Manajemen Disiplin Diri Suku Bunga Deposito Antarbank "Menambal Lubang" Dana Lebih dari 10 Triliun Yuan Mungkin Menghadapi Penentuan Harga Ulang

◎ Wartawan Zhang Xinran

Pengelolaan tingkat suku bunga simpanan antarperusahaan secara mandiri sedang diperkuat lebih lanjut. Wartawan Securities Shanghai memperoleh informasi dari beberapa orang dalam industri perbankan bahwa baru-baru ini, beberapa bank anggota saat mengikuti pertemuan terkait mekanisme penetapan harga suku bunga pasar secara mandiri diminta untuk memperkuat pengelolaan tingkat suku bunga simpanan giro antarperusahaan. Berdasarkan persyaratan terbaru, jumlah simpanan giro antarperusahaan yang melebihi tingkat kebijakan repo reverse 7 hari (OMO) sebesar 1,4% dari tingkat suku bunga kebijakan, secara prinsip tidak boleh melebihi 10% hingga 20% dari total pada akhir kuartal.

Para pelaku industri memperkirakan bahwa seiring penguatan pengelolaan mandiri ini, sekitar 10 triliun yuan simpanan antarperusahaan bank yang terkait tingkat suku bunganya akan terpengaruh dan mungkin mengalami penetapan ulang harga. Pembaruan pengelolaan mandiri ini dianggap sebagai kelanjutan dan penguatan dari langkah-langkah terkait yang dilakukan menjelang akhir tahun 2024, serta menunjukkan bahwa sistem tingkat kebijakan yang berpusat pada operasi pasar terbuka, yang mengandalkan tingkat suku bunga kebijakan, secara bertahap memperkuat pembatasan terhadap penetapan harga di sisi liabilitas bank.

Pengelolaan tingkat suku bunga simpanan antarperusahaan secara mandiri “dengan patch”

Baru-baru ini, pengelolaan tingkat suku bunga simpanan antarperusahaan secara mandiri kembali diperketat, dan perhatian pasar meningkat secara signifikan.

Faktanya, pengelolaan tingkat suku bunga simpanan antarperusahaan sudah dimulai sejak akhir tahun 2024. Pada November 2024, mekanisme penetapan harga suku bunga pasar secara mandiri mengeluarkan “Inisiatif Pengoptimalan Pengelolaan Mandiri Tingkat Suku Bunga Simpanan Antarperusahaan Non-Bank”, yang pertama kali memasukkan simpanan giro antarperusahaan non-bank ke dalam kerangka pengelolaan mandiri. Di mana, simpanan giro lembaga infrastruktur keuangan dipatok berdasarkan suku bunga cadangan wajib lebih dari 0,35%, sementara simpanan giro lembaga non-bank lainnya didasarkan pada tingkat repo reverse 7 hari sebesar 1,4%.

Persyaratan baru kali ini adalah memperhalus kerangka pengelolaan yang sudah ada, memperluas pembatasan dari tingkat suku bunga secara keseluruhan ke proporsi skala simpanan giro antarperusahaan dengan tingkat bunga tinggi, dan memberlakukan batasan proporsi terhadap jumlah simpanan yang melebihi tingkat repo reverse 7 hari.

Laporan penelitian Huaxi Securities berpendapat bahwa peningkatan pengelolaan mandiri kali ini sebenarnya adalah “patch” terhadap aturan sebelumnya. Sebelumnya, beberapa bank dapat menggunakan kombinasi suku bunga tinggi dan rendah untuk memenuhi persyaratan rata-rata suku bunga, sambil tetap menarik sebagian simpanan dengan tingkat bunga tinggi. Kini, pengelolaan yang lebih rinci terhadap proporsi simpanan dengan tingkat bunga tinggi akan membantu meningkatkan efektivitas pembatasan mandiri tersebut.

Perhitungan Huatai Securities menunjukkan bahwa saat ini, total skala simpanan antarperusahaan dalam sistem perbankan sekitar 40 triliun hingga 50 triliun yuan, di mana sekitar 25 triliun hingga 30 triliun yuan adalah simpanan giro antarperusahaan. Mengingat sebagian dari tingkat suku bunga simpanan sudah memenuhi persyaratan terbaru, secara umum diperkirakan bahwa sekitar 40% hingga 50% dari simpanan giro antarperusahaan dapat mengalami penurunan tingkat suku bunganya, sehingga ada ruang penyesuaian sekitar 10 triliun yuan.

Faktor utama perluasan siklus dana

Peningkatan pengelolaan mandiri kali ini terkait dengan perluasan siklus dana antarperusahaan dan munculnya kembali ruang arbitrase.

Asisten Direktur Institut Riset Securities Minsheng Guolian Wang Xianshuang mengatakan kepada wartawan Securities Shanghai bahwa baru-baru ini, skala simpanan antarperusahaan dalam sistem perbankan mengalami pertumbuhan sementara, salah satu alasan pentingnya adalah karena basis yang rendah setelah penerapan pengelolaan mandiri sebelumnya. Seiring lembaga keuangan secara bertahap menyesuaikan diri dengan aturan tersebut, beberapa lembaga kembali menemukan ruang untuk menyeimbangkan indikator, dan rantai dana antarperusahaan kembali berkembang. Dalam praktiknya, beberapa lembaga non-bank memperoleh dana melalui pembelian kembali (repo) dan kemudian menyetorkannya ke bank sebagai simpanan giro, membentuk siklus dana “non-bank pinjam repo, bank tarik simpanan”. Bagi bank, simpanan giro antarperusahaan merupakan sumber liabilitas yang relatif berbiaya rendah; bagi lembaga non-bank, ada ruang arbitrase tertentu.

Seorang profesional transaksi dana bank kepada wartawan Securities Shanghai mengatakan bahwa keberadaan pola ini menyebabkan dana antarperusahaan beredar di dalam sistem keuangan, yang mudah mendorong peningkatan skala simpanan giro antarperusahaan dengan tingkat bunga tinggi, dan juga melemahkan efektivitas pengelolaan mandiri sebelumnya dalam menurunkan biaya liabilitas bank. “Dari sudut pandang pengawasan, salah satu tujuan dari penguatan pengelolaan tingkat suku bunga simpanan antarperusahaan saat ini adalah untuk mengurangi ruang arbitrase tersebut, menurunkan motivasi bank untuk menarik liabilitas melalui simpanan dengan tingkat bunga tinggi, dan mengarahkan penetapan harga dana antarperusahaan agar lebih mendekati tingkat suku bunga kebijakan,” katanya.

Struktur liabilitas bank dan pasar obligasi mungkin terpengaruh

Seiring tingkat suku bunga simpanan antarperusahaan menghadapi penetapan harga ulang, struktur liabilitas bank dan pasar obligasi juga berpotensi terpengaruh.

Wang Xianshuang mengatakan: “Di satu sisi, setelah tingkat suku bunga simpanan giro antarperusahaan menurun, ruang arbitrase melalui pembelian kembali untuk mendapatkan dana akan menyusut secara signifikan, kebutuhan pembelian kembali mungkin menurun, dan sebagian dana bisa beralih ke deposito jangka pendek atau aset obligasi; di sisi lain, untuk bank, skala simpanan antarperusahaan mungkin mengalami penurunan sementara, dan sebagian liabilitas bisa beralih ke instrumen seperti sertifikat deposito antarperusahaan.”

Seorang staf bagian aset dan liabilitas dari sebuah bank di utara kepada wartawan Securities Shanghai mengatakan bahwa jika skala simpanan giro antarperusahaan menurun, bank mungkin menerbitkan sertifikat deposito antarperusahaan untuk menutupi sebagian kekurangan indikator likuiditas. Selain itu, skala aset antarperusahaan bank juga mungkin menyusut secara bersamaan, dan didorong oleh kebutuhan pengelolaan aset, bagian pasar keuangan mungkin meningkatkan alokasi obligasi, yang dalam jangka pendek akan memperburuk fenomena “kelangkaan aset” di pasar obligasi.

Secara keseluruhan, pengaruhnya terhadap biaya liabilitas bank kemungkinan terbatas. Tim fixed income Huatai Securities memperkirakan bahwa jika tingkat suku bunga simpanan antarperusahaan rata-rata turun 10 hingga 20 basis poin, maka bank dapat menghemat sekitar 100 miliar hingga 200 miliar yuan dalam biaya bunga, dan peningkatan margin bunga bersih secara keseluruhan kurang dari 1 basis poin.

Di pasar obligasi, secara umum, lembaga berpendapat bahwa pengelolaan mandiri kali ini lebih menguntungkan obligasi jangka menengah dan pendek. Mengacu pada reaksi pasar setelah simpanan antarperusahaan non-bank dimasukkan ke dalam pengelolaan mandiri pada November 2024, dalam jangka pendek pasar kemungkinan akan terus memperkirakan penurunan biaya liabilitas bank dan peningkatan permintaan penempatan obligasi, yang menguntungkan sertifikat deposito antarperusahaan dan obligasi jangka menengah-pendek.