Strategi Citic Securities Menghadirkan Pandangan Terbaru: Daya Tarik Aset China Meningkat, A-Share Musim Semi Berada di Titik Kritis

Tanpa kejutan, Forum Pasar Modal Musim Semi yang diselenggarakan oleh CITIC Securities hari ini kembali menjadi sangat meriah.

Pada 19 Maret, Forum Pasar Modal Musim Semi CITIC Securities 2026 diadakan di Beijing. Ruang konferensi penuh sesak, lorong dan barisan belakang bahkan dipenuhi oleh peserta dari investor institusi, perusahaan publik, dan berbagai kalangan, suasana hangat mencerminkan perhatian tinggi pasar terhadap arah masa depan aset China. Diketahui, lebih dari 400 perusahaan publik hadir, dan selama acara diadakan hampir seribu sesi pertukaran.

Dalam forum ini, anggota Komite Partai CITIC Securities, anggota Eksekutif Komite Manajemen, Kepala Administrasi Departemen Riset Zhu Yexin, Kepala Ekonom dan Kepala Analis FICC Ming Ming, Kepala Strategi A-Shares Qiu Xiang, Kepala Analis Makro dan Kebijakan Yang Fan, serta profesional lainnya secara mendalam membahas situasi baru ekonomi dan pasar modal China tahun 2026.

“Ekosistem pasar modal jelas mengalami optimalisasi, daya tarik aset China terus meningkat, pasar yang melindungi pengembalian investor semakin terbentuk,” kata Zhu Yexin dalam sambutannya. Ia juga menambahkan bahwa sistem pasar modal berlapis semakin inklusif dan adaptif, pengawasan sedang memperdalam reformasi ChiNext, mengoptimalkan mekanisme refinancing, menambahkan standar listing yang lebih inklusif, serta secara tepat mendukung industri baru, model bisnis baru, dan perusahaan inovasi teknologi.

Dalam konteks optimalisasi ekosistem makro, bagaimana strategi investasi harus diterapkan? Qiu Xiang memberikan arahan yang jelas. Ia berpendapat bahwa saham A musim semi berada di titik kunci, fokus tahap berikutnya dari valuasi beralih ke margin keuntungan. Nilai undervalued dan hak penetapan harga adalah dua faktor terpenting; undervaluation adalah perisai terkuat, lebih baik undervalued daripada overvalued, nilai lebih penting daripada pertumbuhan, pasar besar lebih baik daripada pasar kecil—ini adalah prinsip inti dalam menghadapi kenaikan biaya energi global dan melemahnya kondisi keuangan. Dalam alokasi, tetap teguh pada penetapan harga dan penguatan posisi di industri manufaktur unggulan China.

Yang Fan menyatakan bahwa perang Iran-Amerika secara jangka panjang mungkin akan membentuk ulang pola geopolitik Timur Tengah. Secara umum, laporan kerja pemerintah cukup stabil, ekspektasi inflasi kembali jelas, anggaran fiskal tetap sama seperti tahun lalu, dan pemulihan investasi menjadi kunci. Dalam reformasi mendalam, berbagai langkah dilakukan secara bersamaan, termasuk pengurangan utang, investasi pada manusia, melawan budaya kompetisi berlebihan, dan reformasi fiskal dan pajak. Di bidang industri, pembangunan sistem industri modern, pengembangan dan keamanan secara bersamaan, serta fokus pada keamanan energi dan peluang industri masa depan di bawah strategi kekuatan ruang angkasa dan keamanan energi.

Mengenai prospek ekonomi makro 2026, Ming Ming menyatakan bahwa pertumbuhan PDB riil China kemungkinan akan tetap sekitar 4,9%, dengan pertumbuhan tahunan yang mungkin menunjukkan pola “V”. Kebijakan fiskal akan moderat, defisit anggaran dipertahankan di 4%; kebijakan moneter memiliki ruang untuk pelonggaran melalui penurunan suku bunga dan rasio cadangan wajib, diperkirakan akan ada 1-2 kali penurunan suku bunga dan satu kali penurunan rasio cadangan. Aset ekuitas menunjukkan nilai yang relatif kuat dalam konteks pemulihan dan kenaikan inflasi, suku bunga obligasi pemerintah kemungkinan berfluktuasi di sekitar 1,8% dalam jangka pendek, dan nilai tukar RMB diharapkan menguat secara moderat di tengah lingkungan dolar AS yang relatif lemah.

Zhu Yexin: Daya Tarik Aset China Terus Meningkat Secara Global

Zhu Yexin menegaskan bahwa tahun 2026 adalah tahun yang memiliki makna sejarah luar biasa, di mana ekonomi dan pasar modal China menyambut situasi baru.

Pertama, China sedang menghadapi ketidakpastian perubahan lingkungan eksternal secara pasti melalui pengembangan berkualitas tinggi. Laporan kerja pemerintah tahun 2026 secara tegas menetapkan target pertumbuhan ekonomi sebesar 4,5%-5%, yang sejalan dengan visi jangka panjang 2035 dan menunjukkan perhatian terhadap kualitas pertumbuhan ekonomi. Ini mengarahkan seluruh masyarakat untuk memusatkan perhatian pada pelaksanaan konsep pembangunan baru dan percepatan transformasi ekonomi, sehingga memberi ruang untuk restrukturisasi, pengelolaan risiko, dan reformasi.

Kedua, kebijakan makro China menunjukkan pemikiran baru, dan garis besar Rencana Lima Tahun ke-15 juga memberikan panduan untuk lima tahun ke depan. Kekuatan produksi baru yang diwakili oleh kecerdasan buatan, ruang angkasa komersial, dan bioteknologi sedang beralih dari eksplorasi konsep ke penerapan industri, mengubah jalur pertumbuhan ekonomi dan pasar.

“Yang lebih membanggakan adalah bahwa ekspansi perusahaan China ke luar negeri dan internasionalisasi RMB sedang membentuk resonansi strategis yang kuat, membuka ruang imajinasi yang sangat luas untuk penilaian sistematis aset China,” kata Zhu Yexin.

Menurut Zhu Yexin, daya tarik aset China secara global terus meningkat. Didukung oleh pemulihan fundamental dan masuknya dana baru, pasar saham A sedang bertransisi dari pertarungan stok ke arah alokasi pertumbuhan, dan ekosistem pasar modal yang lebih tangguh dan stabil telah terbentuk.

Qiu Xiang: Teguh Mengatur Alokasi Berdasarkan Daya Tarik dan Penetapan Harga Industri Unggulan China

Qiu Xiang menganalisis bahwa ketidakstabilan geopolitik datang pada saat indeks mencapai titik kritis, dan musim semi adalah periode pembentukan kembali kepercayaan dan pengambilan keputusan indeks. Baik dari segi indeks, valuasi, maupun likuiditas makro, saham A musim semi berada di titik kunci.

Menurut Qiu Xiang, stabilisasi jangka panjang margin keuntungan perusahaan adalah prasyarat utama untuk melanjutkan tren bullish saham A. Fokus tahap berikutnya beralih dari valuasi ke margin keuntungan.

Ia berpendapat bahwa di tengah kenaikan biaya energi global dan melemahnya kondisi keuangan, dua faktor terpenting adalah undervaluation dan hak penetapan harga. Berdasarkan sejarah konflik besar di Timur Tengah dan fluktuasi harga minyak, undervaluation adalah perisai terkuat. Lebih baik undervalued daripada overvalued, nilai lebih penting daripada pertumbuhan, pasar besar lebih baik daripada pasar kecil—ini adalah prinsip utama dalam menghadapi kenaikan biaya energi dan kondisi keuangan yang melemah.

Dalam hal alokasi, Qiu Xiang menyarankan untuk tetap fokus pada penetapan harga industri manufaktur unggulan China. Posisi dasar tetap di industri dengan pangsa pasar China yang kuat, biaya produksi di luar negeri yang tinggi, dan elastisitas pasokan yang mudah dipengaruhi kebijakan, seperti kimia, logam, peralatan listrik, dan energi terbarukan. Di atas dasar tersebut, terus tingkatkan eksposur terhadap faktor undervaluation, dengan fokus pada asuransi, perusahaan sekuritas, dan listrik.

Ming Ming: Pemulihan Volatilitas Ekonomi

Ming Ming menyatakan bahwa pada 2026, kenaikan inflasi akan membantu mendorong pertumbuhan PDB nominal secara cepat, dan indeks harga PDB kemungkinan akan berbalik dari negatif ke positif.

Dalam kebijakan makro domestik, Ming Ming berpendapat bahwa akan lebih aktif, dengan kebijakan fiskal moderat, defisit tetap di 4%, dan obligasi khusus kemungkinan akan diarahkan ke proyek konstruksi. Skala instrumen keuangan kebijakan akan meningkat menjadi 800 miliar yuan, dan penguatan fiskal semi-publik akan dilakukan. Kebijakan fiskal akan berkelanjutan, dan selama periode Lima Tahun ke-15, keuangan daerah dapat melanjutkan peran yang sama dengan pemerintah pusat.

Dalam hal industri manufaktur, dari perspektif perbandingan internasional, inovasi teknologi diharapkan mendorong peningkatan produktivitas faktor secara keseluruhan; fokus pada kekuatan produksi baru dan pembangunan berkualitas tinggi, diperkirakan investasi industri manufaktur akan tumbuh sekitar 2%-3% pada 2026.

Di bidang properti, selama periode Lima Tahun ke-15, diharapkan proses pengurangan stok properti akan dipercepat; dalam ekspor, diperkirakan tahun ini akan tetap tangguh, meskipun tekanan akan meningkat secara bertahap, tetapi titik terang struktural patut diantisipasi.

Dalam hal inflasi, harga minyak dan logam akan mendorong kenaikan PPI, dan selisih CPI-PPI diperkirakan akan menyempit.

Mengenai aset ekuitas, Ming Ming berpendapat bahwa aset berisiko menunjukkan nilai yang relatif baik. Siklus makro menunjukkan bahwa fase kenaikan cepat aset ekuitas telah berakhir, tetapi masih memiliki ruang yang cukup.

Yang Fan: Pemulihan Permintaan yang Moderat

Mengenai ekspektasi domestik, Yang Fan berpendapat bahwa permintaan sedang mengalami pemulihan moderat, dan target ekonomi adalah “keseimbangan volume dan harga”.

Dalam reformasi mendalam, terkait pengurangan utang, batas waktu pengelolaan mendekati akhir, dan pekerjaan penyelesaian akan memasuki tahap akhir; terkait investasi pada manusia, reformasi distribusi pendapatan harus terus didorong, dan proporsi investasi pemerintah dalam kesejahteraan rakyat akan meningkat; terkait melawan budaya kompetisi berlebihan, dorongan untuk pengaturan kapasitas jangka pendek dan reformasi sistem jangka panjang harus berjalan beriringan; terkait reformasi fiskal dan pajak, penguatan distribusi pusat dan penyesuaian anggaran akan memperkuat fondasi keuangan untuk pembangunan berkualitas tinggi.

Mengenai peluang industri masa depan, Yang Fan menyampaikan empat pandangan:

Dalam kolaborasi energi dan listrik, dia memperkirakan bahwa pada 2030, konsumsi listrik langsung akan mencapai 664,8 miliar kWh, dengan investasi di bidang listrik selama lima tahun mencapai 2 triliun yuan.

Dalam hal internet satelit, dia menyarankan untuk memperhatikan perkembangan peluncuran roket pengangkut yang dapat didaur ulang dan pesanan industri terkait.

Dalam energi penyimpanan baru, kebijakan secara tegas mendukung pengembangan energi penyimpanan baru, dan di bawah dorongan reformasi listrik, ruang keuntungan secara bertahap terbuka. Dia memperkirakan kapasitas terpasang kumulatif akan melebihi 400 GW pada 2030.

Dalam energi masa depan, hidrogen dan fusi nuklir adalah arah kunci. Yang Fan menyarankan untuk memperhatikan penggantian penggunaan minyak dan gas dengan hidrogen hijau dan amonia, serta peluang dalam persetujuan reaktor fusi terkendali dan reaktor nuklir konvensional.