Maspion Finance (马上消费金融) Mencabut Pendaftaran Bimbingan IPO, Mengapa Listing Fintech Sulit Terwujud

Selama lima tahun, perusahaan pembiayaan konsumsi ini menghentikan pencatatan sahamnya. Pada 16 Maret, wartawan Beijing Business mencatat bahwa MaShang Consumer Finance Co., Ltd. (selanjutnya disebut “MaShang Consumer Finance”) telah menarik kembali pendaftaran bimbingan IPO-nya, secara resmi mengumumkan bahwa rencana pencatatan saham perusahaan terhenti.

Selain MaShang Consumer Finance, selama beberapa tahun terakhir juga ada perusahaan seperti Original Jianxin Consumer Finance dan Zhaolian Consumer Finance yang menyampaikan niat untuk go public, tetapi semuanya gagal terlaksana. Siapa yang akan mendapatkan julukan " saham pembiayaan konsumsi pertama" masih harus menunggu lembaga industri menembus berbagai hambatan dan memastikan bahwa model bisnisnya memiliki kestabilan jangka panjang yang dapat diverifikasi.

MaShang Consumer Finance Tarik Pendaftaran Bimbingan IPO

Berdasarkan situs resmi China Securities Regulatory Commission, setelah melakukan 21 sesi bimbingan pencatatan saham, MaShang Consumer Finance telah menarik kembali pendaftaran bimbingan tersebut.

Sebelumnya, pada September 2020, MaShang Consumer Finance mendapatkan persetujuan dari otoritas pengawas keuangan, secara prinsip menyetujui penerbitan saham A secara perdana, dengan jumlah tidak lebih dari 1,333 miliar saham. Pada Januari tahun berikutnya, CICC dan CITIC Construction Investment sebagai lembaga bimbingan IPO-nya, pertama kali mengajukan dokumen pendaftaran bimbingan.

Selama beberapa tahun berikutnya, perkembangan pencatatan saham MaShang Consumer Finance menjadi perhatian pasar, tetapi tetap berada di tahap pendaftaran bimbingan. Pada Januari 2026, CICC dan CITIC Construction Investment merilis laporan perkembangan bimbingan ke-21, yang merupakan laporan terbaru, menyatakan bahwa masalah utama yang masih dihadapi MaShang Consumer Finance adalah jumlah anggota dewan direksi independen yang kurang dari sepertiga.

Menurut informasi yang diungkapkan, saat ini dewan direksi MaShang Consumer Finance terdiri dari 10 orang, termasuk Ketua Zhao Guoqing, Direktur dan General Manager Guo Jianni, Direktur dan Wakil General Manager Cao Jingquan, Yin Xiangdong, Dong Yingqiu, Yi Xin, dan Wang Yu serta tiga direktur independen yaitu Xu Liwei, Chen Guanglei, dan Ouyang Rihui.

Menurut “Peraturan Pengelolaan Direktur Independen Perusahaan Terbuka”, proporsi direktur independen tidak boleh kurang dari sepertiga dari anggota dewan direksi, dan harus setidaknya mencakup satu profesional akuntansi. Wartawan Beijing Business membandingkan, laporan perkembangan bimbingan ke-18 yang dipublikasikan pada April 2025 menyebutkan bahwa direktur independen MaShang Consumer Finance, Deng Gang, mengundurkan diri selama masa bimbingan, sehingga jumlah direktur independen perusahaan kurang dari sepertiga.

Pada saat itu, kedua lembaga bimbingan menyebutkan bahwa perusahaan akan mendorong pemilihan dan pengangkatan direktur independen baru untuk memastikan bahwa sebelum pengajuan resmi, perusahaan memenuhi persyaratan proporsi direktur independen dari otoritas pengawas. Namun, hingga pendaftaran bimbingan ditarik kembali, direktur independen baru MaShang Consumer Finance belum mulai bertugas.

Menurut Wang Pengbo, analis utama di Botong Consulting, penghentian rencana pencatatan saham MaShang Consumer Finance mencerminkan bahwa perusahaan pembiayaan konsumsi berizin saat ini masih menghadapi hambatan substantif dalam menghubungkan diri dengan pasar modal. Dari garis waktu, masa bimbingan yang berlangsung lima tahun namun akhirnya dibatalkan menunjukkan bahwa mungkin perusahaan belum mencapai harapan regulator atau pasar terkait keberlanjutan laba, stabilitas kualitas aset, atau kepatuhan pemegang saham. Ditambah lagi, dalam beberapa tahun terakhir, pendekatan hati-hati terhadap IPO perusahaan keuangan dan tekanan profitabilitas dari model bisnis pembiayaan konsumsi yang dipicu oleh penurunan suku bunga dan penetrasi pelanggan, semua faktor ini menjadi hambatan nyata dalam proses pencatatan saham.

Suxi Zhiyan, peneliti senior di Su Xiao Rui, menyatakan bahwa penghentian pendaftaran bimbingan MaShang Consumer Finance terkait dengan lingkungan pengawasan terhadap lembaga keuangan berizin dalam beberapa tahun terakhir. Dari segi lingkungan pasar, selain pembiayaan konsumsi, bank-bank kecil dan menengah serta bidang pembayaran pihak ketiga yang berhasil IPO dalam beberapa tahun terakhir sangat sedikit, dan ada juga yang menarik kembali IPO atau beralih ke pasar Hong Kong; dari segi lingkungan industri pembiayaan konsumsi, industri ini juga sedang dalam masa penyesuaian, dan penghentian pendaftaran bimbingan saat ini membantu perusahaan fokus pada bisnis utama dan menyesuaikan diri dengan perkembangan saat ini.

" Saham pembiayaan konsumsi pertama" masih menunggu penetapan

Tidak hanya MaShang Consumer Finance, selama beberapa tahun terakhir juga ada lembaga pembiayaan konsumsi lain yang menyampaikan niat untuk go public, tetapi semuanya gagal terlaksana.

Satu tahun sebelum MaShang Consumer Finance disetujui untuk menerbitkan saham A, perusahaan Jianxin Consumer Finance yang lama mengajukan prospektus ke Hong Kong Stock Exchange pada Juli 2019, dengan rencana IPO di Hong Kong pada September tahun yang sama. Namun, setelah lolos proses peninjauan di HKEX, proses pencatatan perusahaan ini terus tertunda dan akhirnya pada November tahun yang sama, rencana pencatatan dihentikan. Selama beberapa tahun berikutnya, Jianxin Consumer Finance mengalami berbagai hambatan, dan pada akhir 2024, Grup JD mengakuisisi 65% saham perusahaan melalui perjanjian restrukturisasi, dan Jianxin Consumer Finance keluar dari pasar.

Selain itu, pada Maret 2021, Bank of China mengumumkan bahwa mereka memulai studi tentang pencatatan Zhaolian Consumer Finance, dan setelah rencana pencatatan matang, akan diajukan ke dewan direksi. Pada Juli 2023, Zhaolian Consumer Finance menyelesaikan transformasi menjadi perusahaan saham campuran, dan banyak yang menduga langkah ini untuk mempersiapkan IPO. Saat itu, Zhaolian Consumer Finance menyatakan bahwa tidak ada jadwal pasti untuk pencatatan saham, dan akan melakukan pekerjaan terkait sesuai kondisi. Hingga saat ini, tidak ada perkembangan baru terkait pencatatan saham Zhaolian Consumer Finance.

Saat ini, jumlah perusahaan pembiayaan konsumsi berizin yang sudah beroperasi di seluruh negeri adalah 31 perusahaan, dan belum ada yang berhasil melakukan pencatatan saham, sehingga “saham pembiayaan konsumsi pertama” masih dalam status menunggu. Mengenai alasan utama penghentian pendaftaran bimbingan dan hambatan umum industri dalam melakukan IPO, wartawan Beijing Business mencoba menghubungi MaShang Consumer Finance, tetapi hingga berita ini ditulis, perusahaan belum memberikan tanggapan.

Wang Pengbo berpendapat bahwa belum adanya contoh IPO yang sukses di industri pembiayaan konsumsi menunjukkan bahwa lembaga ini masih kurang diakui di pasar modal. Hambatannya tidak hanya terkait dengan ketatnya regulasi terhadap leverage, sumber dana, dan kemampuan pengendalian risiko, tetapi juga terkait dengan apakah model bisnisnya memiliki kestabilan jangka panjang yang dapat diverifikasi.

Wang Pengbo menambahkan bahwa untuk mengatasi hambatan ini, satu sisi membutuhkan panduan yang jelas dari regulator mengenai proses peninjauan IPO untuk perusahaan berizin, dan di sisi lain, perusahaan harus melepaskan ketergantungan pada margin tinggi dan ekspansi skala, beralih ke jalur berkelanjutan yang didorong teknologi, kemampuan penetapan risiko, dan operasi yang patuh.

Suxi Rui menyatakan bahwa dari kondisi saat ini, lembaga semacam ini harus memfokuskan pada kepatuhan, memperkuat dasar bisnis terutama kemampuan operasional sendiri, mengikuti tren dengan melakukan berbagai pekerjaan kepatuhan selama masa penyesuaian, dan membangun fondasi yang kokoh untuk kemungkinan peluang pencatatan saham di masa depan.

Wartawan Beijing Business Liao Meng