Debut saham Lantu Motors di Hong Kong, pengenalan model pencatatan menghadapi ujian likuiditas

Penulis | Zhou Zhiyu

Pada 19 Maret, Lantu Motors secara resmi terdaftar di papan utama Bursa Hong Kong, menjadi merek kendaraan energi baru kelas atas milik negara dan perusahaan pusat pertama yang terdaftar secara independen di pasar saham Hong Kong. Harga saham Lantu Motors sempat turun sebelum kemudian menguat, dan pada penutupan siang hari, saham Lantu Motors diperdagangkan di angka 6,9 HKD per saham, turun 8% dari harga pembukaan sebesar 7,5 HKD per saham.

Dalam pencatatan di pasar saham Hong Kong kali ini, Lantu menggunakan metode pengenalan pencatatan—tanpa menerbitkan saham baru dan tanpa melakukan pendanaan, seluruh saham yang terdaftar berasal dari distribusi saham yang berasal dari divestasi privat dari Dongfeng Motor Corporation kepada pemegang saham lama setelah delisting. Keuntungan dari jalur ini adalah kecepatan pencatatan yang tinggi dan tidak adanya efek dilusi, tetapi juga berarti hari pertama pencatatan tidak dilengkapi dengan alat stabilisasi harga seperti lock-in investor utama, mekanisme green shoe dari underwriter, dan alat stabilisasi harga lainnya yang biasanya ada dalam IPO.

Tekanan jual yang lebih langsung berasal dari tingkat indeks. Seorang analis dari bank investasi di Hong Kong menyatakan bahwa karena Lantu belum termasuk dalam indeks utama, beberapa dana pasif global setelah menerima distribusi saham tersebut perlu melakukan penjualan bersih dalam waktu dekat—baik pada hari pertama pencatatan maupun dalam waktu singkat—untuk menutup posisi yang bukan target, sehingga terbentuk tekanan jual yang pasti.

Selain itu, Lantu juga belum termasuk dalam program Stock Connect Hong Kong-Shenzhen, sehingga dana dari arah selatan—yang merupakan kekuatan pembeli tambahan terpenting di pasar saham Hong Kong—untuk sementara waktu tidak dapat masuk, mempersempit ruang penampungan pembeli.

Dari segi kondisi pasar, suasana perdagangan di pasar saham Hong Kong akhir-akhir ini cenderung berhati-hati. Indeks Hang Seng pada siang hari turun 1,66%, dan sektor otomotif Hong Kong sejak awal tahun juga mengalami pergerakan dalam kisaran tertentu, yang menambah ketidakpastian dalam penetapan harga hari pertama Lantu.

Namun, dari sisi fundamental, data operasional Lantu Motors tetap menunjukkan pertumbuhan yang cukup kuat. Dari 2023 hingga 2025, volume penjualan perusahaan meningkat dari 50.300 unit menjadi 150.200 unit, dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk sebesar 72,8%; pendapatan meningkat dari 12,75 miliar yuan menjadi 34,86 miliar yuan; dan laba bersih mencapai 1,02 miliar yuan pada 2025, berhasil membalikkan kerugian menjadi laba, dengan margin laba kotor mencapai 20,9%. Hingga akhir 2025, kas dan setara kas perusahaan tercatat sebesar 7,972 miliar yuan, menunjukkan likuiditas yang cukup memadai.

Tahun 2026 akan menjadi tahun besar bagi produk Lantu. Perusahaan berencana meluncurkan empat model baru yang semuanya dilengkapi perangkat lunak bantuan mengemudi tingkat L3. Di antaranya, model Tai Shan Ultra telah mulai dikirimkan kepada pelanggan baru-baru ini, dan versi pemenang penghargaan “Dreamer” yang dikembangkan bersama Huawei juga sudah dipasarkan. Pada semester kedua, perusahaan juga akan meluncurkan MPV premium dengan kode nama “Everest”. Apakah peluncuran produk yang padat ini dapat diubah menjadi pertumbuhan penjualan yang berkelanjutan akan menjadi fokus perhatian pasar ke depan.

Bagi Lantu, pencatatan sebagai perusahaan yang terdaftar adalah tiket masuk ke pasar modal. Perusahaan dapat melakukan penawaran terbatas atau penerbitan saham tambahan kapan saja sesuai kondisi pasar untuk mendapatkan pendanaan. Tekanan harga saham dalam jangka pendek lebih banyak disebabkan oleh mekanisme pencatatan dan faktor struktural pasar; tantangan utama Lantu adalah apakah mereka dapat menggunakan kinerja operasional yang terus membaik untuk memberi pasar penilaian yang sesuai dengan tingkat pertumbuhan mereka.