Setelah Akuisisi Intel yang Gagal, Apakah Saham Tower Semiconductor Layak Dibeli?

Tidak mengherankan bahwa Intel (INTC +2,44%) harus mundur dari upayanya untuk mengakuisisi produsen chip Israel, Tower Semiconductor (TSEM +14,98%). Waktunya semakin dekat, dan regulator di China tidak terburu-buru menyetujui penggabungan tersebut.

Hanya beberapa minggu setelah penghentian akuisisi, Intel dan Tower mengumumkan kemitraan yang berbeda: Tower akan memanfaatkan fasilitas produksi Intel di New Mexico untuk memperluas produksi bagi pelanggan Tower. Apakah informasi baru ini membuat saham Tower menjadi pilihan beli sekarang?

Perluas

NASDAQ: TSEM

Tower Semiconductor

Perubahan Hari Ini

(14,98%) $21,27

Harga Saat Ini

$163,23

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$16Miliar

Rentang Hari Ini

$135,54 - $165,13

Rentang 52 Minggu

$28,64 - $165,13

Volume

6,8 juta

Rata-rata Volume

2 juta

Margin Kotor

23,23%

Pertaruhan Tower pada Manufaktur Intel di AS

Untuk detail dari kesepakatan ini, Tower akan menginvestasikan sekitar $300 juta ke fasilitas Intel di luar Albuquerque, New Mexico. Intel menyebut fasilitas ini sebagai “Innovation Hub” dan sebelumnya mengumumkan investasi sebesar $3,5 miliar pada 2021 untuk memperluas kemampuan kemasan chip di fasilitas New Mexico mereka. Intel menyebut teknologi kemasannya Foveros — proses memotong chip dari wafer silikon, yang kemudian dirakit menjadi sistem komputasi dan elektronik lainnya. Ekspansi Intel dijadwalkan selesai pada tahun 2023.

Jelas apa yang didapat Intel dari kesepakatan ini. Mereka sedang menjalankan peta jalan ekspansi pabrik chip yang ambisius, termasuk perluasan di fasilitas Oregon dan Arizona serta kompleks mega-fab baru di Ohio dan Jerman (dengan dukungan dana pemerintah dan kredit pajak dari CHIPS Act AS dan European Chips Act). Kontribusi Tower sebesar $300 juta memang kecil, tetapi tetap membantu karena Intel membakar sebagian besar saldo kasnya sendiri (dengan arus kas bebas negatif).

Data oleh YCharts.

Apa yang didapat Tower? Salah satunya, Tower melihat pertumbuhan jangka panjang di antara pelanggannya yang bergantung padanya untuk chip analog khusus (pengelolaan daya, radio frekuensi, dan sensor lain yang ditujukan untuk ponsel dan produsen mobil). Menghabiskan $300 juta untuk membeli peralatan jauh lebih murah daripada miliaran dolar yang diperlukan untuk membangun pabrik baru atau bahkan memperluas yang sudah ada.

Selain itu, fasilitas New Mexico Intel akan memproduksi wafer canggih 300mm (12 inci) menggunakan teknologi proses manufaktur Tower yang ada. Fasilitas Tower saat ini meliputi:

• Satu pabrik 150mm dan satu pabrik 200mm di Migdal Haemek, Israel
• Dua pabrik 200mm di Newport Beach, California dan San Antonio, Texas
• Dua pabrik 200mm dan satu pabrik 300mm melalui kemitraan bersama dengan Panasonic Semiconductor di Jepang

Menjalin kesepakatan asset-light dengan Intel tampaknya menjadi cara yang menguntungkan bagi Tower untuk memperluas di AS seiring meningkatnya kebutuhan pelanggannya. Ini membantu melindungi arus kas bebas Tower dari terlalu dalam merah dan menjaga neraca keuangannya tetap kokoh.

Data oleh YCharts.

Saat yang Tepat Membeli Saham Tower?

Karena saat itu masih dalam perjanjian merger dengan Intel, Tower tidak memberikan panduan keuangan selama pembaruan pendapatan Q2 2023. Tetapi perusahaan ini sangat terpukul tahun ini oleh penurunan penjualan semikonduktor yang sama (terutama dari penurunan penjualan ponsel dan PC) yang juga menimpa Intel. Pendapatan Q2 Tower turun 16% secara tahunan menjadi $357 juta.

Namun, produsen semikonduktor lain menunjukkan bahwa permintaan mulai membaik, dan penjualan kembali meningkat di paruh kedua 2023. Siklus kenaikan chip lengkap mungkin sudah dimulai pada 2024 dan 2025. Mungkin itu akan menjadi pesan Tower saat manajemen memberikan komentar lagi selama pembaruan kuartal ketiga musim gugur ini.

Untuk saat ini, saham diperdagangkan dengan kurang dari 11 kali laba per saham trailing-12 bulan, atau 55 kali arus kas bebas trailing-12 bulan — metrik terakhir ini meningkat karena arus kas bebas kuartalan yang sempat negatif di awal 2023.

Jika pertumbuhan akan kembali bagi Tower, saham ini bisa sangat murah saat ini. Saya menunggu sampai saya mendengar pembaruan dari manajemen, tetapi saat ini saya sedang mengamati saham semikonduktor ini dengan cermat.