Hati-hati "Berdiri di Posisi Tinggi" Lebih dari 10 Dana QDII Memberikan Peringatan Risiko Premium Hari yang Sama

Sumber: Laporan Ekonomi Abad 21 Penulis: Yi Yanjun

Di tengah meningkatnya volatilitas pasar keuangan internasional, beberapa ETF lintas batas dan LOF lintas batas mendapatkan perhatian dari dana, dan risiko premi tiba-tiba meningkat tajam.

Hanya pada 19 Maret saja, lebih dari 10 dana QDII seperti LOF minyak mentah E Fund, ETF semi konduktor Korea-China Huatai Bairui, ETF teknologi Nasdaq Invesco Great Wall, dan ETF Nikkei 225 Hu’an, mengingatkan investor melalui pengumuman: perhatikan risiko premi pada harga perdagangan pasar sekunder produk terkait, dan buat keputusan investasi secara hati-hati.

Selain itu, wartawan Laporan Ekonomi Abad 21 juga menemukan bahwa kasus pengingat risiko premi pada satu dana QDII secara sering meningkat. Sejak awal Maret, banyak ETF lintas batas dan LOF telah mengeluarkan lebih dari 10 pengumuman peringatan terkait. Di antara mereka, ada dana yang beberapa kali melakukan penghentian perdagangan sementara di siang hari untuk menekan tingkat premi yang tinggi.

Para narasumber menyarankan, saat ini dalam berinvestasi di dana QDII, fokus utama harus pada tingkat premi di pasar dalam negeri, hindari membeli saat premi tinggi, dan cegah kerugian akibat penurunan premi. Pilih produk dengan likuiditas baik dan deviasi pelacakan kecil, dan utamakan penempatan jangka panjang daripada spekulasi jangka pendek, serta pandanglah fluktuasi aset luar negeri secara rasional.

Banyak faktor menyebabkan tingginya premi

Secara umum, ketika harga perdagangan ETF atau LOF di pasar sekunder lebih tinggi dari IOPV (nilai bersih per unit dana), maka terbentuklah premi. Artinya, harga pasar sekunder dana lebih tinggi dari nilai sebenarnya.

Pada dini hari 19 Maret, E Fund mengumumkan bahwa harga perdagangan pasar sekunder LOF minyak mentah E Fund (QDII) secara signifikan lebih tinggi dari nilai unit dana. Pada 16 Maret 2026, nilai unit dana ini adalah 1,6414 yuan, dan pada 18 Maret 2026, harga penutupan di pasar sekunder adalah 1,896 yuan.

Dengan kata lain, hingga 18 Maret, tingkat premi LOF lintas batas ini sekitar 15%.

“E Fund dengan tegas mengingatkan para investor agar memperhatikan risiko premi pada harga perdagangan pasar sekunder dan membuat keputusan investasi secara hati-hati. Jika investor membeli dengan premi tinggi yang jauh dari nilai aset sebenarnya secara buta, mereka mungkin menghadapi kerugian besar akibat penurunan harga pasar sekunder di kemudian hari,” kata E Fund.

Ini adalah pengumuman ke-13 yang dikeluarkan E Fund sejak Maret mengenai risiko premi LOF minyak mentah E Fund. Selama periode ini, dana tersebut beberapa kali melakukan penghentian perdagangan sementara di siang hari.

Pada waktu yang sama, Invesco Great Wall Fund mengeluarkan lebih dari 20 pengumuman peringatan risiko premi untuk LOF chip global mereka.

Faktanya, “sering mengingatkan risiko tetapi tingkat premi dana tetap tinggi” bukanlah kasus yang unik, banyak ETF lintas batas juga terjebak dalam lingkaran aneh ini.

Misalnya, sejak Maret, pengumuman peringatan risiko premi terkait ETF semi konduktor Korea-China Huatai Bairui, ETF Nikkei Jepang Huaxia, ETF minyak dan gas S&P Wanguo, ETF S&P 500 Southern, dan ETF CAC40 Prancis Hu’an sering muncul.

Untuk alasan mengapa tingkat premi dana QDII tetap tinggi, Direktur Pusat Riset Dana China Morningstar Sun Heng mengatakan bahwa inti masalahnya adalah permintaan alokasi aset populer di luar negeri (minyak dan gas, saham AS, semi konduktor, dll) yang meledak, ditambah dengan habisnya kuota valuta asing QDII dari perusahaan dana, serta penghentian atau pembatasan pembelian di luar negeri, sehingga jalur arbitrase “pembelian di luar negeri, penjualan di dalam negeri” menjadi tidak efektif. Dana dalam negeri hanya bisa membeli saham yang sudah ada, menyebabkan ketidakseimbangan besar antara penawaran dan permintaan yang mendorong harga transaksi naik.

Selain itu, “perbedaan waktu transaksi pasar lintas batas dan siklus penebusan yang panjang semakin memperbesar deviasi harga, akhirnya membentuk premi tinggi yang berkelanjutan,” kata Sun Heng.

Pembatasan pembelian dana QDII memang sudah menjadi norma.

Data Wind menunjukkan bahwa saat ini, lebih dari 60% produk QDII dalam keadaan berhenti menerima pembelian atau pembelian besar-besaran dihentikan. Seperti yang disebutkan sebelumnya, dana LOF minyak mentah E Fund dan ETF semi konduktor Korea-China Huatai Bairui sebelumnya juga telah menghentikan pembelian.

Seorang pejabat dari perusahaan dana mengatakan kepada wartawan, saat kuota QDII ketat, jika perusahaan dana tidak membatasi pembelian besar, sebagian dana mungkin tidak bisa melakukan investasi luar negeri dan akan menganggur, sementara mengurangi posisi akan mengurangi keuntungan investasi dana. Oleh karena itu, pembatasan atau penghentian pembelian utama dilakukan untuk melindungi kepentingan investor.

Waspadai risiko premi tinggi

Perlu diingat, jika berinvestasi secara buta di ETF dengan premi tinggi, risiko kerugian besar mungkin akan terjadi.

Huatai Bairui Fund menunjukkan bahwa membeli produk dana dengan premi tinggi sama dengan “membayar” untuk sentimen pasar.

Perusahaan ini menganalisis bahwa esensi dari premi tinggi adalah harga transaksi di pasar sekunder yang menyimpang dari IOPV (nilai bersih per unit dana), dan deviasi ini didorong oleh sentimen pasar, pengejaran dana, dan faktor jangka pendek lainnya, bukan peningkatan nilai intrinsik produk. Mekanisme arbitrase akan secara bertahap memperbaiki premi dan diskon yang terlalu tinggi, dan bahkan jika sementara terhambat oleh batas kuota, begitu kuota dibuka kembali atau sentimen mereda, tingkat premi tinggi kemungkinan besar akan cepat kembali normal.

Ketika harga kembali ke nilai intrinsik, meskipun indeks yang dilacak ETF tidak mengalami penurunan, investor yang membeli ETF saat premi tinggi akan mengalami kerugian akibat penurunan premi.

Sebagai contoh, jika pada tingkat premi 50% dan membeli ETF seharga 15 yuan, ketika premi kembali ke 0, meskipun IOPV tetap, harga pasar sekunder akan turun dari 15 yuan ke 10 yuan, dan investor akan menghadapi kerugian sebesar 33%.

Selain itu, ETF dengan premi tinggi juga berisiko mengalami masalah likuiditas. Karena, aktivitas perdagangan ETF tertentu didorong oleh spekulasi dana jangka pendek.

“Begitu pasar menyadari bahwa harga pasar sekunder terlalu tinggi atau aset dasar berubah, dana yang sebelumnya masuk secara massal mungkin akan menjual secara kolektif, menyebabkan harga turun cepat, aktivitas perdagangan pasar sekunder menurun drastis, dan likuiditas memburuk secara tajam,” kata Huatai Bairui Fund. Pada saat itu, jika investor ingin menjual sahamnya, mereka tidak hanya menghadapi spread harga jual-beli yang besar, tetapi dalam kasus ekstrem, mungkin tidak bisa menjual sama sekali. Ketakutan dana yang melarikan diri secara panik juga dapat memicu harga pasar sekunder ETF turun limit.

Selain menghindari produk dengan premi tinggi, dalam lingkungan saat ini, berinvestasi di dana QDII juga perlu memperhatikan berbagai faktor.

Sun Heng menyarankan, investor harus fokus pada tingkat premi di pasar dalam negeri, hindari membeli saat premi tinggi untuk mencegah kerugian akibat penurunan premi; juga perhatikan kuota valuta asing, aturan pembatasan dan penebusan, pahami perbedaan waktu pasar lintas batas, fluktuasi nilai tukar, dan risiko pasar luar negeri, pilih produk dengan likuiditas baik dan deviasi pelacakan kecil, serta utamakan penempatan jangka panjang daripada spekulasi jangka pendek, dan pandanglah fluktuasi aset luar negeri secara rasional.

Selain itu, Huatai Bairui Fund mengingatkan bahwa tingkat premi yang tetap rendah dalam jangka panjang seringkali menunjukkan likuiditas ETF yang baik. ETF yang likuid berarti investor dapat membeli atau menjual dengan harga mendekati nilai sebenarnya.

Di sisi lain, untuk menekan risiko premi tinggi pada dana QDII, perlu upaya dari berbagai pihak.

Menurut Sun Heng, ini memerlukan peningkatan kuota valuta asing QDII secara wajar oleh regulator, serta pengoptimalan efisiensi distribusi kuota dan pembenahan mekanisme arbitrase; juga perusahaan dana harus mengumumkan tingkat premi secara tepat waktu, menerapkan pembatasan atau penghentian pembelian, dan mengarahkan transaksi secara rasional; sekaligus memperkuat edukasi investor, mengingatkan tentang risiko deviasi harga pasar dan nilai bersih, mengurangi pembelian secara buta, serta meningkatkan efisiensi transaksi lintas batas dan penebusan, untuk secara multi-dimensi menstabilkan premi.