Pertanyaan "Jiwa" Wall Street: Seberapa Tinggi Harga Minyak Bisa Naik?

Sejak pecahnya perang Iran, harga minyak internasional telah melonjak dari sekitar 60 dolar per barel awal 2026 menjadi di atas 100 dolar, tetapi institusi Wall Street memperingatkan bahwa ini mungkin jauh dari akhir. Arah akhir harga minyak tergantung pada satu variabel kunci: berapa lama penutupan Selat Hormuz akan berlangsung.

Tim energi Bernstein membangun tiga skenario berdasarkan durasi penutupan: Jika penutupan berlangsung satu bulan, puncak harga Brent sekitar 100 dolar per barel; jika berlanjut hingga tiga bulan, puncaknya naik menjadi 140 dolar; jika berlangsung selama enam bulan, puncaknya bisa mencapai 170 dolar per barel. Bernstein memandang satu bulan sebagai skenario dasar, tetapi juga menegaskan bahwa dalam skenario tiga hingga enam bulan, resesi global akan menjadi “tak terhindarkan.”

Sementara itu, JPMorgan memperingatkan dari dimensi lain. Menurut artikel sebelumnya dari Wall Street Journal, laporan penelitian tim Natasha Kaneva, kepala komoditas JPMorgan, pada 17 Maret menunjukkan bahwa stabilitas harga Brent dan WTI di sekitar 100 dolar adalah “ilusi”—harga spot minyak mentah Dubai dan Oman di Timur Tengah telah melonjak ke 155 dolar per barel, dengan selisih lebih dari 55 dolar dengan Brent. Dukungan terhadap kestabilan relatif Brent berasal dari buffer stok regional, struktur penetapan harga acuan yang menyimpang, dan intervensi kebijakan, semuanya bersifat jangka pendek; begitu stok di basin Atlantik habis, Brent akan dipaksa naik lebih tinggi.

Pasar saat ini cenderung memandang skenario “konflik singkat.” Bernstein menunjukkan bahwa harga saham minyak secara implisit memperkirakan harga minyak sekitar 80 hingga 100 dolar pada 2026, dan harga jangka panjang sekitar 70 dolar, tetapi pasar belum memasukkan risiko resesi ke dalam harga. “Waktu akan memberi tahu kita apakah ini benar,” tulis Bernstein.

Penutupan total Selat Hormuz: kekurangan pasokan harian hingga 15,3 juta barel

Penutupan total Selat Hormuz memiliki potensi dampak besar terhadap pasokan global. Data pelacakan kapal tanker menunjukkan bahwa volume muatan minyak mentah OPEC dan kondensat telah turun 13,8 juta barel per hari, ditambah gangguan sekitar 1,5 juta barel per hari dari gas cair di kawasan Timur Tengah, sehingga skenario penutupan penuh dapat menyebabkan kekurangan pasokan harian hingga 15,3 juta barel. Pada Maret, karena hanya sebagian muatan yang terganggu, dampaknya sekitar 10 juta barel per hari.

Menghadapi skala gangguan sebesar ini, mekanisme buffer yang ada sulit untuk sepenuhnya menutup kekurangan tersebut. Bernstein memperkirakan bahwa, dari sekitar 250 juta barel cadangan mengambang di luar Teluk Persia, sekitar 150 juta barel dapat segera digunakan; cadangan strategis minyak (SPR) dapat dilepaskan sekitar 400 juta barel dalam 180 hari, sehingga total buffer sekitar 550 juta barel. Namun, lembaga ini menilai bahwa skala ini masih belum cukup untuk menutupi kekurangan pasokan kumulatif akibat penutupan jangka panjang.

Selain itu, meskipun memperluas pengangkutan minyak melalui pipa Emirat Timur-Barat atau melalui pelabuhan Fujarah memiliki potensi, Bernstein juga menunjukkan bahwa jalur alternatif ini juga menghadapi risiko serangan dari Iran, sehingga efektivitasnya masih sangat tidak pasti.

Tiga skenario: harga puncak bisa mencapai 170 dolar

Bernstein membangun tiga jalur harga berbeda berdasarkan durasi penutupan.

• Skenario dasar (penutupan satu bulan): Jika Selat kembali beroperasi sebelum akhir Maret, puncak bulanan Brent sekitar 100 dolar per barel; harga rata-rata tahun 2026 sekitar 80 dolar per barel, dan permintaan tahunan menurun sekitar 300.000 barel per hari.
• Skenario sedang (penutupan tiga bulan): Harga puncak Brent meningkat menjadi 140 dolar per barel; harga rata-rata tahun 2026 sekitar 100 dolar, dan permintaan menurun sekitar 1 juta barel per hari. Bernstein menegaskan bahwa dalam skenario ini, resesi global akan “tak terhindarkan.”
• Skenario ekstrem (penutupan enam bulan): Harga puncak Brent mencapai 170 dolar per barel; harga rata-rata tahun 2026 sekitar 120 dolar, dan permintaan menurun sekitar 2,3 juta barel per hari—hampir setara dengan penurunan 2,4 juta barel per hari selama krisis keuangan global 2008.

Namun demikian, Bernstein berpendapat bahwa mengingat konsekuensi serius dari penutupan jangka panjang terhadap ekonomi global, “rasionalitas akan menjadi dominan, dan solusi diharapkan muncul dalam beberapa hari hingga minggu mendatang.” Tetapi lembaga ini mengakui bahwa saat ini pasar belum sepenuhnya memperhitungkan risiko tail dari penutupan tiga hingga enam bulan dan resesi.

Buffer akan habis, pasar belum memperhitungkan resesi

Tim Natasha Kaneva dari JPMorgan memperingatkan bahwa tiga faktor utama yang mendukung kestabilan saat ini—kelebihan stok regional, struktur penetapan harga acuan yang menyimpang, dan intervensi kebijakan—pada dasarnya adalah buffer jangka pendek dan tidak mampu menutupi ketegangan pasokan global yang sebenarnya. Begitu stok komersial di basin Atlantik menipis lebih cepat, pasar global akan dipaksa menyesuaikan diri dengan kondisi pasokan yang lebih ketat, dan Brent akan dipaksa naik kembali ke harga yang lebih tinggi, mendekati harga spot di Timur Tengah. Selisih harga Brent dan Dubai yang lebih dari 55 dolar akan menjadi risiko premi kenaikan terbesar yang menggantung di atas harga minyak global.

Bernstein juga menunjukkan bahwa, harga saham minyak saat ini memperkirakan kisaran harga sekitar 80 hingga 100 dolar, dan harga jangka panjang sekitar 70 dolar, sesuai dengan skenario penutupan satu hingga tiga bulan, tanpa memasukkan risiko tail jangka panjang. “Pasar juga belum memperhitungkan resesi,” tulis Bernstein.

Bagi pelaku pasar, satu variabel utama: kapan Selat Hormuz akan kembali terbuka. Jawaban ini akan menentukan arah dan batas atas harga minyak global tahun 2026.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

        Pasar berisiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan spesifik pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi dilakukan atas tanggung jawab sendiri.