diubah menjadi “Puyuan Materials”. Namun, tokoh utama dari perubahan ini bukanlah Ribao Fashion, melainkan seorang pengusaha yang telah berkiprah di bidang bahan energi baru selama bertahun-tahun: Liang Feng.

Bagi Liang Feng, langkah ini sangat bermakna. Dari Jin Yuan Sheng New Energy Materials ke Puyuan Materials, akhirnya dia berhasil mendapatkan sebuah “kerangka” di pasar A saham.

“Perburuan” Liang Feng: Sebuah “kerangka” yang terlambat tapi tepat sasaran

Perencanaan Liang Feng di bidang bahan energi baru sebenarnya sudah berlangsung bertahun-tahun.

Liang Feng pernah menjadi salah satu manajer dana publik domestik yang mengelola produk bernilai miliaran yuan. Pada 2010, dia mendirikan perusahaan hedge fund Yiyang Investment, dan kemudian pada 2012 beralih ke industri riil, bersama mantan rekan kerjanya mendirikan Putailai (yang listing di Shanghai Stock Exchange pada 2017).

Dengan mengendalikan atau menguasai secara nyata, dia membangun sebuah peta rantai industri energi yang terstruktur dengan jelas: Putailai fokus pada bahan anoda baterai lithium, membran pelapis, dan lain-lain; Jin Yuan Sheng adalah perusahaan mineral bahan baku di hulu, yang utama mengembangkan prekursor katoda serta sumber daya mineral tembaga, kobalt, dan nikel, dengan banyak mineral di luar negeri; aset inti dari Puyuan Materials adalah anak perusahaan Indile, yang mengkhususkan diri pada bahan pengikat baterai lithium, menempatkan diri di segmen bahan menengah.

Seiring dengan ledakan pertumbuhan kendaraan energi baru, rantai industri baterai daya dengan cepat menjadi salah satu jalur paling menarik di pasar modal. Tapi, industri bahan baru sangat membutuhkan biaya besar. Ekspansi kapasitas, peralatan, R&D, dan kerjasama dengan hulu dan hilir—setiap langkah membutuhkan dana besar. Bagi banyak perusahaan bahan energi baru, masuk ke pasar modal hampir menjadi jalan wajib.

Dalam beberapa tahun terakhir, di tengah ketatnya proses pemeriksaan IPO, listing langsung tidak mudah. Maka muncul jalur yang lebih familiar: mencari perusahaan tercatat yang pertumbuhannya stagnan, lalu melakukan akuisisi dan restrukturisasi untuk memasukkan aset energi baru.

Kerangka Ribao Fashion ini, sudah digarap Liang Feng selama beberapa tahun.

Awalnya, Liang Feng ingin menjadikan kerangka ini milik Jin Yuan Sheng.

Pada Mei 2023, pasangan Wang Weidong menjual hampir 50% kendali Ribao Fashion kepada Liang Feng dan Shanghai Kuoyuan di bawahnya dengan diskon 770 juta yuan. Dalam skema transaksi, pengalihan kendali dan pertukaran aset hampir dilakukan secara bersamaan: menjual pakaian wanita, dan memasukkan 100% saham dari Shanghai Jin Yuan Sheng New Energy Materials Co., Ltd., milik Liang Feng.

Ini adalah transaksi “ular menelan naga”. Dengan nilai sekitar 1,2 miliar yuan, Ribao Fashion yang berukuran kecil ini “mengakuisisi” Jin Yuan Sheng yang memiliki banyak mineral, yang total asetnya mendekati 10 miliar yuan pada akhir 2022.

Logika Liang Feng sangat sederhana dan kasar: tukar pakaian wanita dengan lithium-ion, pasang cerita baru di kerangka, dan dia bisa menambah satu lagi lisensi perusahaan tercatat.

Namun, proses “kerangka” pertama ini gagal. Due diligence terhadap proyek mineral Jin Yuan Sheng di Kongo (DRC) dan Indonesia sangat besar, melibatkan koordinasi dengan pemerintah setempat dan mitra kerja yang sangat kompleks, dan pertanyaan dari regulator pun mengarah pada keberlanjutan laba dan hak milik sumber daya mineral tersebut. Pada November 2023, transaksi ini dihentikan.

Liang Feng tidak menunggu terlalu lama.

Pada Oktober 2024, Ribao Fashion kembali berhenti perdagangan sementara, dan muncul skema restrukturisasi kedua: mengakuisisi 71% saham Sichuan Indile Materials Technology Group Co., Ltd., dengan nilai 1,42 miliar yuan.

Data keuangan Indile bersih. Total asetnya kurang dari 1 miliar yuan, rasio utang terhadap aset hanya 21,75%, dan laba bersih 160 juta yuan. Tidak ada aset luar negeri yang rumit, tidak ada tambang yang sulit diverifikasi. Pada Desember 2025, Komite Pemeriksaan Restrukturisasi dan Akuisisi di Shanghai Stock Exchange menyetujui, dan segera usulan penggantian nama diajukan.

Dengan demikian, Ribao Fashion secara resmi sudah tidak ada lagi, digantikan oleh titik tumpu baru di pasar sekunder dari “Imperium Bahan” milik Liang Feng. Melalui kerangka baru “Puyuan Materials”, dia dapat lebih fleksibel melakukan operasi modal di bahan katoda, sumber daya, dan bahan baterai inovatif.

Mengapa pakaian wanita tidak laku: Analisis krisis Ribao Fashion

Di sisi lain, Ribao Fashion adalah perusahaan pakaian yang sudah masuk jalan buntu.

Dulu, Ribao Fashion juga pernah menjadi bagian dari kisah peningkatan konsumsi di China.

Merek utama perusahaan, “Broadcast”, pernah menjadi salah satu perwakilan pakaian wanita desainer domestik. Target pasarnya adalah wanita pekerja kota, dengan harga di antara merek massal dan merek mewah.

Pada sekitar 2010-an, posisi ini cukup populer di industri pakaian China. Saat itu, industri pakaian domestik sedang dalam tahap branding, dengan banyak merek pakaian wanita kelas menengah ke atas seperti Jiangnan Buyi, Goliath, dan lainnya, yang berkembang pesat melalui department store.

Di era yang informasinya belum sepenuhnya transparan, selama posisi merek kuat dan ekonomi sedang naik, konsumen biasanya tidak keberatan mengeluarkan uang asli.

Ribao Fashion listing pada 2017, dengan pendapatan 1,073 miliar yuan dan laba bersih 84 juta yuan, tampak cerah. Tahun berikutnya, pendapatan naik menjadi 1,132 miliar yuan, mencapai puncak sejarah yang belum pernah terlampaui lagi. Setelah itu, perusahaan berjuang di kisaran 1 miliar yuan selama lima tahun berturut-turut, hingga pada 2024 pendapatannya turun menjadi 866 juta yuan, dan laba bersih berbalik menjadi rugi sebesar 159 juta yuan.

Di balik itu, terjadi perubahan mendasar di industri pakaian.

Dengan berkembangnya e-commerce, konsumen pertama kali memiliki pilihan yang hampir tak terbatas, bisa kapan saja menemukan pakaian yang lebih murah dan lebih cepat update.

Selain itu, merek fast fashion internasional juga masuk ke China dengan cepat, seperti ZARA dan H&M. Mereka memiliki efisiensi rantai pasokan yang sangat tinggi, mampu meluncurkan model baru dengan lebih cepat.

Dalam lingkungan kompetisi seperti ini, merek pakaian wanita kelas menengah ke atas tradisional China perlahan terjebak dalam posisi yang memalukan: harga tidak cukup tinggi untuk membangun perlindungan merek mewah; tapi juga tidak cukup murah, sehingga sulit bersaing dengan merek online.

Akibatnya, pasar konsumsi domestik mengalami stratifikasi struktural: barang mewah ultra-high-end tetap cerah, ekonomi substitusi berkembang pesat, namun merek seperti “Broadcast” yang mewakili segmen menengah terjepit.

Jumlah toko offline perusahaan dari puncaknya 1.067 pada 2018 terus menyusut menjadi 677 pada pertengahan 2023, yang berarti biaya penutupan toko, cadangan inventaris, dan kerugian penurunan nilai terus menggerogoti profitabilitas.

Ribao Fashion juga aktif mengadopsi siaran langsung, tetapi meskipun live streaming membawa trafik, hal itu juga memaksa merek untuk diskon dan promosi, yang sangat merusak citra dan mempersempit margin keuntungan. Perusahaan sendiri mengakui bahwa dampak siaran video pendek terhadap penjualan toko offline adalah salah satu penyebab utama kinerja yang buruk.

Pada 2024, proyek properti komersial dan perkantoran yang sedang dibangun oleh Ribao Fashion dihentikan karena penyesuaian rencana, dan menimbulkan kerugian sebesar 72,25 juta yuan, yang secara total menghancurkan laba tahunan dan menjadi “tali terakhir” yang menjerat Ribao Fashion.

Kas di tangan tersisa 141 juta yuan, dan kerugian mencapai 159 juta yuan. Setelah dihantam oleh beban masa lalu, angin industri yang berbalik, dan kerugian tak terduga, perusahaan hampir tidak punya daya untuk menyelamatkan diri sendiri.

Dalam konteks ini, pemilik asli Wang Weidong menjual kendali dengan diskon pada 2023, sebagai langkah rasional mundur dan juga pilihan aktif setelah tidak mampu bertahan.

Liang Feng berjanji, sebelum 36 bulan setelah memperoleh kendali atau sebelum transaksi ini selesai (mana yang lebih akhir), tidak akan secara aktif melepas aset utama terkait pakaian. Toko dan tim “Broadcast” tetap beroperasi, tetapi bagaimana sebuah perusahaan bahan kimia yang terdaftar di pasar modal dapat mengelola merek pakaian secara efektif—dari tata kelola perusahaan hingga pengelolaan merek—adalah tantangan yang belum pernah ada sebelumnya.

Beberapa orang di industri berpendapat bahwa pola dua utama bisnis ini tampak sebagai kompromi, tetapi sebenarnya merupakan pengaturan struktural untuk menghindari pengakuan regulator bahwa ini adalah “listing kerangka”. Bagaimana perusahaan ini akan keluar dari panggung sejarah, hanyalah masalah waktu.

Sebuah perusahaan pakaian wanita kelas menengah ke atas, yang mengalami kehilangan performa akibat perubahan logika konsumsi, menjadi pion dalam strategi transisi manajer dana ke pengusaha industri baru di bidang energi baru. Cerita ini sebenarnya tidak istimewa—dalam sejarah pasar A, skenario “pakaian/sepatu wanita berganti jalur” sudah sering terjadi, dari Guirenniao yang beralih ke industri makanan, hingga Qixili yang bertransformasi menjadi Yaowang Technology.

Sebuah perusahaan pakaian wanita yang pernah menceritakan kisah peningkatan konsumsi akhirnya menjadi gerbang modal ke industri energi baru. Bagi Ribao Fashion, ini mungkin adalah akhir dari narasi zaman; bagi Liang Feng, ini adalah keberhasilan dalam operasi modal.

Pasar A tidak pernah kekurangan cerita seperti ini. Hanya saja, setiap pergantian mengingatkan kita bahwa angin industri akan berubah, dan narasi kapital pun akan berubah.