Pedang Inflasi Menggantung Tinggi, Bank Sentral Global Bergeser Kolektif ke Arah Hawkish

Situasi di Timur Tengah yang memburuk sedang secara mendasar mengubah arah kebijakan bank sentral global.

Pada hari Kamis, 19 Maret, Wall Street Journal menyebutkan bahwa bank-bank sentral utama di seluruh dunia, meskipun mempertahankan suku bunga tetap, secara serempak mengirimkan sinyal kebijakan hawkish. Federal Reserve menaikkan perkiraan inflasi, Bank of England dan European Central Bank menyatakan perhatian tinggi terhadap konflik di Timur Tengah, dan Bank of Japan menyebutkan perlunya waspada terhadap dampak kenaikan harga minyak terhadap inflasi.

Harga energi adalah sumber utama dari perkiraan inflasi kali ini, sejak konflik di Timur Tengah pecah, harga gas alam di Eropa hampir dua kali lipat.

(Sejak konflik di Timur Tengah pecah, harga gas alam di Eropa hampir dua kali lipat)

Perlu dicatat bahwa, Gubernur Bank of England, Bailey, secara tegas menyatakan bahwa jika inflasi terus meningkat, bank sentral siap mengambil tindakan. Investor dengan cepat menyesuaikan kembali perkiraan kenaikan suku bunga Bank of England tahun ini dari dua kali penurunan menjadi tiga kali kenaikan.

Pada hari Kamis, hasil obligasi dua tahun Inggris naik lebih dari 30 basis poin, sejak awal konflik AS-Iran, telah naik hampir 100 basis poin.

(Hasil obligasi dua tahun Inggris melonjak, menunjukkan ekspektasi kenaikan suku bunga yang menguat)

Namun, beberapa analis menyatakan reaksi pasar ini masih perlu dipertanyakan. Ekonom UBS, Anna Titareva, berpendapat bahwa pasar bereaksi berlebihan, dan dia mengatakan:

Ini hari yang sangat tidak stabil, kami tidak percaya akan ada dua atau lebih kenaikan suku bunga tahun ini.

Semua bank sentral tetap diam, tetapi sinyal kebijakan secara signifikan beralih hawkish

European Central Bank, Bank of England, Swiss National Bank, dan Riksbank Swedia semuanya mempertahankan suku bunga mereka pada hari Kamis, setelah Federal Reserve, Bank of Canada, dan Bank of Japan juga memilih untuk tidak mengubah kebijakan minggu ini.

Namun, di balik penampilan diam tersebut, kata-kata kebijakan dari dua bank sentral utama Eropa telah mengalami perubahan substansial. Presiden ECB, Lagarde, menyatakan pada konferensi pers hari Kamis:

Perang di Timur Tengah secara signifikan meningkatkan ketidakpastian prospek, membawa risiko kenaikan inflasi dan risiko penurunan pertumbuhan ekonomi.

Gubernur Bank of England, Bailey, menyampaikan dengan lebih langsung:

Saya akan memantau perkembangan secara sangat dekat dan siap mengambil tindakan yang diperlukan kapan saja, untuk memastikan inflasi tetap menuju target 2%.

Meskipun konflik di Timur Tengah mengancam ekonomi global, Eropa dianggap sebagai salah satu ekonomi paling rentan karena ketergantungan tinggi terhadap impor energi. Sejak konflik pecah, harga gas alam di Eropa hampir dua kali lipat, langsung meningkatkan perkiraan jalur inflasi dari ECB.

ECB tidak hanya menaikkan proyeksi inflasi tahunan, tetapi juga secara bersamaan menaikkan proyeksi inflasi inti selama tiga tahun ke depan, yaitu inflasi yang dikeluarkan dari harga energi dan makanan, menunjukkan bahwa lembaga ini memperkirakan krisis energi akan menyebar ke tekanan harga yang lebih luas.

Pejabat bank sentral mengakui bahwa saat ini masih terlalu dini untuk menilai dampak akhir kenaikan biaya energi terhadap ekonomi. Tetapi mereka mulai mempersiapkan skenario di mana gangguan pasokan berlangsung lebih lama dari yang diperkirakan.

Lagarde juga menegaskan bahwa ekonomi zona euro saat memasuki krisis ini cukup solid, pasar tenaga kerja stabil, dan inflasi sebelumnya sudah mendekati target 2%. Dia mengatakan:

Dasar ekonomi kita baik, kita memiliki persiapan dan alat yang cukup untuk menghadapi guncangan besar ini.

Pelajaran dari konflik Rusia-Ukraina membuat pembuat kebijakan tetap waspada

Alasan utama ECB beralih ke posisi kebijakan yang lebih proaktif sebagian berasal dari pelajaran penting setelah pecahnya konflik Rusia-Ukraina pada 2022.

Dalam kerangka kebijakan tradisional, respons standar terhadap guncangan pasokan adalah “mengabaikannya”, karena lonjakan harga biasanya bersifat sementara, dan kenaikan suku bunga tidak seefektif menahan inflasi dibandingkan merusak pertumbuhan ekonomi.

Namun, saat konflik Rusia-Ukraina terjadi, lonjakan tajam harga energi dan makanan memicu kenaikan besar dalam permintaan upah, mendorong kenaikan harga di sektor jasa yang padat tenaga kerja, menyebabkan inflasi bertahan jauh di atas target lebih lama dari yang diperkirakan.

Memori ini masih segar, dan pembuat kebijakan khawatir bahwa jika harga energi kembali naik, pekerja mungkin akan menuntut kenaikan upah yang lebih tinggi, yang dapat memicu gelombang kenaikan harga baru. Lagarde secara tegas menyatakan pada hari Kamis:

Ekspektasi inflasi sangat terkait dengan ingatan masyarakat dan perusahaan terhadap inflasi. Dan ingatan ini cukup baru, karena mereka telah mengalami inflasi secara langsung.

Bagi ECB dan Bank of England, masalahnya adalah berapa lama kenaikan biaya energi saat ini akan berlangsung, dan sejauh mana akan menyebar ke harga barang dan jasa lainnya. Ini akan sangat menentukan arah kebijakan moneter dalam beberapa bulan mendatang.

Peringatan risiko dan ketentuan pelepasan tanggung jawab

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan penilaian tersebut sepenuhnya menjadi tanggung jawab pengguna.