Imbal hasil obligasi global melonjak tajam, perang tiga minggu sepenuhnya mengubah ekspektasi kebijakan bank sentral

Pasar obligasi global sedang mengalami penyesuaian ulang yang tajam yang dipicu oleh guncangan harga energi. Seiring dengan meningkatnya konflik di Timur Tengah yang terus berlanjut, harga minyak tetap tinggi, kekhawatiran pasar terhadap keberlanjutan inflasi menyebar dengan cepat, dan ekspektasi penurunan suku bunga dari bank sentral utama sepenuhnya berbalik, beralih ke prediksi kenaikan suku bunga.

Hasil obligasi 10 tahun Inggris pada hari Jumat mencapai 4,94% selama perdagangan, tertinggi sejak krisis keuangan global 2008. Gubernur Bank of England, Andrew Bailey, memperingatkan bahwa kebijakan moneter harus “menghadapi risiko dampak inflasi yang lebih tahan lama,” dan sembilan anggota Komite Kebijakan Moneter sepakat mempertahankan suku bunga di 3,75%, meskipun kata-kata mereka secara jelas beralih menjadi lebih hawkish.

Sementara itu, anggota Dewan Pengarah Bank Sentral Eropa, Joachim Nagel, menyatakan bahwa, jika tekanan harga semakin meningkat, ECB kemungkinan besar akan mempertimbangkan kenaikan suku bunga bulan depan. Di Amerika Serikat, para trader telah sepenuhnya membatalkan taruhan bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga tahun ini.

Perubahan suasana pasar mencerminkan kekhawatiran mendalam investor terhadap keberlanjutan perang. Menurut laporan dari trading desk Goldman Sachs, pelanggan yang sebelumnya memperkirakan perang Iran akan cepat berakhir mulai meragukan prediksi tersebut, dan sebagian mulai mengantisipasi koreksi pasar saham, atau mengulangi penurunan berkelanjutan seperti tahun 2022. Brij Khurana dari Wellington Management menyatakan, “Dulu pasar secara umum memperkirakan situasi akan cepat mereda, tetapi sekarang, ketakutan bahwa perang akan berkepanjangan akhirnya mulai menyebar di pasar.”

Britania menjadi pusat ketidakstabilan pasar obligasi

Pasar obligasi Inggris mengalami tekanan paling hebat selama gelombang penjualan ini. Hasil obligasi 10 tahun naik hingga 10 basis poin dalam satu hari menjadi 4,94%, sementara hasil jangka pendek meningkat lebih tajam—hasil obligasi 2 tahun pada hari Jumat naik 13 basis poin menjadi 4,53%, dan kenaikan total sejak pecahnya perang pada akhir Februari telah mencapai 100 basis poin.

Trader terus meningkatkan taruhan mereka terhadap kenaikan suku bunga Bank of England tahun ini. Pasar saat ini telah memperhitungkan total kenaikan suku bunga sebesar 87 basis poin sepanjang tahun, setara dengan tiga kali kenaikan 25 basis poin, dan sekitar 50% peluang untuk taruhan kenaikan keempat. Ini sangat kontras dengan tiga minggu lalu, ketika pasar secara umum memperkirakan Bank of England akan menurunkan suku bunga dalam pertemuan minggu ini karena melemahnya pasar tenaga kerja.

Manajer dana Marlborough Investment Management, James Athey, menunjukkan bahwa dalam konteks meningkatnya ekspektasi inflasi dan sikap hawkish Bank of England, setiap penyempitan ruang fiskal pemerintah akan semakin menyulitkan investor obligasi Inggris. Ia menambahkan, “Pasar sedang mengalami volatilitas ekstrem dan ketidakpastian yang tinggi, dan sulit menemukan arah di tengah guncangan dan ketidakpastian yang melanda.”

Ekspektasi kenaikan suku bunga ECB melonjak tajam

Pasar obligasi Zona Euro juga mengalami tekanan, termasuk hasil obligasi Jerman 10 tahun yang mencapai level tertinggi sejak 2011.

Kontrak swap suku bunga yang terkait dengan pertemuan kebijakan ECB menunjukkan bahwa pasar telah memperhitungkan tiga kali kenaikan 25 basis poin tahun ini, dengan total kenaikan sepanjang tahun mencapai 79 basis poin, naik dari 70 basis poin pada hari Kamis. Trader saat ini memperkirakan peluang ECB untuk melakukan kenaikan pertama bulan depan sebesar 75%.

Harga energi menjadi kekuatan pendorong utama di balik perubahan ekspektasi ini, dengan harga minyak global, patokan Brent, sempat menembus di atas 110 dolar AS. Pernyataan Nagel memberikan dukungan kebijakan terhadap taruhan kenaikan suku bunga tersebut, semakin memperkuat ekspektasi pergeseran kebijakan moneter di Zona Euro.

Emas mengalami pukulan keras, perdagangan populer runtuh

Di tengah volatilitas tajam di pasar obligasi, harga emas juga mengalami tekanan besar. Harga spot emas minggu ini turun sekitar 7%, dan sejak Maret turun lebih dari 11%, berada di sekitar 4.699 dolar AS per ons. Jika penurunan ini bertahan hingga akhir bulan, ini akan menjadi penurunan bulanan terbesar sejak 2008.

Analisis menunjukkan bahwa penurunan kali ini didorong oleh faktor teknikal dan fundamental secara bersamaan. Harga spot emas minggu ini menembus di bawah garis rata-rata 50 hari dan sempat menyentuh garis rata-rata 100 hari—yang sejak 2023 terus menjadi level support penting. Ekspektasi kenaikan suku bunga secara menyeluruh adalah faktor utama yang menekan harga emas, karena emas tidak menghasilkan pendapatan bunga dan menjadi kurang menarik dalam lingkungan suku bunga tinggi.

Saham pertambangan emas pun mengalami penurunan besar, dan ETF emas fisik terus mengalami arus keluar dana. Data dari Bloomberg menunjukkan bahwa dana terkait telah mengalami tiga minggu berturut-turut keluar dana bersih, dengan total posisi berkurang lebih dari 60 ton. Mantan trader logam mulia JPMorgan, Robert Gottlieb, memperingatkan, “Jangan beli saat harga sedang turun—volatilitas saat ini terlalu tinggi.”

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan hal tersebut menjadi tanggung jawab pengguna.