Saham Microsoft Telah Dipukul Habis Tahun Ini. Apakah Ini Akhirnya Waktu untuk Membeli?

Saham Microsoft (MSFT 0,64%) telah mengalami penurunan cukup tajam sejauh ini di tahun 2026. Hingga saat penulisan ini, saham tersebut turun sekitar 19% sejak awal tahun – penurunan yang jauh lebih buruk dibandingkan penurunan 3% dari S&P 500.

Penjualan ini terjadi meskipun perusahaan terus mencatat pertumbuhan pendapatan dan laba yang mengesankan.

Lalu, mengapa sahamnya jatuh?

Jawabannya kemungkinan besar karena biaya luar biasa dari perlombaan senjata kecerdasan buatan (AI) dan risiko yang ditimbulkannya. Meskipun pendapatan utama Microsoft berkembang dengan tingkat yang patut diacungi jempol, investasi besar yang diperlukan untuk mendukung pertumbuhan ini meningkatkan struktur biaya perusahaan.

Sumber gambar: Microsoft.

Permintaan AI yang Meningkat Pesat

Hasil kuartal kedua fiskal 2026 Microsoft menunjukkan bisnis yang berjalan dengan sangat baik.

Total pendapatan selama periode tersebut mencapai $81,3 miliar. Dan profitabilitas perusahaan sangat mengesankan. Laba bersih non-GAAP (disesuaikan) Microsoft melonjak 23% tahun ke tahun menjadi $30,9 miliar.

Menyoroti momentum dasar perusahaan perangkat lunaknya, segmen Microsoft Cloud menjadi pendorong utama bisnis tersebut.

“Microsoft Cloud melampaui pendapatan $50 miliar untuk pertama kalinya, naik 26% dari tahun ke tahun, mencerminkan kekuatan platform kami dan permintaan yang semakin meningkat,” jelas CEO Microsoft Satya Nadella dalam panggilan pendapatan kuartal kedua perusahaan.

Perusahaan juga melihat adopsi cepat terhadap alat perangkat lunak berbasis AI-nya. Microsoft 365 Copilot – AI generatif perusahaan – mencapai 15 juta kursi berbayar selama kuartal tersebut. Angka ini meningkat lebih dari 160% dari tahun ke tahun. Selain itu, pelanggan berbayar GitHub Copilot mencapai 4,7 juta, naik 75% dari tahun ke tahun.

Dan momentum bisnis Microsoft secara keseluruhan diperkirakan akan terus berlanjut. Manajemen memproyeksikan pendapatan kuartal ketiga fiskal 2026 sebesar $80,65 miliar hingga $81,75 miliar. Titik tengah dari rentang ini menunjukkan pertumbuhan tahunan sekitar 16%.

Biaya Tinggi dari AI

Namun, jika kita melihat lebih dalam, situasinya menjadi lebih mengkhawatirkan.

Pengembangan AI sangat mahal.

Meskipun perusahaan menghasilkan arus kas besar dari operasinya, arus kas bebasnya, yaitu arus kas dari operasi dikurangi belanja modal, hanya sebesar $5,9 miliar di kuartal kedua. Ini menunjukkan penurunan yang cukup signifikan secara berurutan karena pengeluaran infrastruktur besar perusahaan mengimbangi arus kas operasinya yang kuat.

Lebih buruk lagi, biaya yang meningkat ini mulai memberi tekanan pada profil laba perusahaan.

“Persentase margin kotor perusahaan adalah 68%, sedikit menurun dari tahun ke tahun terutama disebabkan oleh investasi berkelanjutan dalam infrastruktur AI dan peningkatan penggunaan produk AI,” tegas CFO Microsoft Amy Hood dalam panggilan pendapatan perusahaan.

Dengan kata lain, meskipun AI mendorong pertumbuhan pendapatan utama, pengembangannya juga sangat membutuhkan modal. Dan ini mungkin diperlukan agar tetap relevan saat raksasa teknologi lain meningkatkan pengeluaran modal mereka untuk AI. Seiring terus meningkatnya investasi infrastruktur ini, biaya tersebut akan semakin terlihat sebagai depresiasi, menciptakan hambatan bagi laba Microsoft.

Expand

NASDAQ: MSFT

Microsoft

Perubahan Hari Ini

(-0,64%) $-2,51

Harga Saat Ini

$389,28

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$2,9T

Rentang Hari

$387,08 - $392,49

Rentang 52 minggu

$344,79 - $555,45

Volume

1,3 juta

Rata-rata Volume

34 juta

Margin Kotor

68,59%

Hasil Dividen

0,89%

Apakah Saatnya Membeli?

Dengan saham Microsoft yang turun tajam tahun ini, investor mungkin tergoda melihat ini sebagai peluang membeli.

Namun, saya tidak berpikir begitu.

Tentu saja, ada kemungkinan bahwa investasi besar perusahaan akan menghasilkan pengembalian luar biasa dalam dekade mendatang. Tapi saya tidak yakin saham ini aman untuk dibeli hari ini.

Hingga saat penulisan ini, Microsoft diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba sekitar 25. Penilaian seperti ini mengasumsikan perusahaan akan berhasil mengatasi segala ancaman terhadap bisnisnya di era AI-pertama ini, melindungi keunggulan kompetitifnya, dan terus tumbuh pendapatan serta laba dengan cepat.

Dan jika pembangunan infrastruktur AI memakan waktu lebih lama untuk membuahkan hasil, atau jika tekanan kompetitif memaksa perusahaan untuk mempertahankan pengeluaran modal yang tinggi selama bertahun-tahun, pertumbuhan laba perusahaan bisa melambat, dan rasio valuasi saham bahkan bisa menyusut.

Secara keseluruhan, saya percaya Microsoft saat ini tidak menawarkan margin keamanan yang cukup. Saya akan menghindari saham ini dan menunggu diskon yang lebih besar sebelum menambahkannya ke portofolio saya.