Dari Penurunan Suku Bunga hingga Kenaikan Suku Bunga! Pasar Obligasi Mengalami Perubahan Historis dalam Ekspektasi Jalur Kebijakan Federal Reserve

Pasar obligasi global sedang mengalami rekonstruksi ekspektasi yang mendalam. Terpengaruh oleh pergeseran hawkish Bank of England, para trader telah sepenuhnya memasukkan kemungkinan penurunan suku bunga Federal Reserve pada 2026, bahkan beberapa investor mulai melakukan lindung nilai terhadap skenario kenaikan suku bunga dalam beberapa bulan mendatang.

Komite Kebijakan Moneter Bank of England pada hari Kamis dengan suara bulat memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah, serta memperingatkan bahwa mereka siap “segera bertindak” untuk menghadapi risiko inflasi yang meningkat akibat perang Timur Tengah.

Pernyataan ini memicu reaksi berantai—obligasi pemerintah Inggris dijual, imbal hasil obligasi dua tahun melonjak lebih dari 35 basis poin dalam satu hari ke 4,46%, pasar obligasi Eropa mengikuti turun, dan tekanan menyebar ke pasar obligasi AS. Imbal hasil obligasi dua tahun AS langsung naik 11 basis poin ke 3,89%.

Sementara itu, jumlah klaim pengangguran awal dari Departemen Tenaga Kerja AS secara tak terduga menurun, semakin melemahkan dasar Federal Reserve untuk mempertahankan kebijakan longgar. Pasar swap telah menghapus seluruh ekspektasi pelonggaran Fed tahun ini, volume perdagangan futures obligasi AS juga meningkat secara signifikan seiring kenaikan imbal hasil.

Pergeseran hawkish Bank of England memicu penyesuaian ulang harga di pasar obligasi global

Kurang dari tiga minggu yang lalu, pasar secara umum memperkirakan Bank of England akan mengumumkan pemotongan suku bunga dalam pertemuan ini, karena pasar tenaga kerja Inggris saat itu terus melemah. Namun, situasi berubah drastis. Harga minyak Brent melewati 118 dolar per barel pada hari Kamis, dan sebagai ekonomi yang sangat bergantung pada impor energi, tekanan inflasi impor di Eropa dan Inggris menjadi sangat menonjol.

Gubernur Bank of England Andrew Bailey secara tegas menyatakan bahwa kebijakan moneter harus “menanggapi risiko bahwa inflasi CPI Inggris akan berpengaruh lebih lama.” Pasar swap saat ini telah memperhitungkan tiga kenaikan suku bunga oleh Bank of England dalam tahun ini, masing-masing 25 basis poin, dengan langkah pertama diperkirakan paling cepat bulan depan.

Seema Shah, Kepala Strategi Global Principal Asset Management, mengatakan, “Komite kebijakan moneter terpaksa melakukan pergeseran cepat. Bahkan anggota yang paling dovish, Swati Dhingra, memberikan suara untuk mempertahankan kebijakan saat ini, yang menunjukkan tingkat kewaspadaan tinggi terhadap inflasi.”

CEO dan Pendiri LB Macro SA Luigi Buttiglione menambahkan, “Pasar sebelumnya terlalu percaya diri dan masih membayangkan bank sentral yang lebih fokus pada output daripada inflasi. Tapi bagi bank sentral seperti Inggris yang memiliki target inflasi, menghadapi guncangan pasokan, ini tidak sesuai dengan karakter operasinya.”

Kenaikan suku bunga Fed sebagai lindung nilai muncul, jalur kebijakan menjadi lebih ketat secara mendadak

Ketua Federal Reserve Jerome Powell pada hari Rabu setelah pengumuman suku bunga menyatakan bahwa, penurunan biaya pinjaman lebih lanjut akan bergantung pada perkembangan inflasi, dan kata-katanya menjadi lebih berhati-hati.

Tom di Galoma, Managing Director Mischler Financial Group, mengatakan, “Semua ini dipicu oleh keputusan suku bunga Bank of England, dan pasar saat ini sudah memperhitungkan kenaikan suku bunga 50 basis poin pada 2026. Pasar obligasi Eropa sedang dalam kondisi kejatuhan bebas, yang kemudian mendorong imbal hasil obligasi AS naik.”

Dia juga menunjukkan bahwa karakteristik likuiditas pasar saat ini adalah “pembelian hampir tidak ada, penjualan mendominasi segalanya,” dan suasana pasar dipengaruhi oleh ekspektasi bahwa konflik akan berlanjut. “Saat ini, pandangan utama adalah bahwa perang Iran bisa berlangsung selama berbulan-bulan, bukan minggu.”

Data terbaru Departemen Tenaga Kerja AS menunjukkan penurunan tak terduga dalam klaim pengangguran awal, memberikan kekuatan tambahan untuk penjualan obligasi. Data pasar tenaga kerja yang kuat menunjukkan bahwa ekonomi AS mungkin tidak lagi membutuhkan suku bunga rendah untuk mendukung pekerjaan, dan pasar swap langsung menghapus seluruh ekspektasi pelonggaran Fed dalam tahun ini.

Karakteristik penyesuaian pasar obligasi global kali ini: konflik Timur Tengah mendorong harga energi naik, harga energi memperkuat ekspektasi inflasi, ekspektasi inflasi mendorong bank sentral untuk mengencangkan kebijakan, dan selanjutnya memicu penyesuaian ulang sistemik terhadap aset yang sensitif terhadap suku bunga. Dalam beberapa minggu saja, narasi pasar beralih dari “kapan akan turun suku bunga” menjadi “apakah akan naik,” dan perubahan ini terjadi dengan kecepatan dan skala yang melebihi prediksi sebelumnya.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

        Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan spesifik pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan penilaian tersebut sepenuhnya menjadi tanggung jawab pengguna.