Mengapa emas dan perak turun drastis?

Emas dan perak anjlok secara tajam di baliknya, adalah pergeseran ekspektasi suku bunga dan tekanan likuiditas yang saling bertentangan.

Kamis, 19 Maret, emas spot turun sebesar 3,5%, sempat menyentuh level USD 4.500, menandai level terendah dalam enam minggu. Perak juga mengalami penurunan tajam sebesar 12% dalam perdagangan intraday, kemudian penurunannya berkurang secara signifikan, dan turun 3,3% di penutupan pasar New York.

（Harga emas melonjak turun)

Sejak konflik antara AS dan Iran, harga emas telah mengalami penurunan selama beberapa minggu berturut-turut. Dalam minggu ini, total penurunan hampir 8%, berpotensi mencatat penurunan mingguan terbesar sejak Maret 2020. Mantan trader logam mulia JPMorgan Robert Gottlieb memperingatkan investor:

Jangan terburu-buru membeli saat harga turun, volatilitas pasar terlalu tinggi saat ini.

Ia menambahkan bahwa sebelum volatilitas mulai menyusut dan harga stabil, tekanan jual mungkin masih akan berlanjut.

Analisis menunjukkan bahwa bank sentral AS dan Eropa minggu ini mengirimkan sinyal yang mengindikasikan bahwa laju penurunan suku bunga mungkin lebih lambat dari yang diperkirakan sebelumnya. Sementara itu, investor profesional dan ritel secara bersamaan mengurangi eksposur logam mulia. Di tengah harapan penurunan suku bunga yang gagal terwujud dan tekanan likuiditas, posisi bullish yang sebelumnya dibangun di emas dan perak sedang cepat terkikis.

Pergeseran ekspektasi suku bunga adalah pendorong utama

Dasar dari penurunan ini adalah penyesuaian ulang terhadap lingkungan suku bunga.

Konflik di Timur Tengah memicu lonjakan harga minyak mentah, gas alam, dan bahan bakar, meningkatkan kekhawatiran terhadap prospek inflasi global. Karena emas tidak menghasilkan pendapatan bunga, ekspektasi penurunan suku bunga yang menyusut langsung melemahkan daya tarik relatifnya.

Emas cenderung berkinerja baik saat suku bunga rendah karena biaya peluang memegang emas lebih rendah; sebaliknya, saat suku bunga tinggi, aset seperti obligasi yang menawarkan pendapatan stabil menjadi lebih menarik.

Ketegangan energi akibat konflik di Timur Tengah menyebabkan bank sentral di seluruh dunia menghadapi dilema antara inflasi dan pertumbuhan ekonomi, dan minggu ini mereka mengeluarkan pernyataan yang cenderung hawkish;

• The Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah, dengan nada hawkish;
• Bank of Japan juga tetap diam, menyatakan bahwa situasi di Timur Tengah membuat prospek kebijakan moneter semakin kompleks;
• Bank Sentral Swiss dan Bank Sentral Swedia memperingatkan ketidakpastian prospek ekonomi dalam beberapa bulan mendatang, keduanya mengumumkan suku bunga tetap;
• Bank Sentral Eropa mempertahankan suku bunga, menurunkan proyeksi pertumbuhan, dan menaikkan proyeksi inflasi, mengindikasikan risiko stagflasi meningkat;
• Pernyataan dari Bank of England sangat menarik perhatian. Bank Inggris secara tegas menyatakan siap “mengambil tindakan” untuk mengatasi inflasi, mengejutkan pasar.

Kepala strategi logam mulia global di State Street, Aakash Doshi, mengatakan:

Sebelum perang pecah, pasar uang memperkirakan Federal Reserve akan menurunkan suku bunga dua kali tahun ini, sementara harga pasar saat ini sudah mencerminkan bahwa tidak akan ada pelonggaran tahun ini.

Logika serupa juga terjadi pada 2022. Setelah konflik Rusia-Ukraina, harga energi melonjak dan mendorong inflasi, menyebabkan harga emas turun selama tujuh bulan dari April hingga Oktober tahun itu.

（Setelah konflik Rusia-Ukraina, harga emas spot turun selama 7 bulan, sumber: Wall Street Journal）

Minat ritel menurun, dana ETF keluar bersih

Minat investor ritel terhadap emas juga mulai memudar.

Menurut data VandaTrack, ETF emas terbesar di dunia, SPDR Gold Shares, telah mengalami penjualan bersih selama enam hari perdagangan berturut-turut, hingga Kamis siang, total penjualan bersih selama periode ini sekitar USD 10,5 juta.

Namun, angka ini masih kecil dibandingkan dengan tren pembelian sebelumnya, di mana dalam satu hari tertinggi, dana ini pernah membeli bersih hingga USD 36,8 juta. Tetapi para analis menunjukkan bahwa perubahan arah ini sudah mengirimkan sinyal yang jelas, dan keinginan ritel untuk mengalokasikan dana ke emas mulai melemah.

Investor profesional juga mengurangi posisi logam mulia. Hedge fund berbasis algoritma (CTA) yang mengikuti tren harga sedang secara aktif mengurangi posisi emas mereka dalam volatilitas saat ini.

Tom Wrobel, Direktur Kapital Konsultasi di divisi komoditas di BNP Paribas, mengatakan:

Dalam enam hingga dua belas bulan terakhir, CTA memang berada dalam tren bullish yang sudah mapan di emas. Sekarang, mereka mungkin masih memegang posisi bullish secara keseluruhan, tetapi sedang mengelola risiko dan secara signifikan mengurangi skala posisi tersebut.

Suki Cooper, kepala riset komoditas global di Standard Chartered, menunjukkan bahwa mengingat kenaikan besar harga emas dan perak selama dua tahun terakhir, beberapa investor memilih untuk merealisasikan keuntungan dan mengisi kerugian di aset lain, seperti menambah margin call akibat penurunan pasar saham.

Penguatan dolar dan meningkatnya daya tarik peluang investasi baru seperti saham energi juga mengalihkan dana. Cooper mengatakan:

Permintaan likuiditas di bidang lain terus menekan premi risiko geopolitik emas.

Penjualan besar-besaran ini tidak terbatas pada emas dan perak saja. Platinum dan palladium masing-masing turun 17% dan 15% bulan ini. Logam industri seperti tembaga dan aluminium juga mengalami penurunan, mencerminkan revisi sistematis terhadap prospek pertumbuhan ekonomi global.

（Platinum turun lebih dari 20% bulan ini）

Analis Marex, Edward Meir, menyatakan:

Investor mungkin menyimpulkan bahwa: begitu ekonomi global melambat, efek kerusakan permintaan akan tak terelakkan.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

        Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan informasi ini adalah tanggung jawab sendiri.