Kenaikan Harga Produk Sulit Mengimbangi Kenaikan Biaya, Fluktuasi Harga Bahan Baku Mungkin Menyebabkan Tekanan Operasional Zhongce Rubber Berkelanjutan

Dikutip dari: Economic Reference Daily

Xinhua Finance Beijing 17 Maret – Pada Maret 2026, industri ban domestik akan menyambut gelombang kenaikan harga yang intensif, di mana pemimpin industri Zhongce Rubber Group Co., Ltd. (disingkat “Zhongce Rubber”, 603049.SH) mengeluarkan pemberitahuan penyesuaian harga. Mulai 16 Maret, seluruh produk ban loader akan mengalami kenaikan harga. Perusahaan secara terang-terangan menyatakan bahwa besarnya penyesuaian ini “jauh di bawah kenaikan biaya” dan tidak menutup kemungkinan akan ada penyesuaian harga lebih lanjut di masa mendatang. Perhatian dari pasar terhadap Zhongce Rubber meningkat, tidak hanya karena dampak jangka pendek dari kenaikan biaya, tetapi juga karena risiko tekanan arus kas dan tingginya utang jangka pendek yang berkelanjutan bahkan memburuk selama siklus kenaikan biaya.

Rencana Melakukan Hedging Futures

Secara umum, industri menganggap kenaikan harga ban secara intensif ini sebagai respons kolektif terhadap kenaikan harga bahan baku seperti karet alam, karet sintetis, karbon hitam, serta biaya logistik yang meningkat. Hingga 16 Maret, lebih dari 30 perusahaan ban di dalam negeri telah mengeluarkan pemberitahuan kenaikan harga, dengan kenaikan berkisar antara 2% hingga 5%.

Selain menaikkan harga beberapa produk, Zhongce Rubber juga mengambil langkah lain sebagai tanggapan terhadap tekanan biaya ini. Pada 13 Maret, perusahaan mengeluarkan pengumuman bahwa untuk menghindari risiko fluktuasi harga bahan baku secara efektif, perusahaan berencana melakukan hedging futures terhadap bahan baku seperti karet alam dan karet sintetis, dengan batas maksimum margin dan premi sebesar 600 juta yuan. Rencana ini telah disetujui dalam Rapat Dewan Direksi ke-14 dari Dewan Direksi kedua perusahaan, tetapi masih harus mendapatkan persetujuan dari Rapat Pemegang Saham sebelum dilaksanakan.

Pengumuman menyebutkan bahwa jangka waktu hedging ini adalah 12 bulan sejak disetujui oleh Rapat Pemegang Saham. Sumber dana berasal dari dana internal perusahaan, tidak melibatkan penggalangan dana, dan tujuan operasionalnya secara ketat dibatasi untuk menghindari risiko fluktuasi harga bahan baku, bukan untuk mencari keuntungan.

Dari segi kinerja, laporan triwulan ketiga 2025 menunjukkan bahwa laba Zhongce Rubber tetap berada di tingkat teratas industri, tetapi arus kas dari aktivitas operasional yang mencerminkan kemampuan nyata perusahaan dalam menghasilkan uang telah mengalami penurunan signifikan. Pada tiga kuartal pertama 2025, Zhongce Rubber mencatat pendapatan sebesar 33,683 miliar yuan, meningkat 14,98% dari tahun sebelumnya; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk mencapai 3,513 miliar yuan, naik 9,30%. Pada kuartal ketiga saja, laba bersih mencapai 1,191 miliar yuan, meningkat 76,56%, menunjukkan ketahanan laba yang cukup kuat.

Namun, pada saat yang sama, selama tiga kuartal pertama 2025, arus kas dari aktivitas operasional perusahaan hanya sebesar 830 juta yuan, turun 62,01% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya yang mencapai 2,185 miliar yuan. Tren penurunan ini sudah terlihat sejak semester pertama 2025, di mana laporan setengah tahunan menunjukkan laba bersih sebesar 2,322 miliar yuan, tetapi arus kas dari aktivitas operasional hanya 12,39 juta yuan, turun 99,13% dari 1,424 miliar yuan tahun sebelumnya.

Dalam penjelasannya, Zhongce Rubber menyatakan bahwa penurunan arus kas utama disebabkan oleh peningkatan pembayaran untuk pembelian barang dan jasa. Data menunjukkan bahwa selama tiga kuartal pertama 2025, pembayaran untuk pembelian barang dan jasa mencapai 23,499 miliar yuan, meningkat 51,12% dari tahun sebelumnya yang sebesar 15,549 miliar yuan, jauh melebihi pertumbuhan pendapatan.

Selain itu, pertumbuhan cepat piutang usaha juga menjadi faktor utama yang mempengaruhi perputaran kas. Hingga akhir September 2025, piutang usaha Zhongce Rubber mencapai 7,712 miliar yuan, meningkat 27,78% dari awal tahun. Para analis berpendapat bahwa dengan mendekati waktu pengungkapan laporan tahunan dan kenaikan biaya bahan baku, tekanan biaya yang meningkat serta tekanan arus kas selama tiga kuartal pertama membuat investor khawatir apakah tekanan dana perusahaan dapat diatasi secara efektif.

Kewajiban Lancar Tinggi

Penurunan arus kas operasional juga meningkatkan perhatian pasar terhadap kemampuan pengelolaan utang Zhongce Rubber, terutama karena utang jangka pendek yang jatuh tempo secara bersamaan, yang dapat memperburuk tekanan pembayaran perusahaan selama siklus kenaikan biaya.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa meskipun dana hasil IPO sebesar hampir 4 miliar yuan telah menambah modal ekuitas perusahaan, total utang Zhongce Rubber tetap tinggi. Hingga akhir September 2025, total utang mencapai 26,938 miliar yuan, dengan rasio utang terhadap aset sebesar 52,73%.

Dari segi struktur utang, karakteristik utang lancar yang tinggi cukup mencolok. Data keuangan menunjukkan bahwa hingga akhir September 2025, utang lancar perusahaan mencapai 23,035 miliar yuan. Di antaranya, pinjaman jangka pendek sebesar 6,754 miliar yuan, dan utang non-lancar yang jatuh tempo dalam satu tahun sebesar 2,96 miliar yuan; sementara itu, saldo kas dan setara kas perusahaan sebesar 5,559 miliar yuan.

Selain itu, ekspansi kapasitas Zhongce Rubber terus berlanjut, dengan arus kas dari aktivitas investasi selama tiga kuartal pertama 2025 sebesar -2,658 miliar yuan, meningkat 683 juta yuan dibandingkan tahun sebelumnya, yang digunakan untuk pembangunan pabrik ban energi baru di Changzhou Jintan, serta pabrik di Meksiko.

Selain itu, Zhongce Rubber dan anak perusahaan berencana memberikan jaminan tambahan sebesar 9,911 miliar yuan untuk anak perusahaan sepenuhnya milik perusahaan pada tahun 2026, yang juga menimbulkan kekhawatiran akan risiko utang. Pada 5 Desember 2025, pengumuman mengenai batas jaminan eksternal untuk tahun 2026 menyebutkan bahwa perusahaan dan anak perusahaan berencana memberikan jaminan total hingga 9,911 miliar yuan kepada anak perusahaan sepenuhnya milik perusahaan. Dari jumlah tersebut, jaminan untuk anak perusahaan dengan rasio utang terhadap aset ≥70% adalah 2,76 miliar yuan.

Pengumuman juga menyebutkan bahwa hingga 31 Oktober 2025, total jaminan yang diberikan oleh Zhongce Rubber dan anak perusahaan kepada anak perusahaan lain mencapai 1,595 miliar yuan, sekitar 9,13% dari aset bersih terakhir yang diaudit. Zhongce Rubber menyatakan bahwa jaminan ini diberikan kepada anak perusahaan sepenuhnya milik perusahaan dalam laporan keuangan konsolidasi, dan perusahaan mampu mengendalikan serta mencegah risiko jaminan secara efektif, tanpa merugikan kepentingan perusahaan maupun pemegang saham.

Para analis memperkirakan bahwa saat ini, dipengaruhi oleh situasi geopolitik, fluktuasi harga minyak mentah dan bahan baku utama ban seperti karet alam akan terus meningkat, menambah tekanan biaya industri. Bagi Zhongce Rubber, penyesuaian harga produk dapat membantu mengimbangi kenaikan biaya secara terbatas dan meredakan tekanan operasional. Namun, di tengah kompetisi industri yang semakin ketat, peningkatan eksposur jaminan dapat meningkatkan risiko keuangan secara keseluruhan. Perkembangan laporan tahunan 2025, serta langkah-langkah pengendalian biaya, perbaikan arus kas, dan pengelolaan risiko utang akan terus dipantau oleh media ini.

Editor: Zhang Yao