Pasar AS Mengambil Alih Seiring Perang Iran Ketika Reli Saham Internasional Berbalik Arah

Intisari Utama

• Setelah mengungguli saham AS pada tahun 2025, pasar internasional mengalami penurunan sejak awal perang Iran karena investor mencari perlindungan dalam aset yang didominasi AS.
• Investor melihat kemandirian energi Amerika sebagai alasan untuk membeli saham AS, tetapi kenaikan harga minyak yang melonjak dapat memiliki dampak ekonomi yang merugikan secara global.
• Konflik berkepanjangan di Timur Tengah juga dapat menyebabkan kerusakan besar pada ekonomi Amerika, karena pasar tenaga kerja negara tersebut tetap lemah dan tekanan inflasi mengintai.

Dalam kejadian yang relatif jarang terjadi, saham internasional mengungguli rekan-rekan AS mereka pada tahun 2025. Tetapi sejak awal perang Iran, dinamika tersebut telah berubah karena saham global mengalami penurunan.

Pasar internasional mengalami tahun 2025 yang luar biasa. Indeks Pasar Global Morningstar ex-US menyelesaikan tahun tersebut dengan kenaikan 28,3%, mengungguli kenaikan pasar AS sebesar 15,9%. Indeks Eropa Morningstar meningkat sebesar 31,8% tahun lalu, sementara Indeks Asia Pasifik naik 24,3%. Indeks Pasar Berkembang Morningstar—yang mencakup pasar di negara-negara yang sedang bertransisi cepat menjadi ekonomi industri dan modern seperti Brasil, Rusia, India, dan China—mengalami kenaikan 26,5%.

“Selama beberapa tahun sebelum 2025, pasar AS hampir selalu mengalahkan hampir semua pasar internasional dari segi kinerja,” kata kepala strategi multi-aset Morningstar Wealth, Dom Pappalardo. “Kinerja luar biasa pasar non-AS terasa tidak biasa, karena ini belum pernah terjadi dalam waktu yang cukup lama dan belum pernah dilihat oleh investor yang lebih baru.”

Perang Iran telah membalikkan dinamika tersebut. Pasar AS kini mengungguli pasar internasional, berkat kepercayaan yang kuat terhadap dolar AS dan kemandirian energi Amerika di tengah gangguan berkelanjutan terhadap akses minyak di Timur Tengah. Namun, konflik yang berkepanjangan dapat menimbulkan ancaman yang lebih besar bagi pasar di seluruh dunia, menurut Pappalardo.

Dominasi saham internasional pada tahun 2025 terutama didorong oleh valuasi tinggi untuk saham-saham besar AS, terutama di sektor teknologi. Kenaikan valuasi tersebut meningkatkan skeptisisme investor, mendorong mereka beralih ke pasar yang relatif lebih murah di Eropa, Asia, dan Amerika Latin, jelas Pappalardo. Ia mengatakan dolar AS yang lebih lemah dan mata uang asing yang lebih kuat juga meningkatkan hasil internasional.

Sejak awal perang Iran pada 28 Februari, saham AS terbukti tangguh dan mengungguli pasar internasional, turun 2,8%, dibandingkan penurunan 8,0% pada Indeks Pasar Global ex-US. Pappalardo mengatakan investor mencari keamanan dalam saham-saham ini sebagian karena kepercayaan yang kuat terhadap mata uang AS. “Dolar AS kembali menguat sebagai bagian dari perdagangan ‘flight to quality’, di mana investor mencari keamanan relatif dari aset-denominasi USD,” katanya.

Kemandirian Energi AS Memperlebar Jurang vs. Pasar Internasional

Investor juga memiliki kepercayaan yang lebih besar terhadap saham AS karena kemandirian energi negara tersebut dan keyakinan bahwa AS lebih siap menghadapi gangguan terhadap akses minyak di Timur Tengah, jelas Pappalardo. Negara-negara Eropa dan Asia yang bergantung lebih besar pada cadangan minyak Timur Tengah telah mengalami kerugian pasar dua digit sejak perang dimulai. Indeks Eropa turun 8,06% sejak pecahnya perang, sementara Indeks Asia Pasifik kehilangan 8,51%.

Kinerja luar biasa AS saat ini bersifat relatif, jelas Pappalardo, yang memperingatkan bahwa konflik jangka panjang kemungkinan akan memiliki dampak ekonomi yang merugikan baik untuk pasar domestik maupun internasional. “AS mungkin akhirnya lebih baik, tetapi kemungkinan besar pasar AS hanya akan menurun lebih sedikit daripada pasar global,” katanya. “Meskipun ini tetap akan menunjukkan kinerja relatif yang lebih baik, hal ini tetap bisa menyakitkan bagi AS dalam hal kinerja absolut.”

Harga saham AS tetap tinggi pada tahun 2025, sementara saham global menghadapi undervaluasi luas, membuka peluang bagi pasar berkembang utama seperti Korea, yang melonjak lebih dari 85% pada tahun 2025. Meksiko naik 44,8% dan Afrika Selatan naik 36,6% tahun lalu, sebagian didukung oleh kenaikan harga emas. Selain itu, indeks Eropa dan China Morningstar masing-masing naik sekitar 30%.

Investor kini membuat pilihan berdasarkan negara mana yang akan mengalami dampak ekonomi terbesar dari konflik, kata Pappalardo. Beberapa sudah mulai merasakan dampaknya. Sejak perang dimulai, pasar Korea dan Afrika Selatan masing-masing turun sekitar 14,0%, Meksiko kehilangan 10,5%, Indeks Eropa turun 8,3%, dan Indeks Kanada kehilangan 4,6%. Indeks China sedikit lebih baik dari saham AS sejak perang dimulai, turun sekitar 2%.

Perusahaan di sektor teknologi (yang banyak di antaranya masuk ke wilayah yang dianggap undervalued oleh Morningstar) juga baru-baru ini melaporkan pertumbuhan laba yang kuat dan panduan untuk 2026, menyebabkan investor kembali memusatkan perhatian pada pasar domestik, kata Pappalardo. “Saat pasar internasional menguat tajam pada 2025 dan awal 2026, banyak valuasi mereka menjadi terlalu tinggi,” jelasnya. “Berbeda dengan apa yang terjadi pada 2025, beberapa investor mengalihkan kembali ke saham AS dan mengambil keuntungan dari alokasi internasional.”

Ancaman Ekonomi Jangka Panjang

Pappalardo berpendapat bahwa perang berkepanjangan akan memperburuk kelemahan yang sedang berlangsung di Amerika Serikat. Ketegangan ekonomi ini bisa mempengaruhi pasar saham. “Sebagian besar data makroekonomi yang dirilis pada 2026 menunjukkan tren yang lebih lemah, terutama terkait pasar tenaga kerja,” katanya. “Jika kelemahan semacam ini berlanjut, hal itu bisa berdampak negatif terhadap kinerja pasar saham AS, karena ketakutan resesi akan meningkat.” Data pekerjaan bulan Februari, yang dikumpulkan sebelum perang Iran, menunjukkan angka perekrutan yang lebih lemah dari perkiraan, ditambah tingkat pengangguran yang meningkat.

Perang yang berkepanjangan juga akan menjaga harga energi tetap tinggi, yang menurut Pappalardo akan menyebabkan “kerusakan ekonomi yang berarti” bagi konsumen di seluruh dunia, karena harga input untuk barang dan jasa akan naik. Laporan Indeks Harga Konsumen bulan Februari menunjukkan inflasi yang moderat. Para ekonom memperingatkan bahwa pertumbuhan harga kemungkinan akan meningkat pada Maret dan April, karena data tersebut akan mencerminkan lonjakan harga minyak.