Federal Reserve Maintains Rates Unchanged: Dot Plot Raises Inflation and Long-term Rate Expectations, First Clear Reference to Middle East Conflict

Berita dari APP Caijing Huitong — Rabu (18 Maret 2026), Federal Reserve mempertahankan suku bunga acuan pada kisaran 3,50%-3,75%, ini adalah kali kedua berturut-turut mereka mempertahankan suku bunga. Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) menyetujui keputusan tersebut dengan suara 11 banding 1, di mana anggota dewan Stephen Milan menjadi satu-satunya yang menentang, mengusulkan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin segera. Pernyataan keputusan menambahkan pernyataan tentang situasi di Timur Tengah, mengakui bahwa “perkembangan situasi di Timur Tengah belum jelas dampaknya terhadap ekonomi AS,” dan menegaskan bahwa komite sedang “memantau secara ketat” risiko terhadap stabilitas harga dan pencapaian penuh tenaga kerja.

Perkiraan ekonomi secara keseluruhan meningkat, tekanan inflasi semakin nyata

Perkiraan ekonomi terbaru (SEP) dan diagram titik yang dirilis bersamaan menunjukkan bahwa para pengambil keputusan lebih optimis tentang prospek ekonomi 2026 dibandingkan Desember tahun lalu, tetapi jalur inflasi memburuk secara signifikan: suku bunga federal fund tengah tahun 2026 tetap di 3,4% (tidak berubah), dan di akhir 2027 serta 2028 masing-masing di 3,1%, dengan tingkat keseimbangan jangka panjang naik menjadi 3,1% (sebelumnya 3,0%). Pertumbuhan PDB tengah tahun 2026 naik dari 2,3% menjadi 2,4%, dan tingkat pertumbuhan jangka panjang naik dari 1,8% menjadi 2,0%. Tingkat pengangguran tengah tahun 2026 tetap di 4,4%. Inflasi inti PCE tengah-tengah diperkirakan naik signifikan menjadi 2,7% (sebelumnya 2,5%), dan inflasi PCE secara keseluruhan juga naik menjadi 2,7% (sebelumnya 2,4%).

Diagram titik menunjukkan dari 19 pejabat, masih ada 7 yang memperkirakan tidak akan menurunkan suku bunga sepanjang 2026, sementara 7 lainnya mendukung penurunan total 25 basis poin, dan beberapa pejabat memperkirakan penurunan sebesar 50-100 basis poin. Fed mempertahankan jalur tengah “penurunan suku bunga 25 basis poin di 2026 dan lagi di 2027,” tetapi 7 pejabat memperkirakan tidak akan ada penurunan suku bunga di 2026, dan satu pejabat bahkan berpendapat bahwa suku bunga perlu dinaikkan di 2027.

Respon pasar langsung yang moderat, aset risiko sedikit tertekan

Setelah pengumuman keputusan suku bunga, volatilitas pasar terbatas: indeks saham AS mengurangi kerugiannya, S&P 500 turun sekitar 0,6%, Nasdaq turun 0,5%. Harga emas spot tidak banyak berubah, akhirnya turun 2,2%, ke level $4.896,94 per ons. Imbal hasil obligasi AS menurun dari kenaikan sebelumnya: hasil obligasi 10 tahun naik 1,2 basis poin menjadi 4,214%, hasil obligasi 2 tahun naik 2,4 basis poin menjadi 3,695%; kurva hasil obligasi 2/10 tahun sedikit menajam, spread melebar dari 50,8 basis poin menjadi 51,3 basis poin. Indeks dolar AS sempat mengurangi kenaikannya, di kisaran 99,76, naik 0,21%; dolar terhadap yen berada di 159,31 (+0,2%), euro terhadap dolar di 1,152425 (-0,16%).

Harga futures suku bunga AS menunjukkan bahwa ekspektasi penurunan suku bunga total 21 basis poin di 2026 tetap sama dengan sebelum keputusan; waktu pertama kali penurunan suku bunga tetap diperkirakan di Desember 2026 atau Januari 2027.

Pendapat utama

Nick Timiraos dari “New York Fed News” berkomentar: Fed mempertahankan suku bunga. Ada satu suara menentang. Median ekspektasi diagram titik tidak berubah, dengan pejabat yang mendukung dan menentang penurunan suku bunga tetap seimbang 12:7. Ekspektasi inflasi inti PCE median naik dari 2,5% menjadi 2,7%. Median diagram titik suku bunga jangka panjang naik ke 3,1%.

Pengamat pasar berpendapat bahwa saat ini, perang AS-Iran menaikkan harga minyak internasional dan memperburuk kekhawatiran inflasi, memaksa Fed untuk tetap berhati-hati terhadap kebijakan moneter di masa depan. Selain itu, data terbaru menunjukkan adanya sinyal kontradiktif di pasar tenaga kerja AS, tetapi kondisi ekonomi secara umum tetap kokoh, meningkatkan ambang untuk penurunan suku bunga lebih lanjut. Banyak lembaga keuangan internasional menyesuaikan ekspektasi mereka, menunda waktu penurunan suku bunga pertama dari Juni ke September atau Oktober tahun ini, dan memperkirakan hanya satu kali penurunan tahun ini.

Penyesuaian pernyataan menyoroti dua perhatian utama

Dibandingkan pernyataan Januari, pernyataan kali ini hanya melakukan dua penyesuaian penting: mengubah “pasar tenaga kerja menunjukkan beberapa tanda stabilisasi” menjadi “tingkat pengangguran tidak banyak berubah dalam beberapa bulan terakhir,” mengakui bahwa pertumbuhan pekerjaan “terus lemah”; pertama kali menyebutkan konflik di Timur Tengah secara eksplisit, dengan bahasa hati-hati tetapi mengirim sinyal yang jelas — risiko geopolitik kini menjadi variabel penting dalam kerangka penilaian Fed.

Kesimpulan: Tetap berhati-hati dan menunggu tetap menjadi nada utama

Pesan inti dari pertemuan Fed kali ini adalah “bergantung data + keseimbangan risiko”: meskipun ada sinyal kelemahan di pasar tenaga kerja dan revisi kecil terhadap proyeksi PDB, inflasi yang tetap tinggi dan gangguan pasokan akibat perang Timur Tengah memaksa pengambil keputusan untuk tetap sangat berhati-hati. Diagram titik menunjukkan jalur penurunan suku bunga satu kali tahun ini tetap tidak berubah, tetapi waktu penurunan pertama masih jauh, dan 7 pejabat sudah menyatakan posisi “tidak ada penurunan suku bunga.” Investor harus memantau ketat laporan non-pertanian berikutnya, data PCE, dan perkembangan situasi Timur Tengah — setiap kenaikan harga energi yang berkelanjutan dapat menunda jadwal penurunan suku bunga lebih jauh. Dalam kondisi saat ini, Fed berusaha menyeimbangkan “menghindari inflasi rebound” dan “mendukung pertumbuhan ekonomi,” sementara konflik Timur Tengah secara diam-diam menjadi variabel eksternal terpenting yang mempengaruhi keseimbangan ini.