5 Saham yang Harus Dibeli di Januari 2026

Dalam episode The Morning Filter podcast ini, Dave Sekera dan Susan Dziubinski meninjau angka inflasi Desember yang akan dirilis minggu ini dan membahas laporan ekonomi lain yang perlu diperhatikan. Mereka membahas valuasi bank-bank besar yang akan melaporkan dalam beberapa hari ke depan—termasuk JPMorgan JPM, Bank of America BAC, dan Citigroup C—serta ekspektasi laba. Presiden Donald Trump ingin meningkatkan anggaran pertahanan; dengarkan untuk mengetahui apa arti hal itu bagi saham pertahanan populer seperti Lockheed Martin LMT, Northrop Grumman NOC, dan lainnya.

Langganan The Morning Filter di Apple Podcasts, atau di platform podcast favorit Anda.

Sekera berbagi pandangannya tentang prospek pasar saham tahun 2026, termasuk apakah investor sebaiknya menimbang saham lebih berat hari ini atau menarik kembali, bagian pasar mana yang undervalued, dan risiko apa yang bisa menyebabkan volatilitas pasar tahun ini. Mereka menutup episode dengan rekomendasi saham yang disukai Morningstar untuk dibeli di Januari.

Sorotan Episode

1. Memantau Inflasi, Penjualan Ritel, Laba Bank
2. Pembaruan tentang Constellation Brands STZ dan Saham Pertahanan
3. Prospek Pasar Saham 2026
4. Rekomendasi Saham

Ada pertanyaan untuk Dave? Kirim ke themorningfilter@morningstar.com.

Lebih Banyak dari Dave

Arsip Lengkap Dave

Daftar Webinar Prospek 2026 Dave

Dengarkan Podcast Lain dari Morningstar

Wawasan Investasi

Pembawa acara Ivanna Hampton dan analis Morningstar membahas riset terbaru tentang portofolio, ETF, saham, dan lainnya untuk membantu Anda berinvestasi lebih cerdas. Episode dirilis setiap Jumat.

Pandangan Jangka Panjang

Pembawa acara Christine Benz berbincang dengan pemimpin berpengaruh di bidang investasi, saran, dan keuangan pribadi tentang topik seperti alokasi aset dan penyeimbangan risiko dan imbal hasil. Episode baru tayang hari Rabu.

Transkrip

Susan Dziubinski: Halo, dan selamat datang di The Morning Filter podcast. Saya Susan Dziubinski dari Morningstar. Setiap Senin sebelum pasar buka, saya duduk bersama Kepala Strategi Pasar AS Morningstar, Dave Sekera, untuk membahas apa yang harus diperhatikan investor minggu ini, beberapa riset terbaru Morningstar, dan beberapa ide saham. Sebelum kita mulai minggu ini, ada beberapa catatan program.

Pertama, kami tidak akan menyiarkan episode baru The Morning Filter Senin depan, 19 Januari, karena hari libur Martin Luther King Jr., tetapi kami akan kembali siaran langsung Senin berikutnya, 26 Januari, tepat waktu untuk pertemuan Fed berikutnya. Juga, kami berharap Anda bergabung dalam webinar Outlook Kuartalan Morningstar hari Kamis, 15 Januari, pukul 12 siang waktu Timur, 11 pagi waktu Tengah. Dave dan ekonom Morningstar, Preston Caldwell, akan membahas secara mendalam prospek pasar saham dan ekonomi tahun 2026. Anda bisa mendaftar webinar melalui tautan di bawah kami di catatan acara. Dan, Dave, saya lihat Anda masuk dalam daftar Business Insider’s 2025 Oracles of Wall Street, jadi saya tidak akan mulai menyebut Anda sebagai Oracle, tapi saya sangat menantikan apa yang akan Anda sampaikan selama webinar minggu ini tentang tahun yang akan datang.

Jadi, mari kita lihat minggu depan. Hari ini, futures turun setelah berita bahwa Departemen Kehakiman membuka penyelidikan pidana terhadap Ketua Federal Reserve, Jerome Powell. Dave, apa pendapat Anda tentang apakah ketidakpastian ini akan menjadi hambatan bagi saham?

David Sekera: Tidak, Susan, sebenarnya, sebelum kita bahas itu, saya mau pamer mug kopi baru yang dibeli anak saya untuk saya. Saya pikir hari ini akan jadi hari yang cukup pas untuk mengeluarkan mug ini.

Dziubinski: Apa yang ada di bahu kanan Anda, Dave? Apakah itu parutan keju?

Sekera: Bagi yang tahu, tahu.

Dziubinski: Kami berbasis di Chicago, jadi. Ya.

Sekera: Untuk topik utama. Jujur saja, saya belum tahu harus berbuat apa dengan ini untuk saat ini. Jadi, saat saya mencoba merenungkan apa arti ini, saya harus mulai dari, secara fundamental, apakah benar-benar ada yang berubah di sini? Dan untuk saat ini, saya rasa mungkin tidak. Saya sudah berpendapat, setidaknya menurut pendapat saya sendiri, bahwa Fed kemungkinan akan tetap di posisi hold sampai ketua Fed yang baru resmi menjabat. Ketua Fed yang baru akan aktif pada Mei. Pertemuan berikutnya adalah Juni. Jadi, saya tidak mencari pemotongan suku bunga sebelum itu. Ekonom AS Morningstar, dia sudah memperkirakan setidaknya dua kali pemotongan suku bunga tahun ini. Mencari pemotongan tambahan di 2027 juga. Jadi, kecuali ada pemotongan suku bunga yang jauh lebih banyak dari itu, saya rasa ini tidak benar-benar mengubah jalur ekonomi atau inflasi secara keseluruhan. Kalau saya pikirkan faktor terbesar di pasar saat ini, kecerdasan buatan (AI) tidak akan mengubah jalur pembangunan AI itu sendiri. Jadi, menurut saya, ini sebenarnya tidak mengubah apa-apa secara fundamental.

Anda menyebutkan bahwa pasar turun pagi ini. Terakhir saya lihat, Dow turun 325 poin. Terlihat banyak, tapi jika melihat dari level sekitar 49.000-an, itu hanya sekitar 0,6-0,7 persen. Jadi, sebenarnya tidak terlalu besar pergerakannya. Pasar obligasi tampaknya 10-tahun Treasury AS hanya naik 3 basis poin di 4,2%. Tidak banyak pergerakan. Indeks dolar DEXI melemah 0,3 persen. Jadi, secara keseluruhan, pasar saat ini tidak terlalu terganggu. Untuk memberi konteks, ingat sekitar setahun lalu, DeepSeek sempat jadi headline. Anda dan saya datang pagi-pagi, saham turun 5% atau lebih sebelum pasar buka. Kami coba cari tahu apa yang terjadi agar pergerakan sebesar itu bisa terjadi. Jadi, pada akhirnya, tampaknya pasar tidak terlalu peduli dengan ini untuk saat ini.

Saya rasa, lebih dari apa pun, ini cuma Dave yang sinis berbicara. Media suka hal-hal seperti ini. Ini akan memberi banyak bahan bicara hari ini. Banyak headline yang membahas bagaimana ini bisa mempengaruhi independensi Fed, yang akhirnya akan bergantung pada substansi dari penyelidikan itu sendiri, apa yang ditemukan, apa yang tidak, dan apakah ada sesuatu yang benar-benar perlu diperhatikan. Untuk saat ini, menurut saya, ini hanya akan masuk kategori noise. Tapi, tentu saja, ini sesuatu yang harus kita pantau seiring berjalannya waktu, tergantung bagaimana perkembangan kasus ini.

Dziubinski: Investor sudah cukup banyak memikirkan minggu ini. Ada laporan inflasi yang akan keluar, dan tentu saja musim laba mulai. Jadi, mari kita mulai dengan membahas angka CPI dan PPI yang keduanya akan dirilis minggu ini. Apa ekspektasi pasar terkait angka inflasi?

Sekera: Terakhir saya lihat, konsensus untuk CPI, baik di tingkat headline maupun inti, adalah perkiraan kenaikan tahunan sebesar 2,7%. Pada dasarnya, itu tidak berubah dari bulan lalu, di mana headline 2,7%, dan inti 2,6%, jadi tidak ada perubahan besar yang diharapkan bulan ini dibanding bulan lalu. Untuk PPI, ini dilaporkan secara bulanan. Untuk headline, diperkirakan naik 0,3%, tidak berubah dari bulan lalu. Untuk inti, diperkirakan naik 0,2% dari bulan sebelumnya, naik dari 0,1%. Tapi, menurut saya, angka-angka ini sebenarnya tidak menunjukkan perubahan dalam laju inflasi. Tidak membaik, tapi juga tidak memburuk saat ini.

Dziubinski: Jadi, ingatkan lagi, Dave, sebelum angka ini keluar, berapa peluang pemotongan suku bunga di pertemuan Fed akhir Januari?

Sekera: Saat ini, saya rasa peluangnya sangat kecil, bahkan mendekati nol. Kalau lihat proyeksi Fed dari pertemuan terakhir, saya pikir mereka memberikan perkiraan yang cukup seimbang. Mereka memperkirakan inflasi akan terus menurun. Mereka juga menaikkan ekspektasi pertumbuhan GDP yang lebih tinggi. Menurut saya, sejak pertemuan itu, tidak ada berita baru yang cukup signifikan untuk mengubah outlook tersebut. Saya mungkin akan melewatkan Q&A Powell dan lebih suka membaca transkripnya nanti. Mungkin saya masukkan transkrip itu ke AI dan cari poin-poin utama. Saya yakin dia akan banyak ditanya soal penyelidikan ini, dan tentu dia tidak bisa banyak bicara tentang itu. Itu cuma buang-buang waktu. Menurut saya, bahkan sebelum hari ini, dia mungkin cuma ingin selesai saja. Dia ingin meninggalkan posisi dengan inflasi yang menunjukkan tanda-tanda melambat. Dia ingin menunjukkan ekonomi tetap kokoh saat dia pergi. Kemungkinan besar, dia ingin mempertahankan kebijakan suku bunga saat ini. Jadi, kecuali ada faktor eksternal yang benar-benar mengubah situasi dalam beberapa bulan ke depan, saya rasa dia ingin meninggalkan kebijakan moneter seperti sekarang.

Dziubinski: Apa lagi, dari sisi ekonomi, yang Anda pantau minggu ini, Dave?

Sekera: Saya akan memantau penjualan ritel dengan sangat ketat. Sekarang, kita jarang membahas penjualan ritel, karena biasanya tidak menjadi penggerak pasar. Tapi, menurut saya, dengan GDP yang sulit dibaca, terutama ekonomi dasarnya, kecuali pembangunan AI, sangat sulit memahami apa yang sebenarnya terjadi. Saya rasa, data penjualan ritel ini jadi sangat penting. Ini data penjualan ritel November. Konsensus utama memperkirakan kenaikan 0,4% dibanding bulan sebelumnya. Untuk penjualan inti, diperkirakan naik 0,2% dari bulan sebelumnya, naik dari 0,1%. Jadi, jika angka keluar sesuai prediksi, itu akan menjadi indikator bagus tentang pengeluaran konsumen menjelang musim liburan. Satu hal lagi, GDPNow dari Atlanta Fed, meskipun bukan prediksi resmi, menunjukkan angka sekitar 5,1% untuk kuartal keempat. Itu jauh lebih tinggi dari yang diperkirakan awal tahun dan bahkan lebih tinggi dari prediksi awal tahun lalu. Tapi, saya anggap angka GDP ini harus diambil dengan sangat hati-hati, karena banyak dipengaruhi oleh ekspor-impor dan pembangunan AI yang sedang berlangsung. Jadi, fokus utama saya tetap pada ekonomi dasarnya, karena itu yang akan menentukan tren jangka panjang.

Dziubinski: Dan kita juga mulai musim laba minggu ini, dengan bank-bank besar melaporkan. Kita akan dengar dari JPMorgan JPM, Bank of America BAC, Wells Fargo WFC, dan Citigroup C, di antara lainnya. Apa ekspektasi Anda dari bank-bank besar ini?

Sekera: Untuk bank-bank besar, saya rasa angka dan outlook mereka harus sangat positif. Mereka kemungkinan besar akan melampaui panduan yang sudah mereka berikan. Outlook mereka akan sangat optimis dan bisa menenangkan pasar. Dari segi seluruh sektor perbankan, semuanya tampak sangat kuat untuk kuartal keempat. Kurva hasil yang menajam akan meningkatkan margin pendapatan bunga bersih. Kami memperkirakan kurva ini akan terus menajam sepanjang tahun. Ekonomi cukup stabil untuk mencegah default meningkat di atas level normal historis. Permintaan pinjaman kemungkinan besar akan tetap tinggi. Aktivitas trading dan investment banking juga akan tinggi. M&A meningkat, jadi fee income dari bank investasi akan meningkat. Pasar yang hampir mencapai level tertinggi juga akan mendukung pendapatan dari asset management. Jadi, secara keseluruhan, segala hal yang bisa berjalan baik untuk bank sedang berjalan baik.

Dziubinski: Jadi, mari kita bahas valuasi bank-bank besar ini. Bagaimana penilaian mereka menjelang laporan laba?

Sekera: Sayangnya, karena semuanya berjalan cukup baik dan sudah berlangsung cukup lama, valuasi mereka mungkin sudah terlalu tinggi. Kalau saya lihat beberapa bank besar, JPMorgan, Citibank, Wells Fargo, saat ini dinilai sekitar 2 bintang. Bank of America sekitar 3 bintang, tapi di batas antara 2 dan 3. Saya anggap lebih tepat sebagai 2 bintang. Bahkan U.S. Bank USB, yang sejak lama jadi pilihan kami, sekarang juga 3 bintang. Kalau saya hitung dari semua bank regional, semuanya 2 atau 3 bintang. Jadi, menurut saya, pasar sudah memperhitungkan semua berita baik ini, bahkan mungkin lebih. Dan tidak memperhitungkan siklus ekonomi yang lebih normal dalam 3-5 tahun ke depan.

Dziubinski: Kita juga akan melihat laporan dari Taiwan Semiconductor, TSM, minggu ini. Apa yang ingin Anda dengar dari sana?

Sekera: Semuanya akan melihat ini sebagai indikator awal tentang AI. Tentu, klien paling terkenal mereka adalah Nvidia NVDA, tapi mereka juga memproduksi semikonduktor untuk AMD, QCOM, Broadcom AVGO, Apple AAPL, dan lain-lain. Saya curiga kuartal keempat mereka masih sangat aktif. Pemanfaatan kapasitas mereka mungkin sudah maksimal. Mereka memproduksi semua yang bisa mereka kirim keluar. Permintaan untuk produk terkait AI dan yang berkaitan AI masih melebihi pasokan. Jadi, saya perkirakan pendapatan akan sangat kuat, margin operasional tinggi. Mereka juga akan memberikan panduan untuk tahun ini, dan itu kemungkinan besar akan sangat positif. Berdasarkan model analis kami akhir pekan ini, mereka memperkirakan pertumbuhan pendapatan sekitar 17% tahun ini, setelah kenaikan 32% tahun lalu dan 34% tahun sebelumnya. Jadi, pertumbuhan yang sangat besar. Margin operasional juga diperkirakan meningkat, dari sekitar 46-49% tahun ini. Dengan kondisi pasar AI yang sangat panas, saya rasa peluang upside dari proyeksi pendapatan dan margin lebih besar daripada downside.

Dziubinski: Jadi, menurut Anda, ada peluang di saham TSM sebelum laporan laba?

Sekera: Kemungkinan besar tidak sebelum laporan. Ini saham yang sudah pernah kami bahas beberapa kali. Pada episode 20 Juni The Morning Filter, kami rekomendasikan. Harganya naik 43% sejak saat itu, cukup untuk masuk kategori 3 bintang. Saat ini, harganya hampir sama dengan nilai wajar kami. Tapi, saya rasa, setelah laporan, kita lihat apakah ada perubahan pada proyeksi dan nilai wajar. Kemungkinan besar, masih ada upside.

Dziubinski: Baiklah. Mari kita bahas riset baru dari Morningstar tentang saham yang sedang ramai diberitakan. Minggu lalu, Presiden Trump mengumumkan akan mengusulkan anggaran pertahanan sebesar $1,5 triliun untuk 2027. Tentu, saham pertahanan langsung menguat. Apa pandangan Morningstar?

Sekera: Pertama, soal kenaikan anggaran yang dia usulkan, saya rasa itu harus diambil dengan sangat hati-hati. Trump biasanya mulai dari ekstrem dan bernegosiasi turun. Jadi, ini cuma retorika. Kita sudah lama bicara tentang saham pertahanan, dan kami cukup optimis tentang sektor ini karena banyak faktor pendukungnya. Kami sudah bahas beberapa saham pilihan di episode 19 Mei 2025. Trump juga melakukan negosiasi dengan Arab Saudi dan Eropa untuk membeli lebih banyak perlengkapan pertahanan. EU juga meningkatkan pengeluaran pertahanan sebagai persentase GDP. Banyak faktor pendukung pertahanan secara umum. Tapi, banyak dari ini mungkin sudah terwujud. Huntington HII, misalnya, yang kami rekomendasikan sejak Juli 2024, sekarang 3 bintang, naik cukup banyak. Lockheed Martin LMT, yang kami bahas di 3 Februari 2025, juga sudah mendekati nilai wajar. Saya perkirakan, akan ada dorongan berkelanjutan, misalnya pengiriman jet F-35 akan meningkat. Northrop NOC, yang kami rekomendasikan di 9 Juni dan diulang di 28 Juni, juga kemungkinan akan mempercepat pengiriman B-21. Tapi, karena sudah naik cukup tinggi, saat ini mereka sudah di nilai wajar atau mendekati.

Dziubinski: Presiden Trump juga mengeluarkan perintah eksekutif minggu lalu yang melarang kontraktor pertahanan membayar dividen atau melakukan buyback saham jika tertinggal dalam kontrak militer dan investasi kapasitas. Apa arti ini untuk pertahanan?

Sekera: Ini menunjukkan, sebagian, kenapa saya prediksi volatilitas tahun ini akan lebih tinggi. Dalam hal ini, bukan volatilitas pasar secara umum, tapi volatilitas di industri pertahanan itu sendiri. Sebelumnya, dia mengumumkan anggaran $1,5 triliun, lalu mengeluarkan pernyataan ini, saham langsung turun cukup tajam. Tapi, ini lebih ke retorika. Saya tidak yakin bagaimana mereka bisa benar-benar menerapkan itu. Menurut saya, perusahaan tetap akan melakukan apa yang mereka anggap perlu. Dari sudut pandang kami, tidak ada dampak terhadap valuasi intrinsik jangka panjang perusahaan yang kami pantau. Jadi, ini lebih ke gertakan. Tapi, jika pemerintah AS benar-benar meningkatkan pengeluaran pertahanan sebesar yang dia katakan, bahkan setengahnya saja, semua perusahaan ini harus mengalihkan arus kas bebas mereka ke investasi kapasitas baru. Saya tidak akan terkejut jika mereka membatasi dividen, atau memperlambat pertumbuhan dividen, dan menggunakan arus kas itu untuk membangun kapasitas baru. Karena, menurut saya, itu akan menghasilkan keuntungan jangka panjang yang lebih baik daripada melakukan buyback saham, apalagi saham saat ini sudah di nilai wajar.

Dziubinski: Jadi, intinya, Dave, apakah ada peluang di saham pertahanan saat ini? Anda menyebutkan mereka sudah naik dan di nilai wajar, bahkan mungkin lebih dari itu. Ada nama yang menarik?

Sekera: Sayangnya, tidak. Saya rasa, saat ini, semua saham ini sudah dinilai sekitar 3 bintang. Tapi, kalau Anda sudah punya saham ini selama satu setengah sampai dua tahun terakhir, saya juga tidak menyarankan menjualnya. Saya percaya, ada potensi upside lebih besar lagi. Masih banyak faktor pendukung, dan kemungkinan akan muncul berita baru yang bisa meningkatkan valuasi. Kalau pasar terlalu panas, Anda bisa ambil keuntungan dan alihkan ke saham nilai yang mungkin akan tertinggal. Kalau pasar mengalami penurunan besar, saham nilai biasanya bertahan lebih baik. Jadi, Anda bisa pakai itu untuk beli saham AI yang turun 20-30%.

Dziubinski: Baiklah, jadi tunggu dulu, hold dulu saham perusahaan pertahanan besar. Mari bahas Constellation Brands, yang merupakan salah satu rekomendasi Anda sebelumnya. Perusahaan ini, dengan kode STZ, melaporkan laba kuat minggu lalu dan saham naik sekitar 5%. Morningstar mempertahankan estimasi nilai wajar $220. Dave, jelaskan apa yang tampak sebagai kabar baik ini.

Sekera: Menurut saya, minggu lalu, saat kita bahas laba, hal terbesar yang saya dan Anda catat adalah pasar sangat menantikan bukti penurunan konsumsi alkohol. Dan, konsumsi ini akan mulai stabil, bahkan mungkin membaik. Kita dapat sedikit dari berita itu. Dari angka mereka, pendapatan dari bir hanya turun 1%, jauh lebih baik dari kontraksi 5% di paruh pertama. Tentu, merek utama mereka, Corona dan Modelo, menyumbang sekitar 90% dari penjualan. Jadi, ini bagian terbesar yang harus diperhatikan. Margin operasional tetap stabil. Beberapa peluncuran produk baru mulai menunjukkan hasil, membantu mengimbangi penurunan penjualan bir. Dari segi arus kas bebas, mereka punya margin besar. Dalam tiga kuartal terakhir, sampai Desember, mereka membeli kembali saham senilai $824 juta. Dengan diskon harga saham saat ini, itu akan menambah nilai bagi pemegang saham. Kami melakukan beberapa penyesuaian di model, menurunkan proyeksi pendapatan sebesar 3% karena penurunan penjualan wine dan spirits, tapi tetap mempertahankan penjualan bir. Margin operasional sedikit naik, tapi secara keseluruhan, proyeksi laba tahun ini tidak berubah. Jadi, tidak ada perubahan terhadap valuasi intrinsik kami.

Dziubinski: Sekarang, saham Constellation Brands naik sekitar 15% sejak akhir tahun lalu. Menurut Anda, apakah yang terburuk sudah lewat? Apakah ini masih layak dibeli?

Sekera: Sulit dipastikan. Sulit tahu apakah tren penurunan konsumsi alkohol sudah berakhir, atau akan berlanjut dalam waktu dekat. Tapi, untuk investor jangka panjang, kami rasa saham ini menarik. Perusahaan ini memiliki keunggulan ekonomi yang luas, ketidakpastian sedang, dan fundamentalnya tidak memburuk. Saham ini diperdagangkan dengan diskon 33% dari nilai wajar dan yield dividen 2,8%. Jadi, tetap bintang 5, tampak menarik. Tapi, Anda harus punya keberanian untuk menunggu sampai kondisi membaik, karena mungkin butuh waktu berbulan-bulan atau bahkan bertahun-tahun.

Dziubinski: Pertanyaan minggu ini dari James tentang Constellation Brands. Dia bertanya: “Constellation mengurangi eksposurnya ke Canopy CGC, tapi saya rasa saham akan lebih baik tanpa eksposur sama sekali ke Canopy. Kenapa perusahaan tidak mengucapkan selamat tinggal saja?”

Sekera: Saya hubungi Dan Su, analis yang mengawasi perusahaan ini. Dia bilang, pertama, Constellation sudah menulis off sebagian besar investasi mereka di Canopy. Bahkan, mereka juga sudah menjauh dari Canopy, melepas kursi di dewan, dan bilang tidak akan berinvestasi lagi di Canopy untuk saat ini. Mereka masih memegang sekitar 10% saham Canopy melalui saham yang dapat ditukar. Menurut dia, di panggilan laba, manajemen bilang bahwa kepemilikan itu memberi mereka visibilitas dan opsi di pasar ganja. Tapi, tidak berarti mereka akan fokus ke ganja dalam waktu dekat. Secara anekdot, saya lihat di Chicago ada toko minuman keras bernama Binny’s, yang punya 208 SKU THC. Jadi, secara tidak langsung, saya rasa minuman THC mulai menarik minat konsumen di daerah yang legal. Kita lihat nanti bagaimana legalisasi di tingkat federal, pajak, dan regulasi distribusi. Tapi, ini pasar yang setidaknya perlu mereka pantau. Kalau pasar ini berkembang, Constellation bisa lebih terlibat di pasar minuman THC. Jadi, menurut saya, baik mereka tetap punya visibilitas itu.

Dziubinski: Baiklah, para penonton dan pendengar, terus kirimkan pertanyaan Anda. Bisa melalui inbox kami di themorningfilter@morningstar.com. Saya juga sebutkan di awal bahwa Dave sedang menyusun presentasi prospek pasar 2026 yang lengkap. Kami harap Anda mendaftar webinar-nya hari Kamis mendatang. Link pendaftaran ada di catatan acara. Tapi, Dave, mari kita bahas beberapa poin utama sekarang, mulai dari valuasi. Jadi, Dave, memasuki tahun baru, apakah pasar dinilai wajar? Dan bagaimana sebaiknya investor memandang alokasi mereka ke saham saat ini?

Sekera: Secara umum, saya rasa Anda tetap harus menjaga bobot pasar sesuai target alokasi berdasarkan dinamika portofolio Anda sendiri. Per 31 Desember 2025, pasar AS secara luas diperdagangkan dengan diskon 4% dibandingkan nilai intrinsik gabungan dari semua analis kami. Tapi, saya harus catat, undervaluasi ini sangat terkonsentrasi; saham mega-cap terus membesar dan mendominasi valuasi pasar secara keseluruhan. Kalau saya hitung dari nilai wajar, dan saya keluarkan Nvidia dari pasar, pasar hanya undervalued sekitar 2%, bukan 4%. Kalau saya juga keluarkan Broadcom dan Alphabet GOOGL, pasar bahkan sudah di nilai wajar. Jadi, saya suka konsep portofolio berbentuk barbell saat ini—menggabungkan saham pertumbuhan dan nilai. Anda harus tetap terlibat di AI dan teknologi agar potensi upside tetap terjaga. Tapi, Anda juga perlu menyeimbangkannya dengan saham berkualitas tinggi dan berorientasi nilai, untuk mengantisipasi volatilitas tinggi yang saya perkirakan di 2026. Kalau pasar terlalu panas dan naik terlalu tinggi, Anda bisa ambil keuntungan dan alihkan ke saham yang tertinggal. Kalau pasar turun tajam, saham nilai biasanya bertahan lebih baik. Jadi, Anda bisa pakai itu untuk beli saham AI yang turun 20-30%.

Dziubinski: Mari bahas lebih spesifik tentang valuasi di berbagai gaya investasi dan kapitalisasi pasar. Bagaimana sebaiknya investor mengatur posisi mereka di tahun baru ini?

Sekera: Pertama, dari segi kapitalisasi, saham small-cap masih sangat menarik, diperdagangkan dengan diskon 15% dari nilai gabungan analis kami. Tapi, ingat, awal 2025 kami juga bilang hal yang sama. Saat itu, kami bilang small-cap undervalued, tapi kemungkinan besar mereka tidak akan outperform sampai paruh kedua 2025, bahkan akhir 2025. Sebab, small-cap biasanya berkinerja baik saat Fed melonggarkan kebijakan moneter, suku bunga turun, pertumbuhan ekonomi bottom, dan mulai mengakselerasi. Saat itu, ketiga faktor ini baru akan terjadi di akhir 2025. Jadi, mereka mulai outperform pasar luas sekitar Agustus, November, Desember tahun lalu.

Sekarang, sulit memprediksi faktor-faktor itu secara pasti. Kami tetap percaya Fed cenderung melonggarkan di 2026, tapi mungkin baru di pertengahan tahun. Suku bunga jangka panjang juga punya ruang turun, tapi saat ini 10-tahun di 4,2%, sulit turun ke bawah 4%, belum ke 3%. Jadi, kami perkirakan akan turun, tapi belum saat ini. Ekonomi juga sulit diukur dan dipahami. GDPNow dari Atlanta Fed menunjukkan angka 5% untuk kuartal keempat, jauh lebih tinggi dari prediksi awal tahun dan tahun lalu. Ini karena pembangunan AI yang lebih besar dari perkiraan awal. Tapi, saya anggap angka ini harus diambil dengan hati-hati, karena banyak dipengaruhi ekspor-impor dan pembangunan AI. Fokus utama tetap pada ekonomi dasar, karena itu yang akan menentukan tren jangka panjang.

Saya percaya, seiring waktu, small-cap akan terus outperform karena peluang undervalued lebih banyak di sana. Large-cap undervalued, tapi sangat terkonsentrasi di beberapa saham saja, dan bergantung pada performa saham-saham itu. Growth juga sangat terkonsentrasi, jadi bergantung pada beberapa saham besar. Saat ini, saham growth undervalued sekitar 10%, tapi kalau keluarkan Nvidia, hanya 4%. Kalau keluarkan Broadcom, malah overvalued 4%. Jadi, sebelum overweight saham growth, pastikan paham risiko dan peluangnya, terutama terkait Nvidia dan Broadcom, karena mereka besar porsinya di ETF dan reksa dana pasar luas.

Dziubinski: Dan di sektor, sektor mana yang sebaiknya overweight atau underweight berdasarkan valuasi?

Sekera: Jangan terlalu dalam, tapi real estate tetap paling undervalued, diskon 12%. Saya hindari properti kantor kota, tapi properti defensif bagus. Teknologi diskon 11%, cukup menarik. Di kuartal 4, kami revisi asumsi banyak saham, terutama yang terkait pembangunan AI, jadi diskon itu didorong faktor AI. Energi diskon 10%, karena harga minyak terus turun. Komunikasi diskon 9%, tergantung valuasi Alphabet dan Meta. Kecuali Meta, ada nilai di nama-nama komunikasi tradisional. Dari sisi underweight, konsumen defensif masih di atas harga wajar, sekitar 9% premium, terutama Walmart dan Costco. Saham makanan tetap undervalued. Keuangan, karena semuanya berjalan baik, tapi sudah di nilai wajar atau overvalued, sekitar 8% premium. Industri, sekitar 5% premium, karena banyak saham terkait pembangunan AI dengan valuasi tinggi. Kalau pertumbuhan data center melambat, saham ini berisiko. Lebih baik di industri tradisional, terutama yang di bidang komoditas pertanian.

Dziubinski: Mari kita lihat lebih luas lagi, tentang prospek 2026 secara umum. Dalam laporan Anda, yang bisa diakses di Morningstar.com, Anda menyebutkan bahwa kita akan menghadapi lebih banyak volatilitas karena beberapa alasan. Mari kita bahas beberapa di antaranya. Pertama, tentu saja, terkait tema utama yang mendorong return pasar, yaitu AI. Jadi, Dave, apa risiko yang bisa menyebabkan volatilitas pasar?

Sekera: Untuk saham AI, valuasi sangat tinggi. Menurut saya, mereka membutuhkan pertumbuhan yang lebih besar lagi agar mendukung valuasi saat ini. Kita akan pantau panduan capex hyperscaler saat mereka mulai lapor akhir bulan ini dan awal bulan depan. Pertanyaannya bukan seberapa besar pertumbuhannya, tapi apakah cukup besar untuk memenuhi pasar. Dari skenario AI kami, masih ada upside. Kalau Nvidia, misalnya, keluar produk baru dan CEO-nya yakin AI bisa tumbuh 5 tahun ke depan, proyeksi kami masih di bawah prediksi dia. Kalau pertumbuhan sesuai harapan, masih ada upside.

Dziubinski: Ada risiko politik dan ekonomi yang bisa menyebabkan volatilitas pasar tahun ini?

Sekera: Tentu. Seperti yang sudah kita bahas soal Fed, ada ketua baru mulai Mei. Kita lihat di Juni dampaknya. Akan ada lagi negosiasi perdagangan dan tarif, dan kemungkinan mulai lagi musim negosiasi baru. USMCA akan ditinjau lagi sekitar Juni. Kita juga harus selesaikan negosiasi dengan China, EU, Kanada. Jadi, banyak ketegangan yang mungkin kembali memanas. Ekonom Morningstar memperkirakan pertumbuhan ekonomi melambat di kuartal pertama dan kedua. Jadi, perlambatan ini bisa menyebabkan volatilitas. Inflasi kemungkinan lebih tinggi dari konsensus pasar saat ini, karena tarif dan hambatan perdagangan masih mempengaruhi harga. Kita juga punya pemilu tengah jalan, dan suasana politik makin panas. Pemerintahan Trump mungkin coba dorong agenda mereka selama beberapa bulan ke depan, sebelum mereka kehilangan kendali di Kongres. Banyak hal ini akan terjadi di kuartal pertama dan kedua.

Dziubinski: Terakhir, Dave, adakah risiko lain yang Anda perhatikan tapi mungkin belum banyak diperhatikan?

Sekera: Saya terus pantau pasar kredit swasta. Ini aset yang tumbuh tercepat dalam 15 tahun terakhir. Sekarang, pasar kredit swasta bahkan lebih besar dari pasar pinjaman berleveraged dan high-yield secara individu. Tapi, menurut riset dari DBRS Morningstar, fundamental mereka mulai melemah—leverage naik, coverage turun, dan banyak perusahaan butuh tambahan modal dari PE sponsors. Saya tidak yakin ini akan langsung meledak, tapi harus diwaspadai. Kalau banyak default, risiko akan menyebar. Saya juga pantau ekonomi China, yang tampaknya lebih lemah dari perkiraan. Pertumbuhan mungkin makin melambat. Juga, obligasi pemerintah Jepang dan Yen Jepang, jika melemah lebih jauh, bisa jadi risiko sistemik.

Dziubinski: Baiklah. Sepertinya, kita akan punya banyak bahan diskusi di 2026. Mari kita akhiri episode The Morning Filter hari ini dengan rekomendasi Anda minggu ini. Dave membawa lima saham dari daftar pilihan analis Morningstar kuartal pertama. Yang dia sukai. Baik, rekomendasi pertama adalah SLB, beri sorotan utama.

Sekera: Tentu. Untuk yang berambut sedikit abu-abu seperti saya, itu Schlumberger, sekarang disebut SLB. Ini saham yang kami rekomendasikan hampir setahun lalu, di episode 10 Februari 2025. Masuk daftar pilihan terbaik energi. Setelah kejadian di Venezuela, saham ini sempat melonjak. Sekarang, turun sedikit ke 3 bintang dari 4, tapi masih diskon 10%. Kami beri peringkat dengan ketidakpastian tinggi, karena kaitannya dengan siklus komoditas, tapi saya tidak lebih khawatir tentang SLB dibanding perusahaan jasa minyak lain. Kami beri nilai sempit karena keunggulan biaya dan biaya switching.

Dziubinski: Seperti yang Anda sebutkan, saham SLB naik sekitar 12% sejak aksi di Venezuela, jadi apakah itu alasan Anda suka saham ini hari ini?

Sekera: Betul. Untuk pembangunan infrastruktur minyak di Venezuela, mereka perlu bangun kembali infrastruktur produksi minyak yang selama ini tidak dipelihara. Proyek besar dan panjang, dan itu mendorong sentimen positif pasar jasa minyak. Dalam jangka pendek, semua perusahaan jasa minyak naik, tapi SLB tetap paling menarik valuasinya. Halliburton, misalnya, diskon 5%, rekomendasi dari TMF bulan November 2025. Baker Hughes BKR, diskon 6%, rekomendasi dari 17 November 2025. Secara jangka panjang, analis kami percaya SLB punya data jasa minyak terbaik dan paling lengkap, dan data ini akan makin berharga saat mereka belajar pakai AI untuk meningkatkan produksi dan ekstraksi minyak.

Dziubinski: Mondelez International MDLZ adalah salah satu rekomendasi Anda minggu ini. Berikan gambaran singkatnya.

Sekera: Saya rasa Mondelez mungkin jadi pilihan baru dari tim analis kami kuartal ini. Saham bintang 5, diskon 25%, yield dividen 3,6%. Kami beri peringkat dengan ketidakpastian rendah dan keunggulan ekonomi luas, didukung oleh keunggulan biaya dan aset tak berwujud.

Dziubinski: Setelah beberapa tahun sulit, kenapa menurut Anda sekarang waktu yang tepat untuk beli?

Sekera: Saya juga rasa, semua produsen makanan mengalami tekanan serupa. Volume turun, biaya naik, dan mereka kesulitan meneruskan kenaikan harga karena rumah tangga berpenghasilan rendah dan menengah masih tertekan inflasi dan kenaikan upah yang tertinggal dari inflasi. Tapi, analisis kami menunjukkan bahwa merek Mondelez sangat kuat. 70% produk snack mereka mempertahankan atau meningkatkan pangsa pasar. Jadi, itu bagus. Dengan pasar AS di level tertinggi dan valuasi tinggi, banyak orang tertarik ke pasar emerging. Mondelez punya sekitar 40% penjualan di pasar berkembang, lebih tinggi dari rata-rata industri makanan AS yang sekitar 25-30%. Jadi, ini cara bagus untuk exposure ke pasar berkembang melalui perusahaan AS. Pertumbuhan jangka menengah mereka diperkirakan sekitar angka satu digit tengah, lebih baik dari perusahaan makanan domestik lain yang cuma 1 digit rendah. Proyeksi pendapatan lima tahun sekitar 3,8% per tahun, setengah dari inflasi, sisanya dari produk baru dan organik. Margin diperkirakan kembali ke rata-rata historis dalam tiga tahun ke depan. Jadi, kami perkirakan laba per saham tumbuh sekitar 10% dari 2026 sampai 2029. Saham ini diperdagangkan sekitar 17 kali estimasi laba 2026.

Dziubinski: Rekomendasi berikutnya adalah Alliant Energy LNT. Ceritakan.

Sekera: Alliant adalah saham bintang 4, diskon 8%, yield dividen 3,1%. Peringkat dengan ketidakpastian rendah dan moat ekonomi sempit karena skala efisien.

Dziubinski: Jadi, Alliant ini termasuk saham data center?

Sekera: Sebagian, tapi tidak sepenuhnya. Alliant adalah utilitas yang diatur, induk dari Interstate Power & Light dan Wisconsin Power & Light. Secara umum, semua utilitas berpotensi terkait AI. Mereka punya rencana investasi sebesar $4 miliar selama 4 tahun, naik 24% dari rencana sebelumnya. Banyak proyek terkait pembangunan data center yang akan datang. Mereka memperkirakan pertumbuhan pendapatan 5-7% tahun ini, dan akan meningkat lagi setelah itu. Regulasi mendukung, jadi prospeknya bagus, tapi bukan cuma soal AI.

Dziubinski: Rekomendasi berikutnya adalah Omnicom Group OMC. Berikan metrik utama.

Sekera: Omnicom bintang 4, diskon 31%, yield 3,7%. Peringkat ketidakpastian tinggi, moat sempit karena aset tak berwujud. Saham turun lebih dari 20% dari puncaknya 2024. Mereka salah satu agensi iklan terbesar dunia, layanan tradisional dan digital. Ada risiko disrupt AI, terutama di bagian kreatif dan produksi iklan. Tapi, industri ini tetap dibutuhkan, dan konsolidasi sedang berlangsung. Proyeksi pertumbuhan pendapatan lima tahun sekitar 2,1% per tahun, margin turun, tapi diharapkan membaik. Perkiraan laba 2026 sekitar 15,5 kali, dan valuasi cukup menarik.

Dziubinski: Saham terakhir adalah Albemarle ALB. Jelaskan.

Sekera: Albemarle bintang 4, diskon 19%, yield 1%. Peringkat ketidakpastian sangat tinggi, moat sempit karena keunggulan biaya. Saham ini sangat volatil, tapi kami tetap rekomendasikan karena permintaan lithium jangka panjang sangat kuat. Perusahaan ini punya dua lokasi produksi lithium termurah dan berkualitas tinggi. Prediksi awal, 2030, dua pertiga produksi mobil global akan listrik. Pasokan lithium diperkirakan kurang dari permintaan, sehingga biaya produksi tetap tinggi. Harga lithium sempat melonjak di 2021-2022, tapi kemudian turun. Kami rekomendasikan sejak November 2023, dan meskipun sempat turun, tren jangka panjang tetap sesuai prediksi. Harga lithium terakhir stabil sejak Agustus lalu, dan proyek baru banyak yang ditunda. Permintaan dari penyimpanan energi dan data center akan mendukung pertumbuhan. Jadi, harga lithium akan rebound, dan Albemarle akan mendapat manfaat.

Dziubinski: Baik, terima kasih banyak, Dave. Para penonton dan pendengar yang ingin tahu lebih banyak tentang saham yang dibahas bisa kunjungi Morningstar.com. Kami tunggu Anda di episode berikutnya, Senin, 26 Januari,