Hanya satu perusahaan SASAC Jinhua yang mendaftar! "Saham pertama susu formula domestik" mungkin berganti pemilik

“Produk susu formula domestik nomor satu” BeiBeiMei, akan segera mengalami perubahan kendali, dan berpotensi menjadi perusahaan yang dikendalikan oleh modal negara.

Pada malam tanggal 18 Maret, BeiBeiMei (002570) merilis pengumuman yang mengungkapkan bahwa pemegang saham terbesar perusahaan, Zhejiang XiaoBeiDaMei Holding Co., Ltd. (selanjutnya disebut “XiaoBeiDaMei”), telah menandatangani “Perjanjian Investasi Restrukturisasi” dengan Jinhua Zhenhe Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) (selanjutnya disebut “Jinhua Zhenhe”), dan telah mengajukan permohonan restrukturisasi ke Pengadilan Rakyat Menengah Jinhua.

Pengumuman menunjukkan bahwa Jinhua Zhenhe didirikan pada bulan Februari tahun ini, dan pengendali sebenarnya adalah Komisi Aset Negara Kota Jinhua. Jika restrukturisasi berhasil, pengendali sebenarnya BeiBeiMei akan berganti dari pendirinya, Xie Hong, menjadi Komisi Aset Negara Kota Jinhua, sehingga BeiBeiMei akan menjadi perusahaan yang dikendalikan oleh modal negara.

Terjebak dalam masalah utang

XiaoBeiDaMei adalah perusahaan BeiBeiMei yang sebelumnya, dengan Xie Hong sebagai ketua dewan direksi, dan masalah utang jangka panjang yang mendalam adalah alasan utama permohonan restrukturisasi tersebut.

Pada Juli 2025, XiaoBeiDaMei mengajukan permohonan restrukturisasi awal ke Pengadilan Zhong Jinhua dengan alasan likuiditas yang ketat, tidak mampu melunasi utang jatuh tempo, dan jelas kekurangan kemampuan pembayaran, namun tetap memiliki nilai restrukturisasi. Pada bulan Februari tahun ini, XiaoBeiDaMei merilis pengumuman yang menyatakan akan secara terbuka merekrut dan menyeleksi calon investor.

Perhatikan bahwa hingga hari penutupan pendaftaran pada 4 Maret, hanya ada satu institusi investasi yang berminat, yaitu Jinhua Zhenhe. Menurut aturan, jika hanya ada satu investor yang mendaftar dan mengajukan proposal yang valid, maka secara otomatis investor tersebut akan menjadi investor restrukturisasi.

Berdasarkan proposal tersebut, Jinhua Zhenhe akan melakukan investasi dengan cara membeli saham melalui pembayaran dana restrukturisasi, sehingga memperoleh seluruh saham XiaoBeiDaMei dan secara tidak langsung mengendalikan perusahaan yang terdaftar BeiBeiMei. Secara rinci, mereka perlu membayar dana restrukturisasi sebesar 856 juta yuan dan menyediakan tambahan dana sebesar 30 juta yuan untuk membantu XiaoBeiDaMei menyelesaikan utang jaminan terkait.

Hingga saat ini, XiaoBeiDaMei memegang sekitar 133 juta saham BeiBeiMei, yang mewakili 12,28% dari total saham perusahaan, namun 98,85% dari saham tersebut telah dijaminkan atau dibekukan, sehingga likuiditasnya hampir habis.

Krisis utang yang berlangsung selama bertahun-tahun membuat para pemegang saham lama merasa cemas, namun kini muncul “penerima beban” baru, yang justru membuat pasar merasa lega.

Pada 19 Maret, BeiBeiMei secara langka mengalami kenaikan harga pembukaan yang besar, sempat naik lebih dari 7 poin persentase selama perdagangan, dan akhirnya ditutup di harga 5,89 yuan, naik 2,97% dibanding hari sebelumnya.

Kerugian lebih besar dari keuntungan

“Bom utang” dari pemegang saham utama sangat terkait dengan kegagalan operasional BeiBeiMei.

BeiBeiMei pernah masuk dalam sepuluh besar pangsa pasar susu formula bayi di China, dan di masa awal berusaha memperkuat posisi pasar melalui ekspansi agresif serta mendorong distributor untuk meningkatkan kinerja. Seiring meningkatnya persaingan pasar, pangsa pasar perusahaan terus tergerus dan tekanan pada rantai pasokan dana semakin besar.

Dampaknya terlihat dari kinerja keuangan: pada tahun 2013, pendapatan BeiBeiMei pernah menembus 6,1 miliar yuan, tetapi pada tahun 2016 turun drastis menjadi 2,764 miliar yuan, dan selama beberapa tahun berikutnya tidak pernah melewati angka 3 miliar yuan.

Karena produk utama yang menargetkan pasar menengah ke bawah dan menawarkan nilai ekonomis, meskipun BeiBeiMei beroper di jalur susu formula bayi yang memiliki margin tinggi, perusahaan ini tidak menghasilkan keuntungan. Dalam 10 tahun terakhir, perusahaan mengalami kerugian selama 5 tahun, dengan kerugian terbesar lebih dari 1 miliar yuan dalam satu tahun. Lima tahun yang menguntungkan secara kumulatif, total laba bersihnya belum mencapai 300 juta yuan.

Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, total pendapatan perusahaan mencapai 2,033 miliar yuan, turun 2,59% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan sekitar 90% dari pendapatan berasal dari susu formula bayi. Tingkat kelahiran masyarakat di masa depan masih belum pasti, dan ditambah dengan peningkatan investasi subsidi kelahiran dari merek domestik terkemuka seperti Feihe, Yili, dan Junlebao tahun lalu, kompetisi industri akan menjadi semakin ketat.