Perang di Timur Tengah mengganggu pasar, ekspektasi konsistensi "harga minyak naik dan emas menguat" sangat kuat

Koresponden dari Securities Times, Pei Lirui dan Wang Jun

Geopolitik Timur Tengah kembali memanas. Pada 28 Februari waktu setempat, Amerika Serikat dan Israel melancarkan serangan ke beberapa target di Iran, memicu kembali konflik Iran. Menurut laporan Xinhua, beberapa media Iran mengonfirmasi pada 1 Maret bahwa Pemimpin Tertinggi Iran, Khamenei, tewas dalam serangan AS dan Israel terhadap Iran. Pemerintah Iran mengumumkan masa berkabung nasional selama 40 hari. Presiden AS, Trump, pada 28 Februari di media sosial menyatakan bahwa serangan terhadap Iran oleh AS dan Israel akan terus berlanjut.

Menurut laporan Xinhua, pada malam hari 28 Februari waktu setempat, Pasukan Pengawal Revolusi Islam Iran mengumumkan pelarangan semua kapal melewati Selat Hormuz. Menurut Tasnim, dengan berhentinya lalu lintas kapal tanker dan kapal lain di Selat Hormuz, jalur tersebut secara efektif telah ditutup. Di pasar saham, akibat konflik, indeks pasar saham Arab Saudi (TASI) langsung turun lebih dari 4% saat pembukaan pada 1 Maret, namun kemudian terus menguat, dan saat berita ini ditulis, penurunannya sekitar 2%; pasar saham Iran dan Kuwait juga mengumumkan penangguhan perdagangan.

“Sepanjang akhir pekan, saya mengikuti berbagai panggilan konferensi,” kata seorang manajer dana senior di Shanghai kepada wartawan Securities Times, menggambarkan akhir pekan yang sibuk. “Sejak Jumat sore lalu, situasi semakin tegang, analisis, diskusi antar rekan, dan pertanyaan dari klien tidak berhenti. Berapa banyak minyak Brent yang terlihat? Apakah emas masih bisa dikejar? Apakah aset risiko akan terguncang? Kami semua perlu membuat penilaian dasar untuk menghadapi pasar hari Senin.” Beberapa perusahaan dana percaya bahwa konflik ini tidak hanya memperburuk kerentanan pasokan energi global, tetapi juga menambah ketidakpastian besar bagi pasar komoditas dan aset risiko sepanjang tahun.

Bagaimana konflik geopolitik ini mempengaruhi pasar A-shares? Menurut pandangan terbaru dari Huajin Securities, logika bahwa kenaikan laba teknologi dan siklus, kebijakan yang positif, serta pengembangan berkualitas tinggi yang mendorong pasar A-shares dalam tren lambat tidak akan terpengaruh. Sementara itu, konflik geopolitik mungkin memperkuat sentimen siklus utama, dan preferensi risiko pasar A-shares sulit menurun secara signifikan.

Konflik geopolitik memperkuat ketahanan sektor minyak dan gas

Sebenarnya, sebelum konflik ini pecah, kekhawatiran terhadap risiko geopolitik sudah berkembang lebih awal, dan sektor minyak dan gas sudah menunjukkan tanda-tanda pergerakan tersembunyi.

Sejak awal tahun, di tengah ketegangan pasokan dan permintaan, peningkatan konflik geopolitik, dan kurangnya investasi jangka panjang, sektor minyak dan gas terus menguat. Harga Brent ICE dari akhir tahun lalu sekitar 60 dolar per barel naik terus, dan baru-baru ini menembus angka 73 dolar per barel, dengan kenaikan lebih dari 20% tahun ini. Didukung oleh hal ini, indeks pengembangan dan produksi minyak AS Dow Jones naik 18,43% tahun ini, indeks sumber daya minyak A-shares CSI naik 33,07%, dan saham seperti Tongyuan Oil dan Qian Neng Hengxin harganya melipatganda.

Untuk performa kuat sektor minyak dan gas ini, Guotai Fund berpendapat bahwa geopolitik adalah katalis utama kenaikan harga minyak, ketegangan di Timur Tengah dan meningkatnya risiko pelayaran di Selat Hormuz terus menambah premi risiko geopolitik yang dihargai pasar, memperkuat ekspektasi kenaikan harga minyak, menjadikan minyak mentah sebagai komoditas dengan elastisitas kenaikan tertinggi saat ini.

Namun, seorang manajer dana senior di Shanghai berpendapat bahwa, setelah gelombang likuiditas logam mulia di Februari, harga minyak mentah menunjukkan kekuatan, yang sudah mengandung ekspektasi konflik. Mengingat bahwa kebijakan “Make America Great Again” (MAGA) Trump lebih fokus pada dalam negeri AS, kemungkinan keterlibatan jangka panjang AS dalam konflik terbatas cukup kecil. Jika konflik terbatas, berdasarkan kondisi 2025, harga minyak mentah mungkin akan naik secara impulsif hingga sekitar 80 dolar per barel dalam jangka pendek, lalu kekuatannya akan berkurang secara bertahap.

“Rantai transmisi lain adalah pengangkutan, terutama pengangkutan bahan bakar minyak,” kata seorang manajer dana yang memegang saham besar di sektor sumber daya. “Selat Hormuz yang dikendalikan Iran adalah jalur pengangkutan minyak paling penting di dunia. Setiap tindakan militer bisa menyebabkan jalur tersendat atau biaya asuransi pengangkutan melonjak, yang langsung menguntungkan sektor pengangkutan minyak. Harga pengangkutan saat ini bisa melonjak secara impulsif dalam waktu singkat. Tapi di sisi lain, industri yang sangat bergantung pada biaya minyak, seperti penerbangan dan kimia, akan menghadapi tekanan besar, dan mungkin mengalami situasi ‘dingin dan panas’ sekaligus.”

Data dari Baltic Exchange menunjukkan bahwa indeks harga pengangkutan kapal tanker super besar dari Timur Tengah ke China (TD3C) naik hampir 26 poin dalam satu minggu terakhir menjadi WS163,28. Biaya sewa harian setara rute ini mencapai 151.200 dolar AS, meningkat 172% dari sekitar 55.500 dolar di awal Januari, menunjukkan sentimen pasar berbalik ke arah “paksaan naik”.

Dalam jangka panjang, Guotai Fund berpendapat bahwa peluang jangka pendek dan nilai alokasi menengah dari sektor minyak dan gas sangat menonjol. Secara jangka pendek, ketidakpastian konflik geopolitik, keberlanjutan kebijakan pengurangan produksi OPEC+, dan fluktuasi inventaris minyak akan terus memicu pasar, dan harga saham sektor ini cukup elastis; secara menengah, harga minyak secara bertahap meningkat, profitabilitas perusahaan minyak nasional domestik dan arus kas tetap stabil, ditambah dengan keunggulan dividen tinggi, membuatnya sangat menarik selama periode penurunan suku bunga; secara jangka panjang, transisi energi adalah proses bertahap, energi tradisional tetap menjadi tulang punggung sistem energi global, dan permintaan minyak dan gas memiliki dasar kekakuan jangka panjang. Perusahaan terkemuka dengan keunggulan sumber daya, biaya, dan globalisasi mampu terus menghasilkan pengembalian stabil, menjadikannya bagian yang cocok untuk alokasi aset jangka panjang.

Kongdiao Futures terbaru berpendapat bahwa inti ketidakpastian dari konflik ini adalah kekuatan balas Iran. Serangan terhadap Khamenei dan pejabat militer tinggi lainnya dapat memicu balasan yang lebih keras dari Iran, menambah ketidakpastian situasi Timur Tengah. Tindakan balasan Iran akan mempengaruhi pasokan langsung, keamanan pengangkutan, dan sentimen pasar. Kongdiao memperkirakan bahwa premi risiko geopolitik akan cepat masuk ke harga minyak, dan dalam jangka pendek bisa mendorong harga Brent sekitar 10 dolar per barel.

Nilai lindung nilai emas kembali meningkat

Selain minyak mentah, aset lindung nilai seperti emas juga menunjukkan tren kenaikan setelah mengalami volatilitas besar. Pada Jumat lalu (27 Februari), setelah situasi Timur Tengah memburuk, harga emas COMEX naik hampir 2%, mendekati angka 5300 dolar per ons.

Hu’an Fund berpendapat bahwa, di satu sisi, ketegangan di Timur Tengah terus berlanjut, dan risiko geopolitik meningkat tajam, mendorong dana lindung nilai masuk ke emas; di sisi lain, keputusan AS yang sebelumnya memberlakukan tarif “timbal balik” yang dinyatakan ilegal, akan mengurangi pendapatan fiskal AS dan memperburuk kekhawatiran utang pemerintah, sekaligus meredakan inflasi domestik AS dan membuka ruang untuk penurunan suku bunga Federal Reserve. Kedua faktor ini akan menguntungkan emas.

“Perburuan konflik geopolitik ini adalah pemicu langsung kenaikan harga emas jangka pendek,” kata manajer dana yang memegang saham besar di sektor sumber daya. “Risiko geopolitik yang meningkat tajam menguji kekuatan emas sebagai aset lindung nilai tradisional, menarik banyak dana yang mencari perlindungan. Tapi, kenaikan harga emas kali ini tidak bisa disederhanakan sebagai permintaan lindung risiko semata.”

Ia menganalisis lebih jauh bahwa kekuatan utama di balik kenaikan ini adalah, peristiwa ekstrem seperti perang memperbesar kekhawatiran pasar terhadap masalah struktural jangka panjang. “Misalnya, tren pembelian emas oleh bank sentral selama bertahun-tahun di balik ‘de-dollarization’ dan diversifikasi aset cadangan; atau defisit fiskal dan batas utang AS yang tinggi, yang sebenarnya menguras kepercayaan jangka panjang terhadap mata uang kredit utama. Konflik geopolitik hanyalah pengingat, yang membuat investor kembali menilai nilai unik emas dalam mengatasi ketidakpastian makro dan risiko kredit. Jadi, meskipun konflik mereda dalam jangka pendek, logika jangka panjang ini tetap akan mendukung nilai strategis emas.”

Dalam jangka menengah dan panjang, Hu’an Fund berpendapat bahwa faktor makro yang mendukung nilai emas belum mengalami perubahan fundamental, termasuk permintaan bank sentral global yang terus membeli emas di bawah tren “de-dollarization”, tekanan terhadap kepercayaan jangka panjang terhadap dolar dari kebijakan fiskal AS, dan fragmentasi geopolitik global yang meningkatkan risiko sistemik. Emas tetap memiliki nilai lindung terhadap “keruntuhan tatanan internasional” dan “risiko mata uang kredit utama”.

“Melihat ke depan, setelah mengalami periode volatilitas dan penyesuaian, harga emas mulai menunjukkan tanda-tanda stabil, volatilitasnya juga menurun secara signifikan, dan nilai alokasinya semakin terlihat. Disarankan untuk berpartisipasi dalam investasi emas dengan pendekatan alokasi aset yang stabil dan konservatif,” kata Hu’an Fund.

Open Source Securities berpendapat bahwa, dalam jangka pendek, karena pasar memperkirakan kemungkinan akan ada tindakan militer, harga emas sudah mengalami kenaikan. Berdasarkan pengalaman tahun 2003 Maret dan Juni 2025, setelah tindakan militer terjadi, keuntungan jangka pendek biasanya habis, dan harga emas cenderung turun. Tapi dari sudut pandang jangka menengah dan panjang, harga emas secara umum menunjukkan tren kenaikan yang cukup signifikan.

Waspadai risiko inflasi dan tekanan industri

Di balik euforia harga komoditas, dampak negatif dari konflik geopolitik juga memicu kekhawatiran mendalam di pasar.

Yang Delong, Kepala Ekonom Qianhai Kaiyuan Fund, menyatakan bahwa Iran adalah produsen minyak penting global, dan serangan terhadapnya bisa menyebabkan ketidakseimbangan pasokan dan permintaan minyak internasional, mendorong harga minyak secara tajam naik. Kenaikan harga minyak akan langsung meningkatkan biaya produksi industri kimia dan lainnya yang bergantung pada minyak sebagai bahan baku, serta mengurangi margin keuntungan industri yang banyak mengandalkan konsumsi minyak, termasuk industri penerbangan internasional. Saat ini, Israel dan Iran sudah menutup ruang udara mereka, yang akan semakin membebani industri penerbangan internasional.

Selain dampak langsung terhadap industri tertentu, beberapa pelaku pasar lebih khawatir terhadap reaksi makro dari kenaikan harga minyak.

“Pengaruh konflik geopolitik terhadap harga minyak bersifat langsung, tapi investor harus waspada terhadap efek lanjutan, yaitu munculnya kembali inflasi,” kata seorang manajer dana publik di Shanghai dengan hati-hati. “Energi adalah penyebab utama inflasi. Harga minyak yang tinggi akan langsung mendorong inflasi global, yang bisa mengganggu rencana penurunan suku bunga Federal Reserve dan bank sentral utama lainnya. Jika ekspektasi penurunan suku bunga terganggu atau tertunda, ini bisa menekan valuasi aset risiko global.”

Seorang manajer dana FOF juga menganalisis dari sudut pandang alokasi aset: “Kita harus memperhatikan risiko kenaikan harga energi global hingga 2026. Jika harga energi terus melonjak, re-inflasi global akan mempengaruhi tingkat suku bunga luar negeri dan mungkin mengubah penilaian aset secara global. Berdasarkan penilaian terhadap kondisi ekonomi dan pasar saat ini dan di masa depan, kami secara bertahap meningkatkan alokasi aset di sektor domestik dan perusahaan utama yang berorientasi siklus, serta memperbesar keseimbangan portofolio.”