Setelah Earnings, Apakah Saham Oracle Layak Dibeli, Dijual, atau Fairly Valued?

Oracle ORCL merilis laporan pendapatan kuartal ketiga fiskalnya pada 10 Maret. Berikut pandangan Morningstar tentang pendapatan dan saham Oracle.

Metode Utama Morningstar untuk Saham Oracle

• Estimasi Nilai Wajar

  : $220,00

• Peringkat Morningstar

  : ★★★★

• Peringkat Parit Ekonomi Morningstar

  : Sempit

• Peringkat Ketidakpastian Morningstar

  : Sangat Tinggi

Pendapat Kami tentang Pendapatan Kuartal Ketiga Fiskal Oracle

Oracle menyampaikan hasil kuartal ketiga yang luar biasa di atas ekspektasi, dengan total pendapatan meningkat 22% menjadi $17 miliar dan pendapatan cloud meningkat 44% menjadi $9 miliar. Yang paling penting, pendapatan infrastruktur cloud berkembang 84% menjadi $5 miliar, dan ini adalah kontributor utama ke kinerja kuartalan Oracle.

Mengapa ini penting: Kami puas dengan kecepatan Oracle memperluas jejak pusat data-nya. Permintaan untuk pelatihan dan inferensi AI terus melebihi pasokan, yang mendukung prospek pertumbuhan kami yang semakin cepat untuk Oracle Cloud Infrastructure. Pendapatan OCI diperkirakan akan tumbuh 77% di fiskal 2026 dan 117% di fiskal 2027.

• Sembilan puluh persen dari kapasitas pusat data 400 megawatt yang disediakan Oracle selama kuartal ini berada di atau lebih awal dari jadwal. Mengingat skala pembangunan OCI, catatan pengiriman tepat waktu yang kuat adalah bukti eksekusi yang solid yang seharusnya mempertahankan kepercayaan pelanggan dan mempercepat waktu menuju pendapatan.

Kesimpulan: Kami menaikkan estimasi nilai wajar untuk Oracle yang memiliki parit sempit menjadi $220, dari sebelumnya $215, berdasarkan permintaan jangka pendek untuk komputasi AI yang lebih tinggi dari perkiraan. Saham tampak undervalued setelah reli 8% setelah jam perdagangan.

• Kejelasan mengenai pendanaan Oracle dan permintaan pasar dapat mengurangi kekhawatiran investor tentang pertumbuhan masa depan OCI. Namun, kami mengulangi Peringkat Ketidakpastian Sangat Tinggi Morningstar untuk Oracle, karena permintaan dan lanskap kompetitif untuk cloud AI dapat berubah dengan cepat dalam jangka panjang.
• Kasus dasar kami berasumsi bahwa infrastruktur AI akan terus mengalami permintaan tinggi yang memungkinkan Oracle mencapai target pendapatan $225 miliar pada fiskal 2030. Dalam skenario ini, ada jalur yang jelas bagi saham Oracle untuk menyatu dengan estimasi nilai wajar kami sebagai hasil dari pengiriman kapasitas tepat waktu setiap kuartal.

Akan datang: Selain mengulangi panduan total pendapatan fiskal 2026 sebesar $67 miliar dan panduan pengeluaran modal sebesar $50 miliar, manajemen menaikkan panduan pendapatan fiskal 2027 menjadi $90 miliar, meningkat $5 miliar dari pertemuan investor Oktober lalu.

Estimasi Nilai Wajar Saham Oracle

Dengan peringkat 4 bintang, kami percaya saham Oracle sedikit undervalued dibandingkan estimasi nilai wajar jangka panjang kami sebesar $220 per saham, yang mengimplikasikan multiple enterprise value/penjualan 10 kali dan multiple harga/pendapatan yang disesuaikan 29 kali untuk fiskal 2026. Setelah periode pertumbuhan pesat, multiple harga/pendapatan yang disesuaikan Oracle secara bertahap akan turun menjadi 14 kali pada fiskal 2030. Kami memperkirakan pertumbuhan pendapatan tahunan Oracle akan meningkat menjadi rata-rata 30% selama lima tahun ke depan seiring dengan peningkatan adopsi Oracle Cloud Infrastructure (OCI) dan Oracle Cloud Applications (OCA).

Peningkatan pusat data AI adalah pendorong utama pertumbuhan pendapatan Oracle. Cloud diperkirakan akan menjadi pendorong utama pertumbuhan Oracle dan menyumbang sekitar 85% dari pendapatan perusahaan pada fiskal 2030. Sementara itu, kami memperkirakan CAGR lima tahun sebesar 78% untuk OCI dan 9% untuk OCA. Total pendapatan cloud (OCI plus OCA) diperkirakan akan meningkat sekitar sepuluh kali lipat dalam tujuh tahun ke depan.

Baca lebih lanjut tentang estimasi nilai wajar Oracle.

Peringkat Parit Ekonomi

Kami berpendapat bahwa Oracle memiliki parit ekonomi yang sempit, didukung oleh biaya switching yang tinggi. Sistem basis data dan perangkat lunak perusahaan lain yang dijual Oracle sangat penting untuk operasi harian perusahaan modern. Perusahaan cenderung tetap dengan vendor yang sama selama bertahun-tahun di sisi aplikasi dan bahkan dekade untuk sistem inti guna memastikan kelangsungan bisnis yang optimal. Selain itu, pendapatan infrastruktur cloud juga sangat lengket karena biaya dan risiko tinggi dari data masuk dan keluar. Fitur-fitur ini seharusnya menjaga pengembalian modal yang diinvestasikan Oracle di atas biaya modalnya selama 10 tahun ke depan, karena Oracle adalah pemain kunci di bidang ini.

Baca lebih lanjut tentang parit ekonomi Oracle.

Kekuatan Keuangan

Kami berpendapat bahwa posisi keuangan Oracle berada di bawah tekanan karena rencana ekspansi infrastruktur cloud yang ambisius. Saldo kas perusahaan berada di level terendah dalam beberapa tahun, dan perusahaan akan menambah ratusan miliar kewajiban berupa utang, sewa, dan pembiayaan vendor untuk memenuhi kebutuhan modal pembangunan pusat data.

Kami tidak berpikir risiko refinancing akan menjadi kekhawatiran utama bagi Oracle, karena peringkat kredit perusahaan tetap investasi meskipun mulai meminjam untuk membangun kapasitas pusat data baru. Meskipun leverage perusahaan relatif tinggi di antara cakupan perangkat lunaknya, rasio utang terhadap EBITDA yang disesuaikan telah stabil antara 3 kali dan 4 kali selama lima tahun terakhir, dan kami memperkirakan perbaikan berkelanjutan dari rasio utang terhadap EBITDA yang disesuaikan Oracle, yang akhirnya akan turun di bawah 2 kali pada tahun fiskal 2029.

Baca lebih lanjut tentang kekuatan keuangan Oracle.

Risiko dan Ketidakpastian

Kami memberikan Oracle Peringkat Ketidakpastian Sangat Tinggi karena rentang hasil potensial yang luas terkait permintaan infrastruktur cloud AI jangka panjang yang nyata dan, dalam tingkat yang lebih rendah, kompetisi yang meningkat di antara produk basis data.

Sebagian besar kewajiban kinerja yang tersisa dari OCI berasal dari perusahaan AI yang mengoperasikan model bahasa besar. Terutama, OpenAI memesan lebih dari $300 miliar kapasitas OCI yang akan mulai digunakan pada 2027. Mengingat AI kemungkinan adalah teknologi yang berkembang paling cepat dalam sejarah terbaru kita, sangat menantang untuk memberikan prediksi akurat tentang permintaan pusat data jangka panjang untuk model bahasa besar.

Berdasarkan bukti saat ini, OpenAI adalah penyedia model bahasa besar terkemuka, dan hubungan Oracle dengan OpenAI seharusnya membawa permintaan stabil baik untuk pelatihan model maupun inferensi. Namun, konsentrasi pelanggan merupakan risiko nyata bagi Oracle, mengingat eksposurnya yang besar terhadap OpenAI. Kami membayangkan skenario di mana OCI berhasil mengonversi semua pemesanan menjadi pendapatan saat AI menjadi umum dan OpenAI mempertahankan kepemimpinannya. Namun, OpenAI atau pelanggan lain juga dapat secara dramatis mengurangi atau membatalkan pemesanan mereka jika produk AI generatif mereka gagal mencapai target pertumbuhan.

Baca lebih lanjut tentang risiko dan ketidakpastian Oracle.

Bulls ORCL

• Skalabilitas OCI telah membantu mempertahankan pelanggan, memindahkan beban kerja ke cloud, dan menciptakan pendapatan layanan cloud baru, yang semuanya seharusnya berlanjut dalam beberapa tahun ke depan.
• Oracle Database harus mampu mempertahankan kepemimpinannya di pasar karena pelanggan terus bergantung pada kinerja terdepan dalam hal stabilitas dan keamanan.
• OCI dibangun dengan fleksibilitas dan kemudahan penggunaan dalam pikiran, yang dapat membawa basis pengguna Oracle yang baru, memperkuat hasil pendapatan.

Bears ORCL

• Permintaan untuk AI generatif dapat kurang dari ekspektasi, berpotensi menyebabkan Oracle melewatkan target pendapatan dan laba jangka panjangnya.
• Oracle perlu mengatasi berbagai tantangan rantai pasokan untuk memenuhi kapasitas pusat data yang dikontrak. Penundaan dalam rantai pasokan dapat berdampak negatif pada pertumbuhan pendapatan Oracle.
• Neraca Oracle termasuk yang paling leverage di antara cakupan perangkat lunaknya, yang dapat membatasi fleksibilitas operasional dan peluang akuisisi di masa depan.

Artikel ini disusun oleh Rachel Schlueter.