Chen Xuping memimpin Longhu pada tahun ketiga, untuk pertama kalinya Longhu mengalami kerugian inti

Gambar ilustrasi.

Chen Xuping memimpin Longfor selama tahun ketiga, pertama kalinya Longfor mengalami kerugian inti

Wang Lin

Pada 6 Maret, Grup Longfor (00960.HK) merilis perkiraan kinerja tahun 2025, laba bersih yang menjadi hak pemilik perusahaan diperkirakan sekitar 1 miliar yuan, setelah menghapus pengaruh perubahan nilai wajar properti investasi dan instrumen keuangan derivatif, kerugian inti diperkirakan antara 1,5 miliar hingga 2 miliar yuan. Dua indikator ini pada periode yang sama tahun 2024 masing-masing sebesar 10,4 miliar yuan dan 6,97 miliar yuan.

Ini adalah kali pertama Grup Longfor mengalami kerugian inti sejak go public, penjelasan dalam pengumuman menyebutkan bahwa hal ini terutama disebabkan oleh kelanjutan penyesuaian pasar properti, tekanan volume dan harga menyebabkan penurunan pendapatan penyelesaian bisnis pengembangan perusahaan, serta penurunan margin laba kotor dari penyelesaian.

Ini juga merupakan tahun ketiga Chen Xuping memimpin Grup Longfor setelah menjabat sebagai ketua dewan sejak Oktober 2022. Dalam tiga tahun, Longfor tetap fokus pada pengurangan utang, menjaga arus kas positif, dan mendorong transformasi menjadi penyedia layanan operasional, menempuh jalur sendiri dari dasar siklus industri.

Namun tantangan tetap ada. Pada 9 Maret, Morgan Stanley merilis laporan riset yang menunjukkan bahwa kerugian inti Longfor tahun 2025 melebihi ekspektasi bank tersebut, terutama karena margin keuntungan bisnis pengembangan lebih rendah dari perkiraan, yang berpotensi menimbulkan risiko penurunan laba per saham pada 2026-2027, dan diperkirakan Longfor akan terus mengalami kerugian pada 2026.

Bisnis pengembangan menghadapi kesulitan laba

Berdasarkan data yang sebelumnya diumumkan oleh Grup Longfor, total penjualan kontrak tahun 2025 diperkirakan sekitar 63,16 miliar yuan, turun 37,54% YoY, penurunan ini sejalan dengan tren industri secara umum. Ini adalah kali pertama sejak 2017 penjualan melewati seribu miliar yuan, kemudian kembali turun di bawah angka tersebut setelah 8 tahun.

Dalam hal penempatan wilayah, tiga wilayah utama—Barat, Cekungan Bohai, dan Delta Sungai Yangtze—menjadi pilar utama, masing-masing mencapai penjualan sebesar 18,24 miliar yuan, 15,21 miliar yuan, dan 17,17 miliar yuan, dengan total lebih dari 80%.

Pada periode yang sama, perusahaan mencatat pendapatan operasional sekitar 26,77 miliar yuan (termasuk pajak sekitar 28,54 miliar yuan), mencapai rekor tertinggi, dengan pendapatan operasional sekitar 14,19 miliar yuan (termasuk pajak sekitar 15,19 miliar yuan), dan pendapatan layanan sekitar 12,58 miliar yuan (termasuk pajak sekitar 13,35 miliar yuan).

Meskipun bisnis pengembangan properti tetap menjadi tulang punggung pendapatan Longfor, kesulitan laba dari sektor ini semakin memburuk pada 2025, menjadi penyebab utama kerugian bersih hak milik inti sepanjang tahun. Perubahan laba dari laporan setengah tahun ke perkiraan tahunan juga mencerminkan tren ini dengan jelas: laba inti setengah tahun sebesar 1,38 miliar yuan, sementara laba hak milik inti tahunan diperkirakan mengalami kerugian 1,5 hingga 2 miliar yuan, dengan penurunan laba yang tajam di paruh kedua sebagai penyebab utama.

Laporan setengah tahun 2025 menunjukkan bahwa Longfor mencapai pendapatan operasional sebesar 58,75 miliar yuan, naik 25,4% YoY, didorong terutama oleh bisnis pengembangan properti yang menyumbang 45,48 miliar yuan, naik 34,7%, dengan proporsi sekitar 77,4% dari total pendapatan.

Namun, dari sisi laba, terjadi perbedaan yang mencolok: laba bersih yang menjadi hak pemilik perusahaan di paruh pertama sebesar 3,22 miliar yuan, turun 45,2% YoY, dan laba inti setelah dikoreksi pengaruh nilai wajar properti investasi dan instrumen keuangan derivatif hanya sebesar 1,38 miliar yuan, penurunan ini langsung mencerminkan kesulitan laba dari bisnis pengembangan properti.

Selain itu, margin laba kotor terus tertekan, turun menjadi 12,6% di paruh pertama, penurunan hampir 8 poin persentase dibandingkan periode yang sama tahun 2024. Margin laba kotor dari bisnis pengembangan, operasional, dan layanan masing-masing sekitar 0,2%, 77,7%, dan 30%, menunjukkan kontras yang tajam. Proyek dengan harga tanah tinggi yang masuk ke siklus penyelesaian, ditambah penurunan pasar yang menyebabkan harga jual turun, menjadi penyebab utama margin laba rendah dari bisnis pengembangan.

Memasuki 2026, penurunan penjualan masih berlanjut. Data penjualan dua bulan pertama 2026 menunjukkan Longfor mencapai total kontrak penjualan sebesar 4,45 miliar yuan, sedangkan periode yang sama tahun 2025 sebesar 9,94 miliar yuan.

CFO Longfor Zhao Yi dalam rapat kinerja semester 2025 pernah memperkirakan: “Dalam 1-2 tahun ke depan, volume penyelesaian pengembangan akan berkurang secara bertahap. Dengan pengurangan stok secara bertahap dan masuknya proyek baru yang sehat secara margin laba, dampak bisnis pengembangan terhadap laba keseluruhan grup akan secara bertahap pulih.”

Transformasi menunjukkan hasil sementara

Di tengah tekanan dari bisnis pengembangan, bisnis operasional Longfor berkembang secara stabil, menjadi “batu sandungan” yang menahan siklus.

Data menunjukkan bahwa sepanjang 2025, Longfor mencapai pendapatan operasional sekitar 26,77 miliar yuan (termasuk pajak sekitar 28,54 miliar yuan), hampir sama dengan tahun sebelumnya yang sebesar 26,71 miliar yuan, dengan pendapatan operasional sekitar 14,19 miliar yuan (termasuk pajak sekitar 15,19 miliar yuan) dan pendapatan layanan sekitar 12,58 miliar yuan (termasuk pajak sekitar 13,35 miliar yuan).

Data operasional terbaru yang belum diaudit menunjukkan bahwa dua bulan pertama 2026, Longfor mencapai pendapatan operasional sekitar 4,4 miliar yuan (termasuk pajak sekitar 4,7 miliar yuan), mendekati angka penjualan properti periode yang sama sebesar 4,45 miliar yuan. Pendapatan operasional sekitar 2,44 miliar yuan (termasuk pajak sekitar 2,62 miliar yuan), dan pendapatan layanan sekitar 1,96 miliar yuan (termasuk pajak sekitar 2,08 miliar yuan).

Dalam laporan kinerja 2025, Longfor menyatakan bahwa bisnis operasional dan layanan berkembang secara stabil, terus memberikan kontribusi laba yang stabil bagi grup. Ke depan, grup akan selalu mengutamakan keamanan, menjaga arus kas operasional tetap positif, terus mengurangi utang secara teratur, dan mendorong transformasi bisnis agar dapat tumbuh melalui bisnis operasional dan layanan, serta mewujudkan peran baru dari pengembang tradisional menjadi penyedia layanan operasional.

Sejak 2018, Longfor mengusung strategi “ruang sebagai layanan”, terus mendorong transformasi dari pengembang tradisional menjadi penyedia layanan operasional, dan saat ini transformasi ini telah mencapai hasil sementara. Dari struktur pendapatan, pada paruh pertama 2025, pendapatan dari bisnis operasional dan layanan menyumbang 22,6% dari total pendapatan, dan diperkirakan akan terus meningkat sepanjang tahun. Arus kas yang stabil dan sifat tahan siklus telah menjadi “garis pertahanan kedua” Longfor.

Arus kas positif selama tiga tahun berturut-turut

Dalam siklus industri yang menurun, keamanan arus kas dan utang menjadi dasar hidup perusahaan properti. Tahun 2025 adalah tahun ketiga Longfor secara bertahap dan teratur menurunkan utang, sekaligus tahun ketiga arus kas operasional yang mencakup pengeluaran modal tetap positif, dua indikator utama ini menjadi “bantalan keamanan” Longfor melewati siklus, sekaligus fondasi transformasi.

Dari data laporan setengah tahun, pada paruh pertama 2025, arus kas bersih dari aktivitas operasional Longfor mencapai 11,97 miliar yuan, menjadi dasar yang kokoh untuk memastikan arus kas tahunan positif. Sepanjang tahun, meskipun skala penjualan menurun dibandingkan tahun sebelumnya, Longfor menguatkan pengelolaan penerimaan, menjaga tingkat penerimaan tetap tinggi, serta membatasi laju akuisisi tanah, dan secara keseluruhan tahun 2025 menerapkan strategi “mengurangi dan memilih tanah yang baik”, mengurangi pengeluaran modal yang menguras arus kas.

Chen Xuping berulang kali menegaskan bahwa keamanan arus kas adalah prasyarat semua kegiatan operasional, selalu menjadikan arus kas operasional positif sebagai tujuan utama, dan ini adalah kepercayaan diri Longfor dalam melewati siklus. Tiga tahun berturut-turut arus kas operasional positif tidak hanya menjamin pembayaran utang, tetapi juga mendukung ekspansi bisnis operasional.

Dari sisi utang, Longfor selama tiga tahun terakhir secara bertahap mengurangi leverage. Menghadapi tekanan pembayaran utang besar pada 2025, Longfor melakukan pelunasan awal, pembayaran cicilan, dan swap utang secara bertahap, berhasil melewati puncak pembayaran utang, dan struktur utang terus dioptimalkan.

CFO Longfor Zhao Yi sebelumnya mengungkapkan bahwa pada 2025, perusahaan akan melunasi utang lebih dari 60 miliar yuan, dan pada 2026 serta 2027, jumlah pelunasan sekitar 20 miliar yuan, serta utang tersebut akan terus menurun menjadi sekitar 10 miliar yuan pada 2027 dan 2028. Masa depan, utang berbunga Longfor akan stabil di sekitar 100 miliar yuan.

Memasuki 2026, pembayaran utang Longfor tetap tanpa keterlambatan: pada 2 Maret, Longfor menyelesaikan transfer dana untuk pelunasan “16Longfor04” yang jatuh tempo pada 4 Maret, dengan pokok sebesar 1,47 miliar yuan dan bunga sekitar 0,06 miliar yuan. Pada saat yang sama, Longfor juga membayar bunga sebesar sekitar 0,19 miliar yuan untuk “20Longfor04”. Sebelumnya, pada 5 Januari, Longfor juga telah membayar pokok dan bunga “21Longfor02” sesuai jadwal, dengan total sekitar 1,038 miliar yuan.

Dari segi keamanan keuangan, Longfor menunjukkan kemampuan pengendalian risiko yang sangat baik. Hingga 30 Juni 2025, utang berbunga Longfor sebesar 169,8 miliar yuan, turun 6,53 miliar yuan dari akhir 2024, rasio utang bersih sebesar 51,2%, rasio utang terhadap aset setelah dikurangi uang muka sebesar 56,1%, rasio kas non-terbatas terhadap utang jangka pendek 1,14, dan biaya pembiayaan semakin optimal hingga 3,58%. Proporsi pembiayaan bank mencapai 87%, struktur utang terus membaik.

Transformasi masih berjalan

Secara keseluruhan, tahun 2025 menunjukkan pola “campuran suka dan duka”: kekhawatiran karena volume dan harga bisnis pengembangan turun, margin laba terendah, dan laba bersih berbalik rugi; kebahagiaan karena pendapatan operasional stabil, arus kas positif berturut-turut, utang terkendali, dan arah transformasi jelas.

Meskipun Longfor telah mencapai keberhasilan signifikan dalam pengendalian risiko dan transformasi, di tengah penyesuaian industri yang mendalam, perusahaan masih menghadapi tantangan nyata dalam proses transformasi.

Di satu sisi, pemulihan laba dari bisnis pengembangan masih bergantung pada membaiknya pasar dan optimalisasi produk, tetapi penjualan industri yang lesu berlanjut, dan pada 2026, tekanan di sisi penjualan tetap ada, serta laju perbaikan laba tidak pasti, sehingga dasar siklus sulit diputar balik dengan cepat; di sisi lain, proporsi pendapatan dan kontribusi laba dari bisnis operasional masih relatif rendah, belum mampu menjadi penopang utama laba secara keseluruhan.

Dari struktur pendapatan, masih jauh dari target jangka panjang “proporsi pendapatan dari bisnis operasional lebih dari setengah”, dan dari segi jenis bisnis, pada paruh pertama 2025, pendapatan dari bisnis pengembangan properti sebesar 45,48 miliar yuan, naik 34,7% YoY, sementara pendapatan dari bisnis operasional dan layanan masing-masing sebesar 7,01 miliar yuan dan 6,26 miliar yuan, dengan pertumbuhan masing-masing 2,5% dan 0,02%.

Memasuki tahun 2026, Longfor menghadapi dua tugas utama: pertama, tetap menjaga dasar keamanan keuangan, terus menurunkan utang, menjaga arus kas tetap stabil, dan menunggu pasar pulih; kedua, mempercepat transformasi, meningkatkan skala dan efisiensi laba dari bisnis operasional, serta terus mengoptimalkan struktur pendapatan dan laba, mewujudkan peningkatan peran dari pengembang tradisional menjadi penyedia layanan operasional.

Tahun ketiga Chen Xuping memimpin Longfor, menjaga keamanan, menstabilkan fondasi, dan mewujudkan kemajuan transformasi, tetapi juga menghadapi tekanan industri yang nyata. Tahun depan akan menjadi tahun kunci untuk menguji pemulihan laba, keberhasilan transformasi, dan ketahanan keuangan Longfor.■