Penjualan ritel sosial Januari-Februari naik 2,8% year-on-year, melebihi ekspektasi! Kweichow Moutai naik lebih dari 3%, Consumer ETF(159928) meningkat volume dan naik lebih dari 1%, melawan arus mencapai lima hari naik berturut-turut! Institusi: Faktor penekanan fase awal konsumsi telah berbelok

Sina Finance “Pengumuman Harga Minuman Keras” resmi diluncurkan, harga pasar nyata dari merek bir terkenal kini sepenuhnya terpantau

Hari ini (16/3), pasar saham A berfluktuasi dan cenderung turun, sektor permintaan domestik yang undervalued kembali diminati, ETF konsumsi terbesar (159928) melonjak lebih dari 1% dengan volume besar, menembus lima hari berturut-turut positif! Volume transaksi selama hari ini sudah melebihi 350 juta yuan! Dari sisi dana, hari perdagangan sebelumnya kembali mendapatkan lebih dari 14 juta yuan aliran masuk bersih! Ukuran terbaru ETF konsumsi melebihi 220 miliar yuan, tetap terdepan di kategori yang sama! Di antara saham komponen populer, Kweichow Moutai naik lebih dari 3%, Beidahuang naik lebih dari 2%, Wuliangye, Luzhou Laojiao, dan Dabeinong naik lebih dari 1%. (Saham komponen hanya untuk ditampilkan, bukan rekomendasi saham)

Dari data, total retail sales of consumer goods di China Januari-Februari meningkat 2,8% YoY, perkiraan 2,5%, sebelumnya 0,9%.

Dalam hal situasi internasional, ketegangan geopolitik terus berlanjut, harga minyak internasional kembali naik, beberapa negara seperti AS dan Jepang merilis cadangan strategis minyak.

Di dalam negeri, acara “3·15” mengungkapkan bahwa pemutih kaki ayam dan hidrogen peroksida digunakan untuk pemutihan, obat viral yang viral ternyata produk tanpa merek resmi, serta model AI besar yang “diracuni” dan lain-lain tujuh fenomena chaos, beberapa perusahaan terkait merespons atau melakukan tindakan perbaikan secara bertahap.

Dari sudut pandang pasar, beberapa lembaga mengadakan rapat strategi musim semi 2026 baru-baru ini. Umumnya, mereka percaya bahwa pada 2026 pasar akan beralih dari dorongan likuiditas ke dorongan profitabilitas, dengan “pertumbuhan teknologi + siklus ekonomi” sebagai garis utama tahun ini. Dividen tinggi dan sektor konsumsi dapat menjadi posisi dasar yang stabil, peluang struktural menjadi kunci investasi.

Di pasar Hong Kong, ETF konsumsi HSI Connect Wealth (159268), yang fokus pada konsumsi baru yang murni, rebound hampir 1%, volume transaksi hari ini sudah melebihi 33 juta yuan! Dari sisi dana, ada net subscription sebanyak 6 juta unit selama hari ini, dalam 5 hari terakhir ada 3 hari aliran masuk bersih! Mayoritas saham komponen utama menguat, CHADAO naik lebih dari 9%, Blueko naik lebih dari 7%, China Duty Free naik lebih dari 4%, Mengniu Dairy naik lebih dari 3%. (Saham komponen hanya untuk ditampilkan, bukan rekomendasi saham)

Dari sisi kinerja, CHADAO baru saja mengeluarkan pengumuman laba yang diperkirakan positif, memperkirakan laba bersih yang disesuaikan tahun 2025 antara 792 juta hingga 852 juta yuan, naik 22,79%-32,09% YoY; laba bersih attributable kepada pemilik entitas induk diperkirakan meningkat besar sebesar 62,50%-75,00% menjadi 780 juta-840 juta yuan. Pertumbuhan signifikan ini berkat optimalisasi jaringan toko, peningkatan efisiensi rantai pasok, dan pengendalian biaya yang lebih rinci.

Pada 13 Maret, Blueko mengumumkan laporan kinerja tahun 2025, selama periode pelaporan pendapatan mencapai 2,913 miliar yuan, naik 30,0%; laba kotor 1,364 miliar yuan, naik 15,7%; laba sebelum pajak 694 juta yuan, membaik dari kerugian 296 juta yuan tahun sebelumnya, laba tahunan 634 juta yuan, berbalik dari kerugian 398 juta yuan tahun 2024. Laba bersih yang disesuaikan tahun ini sebesar 675 juta yuan, naik 15,5%, margin laba bersih yang disesuaikan 23,2%, turun 2,9 poin persentase dari tahun sebelumnya. Pengumuman menyebutkan bahwa pertumbuhan pendapatan terutama disebabkan oleh peningkatan penjualan mainan karakter yang membangun peran, yang mendorong pendapatan mainan karakter tersebut.

【Lembaga: Total konsumsi tidak pesimis, faktor tekanan sebelumnya mulai membaik】

Guojin Securities berpendapat bahwa faktor yang sebelumnya menekan konsumsi telah menunjukkan tanda-tanda pembalikan, tetapi pemulihan energi intrinsik tidak bisa langsung terjadi:

1）Terkait properti: tekanan kredit rumah yang ada menurun, efek kekayaan negatif dari properti mencapai titik terendah, termasuk rumah second-hand;

2）Terkait kebijakan: jangka pendek, program “tukar lama dengan baru” di 2024-2025 berfungsi sebagai penopang konsumsi, tetapi pada 2026 kebijakan akan sedikit menyusut (300 miliar → 250 miliar yuan); jangka panjang, kebijakan mengoptimalkan sistem jaminan sosial, rencana peningkatan pendapatan warga, dan lain-lain, untuk membangun kemampuan konsumsi warga;

3）Terkait ekspektasi: laba perusahaan sudah mencapai titik dasar, ada jeda waktu tertentu dalam transmisi ke lapangan kerja dan upah.

Aliran dana RMB kembali ke dalam negeri → efek kekayaan → kenaikan tingkat harga dan volume konsumsi sedang berlangsung. Sejak Februari 2025, surplus transaksi valuta asing bank sudah berhenti menurun selama 4 tahun berturut-turut dan mulai meningkat kembali. Secara historis, stabilisasi dan kenaikan indikator ini biasanya menandai pemulihan YoY CPI dan dasar pertumbuhan retail sales, dengan jeda waktu kurang dari satu tahun.

Sektor konsumsi tidak sepenuhnya tanpa peluang, pada 2025 peluang saham konsumsi di A-share dan Hong Kong outperform indeks Shanghai Shenzhen 300 dan Hang Seng masing-masing sekitar 29,5% dan 50%, lebih tinggi dari rata-rata pasar (29,4% dan 11%). Pesimisme investor terhadap saham konsumsi mungkin berasal dari ketidakpastian dalam era “penghilangan mitos” konsumsi ini, sulit memprediksi “produk konsumsi, model bisnis, atau perusahaan mana yang akan menang”. Kebangkitan saham konsumsi “bull” di era baru tampak penuh kebetulan, padahal yang mereka miliki bersama adalah menghapus narasi merek lama dan membangun kembali penilaian nilai oleh konsumen di ruang kosong tersebut.

Istilah “penghilangan mitos” sedang populer di media sosial akhir-akhir ini, dan membawa tiga perubahan dalam konsumsi:

1）Konsumen menolak narasi yang dipaksakan dari atas ke bawah oleh merek (citra impor, simbol kelas), narasi yang pernah dibangun mulai dipertanyakan;

2）Dispersi dan penetrasi platform e-commerce mempercepat pecahnya hambatan saluran distribusi masa lalu;

3）Konsumen membangun sistem penilaian melalui pengalaman langsung, lalu memperkuatnya melalui komunitas, sehingga pengaruh iklan terhadap persepsi konsumen berkurang secara signifikan.

Guojin Securities menunjukkan bahwa mungkin keberhasilan “merek/produk” sulit diprediksi, tetapi kita bisa mencari tanah subur yang mampu melahirkan pemenang, dan dengan valuasi yang aman, menunggu peluang muncul.

Gambar di bawah memetakan “kemungkinan penghilangan mitos” dan “kecukupan penetapan harga pasar” untuk mengidentifikasi peluang kategori yang undervalued dalam perubahan struktur konsumsi. Sumbu horizontal mengukur atribut ToC dan basis komunitas berdasarkan inversi dari proporsi pendapatan dari lima pelanggan terbesar—semakin ke kanan, semakin tersebar pelanggan, semakin kuat koneksi langsung antara merek dan konsumen akhir, serta semakin besar peluang membangun sistem penilaian dan ulasan sendiri; sumbu vertikal mengukur “buffer keamanan” berdasarkan inversi dari rasio harga penjualan terhadap pendapatan—semakin ke atas, rasio harga penjualan saat ini lebih rendah, dan ekspektasi pasar terhadap pertumbuhan penjualan di masa depan lebih konservatif, dengan potensi ekspektasi yang besar. Ukuran gelembung menunjukkan rata-rata kapitalisasi pasar saham dalam sektor tersebut.

(Sumber: Guojin Securities 20260311 “Kembali ke kenyataan—Strategi Musim Semi 2026”)

【Ketidakstabilan geopolitik, bagaimana pandangan terhadap permintaan domestik?】

China Galaxy Securities berpendapat bahwa dalam beberapa tahun terakhir, langkah-langkah proteksionisme global meningkat, terutama ketegangan perdagangan yang menimbulkan dampak terhadap ekspor China. Pengaruh permintaan luar negeri terhadap pertumbuhan ekonomi domestik kemungkinan besar melemah, sehingga sangat penting untuk mengatasi masalah kekurangan permintaan efektif domestik, demi menstabilkan pasar ekonomi dan mendorong pertumbuhan jangka panjang. Di antara faktor utama, konsumsi sebagai bagian penting dari permintaan domestik sangat krusial untuk stabilitas dasar ekonomi. Dengan menggali potensi konsumsi domestik, dapat membangun sistem sirkulasi ekonomi domestik yang lebih lengkap, mengurangi dampak faktor eksternal. Oleh karena itu, meningkatkan konsumsi adalah prioritas utama dalam memperluas permintaan domestik dan memperkuat sirkulasi ekonomi dalam negeri.

Rencana lima tahun penting menegaskan pembangunan pasar domestik yang kuat dan percepatan pembentukan pola pembangunan baru. Berpegang pada strategi memperluas permintaan domestik, mengintegrasikan kebijakan yang mendukung kesejahteraan rakyat dan mendorong konsumsi, investasi pada barang dan manusia, dengan kebutuhan baru memimpin pasokan baru, menciptakan permintaan baru, mendorong interaksi positif antara konsumsi dan investasi, serta antara pasokan dan permintaan, mencapai keseimbangan dinamis tingkat tinggi antara keduanya, memperkuat daya dorong dan keandalan sirkulasi ekonomi domestik. Upaya besar meningkatkan konsumsi, memperluas investasi efektif, dan memperdalam pembangunan pasar besar yang terintegrasi secara nasional.

Di antara langkah tersebut, investasi pada manusia akan meningkatkan layanan publik seperti jaminan sosial, kesehatan, dan pendidikan, secara langsung memperkuat kemampuan dan keinginan konsumsi warga, mendukung rantai industri konsumsi besar. Dalam periode rencana lima tahun ini, dengan dukungan kebijakan terhadap perluasan permintaan domestik, muncul berbagai tren konsumsi baru, dan sektor konsumsi diharapkan mendapatkan peluang pertumbuhan baru.

Secara jangka panjang, konsumsi bergantung pada tingkat pendapatan. Sejak 2010, dengan terus meningkatnya struktur ekonomi dan mekanisme distribusi pendapatan, proporsi pendapatan disposable per kapita terhadap GDP per kapita menunjukkan tren naik yang fluktuatif, dari 40,04% tahun 2010 menjadi 43,13% tahun 2024. Pada waktu yang sama, proporsi konsumsi akhir warga terhadap GDP secara umum juga menunjukkan tren naik. Dari segi kecepatan pertumbuhan, dari 2013 hingga 2019, pertumbuhan riil pendapatan disposable per kapita dan pengeluaran konsumsi riil per kapita China mengalami penurunan berombak.

Dibandingkan negara maju, proporsi konsumsi warga China masih rendah, pada 2023, tingkat konsumsi akhir warga China sebesar 39,57%, di bawah tingkat konsumsi global sebesar 56,40%, dan tingkat konsumsi warga AS sebesar 67,90%, Jerman 49,93%, Jepang 55,50%, India 60,19%, Inggris 61,28%, dan Prancis 53,36%.

Proporsi pendapatan disposable per kapita terhadap GDP di China juga rendah, dan karena sistem jaminan sosial masih perlu diperbaiki, warga cenderung menabung secara preventif, yang membatasi tingkat konsumsi. Ke depan, melalui reformasi distribusi pendapatan yang mendalam, perbaikan jaringan jaminan sosial, dan penciptaan skenario konsumsi baru, potensi konsumsi domestik dapat lebih digali, memberikan dorongan internal yang kuat untuk pertumbuhan ekonomi berkualitas tinggi.

(Sumber: China Galaxy Securities 20260314 “Interpretasi Rencana Lima Tahun Penting: Stabil dan Maju, Menuju ‘Baru’ dan ‘Kualitas’”)

ETF konsumsi (159928), sebagai indeks acuan sektor konsumsi yang merupakan kebutuhan pokok dan atribut permintaan domestik, menunjukkan ketahanan profitabilitas yang kuat melintasi siklus ekonomi. Sepuluh saham komponen teratas menyumbang lebih dari 67,57%, termasuk 4 saham utama di industri white liquor yang menyumbang 31%, perusahaan peternakan babi besar 16%, serta saham lain seperti Yili (9%), Haitan (4%), Dongpeng (4%), dan Haida (3%). (Data per 6 Maret 2025) Fokus pada sektor konsumsi besar, produk terkait ETF konsumsi (159928), dan produk terkait di luar pasar (A: 000248; C: 012857).

Segera susun portofolio untuk konsumsi baru, pilih ETF konsumsi Hong Kong yang lebih “murni” yaitu Hui Tian Fu (159268)! Mainan tren, perhiasan, kosmetik, dan konsumsi emosional, satu “fondasi” di tangan, siapkan diri untuk mengikuti gelombang LABUBU berikutnya! ETF konsumsi Hong Kong Hui Tian Fu (159268) juga mendukung transaksi T+0, tidak memakan kuota QDII, menjadi pilihan yang lebih efisien dan praktis untuk berinvestasi di jalur konsumsi Hong Kong, menggambarkan blueprint konsumsi generasi Z yang baru!

Data: Hingga 30 Januari 2026

Peringatan risiko: Dana berisiko, investasi harus hati-hati. Investor harus membaca “Perjanjian Dana”, “Prospektus”, “Ringkasan Produk” dan dokumen hukum terkait lainnya, memahami karakteristik risiko dan imbal hasil dana, terutama risiko khasnya, dan menilai apakah sesuai dengan tujuan investasi, pengalaman, kondisi aset, dan toleransi risiko pribadi. Manajer dana berjanji mengelola dan menggunakan aset dana secara jujur dan hati-hati, tetapi tidak menjamin dana akan selalu menguntungkan atau modal tidak akan mengalami kerugian. Produk di atas termasuk kategori risiko tinggi (R4), cocok untuk investor yang telah menjalani penilaian tingkat risiko dan hasilnya adalah agresif (C4) atau lebih tinggi. Informasi saham yang disebutkan hanya sebagai contoh objektif dari komponen indeks, dan semua informasi dalam artikel ini hanya sebagai referensi, investor bertanggung jawab atas setiap keputusan investasi yang diambil sendiri. Pendapat, analisis, dan prediksi dalam artikel ini tidak merupakan saran investasi dalam bentuk apapun. ETF konsumsi Hong Kong Hui Tian Fu (159268) mencakup investasi di pasar saham Hong Kong, dan menghadapi risiko khas yang timbul dari perbedaan lingkungan investasi, target investasi, sistem pasar, dan aturan transaksi. Saat membeli/menjual unit ETF, broker pengelola dapat mengenakan komisi tidak lebih dari 0,50%, termasuk biaya dari bursa dan lembaga pencatat. Biaya penjualan dana lainnya dapat dilihat di prospektus dan dokumen hukum terkait dana tersebut.