Pengeluaran AI terus menjadi semakin aneh

AI ada di mana-mana. Jadi, Silicon Valley mulai membeli lebih banyak chip dan membangun lebih banyak farm server. Tapi sekarang, mereka mulai menggambar ulang seluruh bagian ekonomi seputar nafsu AI. Teknologi ini telah mencapai lorong dengan turbin gas, dana kekayaan negara, mesin jet, dan argumen miliaran dolar tentang apakah gospel pembuatan model yang dominan selama ini telah salah jalur dari awal.

Industri tetangga terus bangun dan menyadari bahwa mereka telah direkrut ke dalam ekonomi AI. Sebuah startup jet supersonik memiliki pesanan sebesar $1,25 miliar untuk menggerakkan pusat data AI. Google $GOOGL -1,04% telah membeli pengembang energi. Meta $META -1,12% telah membantu mengubah pusat data di Louisiana menjadi pertunjukan utang swasta senilai $27,3 miliar. Dan Yann LeCun, setelah bertahun-tahun bersikeras bahwa asumsi AI favorit Silicon Valley memiliki batas, telah mengumpulkan $1,03 miliar untuk mengejar “model dunia,” sebagai gantinya.

Modal AI masih membeli perangkat keras yang familiar. Tapi juga mulai menjelajah ke wilayah yang lebih aneh dengan kepercayaan diri industri kaya yang semakin kaya dan berhenti bertanya apakah sesuatu termasuk dalam cerita AI dan mulai bertanya apakah itu bisa dibengkokkan ke dalam cerita AI cukup cepat untuk mendapatkan kekuasaan atau waktu lebih banyak. Silicon Valley tidak memilih antara “skalakan lebih keras” dan “paradigma LLM secara intelektual rusak.” Ekosistem yang sama menulis cek ke lab yang membeli komputasi skala gigawatt dan ke lab yang berargumen bahwa prediksi token berikutnya tidak akan membuat Anda mencapai agen yang secara luas mampu.

Larutan anti-kasino masih didanai dengan uang kasino.

Untuk sementara, capex AI mudah dibayangkan. Lebih banyak GPU. Kluster yang lebih besar. Gurun atau ladang jagung lain yang ditandai untuk pusat data sebesar kota kecil. Tentu, gambaran itu masih ada. Minggu lalu, Thinking Machines milik Mira Murati mengamankan setidaknya satu gigawatt sistem Vera Rubin generasi berikutnya dari Nvidia $NVDA -0,84% — cukup daya komputasi sehingga eksekutif industri memperkirakan nilainya sekitar $50 miliar. World Labs milik Fei-Fei Li mengumpulkan lagi $1 miliar untuk “kecerdasan spasial.” Safe Superintelligence (SSI), usaha Ilya Sutskever yang masih samar, mengumpulkan $2 miliar dengan valuasi dilaporkan $32 miliar — meskipun tanpa produk publik. Bahkan dissent memiliki tingkat pembakaran. Heretik memiliki tumpukan modal.

Cek semakin besar, tentu. Tapi uang mulai gelisah. Sekarang uang itu mendarat di teori saingan, struktur eksotik, industri tetangga, dan kostum perusahaan apa pun yang mendapatkan lebih banyak listrik, tanah, leverage, atau opsi ke dalam sistem. Pesta pengeluaran AI tidak lagi rapi. Ia kehilangan siluet perusahaan yang rapi setahun lalu dan sekarang berperilaku seperti industri dengan terlalu banyak uang, terlalu banyak hambatan — dan rasa improvisasi yang semakin meningkat tentang apa yang sebenarnya dihitung sebagai infrastruktur AI.

Pesta pengeluaran matang seperti ini. Mereka menyebar. Mereka improvisasi. Mereka mencari barang bekas. Mereka mengkolonisasi ekonomi terdekat. AI kini telah mencapai bagian dari ceritanya itu.

Cara aneh untuk menghabiskan

Silicon Valley dulu menghabiskan uang untuk AI dengan cara kuno: beli chip, bangun kluster, tuang beton, beri tahu Wall Street bahwa masa depan membutuhkan ruang server yang lebih besar. Pesta pengeluaran hari ini tampaknya telah melepas tali pengikatnya. Semua orang tahu angka-angkanya berlebihan. Tapi uang datang dalam format yang akan terdengar sedikit konyol setahun lalu.

Thinking Machines milik Murati telah menyiapkan komputasi skala industri sebelum dunia luar memiliki bukti publik tentang produk apa yang akan membenarkan jejak tersebut. AMI milik LeCun mengejar model dunia dan mengatakan bahwa jalur LLM yang berat untuk kecerdasan setara manusia adalah “omong kosong,” mengumpulkan satu miliar dolar untuk mendanai alternatif teoretis terhadap arsitektur dominan yang sudah ada (dan sudah sangat nyata). World Labs membangun sekitar kecerdasan spasial dan model dunia 3D. SSI telah mengubah keunggulan pendiri menjadi acara modal dalam skala yang akan terlihat surreal untuk startup biasa — dan kemudian kembali diam hampir tidak ada di publik.

Alternatif ini tidak datang sebagai koreksi ramping dan skeptis terhadap kelebihan. Mereka memiliki nafsu sebesar miliarder sendiri. Dua pusat biaya utama AMI adalah komputasi dan talenta. Daftar investor World Labs termasuk AMD +1,60% dan Nvidia. Gelombang yang sama, lautan uang yang sama, tebakan yang sangat berbeda tentang apa yang harus dibeli uang itu.

Satu sisi mengatakan perlombaan AI membutuhkan komputasi skala industri. Sisi lain mengatakan perlombaan mungkin membutuhkan peta yang sama sekali berbeda. Investor, tentu saja, memutuskan untuk mendanai keduanya. Industri yang sudah kaya ini mendanai cara-cara yang semakin aneh untuk tetap dekat dengan apa pun kecerdasan yang sebenarnya akan menjadi. Ketika cek mulai mendarat di setiap jalur yang masuk akal — kluster raksasa, model dunia, kecerdasan spasial, moonshot pendiri — pesta mulai terdengar cemas sekaligus ambisius. Savita Subramanian dari Bank of America $BAC -0,95% mengatakan bahwa investor “membeli mimpi.”

S&P Global $SPGI -1,46% menangkap sisi rekursif dari semua ini, menulis bahwa “perjanjian infrastruktur melingkar mendominasi.” Raksasa cloud dan pemasok chip menanam uang ke startup, startup mengembalikan uang itu ke cloud dan komputasi, dan seluruh sistem mulai terlihat seperti loop umpan balik yang sangat mahal dengan branding yang lebih baik. Perusahaan AI menjadi “aset berat,” tulis S&P, berperilaku lebih seperti operator infrastruktur daripada perusahaan perangkat lunak klasik. Itu adalah perubahan spesies.

Cara aneh membangun

Jika taruhan menjadi lebih aneh, mesin fisik dan keuangan di bawahnya menjadi lebih aneh lagi. Moody’s baru-baru ini melaporkan bahwa Amazon $AMZN -2,48%, Meta, Alphabet, Microsoft $MSFT -1,91%, dan Oracle $ORCL -1,16% telah mengumpulkan $662 miliar komitmen sewa pusat data masa depan yang belum masuk neraca. Industri mulai memperlakukan catatan kaki sebagai panggung untuk ekspansi beberapa tahun ke depan. Ruang server berfungsi ganda sebagai masalah struktur modal.

Sightline Climate melaporkan melacak 190 gigawatt di 777 pusat data besar dan pabrik AI yang diumumkan sejak 2024. Dari 16 gigawatt yang dijadwalkan akan online pada 2026, hanya sekitar lima gigawatt yang benar-benar dalam tahap konstruksi; sekitar 11 gigawatt tetap dalam tahap pengumuman tanpa kemajuan konstruksi yang terlihat. Sebanyak setengah dari proyek pusat data dunia yang dijadwalkan tahun ini bisa mengalami penundaan. Pengembangan masih melonjak. Begitu juga fiksi jadwal. Antrian proyek mulai membawa banyak harapan yang tidak realistis.

Kampus Hyperion milik Meta menunjukkan betapa anehnya pembangunan bisa terlihat saat benar-benar matang. Perusahaan membentuk pengaturan pembiayaan sebesar $27 miliar (penjualan obligasi yang terkait dengan usaha tersebut; penawaran utang swasta terbesar yang pernah ada) dengan Blue Owl Capital untuk lokasi di Louisiana. Meta mempertahankan 20% saham, Blue Owl mengambil 80%, dan struktur ini mendorong proyek keluar dari neraca Meta meskipun perusahaan mendapatkan kampus yang diinginkan. Itu adalah kredit swasta, arsitektur joint-venture, dan pembiayaan infrastruktur yang dibalut hoodie dan berusaha terlihat seperti cerita platform.

Perusahaan AI terus melayang ke hulu, karena menunggu dengan sopan sampai utilitas menjadi cara yang terlalu lambat untuk menjalankan perlombaan senjata.

Alphabet setuju membeli Intersect seharga $4,75 miliar tunai plus utang, menarik pengembang energi dan pusat data ke orbit Google. OpenAI dan SoftBank masing-masing menginvestasikan $500 juta ke SB Energy; OpenAI awalnya menandatangani sewa 1,2 gigawatt untuk pembangunan Stargate pertama, yang kemudian dibatalkan. Anggaran teknologi normal berakhir di “kapasitas aman.” Anggaran ini — yang jauh dari normal — terus berjalan sampai mencapai orang-orang yang bisa mengamankan tanah, pembangkitan, listrik, dan kampus terlebih dahulu.

Rencana lokasi juga mulai terdengar aneh. Data Center Frontier melaporkan bahwa pembangkitan di lokasi sedang diperlakukan sebagai infrastruktur utama di beberapa bagian pasar. Crusoe memiliki visi jangka panjang termasuk pusat data inferensi yang lebih kecil di seluruh negeri, beberapa beroperasi sepenuhnya dengan jaringan listrik mereka sendiri dengan tenaga surya dan baterai. Koneksi jaringan, yang dulu masalah utilitas, terus muncul sebagai bagian dari desain produk. Kapasitas AI sekarang disertai misi sampingan dalam bentuk listrik apa pun yang bisa muncul tepat waktu.

Banyak dari pembangunan ini sekarang hidup dalam sewa raksasa, perjanjian peralatan terstruktur, pengaturan kredit swasta, dan tumpukan modal yang akan terdengar lebih cocok di sekitar bandara, pipa, dan pembangkit listrik merchant daripada di sekitar pelatihan model. Spreadsheet dan gardu listrik mulai berbagi meja. AI tidak hanya membutuhkan perangkat keras lagi. Ia membutuhkan pembiayaan yang cukup cerdas untuk terus memasok perangkat keras ke pasar yang terlalu banyak permintaan dan terlalu banyak hambatan.

Hal aneh yang akan datang

Lalu, ekonomi sekitarnya mulai berubah spesies. Identitas Boom Supersonic dibangun di sekitar romansa, kecepatan (dan banyak sekali kecepatan), dan fantasi membuat perjalanan udara kembali glamor. Crusoe memesan 29 turbin sebagai bagian dari strategi daya di lokasi AI sebesar 1,21 gigawatt. Baker Hughes $BKR +0,84% menandatangani untuk menyediakan generator yang cocok. Pengeluaran AI menjadi cukup besar untuk memberi perusahaan pesawat peran kedua sebagai pengganti utilitas. Pasar memiliki selera humor yang kejam.

Produsen baterai EV sedang mengubah pabrik mereka untuk membuat modul penyimpanan untuk pusat data AI saat pasar inti mereka mendingin. Penambang Bitcoin mengubah armada server mereka menjadi pusat data AI, bergantung pada akses listrik dan fasilitas sisa dari hangover crypto. Williams, perusahaan pipa, telah menjajaki membeli aset gas agar dapat menawarkan paket lengkap bahan bakar, transportasi, dan listrik kepada hyperscalers; perusahaan ini sudah memiliki proyek Ohio 440 megawatt yang terkait dengan Meta dan dua proyek Ohio lainnya yang menelan biaya sekitar $3,1 miliar. AI terus merekrut pemasok baru lebih cepat daripada yang bisa dibangun oleh yang lama.

Pesta modal AI ini tidak hanya berkembang. Perluasan adalah bagian yang membosankan. Uang kini datang sebagai taruhan besar pada teori saingan, sebagai sewa dan obligasi dan jaminan residual, sebagai akuisisi pengembang energi, sebagai turbin supersonik, sebagai mesin jet yang diubah fungsi, sebagai logika pipa, sebagai improvisasi listrik swasta. Pesta pengeluaran sebesar ini mulai menguasai bisnis tetangga, neraca tetangga, politik tetangga, rantai pasokan tetangga.

Pada saat boom merekrut insinyur dirgantara, pabrik baterai, pragmatis nuklir, evangelis model dunia, dan dana kekayaan negara dalam satu kalimat, bentuknya menjadi sulit diabaikan. Capex AI masih membeli chip, beton, dan menara pendingin. Tapi juga terus muncul di tempat-tempat yang lebih aneh dan dalam bentuk yang lebih aneh karena nafsu dasarnya telah melampaui versi rapi dari dirinya sendiri. Pesta dengan cukup uang dan kesabaran mulai membengkokkan ekonomi sekitar sampai seseorang, di suatu tempat, memutuskan bahwa sekarang mereka berada dalam bisnis AI.

Chip hanyalah tawaran awal. Sekarang, daftar belanja AI menjadi aneh. Pembangunan menjadi aneh. Dan perusahaan yang menyertainya juga menjadi aneh.