Su Zhu dan Three Arrows Capital: Dari Legenda Kripto hingga Bencana Penjara

Sebuah kerajaan bernilai 3 miliar dolar AS lenyap dalam waktu hanya 72 jam. Ini bukan sekadar permainan angka, melainkan sebuah tragedi nyata tentang ambisi, leverage, dan kehilangan kendali. Kisah Su Zhu menjadi contoh paling memperingatkan di pasar kripto.

Transformasi dari trader menjadi tokoh terkenal di industri

Jejak hidup Su Zhu tampak sempurna—pada 2012, ia bekerja sebagai trader biasa di Deutsche Bank, dan sama sekali tidak terkait dengan pasar kripto. Tapi sepuluh tahun kemudian, pada 2021, Su Zhu telah berubah menjadi figur bersinar di industri, dan perusahaan hedge fund yang didirikannya, Three Arrows Capital (3AC), menjadi salah satu hedge fund paling berpengaruh di dunia kripto.

Kesuksesan Su Zhu tampak berasal dari penglihatan luar biasa dan keputusan berani. Ia mengelola strategi agresif, berani mengeluarkan uang besar, berbicara tentang “super siklus” di media sosial, membeli NFT langka dengan ratusan juta dolar, bahkan menjadi pengendali dana dari banyak orang kaya. Seketika, industri memuja Su Zhu, memandangnya sebagai panutan investasi kripto. Namun, di balik kekuasaannya yang tampak tak terkalahkan, keberhasilannya sebenarnya dibangun di atas fondasi yang sangat rapuh.

Jebakan finansial di bawah leverage

Rahasia keberhasilan Su Zhu sangat sederhana—leverage tanpa batas. 3AC hampir menjadi sebuah “mesin pinjaman”, sumber dana tersebar di seluruh industri: BlockFi, Voyager Digital, Genesis Global Capital, dan banyak pemberi pinjaman diam-diam lainnya. Selama ada yang bersedia meminjamkan uang, Su Zhu bisa meminjam, dan dana yang dipinjam itu kemudian digunakan untuk pinjaman dan investasi lebih lanjut.

Praktik ini terdengar gila, dan kenyataannya lebih gila lagi. Bayangkan, 3AC menggunakan aset kripto senilai 2 miliar dolar AS sebagai jaminan, meminjam 1 miliar dolar untuk investasi yang lebih agresif. Saat pasar tenang, strategi ini bisa menghasilkan keuntungan besar; tetapi begitu nilai aset mulai turun, struktur ini bisa runtuh dalam sekejap. Su Zhu mengendalikan dana dari para miliarder, kepercayaan dari para profesional industri, dan investasi dari hedge fund lain—semuanya seperti tumpukan kartu domino yang tampaknya kokoh, tapi sebenarnya rapuh dan mudah runtuh.

Reaksi berantai akibat kejatuhan LUNA

Titik balik datang secara mendadak. Pada Mei 2022, token LUNA dari ekosistem Terra jatuh tajam, dan investasi 500 juta dolar AS milik 3AC langsung menguap. Banyak yang awalnya mengira ini hanya fluktuasi pasar, tidak menyadari bahwa ini hanyalah awal dari rangkaian kejadian yang lebih besar.

Seiring dengan kejatuhan Bitcoin dan keruntuhan aset kripto lainnya, kerajaan leverage yang dibangun 3AC mulai goyah. Ketika nilai aset turun lebih dari 50%, para kreditor mulai menuntut pembayaran, dan Su Zhu memilih menghilang—menghilang tanpa jejak, seolah-olah lenyap dari dunia ini. Menghadapi tuntutan kreditor, ia diam membisu; menghadapi keraguan investor, ia tak bersuara.

Akhirnya, 3AC bangkrut, meninggalkan utang sebesar 3,5 miliar dolar AS. Celah ini tidak hanya menghancurkan sebuah hedge fund, tetapi juga memicu reaksi berantai di industri. Banyak platform pinjaman kripto seperti BlockFi dan Voyager bangkrut karena terlalu banyak eksposur terhadap 3AC, dan ribuan investor biasa terjebak dalam mimpi buruk finansial—dana mereka dibekukan, mengalami kerugian, dan penundaan tanpa batas waktu.

Utang 3,5 miliar dolar dan pelarian ke Dubai

Setelah bangkrut, Su Zhu tidak memilih mengakui kesalahan atau menyerah. Ia melarikan diri ke Dubai dan terus menjalani gaya hidup mewah, seolah-olah tidak terjadi apa-apa. Hingga September 2023, saat ia berusaha meninggalkan Singapura dengan paspor palsu dari Bandara Changi, ia langsung ditangkap. Tokoh industri yang pernah berkuasa ini akhirnya menghadapi hukuman.

Rumah mewah senilai 50 juta dolar AS yang pernah dimilikinya disita, koleksi NFT yang dulu tak ternilai harganya menjadi tidak berharga, dan reputasinya hancur total. Su Zhu didakwa melakukan penipuan, pencucian uang, dan menghadapi hukuman maksimal 10 tahun penjara. Dari raja kerajaan kripto menjadi narapidana, kisah naik-turun ini menjadi bahan pembelajaran dan peringatan bagi seluruh pasar.

Pelajaran dari akhir permainan leverage

Melihat kembali seluruh kisah Su Zhu, ini bukan sekadar keberuntungan buruk, melainkan sebuah kegagalan bisnis yang lengkap. Kebangkitannya seperti piramida yang dibangun dari kartu—terlihat megah, tapi rapuh. Akar masalahnya terletak pada ketergantungan berlebihan terhadap leverage dan kurangnya mekanisme pengelolaan risiko yang sesungguhnya.

Ketika leverage diperbesar tanpa batas, setiap gejolak kecil bisa memicu bencana besar. Kejatuhan LUNA hanyalah pemicu, sementara krisis sebenarnya sudah lama tertanam. Su Zhu mengabaikan hukum dasar pasar keuangan—selalu bersiap untuk skenario terburuk.

Saat ini, harga LUNA telah jatuh ke $0,06 (per Maret 2026), dan proyek yang dulu populer ini menjadi bahan olok-olok pasar. Kasus Su Zhu mengingatkan setiap investor: kekayaan sejati bukanlah seberapa banyak yang bisa didapat, tetapi seberapa banyak yang bisa dipertahankan. Di pasar kripto, leverage adalah pedang bermata dua—dapat membuat Anda terbang lebih tinggi, tetapi juga bisa membuat Anda jatuh lebih keras.

Keberhasilan yang tampaknya mudah diraih sering menyembunyikan bahaya terbesar. Legenda Su Zhu telah berakhir, dan kegagalannya menjadi peringatan abadi di pasar.