【Elektronik-Ma Liang】Fuchuang Precision: Platform Leader Riding National Localization Tailwind, Capacity Release Imminent with Expected Incremental Growth

(Sumber: Penelitian Guotou Securities)

【Elektronik-Ma Liang】Fuchuang Precision: Pemimpin platform yang mengandalkan angin domestikasi, kapasitas produksi segera dirilis dan berpotensi membawa pertumbuhan tambahan

Tanggal rilis laporan: 18 Maret 2026

■ Pemimpin komponen semikonduktor, penataan platform membangun daya saing yang kuat. Fuchuang Precision adalah perusahaan terkemuka di dalam negeri dalam bidang komponen presisi semikonduktor, yang membangun keunggulan kompetitif inti melalui penataan platform. Produk perusahaan mencakup komponen mekanik dan elektromechanik, sistem transmisi gas, dan kategori penting lainnya. Pelanggan telah berkembang ke perusahaan utama perangkat di dalam dan luar negeri seperti North Micro, SMIC, dan Tokyo Electron. Selain itu, perusahaan memperluas penataan melalui akuisisi dan penggabungan, seperti melalui kepemilikan tidak langsung atas Compart untuk memperkuat posisi di bidang sistem transmisi gas. Pertumbuhan pendapatan perusahaan cukup kuat, terutama didorong oleh permintaan pasar dan substitusi domestik, tetapi pada tiga kuartal pertama tahun 2025, karena pembangunan kapasitas proyektif dan investasi sumber daya manusia, biaya depresiasi dan tenaga kerja meningkat tajam, menyebabkan tekanan sementara pada laba bersih dan penurunan margin laba kotor. Dengan pelepasan kapasitas di masa depan dan munculnya efek skala, kemampuan profitabilitas perusahaan diperkirakan akan pulih secara bertahap.

■ Permintaan dari hilir mendorong pertumbuhan industri komponen, proses domestikasi diharapkan dapat dipercepat. Didukung oleh permintaan AI, kapasitas wafer global sedang mempercepat ekspansi, terutama dengan pertumbuhan pesat kapasitas proses canggih, yang secara langsung mendorong permintaan perangkat semikonduktor hulu secara berkelanjutan. Sebagai bagian inti dari perangkat semikonduktor, komponen presisi memiliki pangsa biaya lebih dari 90%, dan skala pasar terus berkembang. Daratan China telah menjadi pasar perangkat semikonduktor penting secara global, menyediakan ruang pertumbuhan yang luas bagi pemasok komponen lokal. Jenis komponen perangkat semikonduktor sangat beragam dan memiliki hambatan teknologi tinggi, menjadi bagian kunci dalam rantai industri yang sering menjadi titik lemah. Saat ini, tingkat domestikasi sebagian besar komponen kunci proses tinggi sangat rendah, seperti katup dan manometer, yang secara serius membatasi keamanan dan pengembangan jangka panjang industri semikonduktor domestik. Dalam konteks ini, menjamin keamanan rantai pasok dan merebut kendali teknologi menjadi prioritas utama, dan substitusi komponen domestik diperkirakan akan dipercepat, membuka peluang bagi perusahaan terkemuka domestik untuk berkembang.

■ Pengembangan pasar yang mendalam dan pelepasan kapasitas diharapkan dapat mendorong peningkatan profitabilitas. Fuchuang Precision terus memperkuat daya saing pasar dan posisi dominasi domestikasi di bidang komponen semikonduktor melalui penataan platform yang lebih dalam, penguatan R&D, dan akuisisi. Pada lini produk inti, perusahaan telah mencapai tingkat kompetisi internasional dalam bidang komponen mekanik, mampu memproduksi komponen perangkat untuk proses 7 nanometer secara massal, dan telah masuk ke dalam rantai pasok internasional untuk sistem gas, cairan, dan vakum. Melalui inovasi teknologi berkelanjutan, perusahaan telah mencapai terobosan dalam lapisan pelindung berkinerja tinggi dan komponen katup berpresisi tinggi. Perusahaan juga mengakuisisi Yisheng dan secara tidak langsung memegang saham di Compart, memperkaya portofolio produk dan memperluas penataan di bidang komponen non-logam dan sistem transmisi gas. Kapasitas produksi perusahaan secara bertahap berkembang. Pabrik di Shenyang sudah beroperasi penuh, sementara pabrik di Nantong, Beijing, dan Singapura sedang dalam tahap peningkatan kapasitas, mendukung pertumbuhan pendapatan di masa depan. Setelah puncak investasi aset tetap berlalu, biaya depresiasi menjadi stabil, dan pelepasan kapasitas serta efek skala diharapkan akan muncul secara bertahap, sehingga mampu mendorong perbaikan margin laba perusahaan secara marginal.

■ Peringatan risiko: Permintaan hilir di bawah ekspektasi; kemajuan R&D di bawah harapan; kemajuan peningkatan kapasitas di bawah target; peningkatan kompetisi pasar; prediksi laba dan asumsi tidak sesuai harapan.