Keunggulan Pendiri: 19 Saham yang Dipimpin Pendiri yang Mengungguli S&P 500 Dalam 10 Tahun Terakhir

Pasar yang sulit menyulitkan semua orang. Mereka paling sulit bagi perusahaan yang telah kehilangan pendirinya.

Apa yang Terjadi pada Saham Ketika Pendiri Mengundurkan Diri

Kepergian pendiri bukan satu-satunya faktor yang mempengaruhi harga saham. Hambatan sektor, kondisi makroekonomi, dan tantangan khusus perusahaan semuanya berperan.

Namun di antara perusahaan yang pernah dipimpin oleh pendiri dalam 10 tahun terakhir, muncul pola yang konsisten: Perusahaan yang kehilangan pendirinya berkinerja lebih buruk dibandingkan pasar secara umum dan rekan-rekan yang dipimpin pendiri. Hanya satu dari tujuh perusahaan dalam kelompok itu yang mengalahkan S&P selama lima tahun: Berkshire Hathaway (BRKB -0,62%).

FedEx (FDX +1,01%)

• CAGR 10 tahun: 9,7% vs. S&P 500 13,6%
• CAGR 5 tahun: 9,1% vs. S&P 500 13,1%
• Pendiri Fred Smith menjalankan perusahaan selama 51 tahun sebelum mengundurkan diri sebagai CEO pada 2022.

FedEx menghadapi tekanan margin dan perubahan permintaan logistik terkait e-commerce, perubahan struktural yang akan menantang CEO mana pun. Di bawah Smith, perusahaan secara konsisten beradaptasi dengan perubahan industri selama beberapa dekade. Sejak kepergiannya, FedEx kesulitan menemukan pijakannya, dan sahamnya tertinggal dari S&P 500 dalam periode waktu terakhir.

Amazon (AMZN -0,84%)

• CAGR 10 tahun: 23,8% vs. S&P 500 13,6%
• CAGR 5 tahun: 7,8% vs. S&P 500 13,1%
• Pendiri Jeff Bezos mengundurkan diri sebagai CEO pada Juli 2021. Andy Jassy mengambil alih.

Pengembalian 10 tahun Amazon luar biasa, tetapi Bezos adalah CEO selama sebagian besar periode itu. Pengembalian lima tahun, yang mencakup transisi kepemimpinan, menunjukkan cerita yang berbeda. Perlambatan Amazon dalam periode itu juga mencerminkan penjualan saham pertumbuhan yang lebih luas pada 2022 dan kesulitan mempertahankan pertumbuhan super di skala Amazon. Namun, jarak antara trajektori sebelum dan setelah pendiri Amazon sulit diabaikan.

PDD Holdings (PDD -3,12%)

• CAGR 5 tahun: -9,9% vs. S&P 500 13,1%
• Saham kehilangan 40,5% nilainya selama lima tahun
• Pendiri Colin Huang mengundurkan diri sebagai CEO pada 2020 dan meninggalkan dewan pada 2021.

Performa PDD yang relatif buruk selama lima tahun terakhir dipicu oleh faktor di luar kepergian pendiri. Penindasan regulasi di China, ketegangan perdagangan AS-China, dan meningkatnya kompetisi dari Alibaba (BABA -6,83%) dan JD.com (JD -0,53%) membebani hasil. Tetapi kepergian Huang juga secara argumentatif menghilangkan kekuatan strategis di balik Pinduoduo dan peluncuran Temu, dan terjadi selama periode volatilitas geopolitik yang meningkat. Dari 26 perusahaan dalam analisis ini, PDD mencatat pengembalian terburuk dalam semua periode waktu.

Berkshire Hathaway: Kasus Uji Waktu

• CAGR 10 tahun: 14,2% vs. S&P 500 13,6%
• Pengembalian 2025: +10,9% vs. S&P 500 +17,9%
• Warren Buffett mengumumkan pensiun pada Mei 2025 dan mengundurkan diri sebagai CEO pada 1 Januari 2026.

Berbeda dengan perusahaan lain dalam kelompok ini, Berkshire Hathaway memiliki sedikit data kinerja setelah kepergian. Warren Buffett secara teknis bukan pendiri, tetapi masa jabatannya selama 60 tahun membuatnya secara fungsional tak terpisahkan dari pendiri. Bagaimana Berkshire berkinerja di bawah CEO baru Greg Abel akan menjadi pengamatan dekat sebagai uji waktu nyata dari teori kepemimpinan pendiri.

Kepergian pendiri tidak otomatis menyebabkan kinerja buruk, dan kehadiran pendiri saja tidak menjelaskan pengembalian. Tetapi data menunjukkan pola yang jelas: Perusahaan publik yang memiliki CEO pendiri yang mengundurkan diri dalam dekade terakhir berkinerja lebih buruk dibandingkan S&P 500 dan rekan-rekan yang dipimpin pendiri selama periode 5 dan 10 tahun, dengan kesenjangan kinerja membesar selama periode 5 tahun yang lebih menantang.