3 Hal yang Paling Penting untuk MercadoLibre Saat Ini

MercadoLibre (MELI 0,38%) telah menjadi bisnis yang menegangkan bagi para investor untuk diikuti. Di satu sisi, pendapatan terus tumbuh dengan cepat, dan baik sisi e-commerce maupun fintech dari bisnis ini memiliki momentum yang sangat baik. Di sisi lain, profitabilitas belum cukup kuat seperti yang diharapkan akhir-akhir ini, dan para investor memiliki pertanyaan serius tentang strategi pertumbuhan perusahaan.

Tentu saja, ketidakpastian adalah hal yang buruk untuk saham. Harga saham MercadoLibre telah turun hampir 35% dari titik tertinggi 52 minggu. Berikut tiga hal yang bisa menentukan apakah penurunan ini merupakan peluang beli atau tanda awal dari lebih banyak masalah yang akan datang.

Sumber gambar: Getty Images.

Apakah portofolio kredit menjadi pendorong pertumbuhan besar berikutnya atau risiko terbesar?

Mungkin pertanyaan terbesar bagi investor setelah laporan laba kuartal keempat MercadoLibre adalah portofolio kredit. Secara sederhana, tampaknya menjadi pendorong pertumbuhan terbesar sekaligus faktor risiko terbesar, secara bersamaan.

Di satu sisi, portofolio kredit tumbuh sebesar 90% tahun-ke-tahun menjadi saldo outstanding sebesar $12,5 miliar. Hampir 3 juta kartu kredit baru diterbitkan hanya di kuartal keempat. Dan perlu dicatat bahwa tingkat kredit macet (NPL) relatif rendah, yaitu 4,4%. Namun, meskipun tingkat defaultnya masuk akal, portofolio kredit yang lebih besar berarti risiko yang lebih besar. Lebih banyak uang harus disisihkan untuk menutupi piutang buruk, dan resesi bisa memberikan dampak negatif yang jauh lebih besar pada portofolio yang lebih besar.

Selain itu, perlu disebutkan bahwa MercadoLibre melaporkan penurunan margin bunga bersih setelah kerugian. Portofolio ini beralih ke kartu kredit, dan biaya pendanaan telah meningkat di pasar utama.

Untuk jelasnya, jika portofolio kredit terus tumbuh sambil tetap menjadi pendorong keuntungan berkualitas tinggi, itu akan menjadi kemenangan besar. Tapi itu tetap sebuah “jika” besar saat ini.

Akankah rasa sakit jangka pendek membuahkan hasil pada akhirnya?

Margin MercadoLibre akhir-akhir ini mengalami tekanan. Pada kuartal keempat, margin operasional perusahaan menurun sekitar 300 basis poin dibandingkan tahun sebelumnya.

Salah satu alasan utama adalah meningkatnya biaya operasional. Secara khusus, MercadoLibre berinvestasi secara agresif dalam inisiatif yang diharapkan manajemen akan menghasilkan pertumbuhan yang berkelanjutan dan cepat. Contohnya adalah menurunkan ambang pengiriman gratis di Brasil. Mengembangkan operasi kartu kredit juga merupakan investasi yang dirancang untuk meningkatkan pangsa pasar, tetapi memerlukan investasi yang cukup besar dalam jangka pendek.

Tujuan manajemen dengan kecepatan investasi yang meningkat ini adalah untuk tumbuh. Kepemimpinan telah menyatakan bahwa perusahaan “tidak mencoba mengoptimalkan margin jangka pendek” saat ini. Jika upaya ini akhirnya menghasilkan margin yang pulih dalam jangka panjang, itu bisa menjadi kemenangan besar bagi investor, tetapi kita perlu waktu untuk mengetahui apakah itu membuahkan hasil.

Mencari peluang pertumbuhan berikutnya di Meksiko

Pasar terbesar MercadoLibre adalah Brasil dan Argentina, tetapi Meksiko bisa menjadi yang paling menarik untuk diawasi ke depan. Meksiko berada pada tahap penetrasi e-commerce yang lebih awal dibandingkan Brasil, dan MercadoLibre berinvestasi besar-besaran untuk membangun infrastruktur dan mengembangkan bagian bisnis ini.

Sepertinya investasi ini membuahkan hasil. Tingkat pertumbuhan GMV MercadoLibre di Meksiko meningkat menjadi 35% di kuartal keempat, dari 28% setahun lalu. 45% lebih banyak barang terjual di Meksiko dibandingkan kuartal keempat tahun lalu. Volume akuisisi di bisnis fintech di Meksiko tumbuh 50% tahun-ke-tahun.

Pendapatan dari Meksiko – terutama dari layanan keuangan dan kredit – adalah sebagian kecil dari pendapatan MercadoLibre dari Brasil. Tapi ini bisa menjadi pendorong pertumbuhan utama yang perlu diperhatikan dalam beberapa tahun ke depan.

Masih banyak lagi yang menjadi bagian dari tesis ini

Tentu saja, ada banyak hal lain yang mempengaruhi keberhasilan masa depan MercadoLibre (atau ketidakberhasilannya) selain tiga faktor ini. Tapi portofolio kredit, strategi investasi agresif, dan potensi fintech di Meksiko adalah tiga bidang di mana ada potensi terbesar, tetapi juga ketidakpastian terbesar. Jika upaya MercadoLibre di ketiga bidang ini berhasil, itu bisa menjadi kemenangan besar bagi investor – tetapi ada banyak hal yang bisa salah juga.