Aijian Securities: First Coverage of Fuwei Co., Ltd. with Buy Rating

PT Yijin Sekuritas Terbatas Wu Di, Xu Shujing baru-baru ini melakukan penelitian terhadap Fuwei Co., Ltd. dan merilis laporan penelitian berjudul “Pertama Kali Meliput: Bisnis Utama Stabil, Menunggu Pertumbuhan Bisnis Baru”, memberikan peringkat beli untuk Fuwei Co., Ltd. pada kali pertama.

Fuwei Co., Ltd. (600742)

Poin-poin Investasi:

Saran Investasi: Diperkirakan laba bersih perusahaan yang attributable kepada pemegang saham induk akan mencapai 550 juta/610 juta/720 juta yuan pada tahun 2025-2027, dengan rasio PE sekitar 15/13/11 kali. Perusahaan memiliki kemampuan platform pendukung yang cukup kuat, sedang mendorong peningkatan bisnis di bidang kabin pintar dan mengemudi pintar, serta mencoba menata bisnis baru seperti robot dan ekonomi udara rendah, dengan potensi pemulihan valuasi jangka menengah-panjang dan ruang pertumbuhan. Kali pertama melakukan liputan, memberikan peringkat “Beli”.

Situasi industri dan perusahaan: Perusahaan berada di industri suku cadang mobil, secara spesifik termasuk dalam bidang aksesori dan bagian dekoratif bodi kendaraan. Saat ini, struktur industri menunjukkan diferensiasi yang signifikan, dengan penetrasi kendaraan energi baru yang terus meningkat, tekanan pada suku cadang mobil bensin tradisional, dan tekanan harga dari pabrik utama yang terus menerus mengalir ke hulu. Perusahaan adalah platform utama suku cadang mobil dari grup FAW, dengan bisnis utama meliputi interior dan eksterior, bumper, lampu kendaraan, bagian stamping, dan sedang mempercepat transformasi strateginya ke arah digitalisasi. Selain itu, perusahaan memperluas ke produk pintar baru melalui kerjasama R&D: 1) bekerja sama dengan Beijing Daqi Yuequan dan Pusat Penelitian Robot Bionik Provinsi Jilin untuk mengeksplorasi bisnis robot, di mana robot W-Bot yang dilatih bersama telah mampu melakukan beberapa gerakan otomatis secara mandiri; 2) bekerja sama dengan Wofei Chang Kong untuk mengembangkan kabin interior lengkap eVTOL.

Berbeda dari persepsi umum: 1) Pasar sering melihat perusahaan sebagai pemasok suku cadang mobil tradisional yang bergantung pada Grup FAW, tetapi perusahaan sedang mempercepat transformasi menjadi penyedia solusi terpadu terkemuka industri dan platform aplikasi baru: perusahaan telah membangun matriks pelanggan yang beragam di luar grup FAW, termasuk produsen mobil mewah dan kekuatan baru, serta memecah batasan bisnis tradisional melalui integrasi lintas industri, memperluas ke industri cerdas baru seperti robot dan eVTOL; 2) Perusahaan berkomitmen untuk membagikan dividen tunai minimal 50% setiap tahun dari 2024 hingga 2026, dan melakukan dividen minimal dua kali setahun. Pasar mungkin menganggap dividen tinggi sebagai indikator pertumbuhan yang rendah. Namun, berkat arus kas yang kuat dari bisnis utama yang stabil, perusahaan mampu mempertahankan dividen tinggi sekaligus berinvestasi di jalur bisnis baru, berpotensi mendapatkan penilaian kombinasi dividen tinggi dan pertumbuhan tinggi.

Asumsi kunci: 1) Pertumbuhan bisnis utama secara stabil, dan terobosan di bisnis baru: pendapatan total perusahaan diperkirakan tumbuh YoY sekitar 4.7%, 5.9%, 7.6% pada 2025-2027, sementara pendapatan dari bisnis baru (bisnis emergent) tumbuh 3.0%, 10.0%, 50.0%; 2) Kemampuan profitabilitas meningkat secara stabil: margin laba kotor komprehensif perusahaan diperkirakan sebesar 10.6%, 10.9%, 11.3% pada 2025-2027.

Katalisator: 1) Proyek penunjukan merek energi baru terkenal yang telah diumumkan mulai memasok secara massal pada akhir kuartal pertama 2026 sesuai jadwal, membuktikan perusahaan sedang melewati label grup FAW; 2) Kemajuan dalam penerapan robot di lingkungan produksi mobil, perkembangan R&D produk eVTOL, pengungkapan proyek investasi dana industri dan inkubasi bisnis baru, akan memperkuat posisi perusahaan sebagai penyedia solusi terpadu terkemuka industri dan platform aplikasi baru.

Risiko: 1) Ketidaksesuaian produksi pelanggan otomotif: jika total pertumbuhan industri mobil lebih rendah dari yang diperkirakan, atau penjualan dari grup FAW dan pelanggan utama eksternal melemah, pendapatan bisnis utama perusahaan akan sulit mempertahankan pertumbuhan yang stabil; 2) Perkembangan restrukturisasi bisnis yang tidak sesuai harapan: jika kemajuan dalam penataan produk terkait energi baru, kabin pintar, dan mengemudi pintar serta pengembangan bisnis robot dan eVTOL tidak sesuai harapan, dan jika ketergantungan pada pelanggan mobil bensin tradisional tetap tinggi, hal ini dapat menekan valuasi; 3) Fluktuasi harga bahan baku: dalam lingkungan pasar industri yang kompetitif saat ini, fluktuasi signifikan harga bahan baku hulu dapat secara serius mempengaruhi kualitas laba.

Rincian proyeksi laba terbaru adalah sebagai berikut:

Informasi di atas disusun oleh Securities Star berdasarkan data publik, dihasilkan oleh algoritma AI (Nomor persiapan data 310104345710301240019), dan tidak merupakan saran investasi.