Saham Amazon: Beli, Jual, atau Tahan?

Percaya atau tidak, saham Amazon (AMZN 2,47%) hanya naik sekitar 39% selama lima tahun terakhir, secara dramatis kalah dari kenaikan 70% S&P 500 selama periode yang sama. Dan raksasa teknologi ini memulai tahun 2026 dengan awal yang sulit, dengan saham turun sekitar 9% sejak awal tahun hingga saat penulisan ini.

Performa saham yang lambat ini terjadi saat pasar bergulat dengan rencana pengeluaran modal baru perusahaan yang luar biasa besar. Tapi apakah Wall Street melewatkan gambaran yang lebih besar? Jika Anda melihat lebih dalam, bisnis inti Amazon tetap sangat kuat, menghasilkan jumlah kas besar dari operasi.

Mari kita telusuri hasil terbaru dari raksasa e-commerce dan komputasi awan ini untuk melihat apakah penurunan ini merupakan peluang membeli.

Sumber gambar: Getty Images.

Katalisator yang kembali mempercepat

Meskipun sudah sangat besar, Amazon terus tumbuh dengan cepat. Pada kuartal keempat tahun 2025, penjualan bersih perusahaan naik 12% dari tahun ke tahun (tidak termasuk dampak nilai tukar asing) menjadi $213,4 miliar.

Mengambil peran sebagai katalisator terpenting perusahaan, bisnis komputasi awan Amazon Web Services (AWS), menunjukkan momentum yang semakin meningkat. Pendapatan segmen ini pada kuartal keempat melonjak 24% dari tahun ke tahun menjadi $35,6 miliar – tercepat dalam 13 kuartal. Untuk segmen bisnis dengan tingkat tahunan sebesar $142 miliar, percepatan seperti ini sangat mengesankan.

Keuntungan Amazon juga meningkat secara signifikan selama periode ini. Perusahaan melaporkan laba operasi kuartal keempat sebesar $25,0 miliar – naik 18% dari tahun ke tahun, menunjukkan leverage operasional perusahaan.

Dan melihat ke depan ke kuartal pertama tahun 2026, manajemen memandu penjualan bersih antara $173,5 miliar dan $178,5 miliar. Pada titik tengah sebesar $176 miliar, perkiraan ini menunjukkan pertumbuhan tahunan yang kuat sebesar 13%.

Pertanyaan besar: $200 miliar

Meskipun kekuatan pendapatan utama ini, satu angka dalam laporan mungkin telah membuat beberapa investor takut: arus kas bebas Amazon menurun tajam. Untuk 12 bulan terakhir, arus kas bebas – atau arus kas dari operasi dikurangi pengeluaran modal – turun menjadi $11,2 miliar dari $38,2 miliar dalam periode tahun lalu.

Penurunan ini terutama disebabkan oleh peningkatan pengeluaran modal sebesar $50,7 miliar dari tahun ke tahun. Pengeluaran besar ini mencerminkan investasi agresif perusahaan dalam infrastruktur kecerdasan buatan (AI). Dan pengeluaran ini tidak akan berhenti dalam waktu dekat.

Dalam panggilan pendapatan kuartal keempat, CEO Amazon Andy Jassy menjelaskan alasan di balik lonjakan pengeluaran tersebut.

“Kami memperkirakan akan menginvestasikan sekitar $200 miliar dalam pengeluaran modal di seluruh Amazon, tetapi terutama di AWS, karena permintaan sangat tinggi,” jelas Jassy. “Pelanggan benar-benar menginginkan AWS untuk beban kerja inti dan AI. Dan kami memonetisasi kapasitas secepat kami memasangnya.”

Tentu saja, angka sebesar ini pasti akan menimbulkan tekanan jangka pendek pada arus kas bebas.

Perluas

NASDAQ: AMZN

Amazon

Perubahan Hari Ini

(-2,47%) $-5,32

Harga Saat Ini

$209,88

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$2,3 Triliun

Rentang Hari

$208,83 - $215,12

Rentang 52 Minggu

$161,38 - $258,60

Volume

2 juta

Rata-rata Volume

49 juta

Margin Kotor

50,29%

Harga untuk Kesempurnaan?

Tapi di sinilah investor perlu memperbesar pandangan dan melihat secara dekat mekanisme bisnis inti. Meskipun arus kas bebas sementara ditekan karena siklus investasi AI besar ini, kas yang dihasilkan dari operasi nyata Amazon tetap sangat kuat.

Arus kas operasi selama 12 bulan terakhir sebenarnya naik 20% dari tahun ke tahun menjadi $139,5 miliar yang luar biasa. Angka arus kas operasi ini mungkin jauh lebih baik untuk menilai kinerja perusahaan saat ini daripada arus kas bebas. Perbedaan keduanya hanyalah manajemen kas yang memilih untuk secara agresif menginvestasikan kembali ke dalam bisnis.

Dengan saham yang diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba sekitar 30 saat penulisan ini, saham mungkin tidak terlihat seperti diskon besar. Penilaian seperti ini mengasumsikan Amazon akan berhasil melewati siklus investasi besar ini dan akhirnya mengubah infrastruktur tersebut menjadi pendapatan berulang yang sangat menguntungkan. Jika permintaan perusahaan terhadap alat AI melemah atau pembangunan kapasitas ini memakan waktu lebih lama untuk membuahkan hasil, maka multiple ini memberi sedikit ruang untuk kesalahan.

Namun, mengingat pertumbuhan yang semakin cepat di AWS, yang menghasilkan pendapatan dengan margin lebih tinggi daripada keseluruhan bisnis Amazon, saya percaya risiko-imbalan yang ditawarkan cukup menarik setelah penurunan saham tahun ini. Bisnis inti tetap menghasilkan cukup kas untuk mendukung pembangunan AI sebesar $200 miliar yang luar biasa ini sambil terus tumbuh secara double-digit.

Pada akhirnya, saya pikir saham Amazon adalah peluang beli saat ini.