Harga Saham Nvidia Senyap Selama Berbulan-bulan, Dapatkah GTC yang Dibuka Malam Ini Menyelamatkan Situasi

Tanya AI · Apakah pidato Jensen Huang dapat menghilangkan keraguan tentang diskon valuasi?

NVIDIA sedang berada di titik kunci: sebagian besar analis optimis terhadap fundamental perusahaan, tetapi kinerja sahamnya tahun ini cukup datar, dan keraguan pasar belum sepenuhnya hilang. Konferensi GTC tahunan yang dimulai minggu ini menjadi peluang terbaik bagi raksasa chip AI ini untuk kembali membakar kepercayaan investor.

GTC 2026 akan berlangsung dari 16 hingga 19 Maret 2026, dan Jensen Huang akan menyampaikan pidato utama pada 16 Maret pukul 11:00-13:00 waktu Pasifik (02:00-04:00 waktu Beijing pada 17 Maret).

Hal yang paling dipertanyakan investor adalah strategi perusahaan terhadap chip inferensi, pembaruan peta jalan chip, serta prospek pasokan wafer, memori, dan perangkat optik. Informasi ini akan langsung mempengaruhi penilaian pasar terhadap kemampuan NVIDIA untuk tetap memimpin dalam gelombang pengeluaran AI.

Bank of America berpendapat bahwa keraguan pasar terhadap keberlanjutan pengeluaran modal penyedia cloud skala besar, ditambah ketidakpastian geopolitik, adalah alasan utama tekanan berkelanjutan terhadap valuasi NVIDIA. Di GTC, bahkan prospek penjualan yang secara umum sejalan dengan ekspektasi, selama disertai dengan detail visibilitas pasokan dan permintaan yang konkret, sudah cukup untuk mendukung pemulihan harga saham secara sementara.

Namun, UBS yang optimis terhadap fundamental NVIDIA juga menunjukkan bahwa mengandalkan pernyataan dari konferensi ini untuk memicu lonjakan harga saham yang “mengubah logika investasi” adalah hal yang “sulit diprediksi”. Meski begitu, bank ini juga mengakui bahwa kontras antara prospek laba yang cerah dan valuasi diskon NVIDIA berada dalam kondisi yang tampaknya “sulit dipertahankan”.

Di balik harga saham yang lesu: “normalisasi” valuasi dan kesenjangan ekspektasi pertumbuhan

Setelah kenaikan sebesar 22.000% selama sepuluh tahun, harga saham NVIDIA tahun ini stagnan, dan sebagian investor mulai mempertanyakan apakah pertumbuhan berikutnya dapat melanjutkan momentum sebelumnya.

Dari sudut pandang valuasi, NVIDIA saat ini diperdagangkan dengan rasio 17 kali laba yang diperkirakan untuk tahun fiskal berikutnya, lebih rendah dari tingkat valuasi indeks S&P 500 secara keseluruhan. Menurut data FactSet, dari 70 analis yang mengulas NVIDIA, 93% memberikan rekomendasi beli, dengan target harga rata-rata sekitar 267 dolar.

Proyeksi arus kas bebas menunjukkan bahwa, untuk tahun fiskal ini (hingga Januari 2027), arus kas bebas NVIDIA diperkirakan akan meningkat 85% dibandingkan tahun sebelumnya, mencapai lebih dari 178 miliar dolar, dengan pertumbuhan yang jauh lebih cepat dibandingkan tahun fiskal sebelumnya. Jika proyeksi ini terealisasi, akan memecahkan rekor dunia untuk arus kas bebas perusahaan.

Diperkirakan, angka ini akan meningkat lagi menjadi 233 miliar dolar pada tahun fiskal berikutnya. Namun, rentang prediksi saat ini memiliki perbedaan sebesar 98 miliar dolar antara angka tertinggi dan terendah, menunjukkan bahwa ketidakpastian pasar terhadap laba masa depan NVIDIA masih cukup besar.

Fokus utama GTC: memasuki pasar inferensi AI

Sebelumnya, Wall Street Insights merilis artikel yang menyatakan bahwa hal paling menarik dari konferensi GTC adalah pergeseran fokus strategi NVIDIA dari pelatihan ke inferensi dan penyesuaian rantai pasoknya. Kemungkinan akan mengumumkan integrasi teknologi Groq untuk memasuki pasar inferensi AI secara besar-besaran; di sisi manufaktur, mungkin akan memperkenalkan Samsung untuk memecah monopoli TSMC, dan OpenAI berpotensi menjadi salah satu klien besar pertama.

Bank of America memperkirakan bahwa NVIDIA akan menampilkan rangkaian produk generasi baru dalam pidato utama GTC, dengan fokus utama termasuk sistem rak unit pemrosesan bahasa (LPU) yang mengintegrasikan teknologi Groq, switch berkecepatan tinggi generasi baru, serta solusi optik terkemas bersama (CPO), dan kemungkinan peluncuran prosesor x86 kustom bersama Intel.

Dalam beberapa tahun terakhir, pengeluaran untuk chip AI sebagian besar terkonsentrasi pada skenario pelatihan, yang sangat bergantung pada GPU yang unggul dalam komputasi paralel skala besar. Ini menjelaskan mengapa NVIDIA, yang awalnya mengembangkan GPU untuk rendering grafis game, mampu mendominasi pasar infrastruktur AI.

Namun, dalam proses inferensi, muncul kebutuhan akan chip khusus non-GPU. Untuk mengatasi kekurangan ini, tahun lalu NVIDIA mengakuisisi perusahaan swasta Groq seharga sekitar 20 miliar dolar, yang mengkhususkan diri dalam teknologi LPU dan merekrut talenta terkait. Groq fokus pada desain chip khusus untuk skenario inferensi decoding.

Diperkirakan, Jensen Huang akan secara rinci menjelaskan di GTC kali ini bagaimana NVIDIA akan mengintegrasikan LPU ke dalam rangkaian chip mereka, untuk mencakup secara menyeluruh tiga aplikasi utama: pelatihan, pra-pengisian, dan decoding, sekaligus melawan tekanan kompetitif dari perusahaan cloud skala besar yang mengembangkan chip sendiri.

Gelombang pengeluaran modal: investasi infrastruktur AI tetap meningkat

Prospek kinerja NVIDIA sangat bergantung pada komitmen berkelanjutan dari penyedia cloud skala besar seperti Amazon dan Microsoft untuk meningkatkan investasi infrastruktur AI mereka.

Sebagai contoh, pengeluaran modal Amazon selama 2021-2023 tetap di kisaran 50-60 miliar dolar per tahun, dan tahun ini diperkirakan melonjak menjadi 190 miliar dolar, hampir seluruhnya dialokasikan untuk pembangunan infrastruktur AI, termasuk pembelian chip NVIDIA dalam jumlah besar.

Barclays yang merilis prediksi pekan lalu memperkirakan bahwa total pengeluaran modal industri AI akan mencapai puncaknya sekitar 1 triliun dolar pada 2028, sebelum secara perlahan menurun. Bank ini juga berpendapat bahwa ekspektasi pasar terhadap pengeluaran modal penyedia cloud skala besar pada 2028 telah diremehkan sekitar 300 miliar dolar.

Bagaimana reaksi pasar terhadap GTC, dan apa yang dipikirkan Wall Street?

Terkait apakah GTC kali ini akan mampu mendorong lonjakan harga saham secara substansial, pendapat di Wall Street terbagi.

Bank of America berpendapat bahwa keraguan terhadap keberlanjutan pengeluaran modal penyedia cloud skala besar dan ketidakpastian geopolitik adalah faktor utama yang menekan valuasi NVIDIA. Di GTC, bahkan prospek penjualan yang sejalan dengan ekspektasi, selama disertai dengan detail visibilitas pasokan dan permintaan yang konkret, sudah cukup untuk mendukung pemulihan harga saham secara sementara.

UBS yang optimis terhadap fundamental NVIDIA juga menyatakan bahwa mengandalkan pernyataan dari konferensi ini untuk memicu lonjakan harga saham yang “mengubah logika investasi” adalah hal yang “sulit diprediksi”. Meski begitu, mereka juga mengakui bahwa kontras antara prospek laba yang cerah dan valuasi diskon NVIDIA berada dalam kondisi yang tampaknya “sulit dipertahankan”.

Dengan kata lain, pasar tidak tidak percaya terhadap fundamental NVIDIA, melainkan menunggu sinyal yang cukup jelas untuk menghilangkan keraguan dan mengubah ekspektasi. Pidato Jensen Huang minggu ini akan menjadi peluang terpenting dalam waktu dekat.