Federal Reserve Sets High Bar for Early Easing, Worries About Rapid Rate Cuts May Be Difficult to Achieve

**汇通财经APP讯——Dalam tekanan ganda yang meliputi perang Iran yang terus mendorong naik harga minyak, ekspektasi inflasi yang meningkat, pasar tenaga kerja yang lemah, serta ketidakpastian terkait prospek kebijakan tarif Trump, Federal Reserve mengakhiri pertemuan dua hari Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) pada 19 Maret dengan keputusan untuk mempertahankan suku bunga dana federal di kisaran 3,50%-3,75%. Pada saat yang sama, Federal Reserve juga menaikkan proyeksi jalur inflasi dan suku bunga di masa depan, menunjukkan bahwa ekspektasi pelonggaran kebijakan semakin berkurang.

Ketua Federal Reserve Jerome Powell secara tegas menyatakan dalam konferensi pers pasca pertemuan bahwa guncangan harga minyak bukan satu-satunya pertimbangan, dan kemajuan kebijakan tarif yang lambat juga merupakan faktor penting.

Federal Reserve Menaikkan Ekspektasi Inflasi dan Suku Bunga, Jalur Penurunan Suku Bunga Berpindah Signifikan

Ringkasan proyeksi ekonomi (SEP) dan “peta titik” yang dirilis oleh Federal Reserve menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi inti PCE meningkat dari 2,5% pada Desember tahun lalu menjadi 2,7%. Dalam peta titik tersebut, banyak pejabat yang tidak memasukkan kemungkinan penurunan suku bunga berulang kali tahun ini, dengan ekspektasi penurunan suku bunga tahunan yang sebelumnya diperkirakan akan dilakukan beberapa kali, kini berkurang menjadi satu kali, bahkan beberapa pejabat memperkirakan kenaikan suku bunga pada 2027.

Penyesuaian ini terutama mencerminkan lonjakan harga minyak akibat perang Iran dan meningkatnya ekspektasi inflasi, serta penilaian terhadap kemajuan lambat kebijakan tarif Trump.

Powell menyatakan dalam konferensi pers, “Prediksi inflasi yang lebih tinggi juga mencerminkan kemajuan lambat yang kami lihat terkait isu tarif.” Ia menambahkan bahwa Federal Reserve sedang melakukan penilaian komprehensif terhadap dampak perang Iran terhadap harga dan lapangan kerja, di tengah lingkungan yang penuh ketidakpastian tinggi.

Jika Warsh Cepat Dilantik, Juga Akan Menghadapi Hambatan Besar

Calon pengganti Ketua Federal Reserve yang diajukan Trump, Kevin Warsh, secara tegas condong untuk menurunkan suku bunga secara besar-besaran agar sesuai dengan permintaan jangka panjang Trump.

Namun, sinyal dari pertemuan ini menunjukkan bahwa internal Federal Reserve cenderung berhati-hati bahkan hawkish terhadap penurunan suku bunga. Sebagai ketua, Warsh hanya memiliki 1 dari 12 suara, sehingga perlu meyakinkan mayoritas anggota komite untuk mendukung arah kebijakannya. Namun saat ini, sebagian besar pejabat sedang menaikkan ekspektasi inflasi dan memperketat jalur suku bunga, secara dini menetapkan ambang batas yang lebih tinggi untuk pelonggaran.

Senator Republik dari North Carolina, Thom Tillis, telah secara terbuka berjanji akan menghalangi pengangkatan Warsh di Komite Perbankan Senat sampai penyelidikan kriminal terhadap proyek renovasi markas besar Federal Reserve yang menargetkan Powell selesai sepenuhnya.

Pengadilan federal minggu lalu memutuskan untuk membatalkan panggilan terhadap Federal Reserve, dan Departemen Kehakiman menyatakan akan mengajukan banding. Selama penyelidikan berlangsung, Powell akan tetap menjabat sebagai ketua, dan proses pengangkatan Warsh akan terhambat, sehingga jalur kebijakan Federal Reserve dalam waktu dekat sulit mengalami perubahan besar.

Tekanan tiga arah dari harga minyak, inflasi, dan tarif hampir menghapus ruang penurunan suku bunga

Perang Iran menyebabkan Selat Hormuz secara substansial tertutup, pasokan minyak global mengalami gangguan terbesar dalam sejarah, harga minyak Brent melewati USD 100 per barel, dan ekspektasi inflasi meningkat secara signifikan.

Federal Reserve harus menghadapi risiko kenaikan inflasi yang didorong energi dan perlambatan pertumbuhan ekonomi secara bersamaan. Powell menegaskan, “Tidak ada yang tahu seberapa besar dampak ekonomi, bisa lebih besar, lebih kecil, bahkan jauh lebih besar atau lebih kecil dari yang diperkirakan.”

Kemajuan kebijakan tarif Trump yang lambat juga memperburuk tekanan inflasi. Meskipun Mahkamah Agung baru-baru ini memutuskan sebagian tarif ilegal, pemerintah telah beralih menggunakan otoritas lain untuk menerapkannya kembali.

Internal Federal Reserve berpendapat bahwa inflasi input yang disebabkan tarif dan lonjakan harga minyak bekerja sama, semakin mempersempit ruang pelonggaran.

Pasar Telah Sepenuhnya Mengabaikan Ekspektasi Penurunan Suku Bunga Jangka Pendek

Indikator pengamatan Federal Reserve di Chicago Mercantile Exchange (CME) menunjukkan bahwa probabilitas mempertahankan suku bunga tidak berubah dalam pertemuan ini lebih dari 99%, dan ekspektasi penurunan suku bunga tahun ini dari beberapa kali menjadi satu kali, dengan waktu penurunan yang ditunda hingga September atau Oktober. Harapan pasar terhadap pelonggaran Federal Reserve hampir sepenuhnya hilang.

Secara keseluruhan, guncangan energi akibat perang Iran, kenaikan ekspektasi inflasi, dan dampak berkelanjutan dari kebijakan tarif Trump memaksa Federal Reserve untuk mempertahankan sikap hati-hati dalam pertemuan kebijakan minggu ini. Jika Warsh cepat dilantik, ia juga akan menghadapi resistensi hawkish dari internal komite, sehingga sulit mendorong penurunan suku bunga secara besar-besaran dengan cepat. Perpanjangan masa jabatan Powell hingga setelah Mei membuat jalur kebijakan Federal Reserve dalam waktu dekat sulit mengalami perubahan besar.

Investor harus memantau secara ketat penilaian Federal Reserve terhadap inflasi dan lapangan kerja, perkembangan terbaru situasi Timur Tengah, serta proses konfirmasi nominasi Warsh, karena faktor-faktor ini akan langsung menentukan arah kebijakan moneter di masa depan dan pergerakan harga aset global. Dalam jangka pendek, kemungkinan besar Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tinggi, sehingga dolar AS tetap relatif kuat, dan pasar saham serta saham pertumbuhan akan menghadapi tekanan yang lebih besar.