Apakah Perang Timur Tengah Mendorong Indeks Dolar AS Kembali ke Titik 100? Analis Meredam Harapan: Kali Ini Kenaikan Tidak Akan Bertahan Lama

Terkait ketegangan geopolitik yang dipicu oleh konflik Timur Tengah, dolar AS baru-baru ini menguat kembali, tetapi analis umumnya berpendapat bahwa dasar rebound-nya rapuh, karena masalah struktural yang sebelumnya melemahkan dolar belum terselesaikan secara mendasar.

Sebagai negara pengekspor minyak utama dunia, Amerika Serikat mendapatkan manfaat dari lonjakan harga minyak. Karena minyak mentah dihitung dalam dolar, kenaikan harga minyak secara langsung meningkatkan permintaan dolar. Sementara itu, konflik Timur Tengah memperkuat sifat safe haven dolar. Indeks dolar baru-baru ini menguat kuat, kembali menembus angka 100, dan saat ini mendekati level tertinggi dalam 10 bulan.

Analis valuta HSBC dalam laporan terbaru menyatakan: “Ketegangan geopolitik di Timur Tengah kembali mengonfirmasi posisi utama dolar sebagai mata uang safe haven. Dibandingkan narasi pasar hampir satu tahun lalu, sifat ini tidak pernah benar-benar berubah.”

Namun, beberapa analis memperingatkan bahwa faktor-faktor yang mendukung penguatan dolar jangka pendek sulit mengimbangi kelemahan struktural jangka panjangnya. Direktur investasi salah satu platform investasi terbesar di Inggris, AJ Bell, Rasmus Mørk, mengatakan kepada CNBC bahwa masalah mendasar yang menyebabkan pelemahan dolar sebelumnya masih ada, termasuk ketidakpastian kebijakan AS, defisit fiskal yang terus membesar, dan tekanan politik terhadap independensi bank sentral.

Harga minyak yang melonjak dan permintaan safe haven bersama-sama mendorong rebound dolar

Sejak konflik Timur Tengah meletus pada 28 Februari, pola pasar valuta asing global mengalami perubahan signifikan.

Sebagai negara pengekspor minyak utama, Amerika Serikat langsung diuntungkan dari lonjakan harga WTI—karena transaksi minyak dilakukan dalam dolar, kenaikan harga minyak secara langsung meningkatkan permintaan dolar. Sementara itu, dolar kembali menunjukkan fungsi safe haven tradisionalnya, sementara mata uang safe haven lain seperti yen menunjukkan performa yang lemah.

Mata uang Eropa menjadi pihak utama yang tertekan dalam gelombang konflik ini. Karena ketergantungan besar Eropa terhadap impor energi, mereka sangat sensitif terhadap fluktuasi harga minyak yang dipicu konflik Timur Tengah, sehingga pound dan euro keduanya melemah. Sebaliknya, Amerika Serikat telah mencapai swasembada minyak, dan memiliki ketahanan yang lebih baik terhadap risiko gangguan jalur transportasi minyak dan gas global di Selat Hormuz.

Ancaman struktural belum hilang, dolar yang kuat sulit dipertahankan

Meskipun dalam waktu dekat performa dolar cukup mencolok karena konflik geopolitik, para analis berhati-hati terhadap prospek dolar. Analis HSBC dalam laporan mereka menyatakan bahwa, sekarang bukan saatnya sepenuhnya bertaruh pada kekuatan dolar, karena faktor makro yang mendukung kenaikan dolar pada 2022 sudah tidak ada lagi.

Rebound jangka pendek ini terjadi setelah dolar mengalami periode kelemahan yang luar biasa. Pada paruh pertama 2025, karena pemerintahan Trump mengumumkan tarif “Liberation Day” pada April lalu dan kemudian menariknya kembali dengan cepat, kepercayaan pasar terhadap aset AS terguncang, dan dolar mencatat performa terburuk dalam lebih dari 50 tahun. Dalam laporan mereka Agustus lalu, Morgan Stanley mengonfirmasi bahwa indeks dolar turun hampir 10% sepanjang tahun, menandai berakhirnya “siklus pasar bullish selama 15 tahun.”

Direktur investasi AJ Bell, Rasmus Mørk, menyimpulkan bahwa tantangan yang dihadapi dolar saat ini terdiri dari tiga tekanan struktural: ketidakpastian kebijakan dari pemerintah AS, defisit fiskal yang terus membesar, dan tekanan politik terhadap independensi bank sentral. Ia secara jujur menyatakan bahwa, “Sejujurnya, para investor lebih mengaitkan karakteristik ini dengan pasar negara berkembang daripada ekonomi maju.”

Mengenai keberlanjutan rebound dolar ini, para analis umumnya berpendapat bahwa hal itu akan sangat bergantung pada perkembangan situasi di Timur Tengah. Direktur investasi bank swasta Arbuthnot Latham mengatakan kepada CNBC: “Selama krisis berlangsung, dolar cenderung tetap kuat; tetapi begitu situasi kembali normal, tekanan depresiasi dolar akan kembali muncul. Valuasi dolar saat ini masih di tingkat yang tinggi, dan dari sudut pandang jangka panjang, ini adalah variabel utama yang menentukan pengembalian jangka panjangnya.”