Bill Ackman Ingin Mengubah Pershing Square Capital Menjadi "Versi Modern" Berkshire Hathaway

Tanya AI · Bagaimana struktur dual listing dapat membantu Pershing Square mendapatkan modal permanen?

Bill Ackman tidak pernah menyembunyikan ambisinya. Dia mengajukan permohonan pencatatan saham Pershing Square Capital Management, mungkin sebagai langkah pertama menuju pencapaian tujuan utamanya: mengikuti jejak salah satu investor paling sukses di dunia, Warren Buffett, dan membangun versi “modern” dari Berkshire Hathaway.

Pershing Square Capital Management mengajukan permohonan pencatatan di New York Stock Exchange pada hari Selasa. Ini adalah kali kedua Ackman mencoba mendorong perusahaan untuk go public. Sebelumnya, dia berencana mengumpulkan dana sebesar 25 miliar dolar AS melalui IPO dana tertutup terbesar dalam sejarah, tetapi rencana ambisius tersebut gagal pada tahun 2024.

Kali ini, Ackman menurunkan target dana, dengan rencana mengumpulkan antara 5 miliar hingga 10 miliar dolar AS. Dia juga menyesuaikan struktur pencatatan saham, dengan rencana agar dana tertutup dan perusahaan induk Pershing Square sama-sama terdaftar, dengan kode saham PSUS dan PS. Untuk menarik investor, setiap pembelian 100 saham dana tertutup akan secara otomatis mendapatkan 20 saham Pershing Square Capital Management. Menurut Wall Street Journal, batas minimum pembelian untuk transaksi ini cukup terjangkau, hanya sekitar 5.000 dolar AS.

Dengan cara ini, Ackman berharap meniru keberhasilan Buffett di Berkshire Hathaway dan memperoleh apa yang disebut “modal permanen”. Modal ini mungkin berasal dari pengikutnya di platform X—sekelompok investor yang tertarik oleh pernyataan keras dan terkadang kontroversialnya. Ackman memiliki sekitar 2 juta pengikut di platform tersebut. Meski saat ini Pershing Square sudah memiliki struktur dual listing serupa di pasar Eropa, pencatatan di AS akan memudahkan dia menjangkau investor AS yang memiliki kekayaan besar.

Bagi Ackman sendiri, ini adalah cara mengikuti jejak mentor (tidak resmi) nya.

Ackman menyatakan pada tahun 2023: “Dalam beberapa hal, saya selalu menjadi pengikut Warren Buffett, meskipun bukan secara resmi. Selama bertahun-tahun, dia adalah mentor tidak resmi saya.”

Ackman Mengadopsi Model Investasi Buffett

Seperti halnya dana hedge tradisional seperti Pershing Square, dana ini memungkinkan investor untuk melakukan pencairan dana secara kuartalan atau tahunan. Oleh karena itu, manajer dana harus menyimpan sejumlah kas, karena jika investor menarik dana, mereka mungkin harus menjual aset yang dimiliki.

Melalui struktur dual listing ini, Pershing Square akan mampu mengumpulkan modal dari dana tertutupnya, yang tidak dapat dicairkan secara langsung; jika investor ingin keluar, mereka harus menjual saham mereka di pasar terbuka.

Dengan pengaturan ini, Ackman secara langsung meniru model investasi Buffett. Di Berkshire Hathaway, yang menerapkan apa yang dikenal sebagai “modal permanen”, tidak ada tanggal jatuh tempo, dana tidak akan dipaksa untuk dicairkan, dan tidak ada investor yang menunggu pengembalian dana. Ini dapat dipahami sebagai “model Buffett”: mengumpulkan modal sekali, memegangnya secara permanen, dan membiarkan mekanisme bunga majemuk bekerja sendiri.

Meskipun Buffett bukan pendiri Berkshire Hathaway—dia membeli perusahaan tekstil yang sedang mengalami kesulitan pada tahun 1960-an—sang investor legendaris ini memanfaatkan “modal permanen” tersebut untuk mengubah perusahaan besar yang kini memiliki bisnis asuransi Geico, rantai es krim Dairy Queen, dan perusahaan kereta api BNSF Railway menjadi salah satu institusi keuangan paling berharga di dunia, dengan nilai pasar mencapai 1 triliun dolar AS.

Dalam sebuah konferensi CNBC pada tahun 2023, Ackman menyatakan tentang strategi Buffett: “Memiliki modal permanen ini memberinya kemampuan untuk berinvestasi jangka panjang. Dalam industri pengelolaan investasi, karena modal bisa ditarik kapan saja, orang biasanya harus membuat keputusan jangka pendek.”

Menurut Wall Street Journal, dalam surat kepada investor yang menyertai dokumen pengajuan pencatatan saham, Ackman menulis bahwa IPO Pershing Square akan memberinya keunggulan kompetitif saat bersaing dengan hedge fund yang fokus pada investasi jangka pendek.

Dalam dokumen pengajuan tersebut, Ackman menulis: “Bagi Pershing Square, bersaing dengan manajer investasi yang memiliki modal jangka pendek adalah keunggulan kompetitif jangka panjang yang penting dan berkelanjutan, terutama di tengah lingkungan di mana semakin banyak modal dikelola dengan tujuan investasi jangka pendek.”

Sebelumnya, Ackman juga pernah mencoba mewujudkan mimpi membangun “versi Berkshire Hathaway” dengan berinvestasi di pengembang properti Howard Hughes Holdings. Tahun lalu, saat mengumumkan transaksi ini di platform X, dia menyebutnya sebagai “Berkshire Hathaway versi modern.”

Namun, keberhasilan investasi ini masih belum pasti. Bloomberg melaporkan bahwa setelah dewan Howard Hughes menolak tawaran awalnya, Pershing Square membeli saham baru perusahaan senilai 900 juta dolar AS pada Mei tahun lalu, memperoleh kendali, dan Ackman diangkat sebagai ketua eksekutif. Tetapi pada Februari tahun ini, sekelompok pemegang saham Howard Hughes menggugat Ackman, menuduh harga transaksi tersebut “tidak adil.”

Mentor Tidak Resmi Ackman

Sejak kecil, Ackman memiliki cita-cita besar. Ia lulus dengan predikat cum laude dari Harvard University pada tahun 1988, kemudian meraih gelar MBA dari Harvard Business School. Tak lama setelah lulus, dia dan seorang alumni Harvard lainnya mendirikan hedge fund sendiri, dengan modal awal hanya 3 juta dolar AS. Dana ini sempat meraih keberhasilan, tetapi kemudian bangkrut pada awal 2000-an.

Namun, dari kegagalan itu, Ackman bangkit kembali dan mendirikan hedge fund Pershing Square. Perusahaan ini awalnya hanya memiliki modal benih sebesar 54 juta dolar AS, tetapi kini telah berkembang menjadi manajer aset dengan total nilai sekitar 28 miliar dolar AS.

Dalam perjalanan tersebut, Ackman sering menyatakan bahwa banyak inspirasinya berasal dari Buffett. Pada sebuah konferensi CNBC tahun 2023, Ackman membahas kesamaan karier mereka. Ia menyebut bahwa sebelum mengubah perusahaan tekstil yang sedang bermasalah menjadi Berkshire Hathaway yang bernilai 1 triliun dolar, Buffett juga, secara esensial, adalah seorang investor agresif yang “mengelola serangkaian perusahaan kemitraan pribadi.”

Faktanya, dalam sebuah posting di platform X tahun lalu, Ackman menyatakan bahwa membaca surat tahunan Warren Buffett kepada para pemegang saham adalah momen yang membuatnya memutuskan menjadi investor.

Ackman menulis bahwa saat dia berusia 26 tahun dan mendirikan hedge fund pertamanya, “Saya berpikir, mungkin suatu hari nanti saya juga bisa memiliki perusahaan konglomerat yang beragam seperti Berkshire, dan mencapai kinerja jangka panjang yang luar biasa.” (Fortune Indonesia)

Penerjemah: Liu Jinlong

Hak kekayaan intelektual dari konten yang diterbitkan Fortune Indonesia dimiliki secara eksklusif oleh Fortune Media Intellectual Property Limited dan/atau pemegang hak terkait. Dilarang mereproduksi, mengutip, menyalin, atau membuat mirror tanpa izin.