Kinerja Tertekan Ditambah Risiko Kepatuhan, Apakah Aier Eye Hospital Berharap pada IPO Hong Kong?

Mengapa AI · Mengapa kinerja Aier Eye Hospital menurun dan beralih ke pasar saham Hong Kong?

Wartawan 21st Century Business Herald Han Liming, Magang Jiang Yutong

Baru-baru ini, media melaporkan bahwa Aier Eye Hospital (300015.SZ) sedang mempertimbangkan IPO di Hong Kong. Menanggapi hal ini, wartawan 21st Century Business Herald menghubungi pihak Aier Eye Hospital, dan seorang staf terkait menyatakan “Silakan merujuk pada pengumuman resmi perusahaan,” tanpa memberikan penjelasan lebih lanjut.

Di balik rumor listing di Hong Kong, perusahaan swasta raksasa jaringan klinik mata ini sedang menghadapi tantangan perkembangan yang cukup berat. Dari segi pasar modal, pada 2009, Aier Eye Hospital melantai di ChiNext dengan harga penerbitan 28 yuan per saham. Pada 2021, harga saham sempat melonjak lebih dari 41 yuan per saham (dengan penyesuaian sebelumnya). Setelah itu, harga saham Aier Eye Hospital berfluktuasi dan menurun, saat ini berkisar di sekitar 10 yuan per saham, turun lebih dari 70% dari puncaknya, dan kapitalisasi pasar menyusut menjadi sekitar 100 miliar yuan.

Dari segi kinerja, pertumbuhan pendapatan Aier Eye Hospital telah menunjukkan tren penurunan selama beberapa tahun berturut-turut. Data menunjukkan bahwa pada 2024, pendapatan operasional hanya tumbuh 3,02% YoY, jauh lebih lambat dibandingkan pertumbuhan 26,43% YoY pada 2023; laba bersih attributable kepada pemegang saham utama juga hanya meningkat 5,87%, lebih rendah dari 33,07% pada 2023. Memasuki 2025, tekanan kinerja semakin nyata.

“Perusahaan A-share yang listing di Hong Kong adalah salah satu tema utama pasar saham Hong Kong tahun 2025, dan tren ini terus meningkat sejak 2026. Bagi perusahaan, listing di Hong Kong adalah jalur penting untuk menjelajah pasar global dan juga membuka saluran pendanaan di pasar saham Hong Kong,” tegas seorang analis dari perusahaan sekuritas kepada wartawan 21st Century Business Herald. “Pasar saham Hong Kong memiliki standar yang lebih ketat terkait kepatuhan, pengendalian internal, dan stabilitas kinerja perusahaan, yang menjadi ujian penting bagi perusahaan medis yang hendak listing di sana.”

Tekanan Kinerja, Kekhawatiran Kepatuhan

Didirikan pada 2003, Aier Eye Hospital memanfaatkan permintaan layanan medis mata domestik yang terus meningkat, didukung oleh layanan koreksi refraksi, pengobatan katarak, dan lain-lain, secara bertahap memperluas skala dan lama-kelamaan menjadi pemimpin di bidang jaringan klinik mata swasta nasional.

Berdasarkan data laporan setengah tahunan dari beberapa perusahaan klinik mata yang terdaftar, Aier Eye Hospital tetap mempertahankan keunggulan industri: dari segi pendapatan, dengan total 115,07 miliar yuan, memimpin industri; dari segi laba bersih attributable kepada pemegang saham utama, dengan 20,51 miliar yuan, juga berada di posisi terdepan, meskipun pertumbuhannya telah melambat drastis menjadi 0,05%.

Sebagai kekuatan utama yang mendukung kinerja perusahaan, performa layanan koreksi refraksi dan optometri sangat penting. Pada paruh pertama 2025, pendapatan dari layanan koreksi refraksi mencapai 4,618 miliar yuan, naik 11,14% YoY, tetapi margin laba kotor sebesar 56,12%, turun 1,07 poin persentase dari tahun sebelumnya; layanan optometri menghasilkan pendapatan 2,72 miliar yuan, naik 14,73% YoY, dengan margin laba kotor 54,21%, turun 1,74 poin persentase.

Tekanan kinerja semakin nyata pada triwulan pertama hingga ketiga 2025. Data menunjukkan bahwa selama periode tersebut, Aier Eye Hospital meraih pendapatan sebesar 17,484 miliar yuan, naik 7,25% YoY, tetapi laba bersih attributable kepada pemegang saham utama hanya 3,115 miliar yuan, turun 9,76%. Ini adalah kali pertama sejak perusahaan melantai di ChiNext pada 2009, laba bersih triwulanan mengalami penurunan YoY.

Di balik tekanan kinerja Aier Eye Hospital, pasar layanan medis mata di China telah memasuki fase “kompetisi sengit”. Laporan UBS menunjukkan bahwa sejak 2021, kapasitas rumah sakit/klinik/ pusat optometri mata domestik meningkat pesat, didorong oleh listing rumah sakit mata swasta dan pembangunan rumah sakit baru sesuai rencana nasional kesehatan mata. Dari 2021 hingga 2023, jumlah rumah sakit mata swasta dengan pendapatan miliaran yuan meningkat dengan tingkat pertumbuhan majemuk 15%.

Namun, tren ekspansi ini mulai berbalik pada paruh kedua 2024, karena meningkatnya kompetisi pasar menyebabkan beberapa rumah sakit mata yang kurang kompetitif tutup. Analisis UBS menyebutkan bahwa penyebab utama termasuk penguatan pengendalian dana asuransi kesehatan dan dampak perlambatan ekonomi makro serta rendahnya tingkat konsumsi masyarakat, sehingga permintaan layanan medis mata tidak tumbuh sesuai harapan.

Secara umum, industri layanan medis mata diperkirakan akan memasuki fase restrukturisasi berkelanjutan, dengan sumber daya pasar semakin terkonsentrasi pada perusahaan-perusahaan terkemuka. Aier Eye Hospital juga terus memperluas wilayahnya, dengan mengakuisisi tiga perusahaan pada semester pertama tahun ini, dengan total goodwill sekitar 123 juta yuan. Hingga akhir triwulan ketiga 2025, nilai buku goodwill Aier Eye Hospital mencapai 8,791 miliar yuan. Peningkatan terus-menerus dalam ukuran goodwill juga menarik perhatian pasar.

Selain itu, seringnya perusahaan mengalami sanksi pelanggaran dan sengketa medis di klinik-kliniknya sedang mengikis reputasi merek dan kepercayaan publik. Data Tianyancha menunjukkan bahwa Aier Eye Hospital memiliki 68 risiko internal dan 569 risiko eksternal. Sejak awal 2026, beberapa klinik di bawahnya telah dikenai sanksi karena pelanggaran.

Data publik menunjukkan bahwa pada Januari 2026, Rumah Sakit Mata Aier di Nanchang dikenai sanksi karena penggunaan dana jaminan sosial secara ilegal, dan diperintahkan mengembalikan dana ilegal sebesar 514.971,95 yuan serta dikenai denda 1,5 kali lipat sebesar 772.457,93 yuan, total hampir 1,3 juta yuan; sebelumnya, kasus penipuan asuransi di Rumah Sakit Jiwa Xiangyang, Hubei, yang melibatkan Rumah Sakit Hengtaikang, menunjukkan bahwa pemilik akhir rumah sakit tersebut adalah Chen Bang, pengendali utama Aier Eye Hospital. Meskipun Aier Eye Hospital segera mengklarifikasi bahwa rumah sakit tersebut tidak termasuk dalam sistem perusahaan tercatat, dan penyelidikan resmi akhirnya menyatakan tidak ada penipuan asuransi, namun opini publik tetap terpengaruh.

Pertimbangan dan Peluang IPO di Hong Kong

Sejatinya, sejak Mei 2025, Ketua Aier Eye Hospital Chen Bang menyatakan dalam RUPS tahunan 2024 bahwa perusahaan saat ini belum berencana untuk listing di Hong Kong. Ia menyebutkan, “Tujuan utama listing di pasar Hong Kong adalah untuk mengumpulkan dana. Saat ini, kemampuan pendanaan Aier sangat kuat, arus kas juga sangat baik, dan bunga pinjaman bank rendah, jadi belum ada rencana. Tergantung perkembangan perusahaan, jika ada peluang bagus dan dana tidak cukup, mungkin akan dipertimbangkan.”

Berdasarkan data laporan keuangan, hingga akhir triwulan ketiga 2025, kas dan setara kas Aier Eye Hospital mencapai 5,124 miliar yuan.

Namun, seiring perubahan lingkungan industri dan kebutuhan pengembangan perusahaan, daya tarik listing di Hong Kong semakin meningkat. Analisis pasar menunjukkan bahwa Aier Eye Hospital telah memiliki cabang di Eropa, Asia Tenggara, dan Hong Kong, dan listing di pasar saham Hong Kong dapat meningkatkan citra merek internasionalnya secara efektif, memudahkan akuisisi dan ekspansi luar negeri, serta sejalan dengan strategi globalisasi perusahaan.

Pada Januari 2026, Aier Eye Hospital mengungkapkan dalam kunjungan ke investor bahwa “pendapatan dari bisnis luar negeri perusahaan sekitar 13%, dan kontribusinya terus meningkat. Ada potensi pertumbuhan yang besar di masa depan. Di satu sisi, dengan terus memperluas jaringan internasional, diharapkan dapat membentuk efek skala; di sisi lain, bisnis domestik dan internasional memiliki keunggulan masing-masing. Melalui pembangunan platform komunikasi dan kolaborasi internasional, perusahaan dapat mengoptimalkan sumber daya di dalam dan luar negeri, mendorong pengembangan bisnis secara sinergis.”

Dari segi lingkungan pasar saham Hong Kong saat ini, juga menawarkan peluang baik bagi perusahaan untuk listing. Laporan Bursa Efek Hong Kong menyebutkan bahwa pada 2025, sebanyak 119 perusahaan baru listing, meningkat 68% dibandingkan 2024. Termasuk IPO terbesar di dunia tahun 2025, serta listing utama dari A hingga H, dan 16 perusahaan bioteknologi.

Untuk mendukung pengajuan listing perusahaan teknologi berkualitas tinggi, Bursa dan Securities and Futures Commission mengumumkan peluncuran saluran khusus untuk perusahaan teknologi (TECH), mendukung perusahaan teknologi dan bioteknologi dalam proses listing, serta menyediakan opsi pengajuan rahasia baru dan memudahkan penggunaan struktur voting berganda (WVR).

_ Sumber gambar: Situs resmi Bursa Efek Hong Kong _

PwC memperkirakan bahwa kebutuhan penggalangan dana dari perusahaan ekonomi baru terkait AI dan bioteknologi akan melonjak pada 2026–2027, mendorong meningkatnya jumlah perusahaan yang melakukan IPO di pasar Hong Kong. Untuk tahun ini, PwC memperkirakan sekitar 150 perusahaan baru akan listing di Hong Kong, dengan total penggalangan dana sekitar 3.200–3.500 miliar HKD.

Dari “raksasa mata” yang pernah berjaya, kini nilai pasar telah menguap lebih dari 2.5 triliun yuan, sering terkena sanksi pelanggaran, dan kinerja tertekan, listing di Hong Kong mungkin bisa membuka peluang pendanaan dan pengembangan baru bagi Aier Eye Hospital. Namun, dengan standar pengujian yang ketat, jalan keluar ini masih harus dibuktikan oleh waktu.