Duluth Holdings Memangkas Panduan Setelah Kuartal yang Sulit Lagi

Tahun yang sulit bagi Duluth Holdings (DLTH +44,15%). Saham retailer ini telah menurun lebih dari 60% sejak awal tahun setelah perusahaan melaporkan beberapa hasil keuangan yang mengecewakan, dan pemimpinnya tiba-tiba mengundurkan diri.

Sayangnya, cerita ini memburuk di kuartal kedua fiskal perusahaan. Pertumbuhan penjualan terus melambat, margin kotor kembali menurun, dan laba bersih hampir menghilang. Untuk menambah masalah, manajemen mengatakan akan memperlambat pembukaan toko baru dan menurunkan panduan tahunan.

Hasil kuartal kedua fiskal Duluth Holdings 2019: Angka-angka utama

Sumber data: Duluth Holdings Inc.

Apa yang terjadi kuartal ini?

• Penjualan ritel meningkat 24% menjadi $61,7 juta berkat pembukaan toko baru. Penjualan langsung, yang sebagian besar melalui katalog, tetap datar di $60,3 juta. Total penjualan sebesar $122 juta jauh di bawah perkiraan Wall Street sebesar $127,6 juta.
• Margin kotor turun 312 basis poin. Penurunan ini disebabkan oleh kegiatan promosi dan diskon.
• Biaya overhead naik 16,7% menjadi $61,1 juta.
• Margin yang lebih rendah dan pengeluaran yang lebih tinggi menyebabkan laba bersih turun 70% menjadi $1,9 juta, atau $0,06 per saham. Angka ini di bawah prediksi analis sebesar $0,10 per saham.
• Duluth memiliki 55 toko yang beroperasi pada akhir kuartal.
• Stephanie Pugliese mengundurkan diri sebagai CEO pada 30 Agustus. Pendiri Duluth, Stephen Schlecht, mengambil alih posisi tersebut.

Sumber gambar: Duluth Holdings.

Apa yang dikatakan manajemen

Schlecht mengakui bahwa tahun 2019 adalah tahun yang sulit bagi Duluth:

Kami tahu bahwa kinerja kami di paruh pertama tahun fiskal ini di bawah ekspektasi dan sekarang seluruh perhatian dan sumber daya kami harus sepenuhnya difokuskan untuk mencapai kuartal keempat yang sukses, yang menyumbang sebagian besar penjualan dan profitabilitas kami sepanjang tahun. Saya juga ingin mengakui bahwa kami mengalami beberapa tantangan pertumbuhan selama satu setengah tahun terakhir. Sebagai tanggapan, kami berencana memperlambat ekspansi ritel kami di 2020 dan memfokuskan perhatian pada peningkatan produktivitas aset dan margin operasional kami. Kami telah melakukan sejumlah perbaikan dalam bisnis kami yang diharapkan akan membuahkan hasil di 2020, dan kami memiliki tim yang kuat yang fokus pada keberhasilan jangka panjang perusahaan kami.

Dalam panggilan konferensi pendapatan, CFO Dave Loretta memberikan konteks tentang rencana perusahaan untuk memperlambat pembukaan toko baru:

Kami berencana melanjutkan pembukaan toko di pasar baru, tetapi kemungkinan akan merencanakan ekspansi luas sebesar 30% hingga 40% lebih sedikit dibandingkan beberapa tahun terakhir. Kami juga memperkirakan modal yang digunakan untuk sistem dan infrastruktur akan menurun, karena sebagian besar investasi dasar yang diperlukan untuk memperbesar dan mendukung bisnis omnichannel kami sekarang sudah terpasang.

_Cek transkrip panggilan pendapatan terbaru untuk _Duluth Holdings.

Memandang ke depan

Performa kuartal yang suram menyebabkan manajemen menarik kembali panduan tahunan:

Sumber tabel: Duluth Holdings. EBITDA = laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi.

Sebagai konteks, Wall Street memperkirakan Duluth akan meraih pendapatan sebesar $648 juta dan laba per saham sebesar $0,70 untuk seluruh tahun, sehingga titik tengah panduan baru ini jauh di bawah perkiraan konsensus. Ketika digabungkan dengan hasil kuartal yang lemah, tidak mengherankan jika saham turun dua digit setelah laporan keuangan dirilis.

CFO Loretta tahu bahwa berita ini tidak akan disambut baik pasar, jadi dia berusaha menunjukkan optimisme tentang masa depan, mengatakan, “Kami berharap paruh kedua 2019 menjadi titik balik kami dalam meningkatkan margin operasional dan mencapai pertumbuhan laba bersih yang telah kami rencanakan dan investasikan.”

Tidak mudah menemukan alasan untuk berbagi optimisme Loretta setelah menyelami laporan keuangan ini. Pertumbuhan penjualan telah melambat secara signifikan. Manajemen bergantung pada promosi dan diskon untuk menggerakkan inventaris, yang merugikan margin. Panduan tahunan dipangkas, dan pembukaan toko baru akan melambat. Kepergian CEO secara mendadak membuat situasi ini semakin buruk.

Tidak begitu lama yang lalu, saya percaya bahwa Duluth Holdings bisa menjadi saham pertumbuhan yang luar biasa. Namun, tesis jangka panjang untuk memiliki perusahaan ini telah mengalami kemunduran serius. Meskipun saham mungkin menjadi murah hari ini — saham diperdagangkan hanya pada 14 kali perkiraan laba masa depan — saya sulit merasa bersemangat menjadi pemegang saham ketika banyak hal yang salah. Rencana saya adalah mendukung keberhasilan turnaround dari luar lapangan dan memusatkan perhatian pada bisnis yang lebih menjanjikan.