Berikut Cara Two Harbors Dapat Membayar Hasil Dividen 13%

Selama 18 bulan terakhir, kehidupan di dunia hipotek menjadi sulit. Kenaikan suku bunga menyebabkan harga sekuritas berbasis hipotek turun, dan mereka berkinerja lebih buruk daripada Surat Utang Pemerintah. Hal ini berarti nilai buku dan dividen untuk reksa dana real estate (REIT) hipotek menurun. Two Harbors (TWO +10,18%) baru-baru ini memotong dividen, meskipun tetap menawarkan hasil yang menarik. Apakah dividen ini berkelanjutan?

Sumber gambar: Getty Images.

REIT Hipotek Berbeda dari REIT Umum

REIT hipotek berbeda dari REIT biasa. Kebanyakan REIT berinvestasi dalam properti nyata dan menyewakan unit-unit individual, yang merupakan model bisnis pemilik/penyewa yang mudah dipahami. REIT hipotek tidak berinvestasi dalam properti fisik; mereka membeli utang properti — yaitu, hipotek. Alih-alih mengumpulkan sewa, mereka mengumpulkan bunga. Dalam banyak hal, mereka lebih mirip bank daripada pemilik properti.

Two Harbors fokus pada sekuritas berbasis hipotek yang dijamin oleh pemerintah AS. Jika Anda baru saja membeli rumah dengan hipotek yang dijamin oleh Fannie Mae atau Freddie Mac, kemungkinan besar itu berakhir dalam sekuritas berbasis hipotek yang mungkin dimiliki oleh Two Harbors. Sekuritas ini tidak memiliki risiko kredit, tetapi memiliki risiko tingkat bunga yang besar.

Perluas

NYSE: TWO

Two Harbors Investment Corp.

Perubahan Hari Ini

(10,18%) $0,97

Harga Saat Ini

$10,50

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$1,0 Miliar

Rentang Hari Ini

$10,37 - $10,64

Rentang 52 Minggu

$8,78 - $14,17

Volume

201K

Rata-rata Volume

3,3 juta

Margin Kotor

101,02%

Hasil Dividen

15,95%

Hak Pelayanan Hipotek adalah Aset yang Tidak Biasa

Two Harbors juga fokus pada hak pelayanan hipotek, yang merupakan aset yang tidak biasa. Penyedia layanan hipotek akan mengelola pinjaman atas nama investor sekuritas berbasis hipotek. Penyedia layanan dibayar biaya sebesar 0,25% untuk mengirim tagihan, mengumpulkan pembayaran, dan melakukan tugas lain yang diperlukan. Hak untuk melakukan layanan ini bernilai uang, dan dianggap sebagai aset di neraca. Pelayanan hipotek adalah salah satu dari sedikit aset keuangan yang nilainya meningkat saat suku bunga naik, sehingga berfungsi sebagai lindung nilai alami untuk portofolio investasi Two Harbors. Bagi sebagian besar perusahaan hipotek, hak pelayanan hipotek telah mendukung bisnis selama periode kenaikan suku bunga ini.

Two Harbors Baru-baru Ini Memotong Dividen

Two Harbors baru-baru ini memotong dividen dari $0,60 menjadi $0,45 pada bulan Juli. Dalam panggilan pendapatan, CEO William Greenberg mengatakan keputusan tersebut tidak didorong oleh pendapatan saat ini maupun yang diharapkan. Itu mencerminkan peluang investasi di ruang sekuritas berbasis hipotek, dan hal ini seharusnya tercermin di masa depan sebagai pendapatan dan nilai buku per saham yang lebih tinggi. Yang penting, dia mengatakan dividen tersebut berkelanjutan sambil memberi perusahaan fleksibilitas.

Jika Anda melihat grafik di bawah, hasil (setelah dipotong) sebesar 13% saat ini lebih kurang berada dalam kisaran historis perusahaan:

Data Hasil Dividen TWO oleh YCharts.

REIT Hipotek umumnya lebih suka menjaga dividen mereka dalam kisaran tertentu, biasanya di kisaran rendah hingga menengah dua digit. Hampir setiap REIT hipotek telah memotong dividen mereka dalam setahun terakhir, jadi pengurangan Two Harbors bukanlah hal yang aneh. Meski begitu, tahun ini mereka mengalami kesulitan, turun 15% sejak awal tahun.

Diskon besar terhadap nilai buku tidak beralasan

Two Harbors diperdagangkan dengan diskon 16% terhadap nilai buku per saham, yang menarik untuk REIT hipotek agensi. Namun, hak pelayanan hipotek tidak likuid dan tidak memiliki “nilai pasar,” karena setiap portofolio MSR berbeda dan perlu dinilai secara individual. Two Harbors menilai portofolionya sebesar 5,6 kali biaya jasa pelayanan, yang merupakan penilaian yang wajar, sehingga diskon besar terhadap nilai buku tampaknya tidak beralasan.

Pada level saat ini, Two Harbors dihargai secara wajar, tetapi faktor yang belum pasti adalah Federal Reserve. Setelah Fed menyelesaikan siklus pengetatannya, sekuritas berbasis hipotek seharusnya, secara teori, mulai berkinerja lebih baik daripada Surat Utang Pemerintah. Sekuritas berbasis hipotek berkinerja lebih buruk daripada Surat Utang karena volatilitas suku bunga yang meningkat, yang disebabkan oleh ketidakpastian tentang tindakan Fed. Setelah ketidakpastian itu hilang, harga MBS relatif terhadap Surat Utang seharusnya membaik.

Sulit untuk menyukai sektor REIT hipotek saat Fed masih dalam mode pengetatan. Setelah mereka menunjukkan bahwa siklus pengetatan telah berakhir, sektor REIT hipotek seharusnya menjadi investasi yang layak. Meski begitu, dividen kemungkinan aman untuk saat ini.